全球重大銅礦開采項目投資成本變化的新趨勢

◇ 編譯/ 蘇鴻英

目前在全球范圍內，經濟增長周期明顯的國家主要有中國、印度和巴西。在拉丁美洲和亞洲，數百萬人跨越了貧困線，并直接投入到消費市場上來，發展中國家的這一轉移推動了對基礎設施的巨大投資，商品消費屢創新高。哪怕是再經歷金融危機，這一趨勢也能繼續，這一強勢需求造成了主要采礦設備的價格快速上漲，其結果是采礦公司面臨著一個普通性問題，即礦上開采項目的開發的投資費用大幅攀升，銅礦開采也不例外。

中國——沉睡的巨人醒來

長久以來，中國社會依賴于農業，中國人口大多數和土地密切相關。根據中國國家統計局的統計，1980年城市居住人口僅占到全國人口的19%，到2011年底約6.908億人口生活在城市，約6.566億人口生活在農村。城市居住人口占到中國總人口的51.27%，中國總人口為13.5億。城鎮化的快速增長應對中國的杰出經濟效能發揮巨大作用，成為萬人的人希望轉移到城市和鄉鎮來尋找更好的工作和工資待遇。

中國政府預計在未來20年里將有3億人口從農村地區遷移到城市，是歷史上持續增長的最大和最快的城鎮化過程，中國的城鎮化速度相當于1910年的美國，20世紀50年代的巴西和20世紀70年代初的韓國。

中國的崛起，作為一個全球經濟強國是近幾十年來最重要的經濟大事。盡管中國經濟開始顯示出來增長減緩跡象，但是1978年由鄧小平倡導的經濟自由化過程不會發生倒退，因為對于中國人口大多數來講，生活水平已經有巨大改善。總之，中國的發展戰略已經基于土地使用的變化，鼓勵和擴大出口，保護國內市場，促進外貿、投資和創造中國國有公司的合資，以便投資重工業，因此中國從一個封閉中央計劃體系向更加以市場為導向的體系轉移。

為改善每個人的生活質量中國仍有很長的路要走

盡管30年的發展中國的GDP增長超過了10倍，2010年中國超過日本并鞏固了其在全球第二大經濟強國的地位，2011年中國GDP占到美國GDP約46%，到2020年這一數字預計會到達84%，與此同時，俄羅斯和印度將分別成為全球第4和第5大經濟強國。盡管中國的增長速度令人難忘，但是和亞洲其他國家相比，人均GDP仍然低，事實是人均收入目前仍遠遠落后，這表明中國的發展將繼續受到“追趕效應”的推動并將延續一段時間。但是在達到相當于亞洲鄰國的發展水平之前，中國和印度還有相當長的路要走。

新興經濟國家所達到的發展水平推動了礦產資源的消費，過去10年里這些國家對包括銅的金屬需求增長不斷加大，在建筑活動、運輸領域、電力和電信網絡和消費耐用品的需求增長為金屬生產國提供了一個重要機會。在未來新興市場仍然是全球經濟增長的驅動器，當和成熟經濟國家相比之時，預計發展中國家的GDP平均增長速度將超過3倍，這一狀況表明的事實是，這些國家的商品需求將繼續保持在全球平均水平之上。

采礦投資成本的新趨勢

過去10年金屬消費增長速度強勢，主要受到新興市場驅動，把金屬價格推升到歷史高位，對金屬價格推升反映出來供應短缺，這鼓勵采礦公司大幅投資新產能，以便平衡產品和金屬工業，如果一方面這些項目從強勢需求中收益，另一方面這些項目受到投資成本增長的影響。對于大部分投資項目，投資成本的增長可以理解為由于高的金屬價格，特別是鐵礦石。近年來采礦公司一直抱怨：采礦設備的投資成本變化巨大，主要是由于鋼價驅動，諸如供應商、勞動力和服務資源競爭，使得開發突然興旺領域里的項目更具挑戰性。

當采礦公司尋找項目開發和實施的勞動力時，采礦公司面對許多問題是：大多數礦藏在邊遠地區，要求錄用的工作小組遠離國家，成本太高。經濟因素，例如匯率也影響到項目的開發，智利比索和巴西克魯塞羅在過去10年對美之匯率提高，這意味著在那些國家新項目投資成本的增加。除了新項目投產帶來的技術挑戰，采礦公司還必須改善他們運營落后的礦山所在地社區的環境，他們中大多數必須提高基礎設施和花錢支付培訓操作設備工人的費用。另外環境問題日益重要，環境法規更加嚴格，迫使采礦公司更加考慮到環境問題，現在的項目必須處理礦山和工廠的所有污染物排放，而這在從前是不需成本的。

為了說明世界經濟增長對采礦項目的投資成本的影響，從全球銅項目的大目錄中選擇一些大型項目的范例，隨后對這些項目的相關收據加以分析，以保證公司之間的分析可以比較，新建硫化銅礦磨礦項目也考慮在內。

Xstrata是世界第四大銅礦生產商，在其規劃中有幾個世界級資產資源要開發，Xstrata要完成其合資企業，投資13億美元的Antamina擴建和考拉胡塞(Collahuasi)的產能提升，考拉胡塞的可行性研究正在進行中，對于Xstrata來講，按時按預算開發所有項目也許是個挑戰。

采礦公司(Xstrata)還準備開發安格帕蓋(Antapaccay)和拉斯·巴姆巴斯(秘魯南部地區)，(Las Bambas (Souther Peru))阿瓜里卡(阿根廷)Agua Rica(Arqentina)和塔姆帕肯(the phillippines,菲律賓)項目。對于安塔帕蓋的初始研究是延長Tintaya礦的使用壽命，那時投資5.3億美元是把銅精礦產能提高10萬噸，但是2008年Xstrata開始了一個新建項目的可行性研究，而不是擴建，初步數據表明：產能16萬噸銅精礦要投資12.9億美元，最終研究報告已完成，這表明Xstrata需要投資14.7億美元才能使安塔帕蓋作為一個新建銅礦投產。該項目已獲得董事會批準，工作立即展開，從批準以來投資費用沒有修改，但是不知道建設完工時會怎樣。拉斯·巴姆巴斯投資成本在一段時間里有小的變化，可能是由于在秘魯政府批準該項目時，Xsrtata同意投資上做出讓步，在修改預可行性研究之后第一次估算投資20.8億美元，年產能21.5萬噸/年銅精礦。在2009年完成可行性研究之時，年產能40萬噸/年銅精礦，投資成本為41億美元，Xstrata2010年批準該項目在原來預算基礎上增加1億美元。

Xstrata正在進行阿根廷的阿瓜里卡銅礦可行性研究，通過其子公司Minera Alumbrera有限公司來操作，以前的投資成本為19億美元，平均產能為15萬噸/年銅精礦。2010年Minera Alumbrera有限公司提供的初步數據對阿瓜里卡銅礦投資為21億美元。可能塔姆怕肯是最大的挑戰，Xstrata將面對銅礦藏的開發，該項目必須要克服當地反對開發的因素使得投資成本的增加，初步數據表明投資29.6億美元，產能33萬噸/年銅精礦。2009年預可行性研究投資成本升高到52億美元，后來的可行性研究中投資成本達到55億美元，最后修改的投資成本達到59億美元。

智利國家銅業公司MMH投資成本提高34%

Codelco，全球最大銅生產商在開發Mina Ministro Hales(MMH)項目時，也發生了投資成本增加的情況，MMH是Codelco開始建設的四大主要項目之一，另外三個項目是特恩尼特、丘基卡馬塔地下礦和Andina第二期擴建工程，都是老廠改造擴建工程。2008年Codelco完成了預可行性研究，初步估算投資成本為17億美元，產能17萬噸/年銅精礦，MMH項目的投資成本隨后立即進行了可行性研究，2010年該項目投資獲得批準，在批準之時投資成本為22億美元，到2022年底建設工作完成了23%，投資成本上升到22.8億美元，投資成本的進一步增加不會使人驚訝。

從力拓的Oyu ToLgoi項目獲批之后投資成本增加了20億美元

力拓的最大銅項目Oyu ToLgoi正在建設之中，2010年和蒙古政府經過激烈的協商而獲得批準，蒙古政府買了該項目34%的股份，2012年1月初力拓則買了股份并使股份擴大到51%，從而成為該項目最大的股東。2010年該項目開始建設時估摸投資成本9.46億美元，年產能41萬噸/年銅精礦，這一投資是對從前Oyo ToLgoi可行性研究中投資成本39.5億美元的修正，該項目已經完成54.4%，最新數據表明到建設完工至少在Oyu ToLgoi項目上投資59億美元，這表明從可行性研究到建設結束投資成本幾乎增加50%，除了面對按時按預算完成該項目后一半的挑戰之外，力拓還必須做出新的努力，和蒙古政府協商，蒙古政府有權僅僅在30年后才能提高股份數量。

智利泛太平洋銅業公司項目投資成本增加到30億美元

智利泛太平洋銅業公司(PPC)的Caserones項目，于2010年2月獲得公司董事會批準開工建設，當時投資成本（按可行性研究）為20億美元，平均產能為15萬噸/年銅精礦，而2008年預可行性研究的投資成本預算為17億美元，從而使投資成本增加3億美元。最近，泛太平洋銅業公司審查了開發Caserones項目的投資并把投資成本提高到30億美元，除了投資成本增加之外，變化為76.5%，按計劃實施時間表也向前推進，公司已經比計劃提前一個月進行預剝離工作。

中國五礦公司項目投資成本增加38.6%

2011年11月，據報道中國五礦公司EL Galeno(秘魯)項目平均年產比開始計劃高出40%，公司修改了可行性研究中14.4萬噸/年銅精礦計劃，提高到20萬噸/年，估計現在的投資成本為38.5億美元，而從前的投資成本為25億美元，盡管這是變化范圍之內，在修改之后，單位投資成本增加，中國五礦公司還報告啟動時間推遲，預計第一次投產在2017年之后。

結論

預計全球對金屬的需要仍將保持強勢，主要受新興市場的經濟驅動，在開發新礦時資源競爭在采礦公司之間仍將激烈，開發銅礦項目這一競爭的影響可以在全世界都能看到，盡管本文所分析的主要項目是在南美洲。新建項目是高投資強化項目，投資成本進一步增加可以平衡競爭能力，近來開發一個采礦項目的技術挑戰極高。在獲得董事會批準之前為避免在建設期間投資成本不可預見的增加，采礦公司在時間和金錢上投資來進行很好的工程研究是不可避免的。