全球量化寬松政策的現狀與影響

■ 熊愛宗／文

（作者系中國社會科學院世界經濟與政治研究所世界經濟預測與政策模擬實驗室特約研究員，南開大學國際經濟研究所博士后）

全球量化寬松政策仍在不斷升級。2013年3月19日，黑田東彥接替白川方明擔任日本央行新一任行長，普遍預計，黑田東彥將會推行比前任更為激進的貨幣寬松政策，從而帶領日本進入一個更為寬松的貨幣時代。然而，日本只是全球量化寬松政策的一個縮影，發達經濟體的非常規貨幣寬松正為后危機時代的世界經濟帶來新的隱憂。

量化寬松：發達經濟體倚重的救命稻草

美國金融危機爆發后，全球金融體系動蕩不安，經濟大幅衰退，全球范圍內出現大面積的金融機構倒閉或破產，正是在這一背景之下，量化寬松政策被委以重任。

維護金融體系穩定成為量化寬松政策實施的最直接原因。作為危機的起始地，美國最先是通過創造大量流動性工具向市場注入流動性來穩定金融市場，但是隨著危機的升級，美國不得不實施以購買長期非常規資產為主的量化寬松政策，這其中以2008年9月美國第四大投行雷曼兄弟宣布破產倒閉為標志性事件，并直接催生美聯儲推出第一輪量化寬松政策。第一輪量化寬松的主要資產購買對象為政府支持企業債券、抵押貸款支持證券等，主要目的是進一步向市場提供流動性支持，以達到提振市場信心、平復金融市場恐慌情緒的目的。歐洲央行貨幣寬松政策工具——直接貨幣交易（OMT）的推出背景與此類似，當時歐元區各國，特別是西班牙國債市場動蕩加劇，國債收益率急劇攀升，歐元對美元匯率大幅貶值，市場對歐元區崩潰的擔憂情緒加重。……