美元指數(shù)和倫敦金屬交易所銅價的相關(guān)性分析

陳 榮

(上海有色金屬集團進出口有限公司,上海 200093)

0 前 言

隨著世界經(jīng)濟的進一步全球化,美元作為國際貿(mào)易結(jié)算的主要貨幣影響著全球貿(mào)易的秩序,同時也影響著以美元為計價貨幣的商品價格,尤其是大宗商品.金屬銅應(yīng)用于多種領(lǐng)域,LME的銅價變化帶動了上海期貨交易所的銅價走勢,中國作為銅的消費大國,每年銅的消費總量占全球的40%.所以,要了解和掌握銅價的變化趨勢必須和美元的走勢相結(jié)合.

1 霸權(quán)美元的形成

從國際貨幣體系的發(fā)展過程來看,美元在世界貨幣體系中的領(lǐng)導(dǎo)地位是從金本位制的瓦解到布雷頓森林體系的建立,這是一個明顯的標(biāo)志.

布雷頓森林體系的主要內(nèi)容之一就是規(guī)定了以美元作為最主要的國際儲備貨幣,實行美元-黃金本位制[1].首先,美元與黃金掛鉤;其次,其他國家貨幣與美元掛鉤.這種“雙掛鉤”使美元成為國際貨幣體系的中心.這種模式的形成,對當(dāng)時的世界金融體系產(chǎn)生了許多積極的作用,同時也為美元的霸權(quán)地位奠定了基礎(chǔ).當(dāng)然,隨著世界經(jīng)濟格局的不斷演變,布雷頓森林體系已被廢棄,美元與黃金也已脫鉤,并將固定匯率制改成了浮動匯率制,但美元在世界經(jīng)濟中的地位和作用伴隨著這個過程已經(jīng)得到了超越的發(fā)展.

2 以美元為計價商品的價值和價格的體現(xiàn)

布雷頓森林體系構(gòu)建并確立了以美元為中心的貨幣金融體系,美元成為全球主要外匯儲備資產(chǎn)和大宗商品貿(mào)易的結(jié)算貨幣.從倫敦金屬交易所到紐約商品交易所,從石油到基本金屬的交易,都以美元來計價.從理論上講,在美元貶值的情況下,以美元計價的商品價格就會上升.反之,就會下跌.

在金融領(lǐng)域,通常用美元指數(shù)來整體衡量美元在國際外匯市場上的匯率變化程度.美元指數(shù)是綜合反映美元在國際外匯市場匯率情況的指標(biāo),是用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度.它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率,來衡量美元的強弱程度.如果美元指數(shù)下跌,說明美元對其他主要貨幣貶值[2].

3 美元指數(shù)和LME銅價的變化趨勢分析

銅,作為重要的工業(yè)基礎(chǔ)原料,廣泛應(yīng)用于電子、汽車、儀器和裝飾等各個領(lǐng)域.而且,隨著世界經(jīng)濟的跨時代發(fā)展,銅已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了其本身的金屬屬性,更大地顯示出其金融屬性.銅價的波動起伏與國際金融環(huán)境的變化是緊密地聯(lián)系在一起的.

為了進一步揭示美元指數(shù)與LME銅價之間變化的相關(guān)性,通過2002年以來美元指數(shù)和LME銅價的價格走勢圖來進行對比分析.

圖1是2002年至今LME銅價的月線走勢圖.

圖2是2002年至今美元指數(shù)的月線走勢圖.

從圖1和圖2中可以發(fā)現(xiàn):在美國的金融危機爆發(fā)后,銅價和美元指數(shù)的變化走勢呈現(xiàn)出明顯的負(fù)相關(guān)性,見圖3和圖4.

圖1 LME銅價走勢圖(月線)

圖2 美元指數(shù)走勢圖(月線)

從圖3和圖4中看出,在2008年的危機深化階段,銅價和美元指數(shù)變化的負(fù)相關(guān)性是十分密切的.

圖3 2007—2009年LME 銅價走勢圖(周線)

圖4 2007—2009年美元指數(shù)走勢圖(周線)

另外,從2010年初至2011年末(見圖5和圖6)和2012年至今(見圖7和圖8)的兩組走勢圖對比來看,同樣發(fā)現(xiàn)了兩者之間存在著負(fù)相關(guān)性.

圖5 2010—2011年LME銅價走勢圖(周線)

圖6 2010—2011年美元指數(shù)走勢圖(周線)

圖7 2012年至今LME銅走勢圖(周線)

圖8 2012年至今美元指數(shù)走勢圖(周線)

4 分析和探討

結(jié)合多年來的工作實踐和數(shù)據(jù)圖的對比分析發(fā)現(xiàn),從長期看,美元指數(shù)和銅價的變化走勢是保持一定的負(fù)相關(guān)性的,但強弱程度根據(jù)國際經(jīng)濟環(huán)境的不同會表現(xiàn)出不同的情況.

(1) 美元指數(shù)與銅價的關(guān)系基本是負(fù)相關(guān)的.在國際市場上,銅的交易是以美元計價并結(jié)算的.以中國為例,在美元貶值的情況下,人民幣會相對于美元升值,國內(nèi)對于作為商品銅的消費以及作為金融衍生品的銅需求就會隨著美元貶值而上升.如果全球供給數(shù)量不變,以美元計價的銅價就會上升.反之,美元升值會使銅的價格下跌.雖然,當(dāng)今新興的“金磚四國”和歐盟等經(jīng)濟體對世界經(jīng)濟的影響正在逐步增強,美元作為世界結(jié)算貨幣的領(lǐng)導(dǎo)地位有所削弱.但是從目前美國的經(jīng)濟、軍事和國際影響力來看,美元在世界上的霸權(quán)地位短時期內(nèi)不會根本動搖.因此,美元在世界貨幣中的領(lǐng)導(dǎo)地位決定了美元與銅價之間的負(fù)相關(guān)性將長期存在.

(2) 美元指數(shù)和銅價之間的負(fù)相關(guān)強弱程度隨不同時期的世界經(jīng)濟形勢而變化.金融危機以來,美聯(lián)儲不斷實施的量化寬松的貨幣政策,致使貨幣流動性泛濫,變相造成美元的貶值,銅價也不斷被推高.在2011年2月達(dá)到了最高值10 184美元,但此時美元指數(shù)并不是該階段的最低點,如圖5和圖6的對比可見.在金融危機發(fā)生后,各國都采取了積極的財政政策和貨幣政策,包括中國4萬億人民幣的投資,帶動了各行各業(yè)的需求,也帶動了對銅的需求,這是造成銅價上漲的因素.近年來,歐債危機得到了逐步的控制,但美國的經(jīng)濟始終在低點徘徊,世界經(jīng)濟增速緩慢,包括中國的GDP增長速度也重歸7.5%左右,使銅價難以支撐并逐步回落,如圖7和圖8所示的最后幾周(2013年6月份)走勢,而此時的美元指數(shù)也是下降的過程.所以,世界經(jīng)濟形勢的變化,對美元指數(shù)和銅價之間的相關(guān)性強弱程度有著直接的影響.

5 結(jié) 論

通過以上分析和歷史數(shù)據(jù)的反映,可以得出以下結(jié)論:

(1) 銅價波動的走勢,雖然與全球供需關(guān)系存在一定的宏觀因素影響,但銅作為一種商品,已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了其商品特性,而是越來越多地顯現(xiàn)出其金融特性.

(2) 世界金融在美元還是領(lǐng)導(dǎo)地位的前提下,銅價的走勢變化與美元的波動是密切相關(guān)的,并以負(fù)相關(guān)的形式存在.

(3) 銅價的變化與美元波動的負(fù)相關(guān)性隨著世界經(jīng)濟的變化而體現(xiàn)出不同的密切程度.

參考文獻(xiàn):

[1] 莊起善.世界經(jīng)濟特論[M].上海:復(fù)旦大學(xué)出版社,2009.

[2] 百度百科.美元指數(shù)[DB/OL].http://baike.baidu.com/view/725538.htm,2013-06-20.

[3] 金牛財順.http://www.caishun.net,2013.