金巖石 中國股市不具長期投資價值？

關于金巖石，業界坊間大致有三個版本定位他的身份。

有人說，他是一個經濟學家，曾經是南開大學教授、哈佛訪問學者，以及湘財證券和國金證券首席經濟學家，還身兼國內7所頂尖大學的EMBA；

有人說，他是一個大老板，1991年就在美國從事證券工作，并創立了自己的公司成功在納斯達克上市，在美國市場上搏殺10年；

還有人說，他是“納斯達克活字典”，索羅斯親授的“中國門徒”，是第一個用中文講清楚美國股市的人。

這究竟是怎樣一位人物呢？

散戶的意見領袖

“沒有人當散戶的意見領袖，我來；沒有人當股民的‘心理按摩師’，我來。”

“那些已經是過去了”，談到過去，金巖石從自己手腕上把一塊特殊的手表取了下來給《英才》記者看。這塊用英文雕刻著他的姓名和公司名稱的手表，他戴了11年。

在美國創業的那段時間，除了和納斯達克一起從1000多點跑到5000多點全線“退伍”以外，剩下的就是它了。“大家能想象到的，我在美國全經歷過了”。

2001年10月，金巖石被邀回國。從機場下來的他，立刻找到了自己的“鐵桿兄弟”馮侖來了一次深談。馮侖對他說：“我們想過或沒想過的，你什么都干過了，這樣吧，你回來當個教練吧。”

什么是“教練”，就是用金的經驗教訓以及知識，在中國市場上帶領一批領袖起來，有點“導師”的意味。金巖石樂于接受這樣的定位，“沒有人當散戶的意見領袖，我來；沒有人當股民的‘心理按摩師’，我來。”

回國后的7年，金巖石暗合了這條“教練”路線：成功組建了湘財證券并擔任了首席經濟學家和國際業務部主管，同時成為了清華、北大等7所高校的EMBA教師，培養了1000多企業領袖。而在中國股市預測上，其滬指3000不是夢、滬指6000不是夢的論斷一夜贏得股民和“金粉”們的追捧。“當老師挺好，我的內心已沒有成敗之分。”

長期投資純屬忽悠？

“中國投資人缺乏的是一個新的價值觀，即股權投資產業的價值觀。”

在金巖石的各種版本的身份中，大眾最了解的還是其在資本市場中的投資家角色。

“（做投資）很簡單，用常識來投資，把投資看作穿衣吃飯。在中國要記住一條準則：跟黨走。黨說農民要富，所以我們要關注農業；黨說中國經濟要崛起，所以牛市還沒結束；黨說房價很高，所以別太急著買房。”沒有什么高深的投資技法，金巖石只是如此描述如何成為投資家。在他看來，中國投資者還很不成熟。

一次外資銀行的演講會上，有人問金巖石他會推薦A股市場哪些股票？金巖石沒有正面回答，而是向來參會的投資者提了一個問題：“你們馬上想三只股票，知道董事長、總經理、原產地、主營業務的請舉手？”場下，寥寥無幾。“跑了和尚也跑了廟。不問公司在哪里？干什么？不問其價值究竟在何處？如此莽撞會令人擔憂。”

不過，對于具體投資什么樣的企業，金巖石卻語出驚人地認為中國上市公司根本不具備長期投資的基礎，別人建議什么長期投資的推薦那純屬忽悠人。“如果把市場看作是一個party，活躍的人倒是不少，可你看到巴菲特了嗎？賺幾十個百分點就吹得自己像巴菲特，靠譜嗎？中國投資人還缺乏很多價值觀。”

金巖石認為，中國投資人缺乏的是一個新的價值觀，即股權投資產業的價值觀。“投資要看什么？要看管理團隊加商業模式，可復制持續成長的商業模式，中國目前可投資的管理團隊在哪里？20年后有誰還在市場上？我們上市公司的掌門人，絕大多數是50歲以上的人、國企領導，隨時都因為一張紙而離崗。何時可以長期持有？

中國股市的資本溢價遠遠偏低？

“在金磚四國中，中國對世界經濟貢獻是最大而股市表現最差，顯然是說不通的。”

“豬年死扛，鼠年亂躥。冰雪天災，次貸人患，如胎兒臨產，崛起元年。”這是2008年初，金巖石原創的一條短信，他以此來描述今年的中國經濟。

“奧運被人們炒得太兇了，給個面子也得漲漲。”從國內情況看，金巖石認為中國在世界經濟的地位不可能下降，發展也不可能結束，所以牛市扔在繼續，只是相對平緩。因為，人民幣升值會到6.5 左右的預期仍然會吸引入市資金較多，“高原仍唱高原紅。”

“房價退潮的時候，我們會看清誰沒有穿褲衩。” 對于記者拋出的美國次級債話題，金巖石不忘幽上一默，而后分析認為次級債是資產質押概念，影響的是整個金融的信譽，客觀上影響到了全球消費。

對美國經濟狀況了解的金巖石，沒有像很多經濟學家一樣唱衰美國經濟。在他看來，從美國企業負債率并沒有上升，企業機制依然是健全，而布什政府發布的情況美國經濟的增長將在上半年減速，下半年遞增。美國的企業并沒有大量減少，盈利大致相當于1999年的水平，預測今年下半年美國經濟會由弱轉強，股市以道瓊斯指數為準將升到12000到14750點，如果布什和高盛的預測正確，將一掃次級債陰霾。

對于中國A股市場，金巖石認為仍有可為，“資產注入、資源儲備、資本溢價的三大主題仍然存在。”不過，中國股市的資本溢價遠遠偏低，這倒是個問題。“如果把中國經濟看做一只股票從宏觀面仍然是低估。中國作為全球經濟領袖國家之一，并沒有享受經濟領袖國家的溢價。在金磚四國中，中國對世界經濟貢獻是最大而股市表現最差，顯然是說不通的。”

“人們喜歡拿上世紀80年代的日本股市和中國目前的股市做比較，但這根本無法比，38年的大牛市，日本股市總市值超過了美國、英國等國，日元升值在全球收購資源，等我們想找資源的時候幾十年前都被日本買了。”金巖石半開玩笑的說“中國企業能夠買什么，如果買下白宮的時候就差不多了，我們的領袖溢價才算真正到位。”

《英才》：從納斯達克到中國股市，你體悟最深的是什么？

金巖石：中國的瘋狂和納斯達克差的很遠，不是很離譜。如果談深一點，我認為關鍵是文化積淀不同，你長期積淀的文化DNA，反觀到西方金融市場就會悟出很多東西。

《英才》：你如何看中國股市投資者？

金巖石：中國人喜好群體行為，這種行為引向政治產生破壞性；引向經濟，產生創造性；群眾運動就是信息的偏導性傳遞所引發的全體偏激，所以中國市場是一個情緒驅動型的非理性繁榮。