中小企業(yè)信用評級指標體系的缺陷與重構(gòu)

侯昊鵬

融資難長期困擾我國中小企業(yè)發(fā)展。盡管中央和地方政府不斷強調(diào)中小企業(yè)發(fā)展的重要意義，并陸續(xù)出臺了許多優(yōu)惠扶持政策，但問題一直沒有得到根本解決。造成這一現(xiàn)象的原因或許是多方面的，但沒有一套適合于中小企業(yè)的信用評級指標體系，是一個不可忽視的重要原因。

一、現(xiàn)行中小企業(yè)信用評級指標體系存在重大缺陷

傳統(tǒng)的企業(yè)信用評級指標體系都是為大企業(yè)量身定做的，在其影響下，目前我國銀行等金融機構(gòu)所采用的企業(yè)信用評級指標體系比較強調(diào)全面性，并偏重資產(chǎn)規(guī)模。如中國工商銀行的信用評級指標體系主要包括領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)、經(jīng)濟實力、資金結(jié)構(gòu)、經(jīng)營效益、信譽狀況、發(fā)展前景等6個方面內(nèi)容，22項二級指標。①中國工商銀行內(nèi)部企業(yè)信用評級指標體系〔EB/OL〕.http://www.winaaa.com/research/info/2005092313178.shtml.中小企業(yè)與大企業(yè)有很大的不同，這樣的指標體系用于中小企業(yè)，很難準確地評估其信用。針對這一問題，學(xué)者們就如何構(gòu)建適用于中小企業(yè)信用評級的指標體系做了大量的研究工作。

范柏乃、朱文斌構(gòu)建了包括5類15項指標的中小企業(yè)信用評價指標體系。〔1〕蔡笑騰、苑清民針對中小企業(yè)的特點，提出，“中小企業(yè)信用指標體系應(yīng)該至少包含市場、企業(yè)基本素質(zhì)、經(jīng)營管理、財務(wù)、創(chuàng)新以及歷史信用記錄這六個方面內(nèi)容”，在此基礎(chǔ)上提出了分為6大類，68個二級指標的中小企業(yè)信用評價指標體系，〔2〕范立夫等指出，我國商業(yè)銀行現(xiàn)有的信用評級體系存在偏重資產(chǎn)規(guī)模，缺乏具體行業(yè)分析等對中小企業(yè)不合理的規(guī)定等問題，提出應(yīng)改革現(xiàn)有指標體系的建議。〔3〕趙家敏、黃英婷運用層次分析法探討了我國中小企業(yè)信用評級指標體系優(yōu)化和指標權(quán)重確定問題。〔4〕高志、華斌專門就中小企業(yè)信用評級的非財務(wù)指標做了較為深入的研究。他們在分析構(gòu)建中小企業(yè)非財務(wù)評級指標的必要性的基礎(chǔ)上，根據(jù)非財務(wù)指標體系設(shè)置的基本原則，選取了相關(guān)的指標，并計算出指標體系綜合評價值。〔5〕譚中明通過研究，提出了包括定性和定量兩大類的中小企業(yè)信用評級指標體系。〔6〕王新紅等構(gòu)建了一套以償債能力和償債意愿為中心的中小企業(yè)信用評級指標體系。〔7〕王素義、朱傳華針對中小企業(yè)與大型企業(yè)采用同樣的信用評價指標，導(dǎo)致中小企業(yè)信用值普遍偏低的問題，結(jié)合中小企業(yè)的特點，對原有指標進行了重新選取和拓展，提出了適用于中小企業(yè)信用評價，包括8類28項指標的指標體系。〔8〕李國清構(gòu)建了由企業(yè)素質(zhì)、管理水平、信用水平、發(fā)展?jié)摿Α?chuàng)新能力等5個一級指標和16個子指標組成的中小企業(yè)信用評級指標體系。〔9〕

也有學(xué)者針對某一特定類型的中小企業(yè)信用評級指標專門進行了研究，并提出了相應(yīng)的體系結(jié)構(gòu)。例如劉廣斌、郭富貴提出了中小型科技企業(yè)信用評價指標體系，包括6類 16 項指標。〔10〕

學(xué)者們所進行的上述研究，深化了對中小企業(yè)風(fēng)險特征的認識，在建立適用于中小企業(yè)的信用評級指標體系方面取得了一定進展。但由于其基本的思維模式仍然是考慮如何在用于大企業(yè)的指標體系基礎(chǔ)上加以改造，有的甚至還加入了一些新的變量，所構(gòu)建的指標體系，較之用于大企業(yè)的指標體系并沒有多少簡化，有的甚至還更為復(fù)雜繁瑣。指標過多，導(dǎo)致指標間相關(guān)度很高，有效性降低，不僅增加了資信評估工作量，降低效率，也影響了評級的準確性。

構(gòu)建中小企業(yè)信用評級指標體系，必須轉(zhuǎn)變思路，要改變在用于大企業(yè)的信用評級指標體系的基礎(chǔ)上修修補補的做法，針對中小企業(yè)的特點，以不同的理念和方法構(gòu)建專門適用的信用評級指標體系。評級的目的從企業(yè)自身來說，是為了有助于其市場經(jīng)營活動等的開展;對于企業(yè)的債權(quán)人、投資人、交易的相對人等來說，主要是通過了解企業(yè)的資信水平，評估其貸款投資企業(yè)或與企業(yè)進行交易的風(fēng)險。

二、構(gòu)建中小企業(yè)信用評級指標體系的基本要求

我們認為，構(gòu)建用于中小企業(yè)信用評級的指標體系，需要滿足以下三個方面的要求。

(一)應(yīng)具有針對性

中小企業(yè)規(guī)模比較小，組織機構(gòu)不像大企業(yè)那樣復(fù)雜，經(jīng)營的領(lǐng)域、范圍比較窄，產(chǎn)品比較單一，借款量比較小，使用期限也比較短。盡管這些特點并不能說明中小企業(yè)的風(fēng)險就小，但一般來說，其影響資信狀況的因素比較簡單，容易判斷。特別是由于貸款的周期不是很長，對長期風(fēng)險因素的影響不必做過多考慮。這就決定了影響中小企業(yè)信用質(zhì)量的因素與大企業(yè)明顯不同，一些對于大企業(yè)來說很重要的指標，對中小企業(yè)或許關(guān)系不是很大，也可能難以獲得數(shù)據(jù)，應(yīng)該加以剔除。因此，設(shè)計用于中小企業(yè)的信用評級指標體系就沒有必要過于復(fù)雜，應(yīng)強調(diào)針對性。

強調(diào)針對性，需要區(qū)別企業(yè)所在的行業(yè)特點。中小企業(yè)種類繁多，廣泛分布于各個行業(yè)，面臨的風(fēng)險通常具有行業(yè)特征。例如，行業(yè)的競爭程度以及對投資強度的要求是不一樣的;行業(yè)的穩(wěn)定性和周期性也具有不同的特征;有些行業(yè)天然的就是高風(fēng)險，有些行業(yè)則具有進入壁壘;有些行業(yè)屬于勞動密集型，有些行業(yè)則是技術(shù)密集型;行業(yè)的成長性和未來發(fā)展趨勢差異也很大。這些情況對企業(yè)的資信狀況都會產(chǎn)生影響。因此，企業(yè)信用評級指標體系的構(gòu)建，需要考察分析與行業(yè)特點密切相關(guān)的風(fēng)險因素。

(二)應(yīng)突出重點

雖然影響中小企業(yè)資信狀況的因素不是很復(fù)雜，但往往某個因素會起關(guān)鍵性作用。構(gòu)建中小企業(yè)信用評級指標體系應(yīng)抓住這樣的關(guān)鍵因素。突出重點，不僅能提高評估效率，也能增強準確性，實為事半功倍之方法。

具體到哪些是影響企業(yè)資信狀況的主要因素，有共性和個性之別。就共性來說，自然是所謂企業(yè)信用，簡單地講，就是指企業(yè)償還其債務(wù)的能力和意愿。對企業(yè)信用做出評估，其結(jié)果無論是供銀行貸款決策參考，還是供投資人、交易人做參考，最根本的還是提供一個企業(yè)對其已經(jīng)和可能負擔(dān)債務(wù)的償還能力的評價。

突出重點，也要根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的不同有所區(qū)別。例如，對于從事進出口業(yè)務(wù)的中小企業(yè)，或其他主要以國際市場為對象的企業(yè)，國際市場環(huán)境變化就是重點，國家有關(guān)出口退稅等優(yōu)惠政策的變化也是重點。

在具體評估企業(yè)的信用時，還要針對具體的企業(yè)以及特定的時空維度，選擇不同的重點指標。例如，在目前食品醫(yī)藥安全問題非常突出，消費者和監(jiān)管部門的神經(jīng)都繃得很緊的情況下，對于那些從事食品和藥品生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，就要特別關(guān)注其安全生產(chǎn)方面的情況。

中小企業(yè)的財務(wù)制度不像大企業(yè)那樣完善，財務(wù)等信息的公開性也不強，準確地獲取信息有一定的難度，在重點影響因素上花功夫，加強實地調(diào)查等工作，有助于更為充分可靠地獲取反映企業(yè)資信狀況的信息。

(三)應(yīng)體現(xiàn)靈活性

中小企業(yè)因其規(guī)模小，資金需求量不是很大，但時間要求緊，對借款的效率要求比較高，相應(yīng)的，就要求銀行在貸款手續(xù)上簡便一些，快一些。為了滿足這樣的要求，應(yīng)簡便快速靈活方便地對其作出資信狀況評估。這就要求用于中小企業(yè)的信用評級指標體系不能太復(fù)雜。

靈活性與突出重點、增強針對性，有密切的關(guān)系。指標體系設(shè)計有所側(cè)重，不在關(guān)系不大的因素上花費過多功夫，能為體現(xiàn)靈活性創(chuàng)造條件。針對受評企業(yè)所在的行業(yè)性質(zhì)和自身特點，也是靈活性的要求和具體體現(xiàn)。此外，考慮資信信息的需求者，例如，是特定的債權(quán)人或投資人，還是向社會公眾提供一般的企業(yè)資信信息，在指標的選取上，指標體系的結(jié)構(gòu)上，有所取舍，不僅也能體現(xiàn)靈活性方面的要求，也能使指標體系更有針對性，提高企業(yè)資信評估的效率。企業(yè)資信信息的需求目的不同，對企業(yè)風(fēng)險的關(guān)注重點有很大的區(qū)別。即使同樣是為了企業(yè)收購而評估對象企業(yè)的資信狀況，收購的具體目的不同，關(guān)注的風(fēng)險因素也會有所區(qū)別。例如，企業(yè)收購?fù)ǔ７譃閮纱箢悺Y本擴張型和技術(shù)擴張型。資本擴張型主要是指通過收購策略增加公司自身的各類資產(chǎn)，人力資源，供貨渠道等。而技術(shù)擴張型則是指為了獲取特定的技術(shù)而對目標公司實施收購。實施資本擴張型的企業(yè)收購，被收購對象的經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營狀況很重要，必須要能夠符合公司的財務(wù)實力，又能為公司財務(wù)數(shù)據(jù)帶來正面的影響，這樣，對被收購公司的考量就主要集中在市凈率，市現(xiàn)率和凈現(xiàn)金流量等財務(wù)指標方面。在技術(shù)擴張型的收購中，決定是否實施收購的考量因素，更多地被放在了目標公司掌握的專業(yè)技術(shù)方面。以具體專業(yè)技術(shù)為目標的收購，通常會較少考慮對象企業(yè)的財務(wù)業(yè)績指標，而更多地是從專業(yè)層面作出特定技術(shù)是否具有收購價值的判斷。

三、影響中小企業(yè)資信狀況的主要因素分析

信用指標是按照一定的評估理論和方法對影響資信狀況的風(fēng)險因素的反映，探討中小企業(yè)信用評級指標體系的構(gòu)建，必須首先分析影響中小企業(yè)資信狀況的主要因素。

(一)經(jīng)營者素質(zhì)

大企業(yè)因其規(guī)模大，機構(gòu)復(fù)雜，經(jīng)營領(lǐng)域?qū)挼龋瑢ζ髽I(yè)的經(jīng)營者素質(zhì)要求較高，大家對此認識上沒有什么分歧。容易產(chǎn)生的一個誤區(qū)是，中小企業(yè)因其規(guī)模較小，經(jīng)營比較單一，人們?nèi)菀渍J為對經(jīng)營者的素質(zhì)要求不必太高。這就企業(yè)經(jīng)營管理的一般意義講，也不無道理。但放在資信水平評估上，這種認識就值得商榷了。中小企業(yè)因其規(guī)模較小，其管理者往往不是一個團隊，很多情況下只是1到2人從事經(jīng)營管理，而且，不像大企業(yè)那樣，有一套比較完善，且具有一定制衡關(guān)系的決策機制，更具有經(jīng)營者的獨斷性。這種情況下，經(jīng)營者個人素質(zhì)對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展就具有更大的影響，對企業(yè)的資信水平也具有更大的決定作用。對經(jīng)營者素質(zhì)的考察，應(yīng)從經(jīng)營者的文化程度、職業(yè)經(jīng)驗、管理能力、信用記錄等幾個方面進行。

(二)償債能力

有學(xué)者認為，中小企業(yè)財務(wù)報表往往不夠規(guī)范和準確，財務(wù)數(shù)據(jù)真實性較低，因此，主張在評估企業(yè)的資信狀況時，應(yīng)主要分析非財務(wù)因素，在方法上應(yīng)以定性分析為主。〔11〕這一觀點有一定的合理性，但忽略財務(wù)狀況的評估理念顯然不可取。畢竟，財務(wù)狀況是最直接也是最重要的指標。是否有規(guī)范的財務(wù)管理制度，其財務(wù)報表是否符合國家會計準則的標準，也是衡量企業(yè)管理水平的一個方面，對反映企業(yè)資信狀況具有重要意義。財務(wù)管理制度健全，管理規(guī)范，財務(wù)信息真實的企業(yè)，通常其信用也好。因此，不能因為一些中小企業(yè)財務(wù)報表不規(guī)范，就放棄對其財務(wù)報表的分析。放棄對企業(yè)財務(wù)報表的分析，實際上等于認可其不規(guī)范的合理性，這樣做的后果往往會加大資信狀況評估的不準確性，增加銀行等債權(quán)人的風(fēng)險。

由于不像大企業(yè)那樣具有嚴格和健全的財務(wù)制度和較高的信息公開性，且中小企業(yè)的財務(wù)報表通常也較少經(jīng)過審計，財務(wù)信息的真實性比較難以把握，在評價企業(yè)的財務(wù)狀況時，應(yīng)更加重視對企業(yè)現(xiàn)金流的考察。因為，現(xiàn)金流能夠通過對賬單以及稅務(wù)單等加以核實，反映出的信息能夠更真實地說明企業(yè)的經(jīng)營狀況和償債能力。與此同時，也要重視資本結(jié)構(gòu)指標。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)傳遞著財務(wù)狀況和債務(wù)負擔(dān)等重要信息，對企業(yè)的償債能力也有重要的影響。由于中小企業(yè)多以短期貸款為主，長期貸款較少，在分析企業(yè)的償債能力時，注意力應(yīng)更多地放在短期債務(wù)的償還能力上。

在信用評估中，貸款保障程度也是一個很重要的指標。對貸款保障程度的分析，不僅要對應(yīng)貸款本息總額看抵押物等的價值，還需要看擔(dān)保物的變現(xiàn)性。如果擔(dān)保物因受到國家法律法規(guī)的一定限制等使其不易變現(xiàn)，這樣的貸款保障程度是要打折扣的。

(三)產(chǎn)品競爭力

企業(yè)經(jīng)營發(fā)展，唯一的舞臺就是市場，而參與市場競爭則是通過其所提供的產(chǎn)品或服務(wù)的市場表現(xiàn)來進行的。有符合市場要求，適銷對路，受消費者歡迎的產(chǎn)品，其經(jīng)營狀況一般來說就不會差，信用狀況自然也比較好。因此，對于中小企業(yè)來說，評估其資信水平，要著重看其有沒有一個具有市場競爭力的產(chǎn)品。衡量產(chǎn)品的市場競爭力，當(dāng)然要看消費者滿意度，銷售狀況，市場占有率，利潤率等，但支撐競爭力最主要的是產(chǎn)品技術(shù)含量和品質(zhì)，這樣一來，考察產(chǎn)品的競爭力，也就結(jié)合考察了企業(yè)的核心技術(shù)擁有狀況。

對于中小企業(yè)來講，研發(fā)投入、技術(shù)創(chuàng)新能力等當(dāng)然也很重要，特別是科技型企業(yè)，更是如此。但對中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，必須緊密地結(jié)合產(chǎn)品的競爭力來評估。因為，中小企業(yè)受其規(guī)模和資金實力等制約，沒有條件從事那些距離市場化還比較遠的技術(shù)的研發(fā)和儲備，更不可能從事那些基礎(chǔ)性的技術(shù)研究。換句話說，對于中小企業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新能力只有體現(xiàn)在產(chǎn)品的銷量和市場占有率上才更具有實際意義。當(dāng)然，產(chǎn)品的銷量和市場占有率并不完全由技術(shù)含量等品質(zhì)因素所決定，也與企業(yè)的營銷能力等有關(guān)，但無論如何，高品質(zhì)和適當(dāng)性價比的產(chǎn)品才是贏得消費者青睞的關(guān)鍵。

(四)安全風(fēng)險

一般來說，中小企業(yè)抵御風(fēng)險的能力比較弱，一個經(jīng)營很不錯的企業(yè)，往往因為一次事故或自然災(zāi)害等，就可能致其破產(chǎn)倒閉。因此，評估中小企業(yè)的資信狀況，必須特別關(guān)注其安全風(fēng)險因素，包括生產(chǎn)安全和產(chǎn)品安全等。對安全風(fēng)險要結(jié)合企業(yè)所在行業(yè)加以考慮，對于那些從事高危生產(chǎn)領(lǐng)域和經(jīng)營有毒有害物質(zhì)的企業(yè)，應(yīng)加強生產(chǎn)安全方面的考察。此外，對企業(yè)環(huán)境安全風(fēng)險也需要予以關(guān)注。考察企業(yè)的環(huán)境安全應(yīng)視生產(chǎn)經(jīng)營活動對環(huán)境的影響狀況，考察企業(yè)環(huán)境保護意識、環(huán)境保護制度和措施及其落實情況等。

(五)行業(yè)風(fēng)險

行業(yè)風(fēng)險主要考察企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展前景和市場變化。前者主要分析考察企業(yè)所從事的是朝陽產(chǎn)業(yè)，還是夕陽產(chǎn)業(yè)。由于中小企業(yè)負債一般都是短期貸款等，視評估的目的，適當(dāng)關(guān)注行業(yè)的未來發(fā)展前景即可。后者則需要在行業(yè)大趨勢下，結(jié)合市場變化對受評企業(yè)產(chǎn)品銷售價格等的影響進行考察。由于中小企業(yè)借款期限較短，一般情況下，銀行可不必特別評估其所在的行業(yè)風(fēng)險。但如果出現(xiàn)重大行業(yè)風(fēng)險事件，例如，以出口為主的企業(yè)，國際市場發(fā)生重大變化，導(dǎo)致市場需求極大減少，這時，就需要對行業(yè)風(fēng)險予以特別關(guān)注。發(fā)生在2008年的國際金融危機，導(dǎo)致我國沿海地區(qū)大量中小企業(yè)經(jīng)營陷入困境，甚至破產(chǎn)倒閉，所產(chǎn)生的影響就屬于這種情況。

對行業(yè)風(fēng)險，還應(yīng)考慮該行業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位及與國民經(jīng)濟及其周期的關(guān)系，關(guān)注產(chǎn)品或服務(wù)的生命周期及穩(wěn)定性、成長性、是否具有可替代性，對資源、能源等的依賴性，技術(shù)特征，競爭程度等。國家的重大經(jīng)濟政策調(diào)整，產(chǎn)業(yè)政策變化，對不同行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展會產(chǎn)生不一樣的影響，國家扶持發(fā)展的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)，會得到政策的鼓勵和稅收等優(yōu)惠，對相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營會產(chǎn)生較大影響，并在資信水平上有所反映。

(六)政策法律環(huán)境

政策法律環(huán)境風(fēng)險包括微觀與宏觀兩方面。

政策法律環(huán)境風(fēng)險在微觀方面是指企業(yè)在經(jīng)營活動中因為各種原因違反政策法律或涉訟等，給企業(yè)造成較大經(jīng)濟損失的可能性。對此，主要考察企業(yè)合同管理等制度，是否存在或有債務(wù)等，如果發(fā)生法律糾紛，還需要分析糾紛的性質(zhì)，是否涉及企業(yè)品牌、專有技術(shù)使用權(quán)等。企業(yè)可能因經(jīng)濟糾紛或法律糾紛產(chǎn)生或有負債。或有負債對中小企業(yè)來說，比起大企業(yè)，對其經(jīng)營活動產(chǎn)生的影響更大，因為中小企業(yè)規(guī)模小，實力弱，一旦或有負債成真，如果數(shù)額較大，企業(yè)很難經(jīng)得起打擊。

政策法律環(huán)境風(fēng)險在宏觀方面主要指政策法規(guī)的影響。因此，針對具體經(jīng)營領(lǐng)域，必須關(guān)注那些可能對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生較大影響的政策法規(guī)變化，如產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向和勞動就業(yè)政策、社會保障制度、衛(wèi)生環(huán)境標準等的變化。國家2011年修訂了中小企業(yè)劃型標準后，明確將政策扶持的重點向小微企業(yè)傾斜，著重從優(yōu)化發(fā)展環(huán)境角度，進一步研究從出臺普惠性的政策措施，完善服務(wù)等方面加大對小微企業(yè)的扶持。政策法律環(huán)境的變化對中小企業(yè)發(fā)展有很大影響，但還要具體分析評估對象企業(yè)能實際地享受到什么優(yōu)惠政策。并不是每個中小企業(yè)都能得到扶持資金。這在對企業(yè)做信用評估時應(yīng)予以注意。

(七)創(chuàng)新能力

創(chuàng)新能力主要考察分析三方面的內(nèi)容。一是研發(fā)費用與銷售收入比率，這一比率需要結(jié)合企業(yè)的具體經(jīng)營領(lǐng)域加以分析。對于高新技術(shù)領(lǐng)域的企業(yè)，比率應(yīng)該較大一些。二是研發(fā)人員比率，指直接從事研發(fā)的人員與全體職工之比。并不是比例越高越好，視企業(yè)的經(jīng)營領(lǐng)域等而定，技術(shù)型企業(yè)比例可以高一些。三是新產(chǎn)品銷售占總銷售收入比率，同樣也并不是越高越好，要分析企業(yè)產(chǎn)品的總體競爭力，綜合盈利能力，企業(yè)推出新產(chǎn)品的時間要恰當(dāng)。

創(chuàng)新能力通常是比較穩(wěn)定的，但如果企業(yè)引進了重要的技術(shù)人才，或反之，企業(yè)出現(xiàn)重大技術(shù)人員流失，或因得到政策支持等增加了重大的研發(fā)投入等，會增強企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ瑢Y信狀況有比較大的影響。

中小企業(yè)的創(chuàng)新能力是一個綜合概念，不僅僅只是技術(shù)能力的因變量，而是體現(xiàn)在多個方面，包括企業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新，管理創(chuàng)新，市場創(chuàng)新等。對于中小企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險、技術(shù)的先進程度的判斷，不能完全依據(jù)一般理論上的創(chuàng)新標準，而要以市場來檢驗，即以該技術(shù)在轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品，進而打入市場形成競爭力方面的狀況，作為判斷該技術(shù)水平的標準。因為，只有能夠轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，進而形成市場競爭力，才能為企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)濟效益，提升企業(yè)的資信水平。否則，不僅不能提升企業(yè)的資信水平，反而成為影響企業(yè)資信狀況的技術(shù)風(fēng)險因素。〔12〕

中小企業(yè)因為處于發(fā)展階段，創(chuàng)新能力對其生存發(fā)展至關(guān)重要，對于技術(shù)型中小企業(yè)，尤為重要。可以說，是否具有創(chuàng)新能力，決定了技術(shù)型中小企業(yè)的前途命運。

(八)成長能力

由于信用評級具有一定的未來指向性，也就是說，是對企業(yè)未來的償債能力做出預(yù)測評估，因此，分析企業(yè)的成長性也就很重要，應(yīng)從主營業(yè)務(wù)增長率、凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率三個方面進行。

企業(yè)的創(chuàng)新能力從一個側(cè)面體現(xiàn)了成長性。中小企業(yè)的情況比較復(fù)雜，理論上講，中小企業(yè)也是具有成長性的企業(yè)。但就我國中小企業(yè)的實際情況看，多數(shù)企業(yè)成長性并不強。具有很強的成長性，不斷發(fā)展，最終能夠進入大企業(yè)行列的中小企業(yè)只是少數(shù)。創(chuàng)新能力強的企業(yè)，其產(chǎn)品的市場競爭力也強，且這種較強的競爭力因其創(chuàng)新能力而具有了可持續(xù)性，這樣的中小企業(yè)，會逐漸地發(fā)展壯大，其中一部分會進入中小板市場上市。成長性好的企業(yè)，其未來的盈利能力強，獲取現(xiàn)金流的能力也強，自然對未來到期貸款的償還能力也強。成長性好的企業(yè)，其資信狀況也好，畢竟資信信息主要是服務(wù)于未來的社會需要的。因此，在許多有關(guān)中小企業(yè)信用評級指標體系的研究中，很看重企業(yè)的成長性。〔13〕但因為其與企業(yè)的創(chuàng)新能力和產(chǎn)品競爭力具有較強的相關(guān)性，在指標設(shè)置上需要加以處理。

四、中小企業(yè)信用評級指標體系的新構(gòu)想

前面分析了影響中小企業(yè)資信狀況的8個方面因素，如果按照傳統(tǒng)的企業(yè)信用評級指標體系構(gòu)建理論將這些因素不加區(qū)別地都列入，顯然，指標體系仍很繁瑣，無法克服現(xiàn)行中小企業(yè)信用評級指標體系的缺陷。〔14〕因此，需要對這些因素做進一步分析，采取新的思維，才能達到精簡指標體系的目的。

雖然籠統(tǒng)地講，8個方面的因素對中小企業(yè)的資信狀況都有影響，但進一步分析后會發(fā)現(xiàn)，它們產(chǎn)生影響的特點及作用程度并不完全一致。

首先，上述影響因素，有些是經(jīng)常性的，有些則是偶發(fā)性的。前者如經(jīng)營者素質(zhì)、償債能力、產(chǎn)品競爭力、創(chuàng)新能力等，后者如安全風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險、政策法律環(huán)境、成長能力等。后面這幾項指標無疑對企業(yè)的經(jīng)營也有很大的影響，但從資信評估的意義上看，在一般情況下，它們的影響作用是相對穩(wěn)定的，只是在出現(xiàn)重大政策變化或安全風(fēng)險升級等情況時，對企業(yè)資信狀況的影響才發(fā)生重大變化。對于常態(tài)性指標，在信用指標體系中不可或缺，而對于偶發(fā)因素，對其予以關(guān)注即可。

其次，上述影響因素，有些對企業(yè)資信狀況的影響是起根本性和關(guān)鍵性作用的，有些則是起次要作用的。經(jīng)營者素質(zhì)、償債能力、產(chǎn)品競爭力、安全風(fēng)險等可歸入前者。創(chuàng)新能力雖然對企業(yè)的經(jīng)營狀況有較大影響，但正如前面已經(jīng)分析過的那樣，對中小企業(yè)來說，創(chuàng)新能力需要也必須體現(xiàn)在產(chǎn)品競爭力中。從盡可能避免指標間關(guān)聯(lián)性的意義考慮，可以把創(chuàng)新能力從前者排除。行業(yè)特點在企業(yè)產(chǎn)品中會得到相當(dāng)程度的體現(xiàn)。成長能力指標則與產(chǎn)品的競爭力和創(chuàng)新能力有較強的關(guān)聯(lián)性，〔15〕而且，對于主要是短期貸款的中小企業(yè)來說，銀行對此只需適當(dāng)關(guān)注即可。對于起根本性和關(guān)鍵性作用的因素，在指標體系設(shè)計中無疑應(yīng)將其放置在特別重要的位置。只是一般地影響企業(yè)信用，并不會對信用評估產(chǎn)生根本性改變的次要因素，或者被稱之為弱影響因素，則不必對其花費同樣的精力。

第三，上述影響因素，有些是受評企業(yè)特有的，有些則是一般企業(yè)所共有的。前者如經(jīng)營者素質(zhì)、償債能力、產(chǎn)品競爭力、創(chuàng)新能力、成長能力等，各個企業(yè)之間都是不相同的，后者如安全風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險、政策法律環(huán)境等，同一類型的企業(yè)大致相同。對于受評企業(yè)特有的風(fēng)險因素，肯定需要重點分析評估。

基于上述分析，本文提出，將企業(yè)信用評級指標分為“評估指標”和“關(guān)注指標”，并以此為基礎(chǔ)，嘗試重構(gòu)專門適用于中小企業(yè)的信用評級指標體系。

(一)評估指標

所謂評估指標，是指在對企業(yè)做資信狀況評估時直接使用的指標。在影響中小企業(yè)資信水平的8個方面因素中，只需對那些既是常態(tài)的，又起根本性關(guān)鍵性作用、為受評企業(yè)所特有的風(fēng)險因素作重點評估。根據(jù)前面的分析，同時符合這些條件的只有三個方面因素——經(jīng)營者素質(zhì)、償債能力和產(chǎn)品競爭力，可將其確定為常用的中小企業(yè)信用評級指標體系中的評估指標。在對評估指標的處理上，選擇能夠結(jié)合處理定量指標與定性指標的模型或方法能夠更準確地對企業(yè)信用做出評估。

(二)關(guān)注指標

但是，由于在評估指標中精簡掉了影響企業(yè)資信狀況的其他因素，為了避免出現(xiàn)重大遺漏，造成企業(yè)信用評估方面的嚴重失誤，在運用該指標體系時，需要增加一類指標——關(guān)注指標。所謂關(guān)注指標，是指那些在評估企業(yè)資信狀況時不必專門考慮，更不直接使用，但需要以適當(dāng)方式方法動態(tài)跟蹤關(guān)注的指標。這樣做也是為了使評估人員集中精力更多地考察那些更直接更重要的指標。例如，雖說安全風(fēng)險對于中小企業(yè)是一個很重要的資信評估指標，但畢竟安全事故是個偶發(fā)因素，通過跟蹤關(guān)注的方式，比起不加選擇，沒有重點的一般評估，或許還能更可靠地把握企業(yè)的風(fēng)險特點和程度。再如，當(dāng)國家經(jīng)濟出現(xiàn)波動或發(fā)生政策調(diào)整，同樣的因素變動，中小企業(yè)因其規(guī)模較小，其反應(yīng)可能大一些。由于中小企業(yè)的發(fā)展狀態(tài)具有影響因素多，對外部經(jīng)營環(huán)境的反應(yīng)靈敏度高，反應(yīng)程度大的特點，這也需要適當(dāng)加強跟蹤關(guān)注，及時獲取企業(yè)最新信息，并以此來對評級結(jié)果進行修正。〔16〕

安全風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險、政策法律風(fēng)險、創(chuàng)新能力和成長能力等可作為關(guān)注指標予以考察。

(三)中小企業(yè)信用評級建議指標體系

根據(jù)中小企業(yè)的組織特點、經(jīng)營特點和風(fēng)險特點，按照“兩性一重點”的要求，采取區(qū)分為“評估指標”和“關(guān)注指標”的全新思維，本文提出以下中小企業(yè)信用評級指標體系的新構(gòu)架 (見下表)。

中小企業(yè)信用評級指標體系

由于采用了與構(gòu)建用于大企業(yè)的信用評級指標體系完全不同的思維，改變了傳統(tǒng)的追求全面系統(tǒng)的做法，新構(gòu)建的中小企業(yè)信用評級指標體系，只有3個方面13項二級指標需要直接分析評估，大大精簡了現(xiàn)行的指標體系。評估指標抓住了影響企業(yè)資信狀況的主要矛盾，而關(guān)注指標則兼顧了企業(yè)內(nèi)外情況的變化，避免了可能造成的重大誤判，其結(jié)果不僅大大提高效率，也將提高信用評級的準確性。但需要指出的是，對于關(guān)注指標，在動態(tài)跟蹤關(guān)注中如果出現(xiàn)可能對企業(yè)資信狀況產(chǎn)生重大影響的變化時，則需要對其做詳細分析考察。

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