甘肅省區域性股權交易市場發展戰略研究

李明

區域性股權交易市場是全國多層次資本市場建設的重要組成部分，目前全國已有部分省區市先后建立了區域性股權交易市場，對促進中小微企業股權、債權流轉與融資，推動科技創新，擴大實體經濟金融資源配置產生了積極影響。甘肅省作為全國區域性股權交易市場發展較為緩慢的省份，積極籌建自身區域股權交易市場已迫在眉睫。建成后的甘肅省股權交易市場，將有效對接全國資本市場，為全省中小企業和西北地區合格投資者提供股權、債券和其他權益類產品的掛牌、轉讓、融資、托管、登記、結算等服務。

1 甘肅省區域股權交易市場建設概況

1.1 甘肅省區域股權交易市場建設情況

根據國務院清理整頓各類交易場所部際聯席會議規定，甘肅省作為首批通過國務院部際聯席會議驗收的八個省區市之一，已經具備了開展區域性股權交易市場籌建工作的條件。甘肅股權交易中心于2013年2月底完成組建，注冊資本1億元，股東方為華龍證券、甘肅股權托管中心以及甘肅產權交易所。其中，甘肅所主要發起人——華龍證券為其第一大股東，持有甘肅所51%的股份，授權省政府金融辦負責區域股權交易市場監管。

1.2 交易現狀

從近幾年的股權交易市場業務來看，全國大多數省未上市公司的股權交易大部分集中在天津股權交易所，由于其屬于國內較早成立的股權交易所而且發展較為成熟。2012年3月30日，甘肅菁茂生態農業科技股份有限公司在天津股權交易所成功掛牌交易，成為甘肅首家在天交所掛牌的民營企業。同時，這也是迄今為止甘肅唯一一家在區域股權交易所掛牌的企業。

目前，由于甘肅省獨立的股權交易市場尚未建立，所以，甘肅省企業的股權交易業務全部在甘肅省產權交易市場中進行，其中包括有限責任公司的案例。例如，蘭州隴興通用儀器設備制造有限責任公司（2011年）、甘肅天水岐黃藥業有限責任公司（2012年）、甘肅機械化建設工程有限公司（2010年）、蘭州飛天大酒店（2012年）的股權轉讓；甘肅省產權交易市場還組織過大量的外省企業的相關業務，例如新疆廣匯實業投資（集團）有限責任公司（2012年）、內蒙古賽力特爾投資（集團）有限公司（2011年）、北京中交國際工程咨詢有限公司（2010年）等公司的股權轉讓項目。這些項目通過市場化的運作，使得資產在最大程度上得到了保值增值的目標。

隨著甘肅省區域經濟的發展和改革需要，大量的股份公司的股權和債權得不到有效的流動與及時的變現，特別是大量的非上市股份公司需要有能提供給他們進行股權流動和直接融資的平臺。由于甘肅省獨立的股權交易市場尚未建立，而股權交易業務職能通過現有的甘肅產權交易市場進行，這樣容易造成交易混亂、效率低下，最終造成大量的本省資源的外流。

2 甘肅省股權交易市場建設中存在的問題

2.1 缺乏政策支持與政府支持

目前，甘肅省沒有長期資本市場發展規劃。政府作為宏觀調控者，應該為本地區的金融發展營造一個好的金融環境。積極學習先進省份，特別是那些已建立區域股權交易市場的省市，例如天津、重慶、深圳等，學習這些先進地區關于發展本地區金融市場的先進經驗。除此之外，應該成立由甘肅省主管金融工作的副省長為檢查組長，定期對我省區域股權交易市場的籌建進程進行監督。

2.2 缺乏高質量、合格的非上市公司，短期內難以形成支撐甘肅省區域股權交易市場發展的上市或掛牌公司群體

雖然甘肅省股份公司較多，但相當一部分企業存在主營業務不突出，缺乏核心競爭力和成長潛力，公司治理結構不完善等問題。大量的公司還不具備進入資本市場的條件，或者進入資本市場后也難以充分利用資本市場促進該企業成長。

2.3 獨立統一的股權交易市場尚未建立

股權交易市場的建立，可以規范甘肅省股權交易，為甘肅省非上市公司提供股權交易渠道。通過股權交易市場，社會閑置資金可以得到有機結合。但是到目前為止，甘肅省尚未建立起統一的股權交易市場，股權交易通常在甘肅產權交易市場中進行。然而，甘肅省產權交易市場的多樣化經營，注定了產權交易市場在股權交易方面的非專業化和低效率化，從而使得整個市場的資源不能得到有效的配置。所以，建立全省獨立的股權交易市場直接影響和制約甘肅金融的發展，特別是影響甘肅省多層次資本市場的構建。

3 建設甘肅省區域性股權交易市場市場的對策建議

（一）構建區域監管下的全國性場外交易市場。推進場外交易市場建設，進一步拓展代辦股份轉讓系統的功能，為非上市公眾公司股份的轉讓和流通提供必要的途徑，形成區域監管下的非上市公眾股份報價轉讓平臺。

（二）建立適應不同層次市場的交易制度和轉板機制。根據企業和投資者的不同特點，實施差異化的交易制度，實現風險分層管理，提高市場效率。建立不同層次市場間的轉板機制，逐步形成各層次市場間有機聯系的市場體系。

（三）完善登記、托管和結算體系。加強相關法規制度建設，以保護投資人權益為核心，進一步明確各相關主體的權利義務關系；健全風險控制機制，維護市場安全運行，不斷提高市場運行效率；借鑒國際經驗，在安全、效率和創新方面逐步達到國際一流水平。

（四）培育與規范高質量、能夠適應區域股權交易市場要求的股份公司。甘肅省現有的股份公司普遍存在公司治理結構不完善、盈利模式不清、沒有核心競爭力等問題，這些股份公司即使可以進入區域資本市場，也難以充分利用其促進公司的發展。所以要持續的培育和規范，才可以真正保證形成區域股權交易市場健康發展的企業群體。

（五）效仿齊魯所，根據準入標準不同設置兩類市場，一類相當于“主板”，準入企業的資產規模要求在4000萬元以上，年利潤則需在300萬元以上。而在另一類相當于“創業板”市場中，資產規模則要求在2000萬以上、年利潤在100萬以上即可 。

（六）嘗試構建中國式的招示板市場（OTCBB）。甘肅省可以成立一個類此OTCBB的報價服務系統，對那些將要在甘肅省股權交易市場上市交易的股份公司，首先進行一個價值評估與信用價值分析，對達到標準的非上市公司再報請甘肅省股權交易市場審批。這樣可以幫助甘肅省股權交易市場更好的選擇合格的交易公司。

（七）完善信息披露制度。完善的資本市場要求其上市公司必須具備完善的信息披露制度。制定科學、規范的信息披露制度，在甘肅省范圍內針對本省公司的特點，建立嚴格的信息披露制度；根據不同公司的規模，設定多層次的信息披露體系，并對符合一定規模的公司，要求公開其中期報告和季度報告。盡快出臺適應本省非上市公司信息披露方面的法規。

（八）沒有專門針對區域股權市場的監管機構。目前，從全國已建立的區域股權交易市場來看，普遍采取省政府金融辦作為區域股權交易市場的監管機構，甘肅省金融辦也作為甘肅省股權交易市場的監管機構，這對于發展較快，要求較高的區域股權交易市場來說是遠遠不夠的。另外，省政府金融辦還要監管本省其它一些金融機構的發展，致使其難以有專門的時間來對股權交易市場進行監管。所以，必須由甘肅省政府金融辦牽頭，成立一個專門針對區域股權交易市場的監管機構。并且這個機構的人員必須是具備專業性很強，有從業經歷的人員組成。

參考文獻

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