城鎮化背景下我國水務并購與運營模式分析

連振璽，陳建明，王 榴

(河海大學商學院，江蘇 南京 211100)

隨著我國工業化、城鎮化的快速推進和人口的不斷增加，城鎮的水問題亦越來越嚴重，城鎮不合理用水及水資源浪費等問題日益突出，城鎮化進程中所帶來的水環境污染、水安全問題，已嚴重制約了我國城鎮的可持續發展。

從國外城鎮水資源的管理體制上看，水務一體化管理作為一種先進的管理模式，已被證明可以有效地保護水資源，是未來水務管理發展的必然趨勢［1］。本文分析了我國水務行業一體化管理的趨勢、并購整合后可能面臨的風險及不同的運營模式，并以重慶水務為例說明了并購后的合理運營模式。

1 水務產業鏈一體化管理

水務一體化管理的本質是通過整合所有涉及水行政職能部門，組建成新的水務管理機構，實現城鎮水資源規劃、開發、利用、配置、評價、保護的統一管理。

在水務行業的子產業中，原水提取、自來水生產、污水處理等共同構成了一條完整的水務產業鏈(圖1)。隨著國家把水資源提升為戰略物資以及對環境保護問題的日益重視，污水處理行業作為產業鏈的下游產業，應當發揮其相應的作用，工業污水和居民污水經過處理達標后，排入自然水體或通過中水回收返回給企業和居民用戶，實現水資源的循環利用［2］。

圖1 水務行業產業鏈

水務產業實行一體化管理，其整合效應和規模效應才能最大限度地發揮作用，在優化水資源配置，實現水資源循環利用，提高水資源的利用效率方面作用才會更加突出［3］。同時，通過降低管理和運營成本，提高了社會經濟效益。水務行業在進行產業鏈的整合時，通行的做法是企業間的并購整合，搭建起專門的水務投資運營管理服務平臺，形成統一的水務服務商，提高水務行業的效率。

2 我國水務行業的并購趨勢分析

從目前水務行業發展情況來看，我國水務行業產業鏈中的水價制定、污水處理等環節存在諸多問題，隨著城鎮化的發展和推進，未來我國城鎮水務行業需要通過改革管理運營模式來提高效率，節約成本，而水務行業內的企業并購作為一種途徑將會更加頻繁，水務行業即將進入一個深度整合期。

2.1 綜合水務企業以橫向兼并為特征的規模重組

水務行業是規模效應顯著的行業之一。我國許多城市的水務企業屬于中小型，自身實力弱，雖在區域內具有壟斷性，但畢竟未形成規模，在市場競爭中處于劣勢。隨著我國水務市場的逐步開放，國際上的水務巨頭，比如威立雅和蘇伊士，依靠其雄厚的資本、先進的技術設備和豐富的管理經驗，通過收購、控股國內優秀水務企業及合資經營等方式，逐步提高其在中國水務市場的份額。比如，2004年，作為當年十大外資并購案之首的深圳水務集團并購案，凸顯了我國水務市場上的規模重組趨勢。

同時，隨著水務市場化改革的發展，在以投資拉動型為主的階段，國內以首創股份為代表的新型水務企業依靠出眾的融資能力和財務管理能力，利用其長期對國內水務市場和政府資源的把握，成為水務市場上活躍的另一股力量。隨著水務市場的轉變，企業將精力轉向現代運營管理體系的構建上，通過一系列整合，強化了自身的專業能力，已逐步成為可與外資抗衡的市場競爭主體。

2.2 一體化水務企業產業鏈縱向延伸

縱向兼并，主要指在運營上具有相關性和業務上具有延伸性的企業之間的兼并，比如水務運營企業向水務項目的規劃、設計、施工方向拓展;設計單位、工程單位往后可以延伸至水務運營業務［4］。

如果公司擁有產業鏈縱向一體化的業務，則在爭取水務項目上要比單一業務的公司具有明顯的優勢，因為減少了各環節之間的交易費用，利潤空間也比單一業務的公司大。國際水務巨頭之所以在當今水價低于合理水平的條件下還能獲取高額利潤，主要原因就在于集成產業鏈的各個環節，其重點運營某一環節，甚至可以犧牲其他環節的利潤。

不過，通過與產業鏈上的相關企業建立戰略聯盟的方式，單一業務的企業也可與產業鏈完整的大型企業相競爭，這在客觀上延長了產業鏈。比如環境工程公司以BOT方式參與投資，之后自己完成該工程建設;或依靠雄厚的資本進入城鎮水務的投資公司，發展技術工程服務和運營服務，如首創股份;有的工程公司則因為工程利潤微薄，開始發展設備制造;此外，還有的工程公司依靠DBO模式的推進，而向運營環節延伸等［5］。

另外，混合兼并、全方位的業務集成、民營企業的介入、政策的導向、運營階段的實施都將影響水務企業并購整合的方向。同時，有效的整合對于并購后的公司長久發展至關重要。

3 水務一體化運營管理模式分析

3.1 水務行業多種運營模式并存

水務行業屬于服務型行業，提高綜合運營服務能力是水務企業持續發展的核心競爭力。另外，其以現代技術為核心的科研實力作為重要輔助手段，發揮著越來越大的作用。水務行業已經逐漸從投資拉動型向運營管理型轉變，運營管理能力將是企業并購整合后健康發展的持續動力［6］。由于水務行業屬于典型的準公共服務行業，離不開政府的參與，而水務市場化改革的兩種直接表象是產權轉讓和運營權轉讓，實行供水產權化、多元化，是為了健全資本引入機制，建立投融資體制，拓寬資金籌集渠道。

在我國城鎮水務改革探索過程中，形成的主要運營模式有:①集團化模式，我國當前水務企業運營模式改革以此模式為向導。②建管分離模式，重點在供水和排水服務方面打破了壟斷，形成區域性競爭。③BOT和TOT模式。④股份制上市公司模式。⑤區域收購模式。⑥引進外資組建新公司模式，即通過轉讓部分股權來引進外資。⑦出讓部分股權，引入戰略投資者模式。⑧資產整體轉讓模式［7］。

我國的供水市場化程度比較高，供水企業在產權制度上進行股份制改革，形式上有向現代企業制度方向發展的趨勢。根據部分國有供水企業產權制度改革或資本運作情況，按地域可將我國城鎮供水業改革歸納為深圳模式、上海模式、區域并購模式或章魚模式(北京模式)、包裝模式(武漢—沈陽模式)、舟山模式(資產整體轉讓模式)、浦東模式(中外合資模式)等6種模式［8］。

3.2 不同運營模式的適用性

水務行業具有的網絡型以及區域性、整體性和系統性的特點，其特殊的市場機構使得我國不同的區域水務運營模式不盡相同。

a.集團化模式的運用需要本著民主化、科學化、規范化、匹配化的原則進行構建。集團化模式的根本是資源，其專業性需要人才，行業資本的沉淀性及投資巨大的資金需求及運作管理，以及各種技術都需要依靠管道網絡的基礎設施，因此資源的豐富性是集團化管理的重要構成要素。水務一體化改革的兩個方面即為資源與體制，加上水務市場特殊的市場結構跨區域經營的需要，因此，實行集團化模式必須以制度改革為核心，提高整體的運營效率。由于我國水務行業的政策性占主導地位，在資源的整合、體制的構建協調上有著獨特的優勢，因此，集團化模式是我國水務企業運營模式改革的重要方向。

b.建管分離模式將投資、建設、運營三者分離開來，主要是在供水與排水方面打破了壟斷，形成了區域競爭，該模式一般應用在特大城市中，比如上海水務局則是按照該模式進行的改革。區域收購模式是完善我國水務產業鏈的重要方式，有助于水務企業快速擴大規模，提高經濟實力，典型運用該模式的是北京水務局的改革。另外，股份制上市、引進外資組建新公司、股權轉讓、資產整體轉讓等模式在我國各個城市均有所運用。一般來講，該模式對城市發展規模要求較低，在區域水資源的配置上遇到的問題相對較少，這也是中小城市實現水務改革的重要途徑。這在產業鏈延伸、改善水務基礎設施、提高市場占有率方面發揮顯著作用，典型的有舟山、武漢、沈陽等城市，在一定程度上促進了該地區的改革發展。

c.特許經營模式，由于水務行業作為準公共產品，在市場經濟的環境下，政府放棄完全主導的方式，用特許經營模式將私人部門的財力與市政建設需求相結合，成為公共產品市場化的主要模式。比較常用的特許經營模式如BOT、TOT，其中BOT的合作方式不僅僅是外資進入我國水務市場的有效途徑，也為國內民營資本進入水務市場提供了借鑒。實施特許經營模式要求良好的投資環境、法制化的市場經濟秩序、公開透明的信息披露，以及良好的政府信譽。特許經營模式可以有效地解決政府資金缺失、監管不到位等問題，有利于推動城市的發展進程。雖然集團化模式將是我國未來發展的趨勢，但是其發展對資源及體制的要求高，難以在特定區域內實現，現階段我國還難以實現。特許經營模式由于其應用較多，積累了一定的經驗，對該模式加以完善創新將是我國現階段解決公共產品市場化改革比較合理的手段。

3.3 特許運營模式

以上各種模式中，有的運作比較成功，如深圳模式、上海模式;有的在操作中出了一些新問題，需要不斷調整;任何一種模式都有其使用的環境條件，不可能完全照搬。在眾多運營模式中，結合當前我國的國情，特許運營模式是我國當今水務行業乃至公共服務行業較為合理的運營方式，主要有競爭性特許運營模式和專營式特許運營模式兩種，其中，競爭性特許運營模式又是我國水務行業的主導運營模式。

在競爭性特許運營模式中，政府直接承擔服務的責任，或者與專門的企業簽訂合約合同，委托專門企業代替政府為大眾提供水務服務，政府依舊是責任的主體，而企業則依靠運營所得和政府的特惠政策獲取合理的報酬，政府和運營企業之間的關系更接近于行業管理，而不是市場監管關系。

競爭性特許運營模式有3種具體形式:一是租賃/管理模式，政府擁有資產的所有權，水務設施運營權則通過招投標的方式轉讓;二是水廠特許運營模式，政府保留管網設施以及收費權，只是將水務設施的部分單元(一般是水廠)在有限期限內轉讓給專業企業;三是水系統整體特許運營模式，政府將包括管網在內的所有水務設施均委托給企業運營管理，運用該模式的有重慶江北、馬鞍山、天津塘沽等地［9］。

在專營式特許運營模式中，水務設施的所有權部分甚至全部為企業所有，政府作為監督者，間接承擔服務責任。此時，完善的監督保障體系就顯得尤為重要，政府可以通過專門的監管機構(政府設立或者指定社會上相應的機構)來監管企業的運營。實際上，公共參與監督才是保障水務企業良好運營的有效措施，但這在當今的我國短時間內難以實現。同時，由于我國城市水務企業長期以福利體制運營管理，產權界定困難，專營式特許運營實施困難大，況且，競爭性特許運營模式中政府保留水務設施的所有權，有利于水價的調整、提高系統的公共安全性。

雖然，競爭性特許運營模式是我國水務企業今后運營管理的主導模式，但現階段由于我國的具體國情，專營式特許運營模式在我國部分區域仍有其存在的優勢，現階段我國水務行業運營管理需要多種模式相結合，實現我國水務改革有序平穩的進行。

4 重慶水務特許運營模式分析

重慶水務集團是國內運用特許運營模式較為成功的公司，是國內唯一一家產業鏈完整，實現了供排水一體化、廠網一體化的水務上市企業。政府將包括管網在內的所有水務設施在有限期限內委托重慶水務集團股份有限公司運營管理，主要包括區域供水一體化、供排水一體化、城鎮一體化等，其中供排水業務是政府特許運營，污水處理環節則實行“政府特許、企業運營、政府采購”模式，在區域水資源的統一規劃和優化配置、水資源的節約保護、保障城鄉防洪安全、供水安全、水生態與水環境安全等方面取得顯著效果。

截至2012年，公司自來水銷售實現收入7.93億元，同比增長12.72%;污水處理服務實現收入20.28億元，同比增長5.69%。其在城鎮供水和污水處理能力上呈逐漸上升趨勢，日供水能力和污水處理能力均到達170萬 m3以上［10］(圖2)，這對保障居民生活用水、中水回收以及環境保護方面都有重要意義。

圖2 重慶水務制水和污水處理能力

水價除了作為水資源配置的重要調節手段外，與收益綜合比較也反映了企業的整體發展狀況，重慶水價于2010年有所提高(圖3，圖4)，污水處理價格也隨之提高，這與企業加大污水處理力度，提高水質不無關系，水價上升是必然的結果，水價是調節水資源配置的唯一手段，也是企業獲得利潤的重要方式，因此，通過水價的調節來實現社會、政府和企業三者的平衡。

圖3 重慶市水價的變化

并購后的重慶水務的主營業務利潤率和主營業務增長率都維持在一個平穩的范圍內(圖3)，說明企業運行良好，整合戰略層面上的決策正確，而總資產收益率平穩增長，到2011年底達近10%，說明企業在資源整合尤其是有形資產的整合沒有出現失誤，總資產增長率浮動較大，這與企業在這兩年進行規模擴張并購新的企業處于整合過程有關，度過磨合期企業的整體盈利能力將會穩中有升。

圖4 重慶水務的發展能力

總的來說，重慶水務經過10年的整合發展，形成了統一規劃、城鄉統籌、上下游一體化的完整產業體系。其實行的供排水特許經營模式在公司發展過程中起了關鍵的作用。特殊的地理位置，三峽庫區的污水防治為其提供了特殊的發展機遇，城鎮化發展及成渝經濟區的發展有其特定的市場。公司本身依靠完整的產業鏈核心競爭力突出，公司的結構完善，技術領先，污水處理占比較大。并且，污水處理采取“政府特許、企業經營、政府采購”的模式，這種模式下的污水處理價格采用成本加成的方法核定，特許經營和先進的運營模式保證了業務市場和收入利潤的穩定性。作為特許經營的典范，政府高額的補貼也是重慶水務獲得持續發展的另一個重要原因。從長期看，在水質的安全、水資源的合理配置、環境保護方面作用日漸明顯。

5 結論及建議

隨著水資源價格改革引領下的國內水務市場進一步開放，水務行業的整合潮將進一步加劇，水務市場競爭格局將出現新變化。由于水務行業自身的特性及區域發展不平衡，無論哪種模式都存在自身的限制，但現階段所有運營模式的共性是都以特許運營為方向。針對我國水務市場化的方向以及城鎮水務一體化的趨勢，可以從特許運營模式的管理體制、融資方式、建立健全的市場競爭機制，完善準入、退出機制、企業改制等方面采取具體措施，以進一步完善特許運營模式，實現城鎮水務供水排水治水一體化，優化資源配置，促進水務行業的良性發展，支撐我國城鎮化的快速推進。

［1］戚一秦.水務一體化管理的具體措施分析［J］.管理科學，2009(03):37-38.

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［3］周國良.南京市水務一體化管理及水務市場化途徑的研究［D］.南京:東南大學，2005.

［4］林士炎.河北省水務產業發展趨勢及并購整合研究［D］.天津:天津大學，2007.

［5］傅濤.水務走向產業聯盟——城市水業:產業時代的戰略聯盟［J］.新經濟導刊，2008(10):91-95.

［6］許建國.城市水務市場化改革與合資運營模式研究［J］.廈門科技，2007(8):28-31.

［7］魏文杰.我國水務市場化運營模式研究［D］.青島:中國海洋大學，2011.

［8］邢秀鳳.城市水業市場化進程中的水價及運營模式研究［D］.青島:中國海洋大學，2006.

［9］傅濤.我國水業市場化模式［J］.中國環保產業，2005(10):7-9.

［10］重慶水務集團股份有限公司.重慶水務年報［R］.上海:上海證券交易所，2012.