淺析地方政府平臺公司投融資平衡模式

重慶西永微電子產業園區開發有限公司 喬玉春

為遏制地方政府違法違規融資，2012年12月24日，財政部、發展改革委、人民銀行、銀監會四部門聯合下達了關于制止地方政府違法違規融資行為的通知，要求嚴禁地方政府平臺公司直接或間接吸收公眾資金違規集資，切實規范地方政府以回購方式舉借政府性債務行為，加強對融資平臺公司注資行為管理，進一步規范融資平臺公司融資行為，堅決制止地方政府違規擔保承諾行為。由此可見，對地方政府平臺公司投融資平衡模式進行研究，合理調整地方政府平臺公司投融資結構，已經成為一個十分緊迫的問題。

一、地方政府平臺公司投融資現狀與問題分析

根據國發〔2010〕19號文件，地方政府融資平臺公司指由地方政府及其部門和機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產設立，承擔政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經濟實體。具體來說，政府投融資平臺公司是指經由各級地方政府組建、國資委控股的投資公司，它們代表地方政府履行行業投資、行業整合的職能，實現國有資產保值增值任務。地方政府平臺公司的運作路線可以描述為：各級地方政府對地方政府平臺公司以實物資產或貨幣資產注資；地方政府平臺公司以資產為紐帶向國家開發銀行、商業銀行等債權人借款，或者向銀行間市場發行企業債、中期票據及短期融資證券，或者向證券市場發行公司債、資產支持證券等，再轉貸給所屬各級項目公司，用于支持項目的投資建設。

地方政府投融資平臺公司在投融資方面的問題主要有：一方面投資項目較多，管理比較分散、長短期投資結構不合理；另一方面融資數額不夠且成本高，項目資金缺口大，經常將短期資金長期投資，造成財務問題[1]。根據國家審計署2011年6月發布的審計報告，截至2010年底，我國共有省、市、縣三級政府設立的融資平臺公司6576家，其政府性債務余額高達49710.68億元，占全國地方政府性債務余額總額的46.38%[2]。如此高的債務，大大增加了地方政府平臺公司的債務風險，若不能按期償還，將造成惡劣影響。

二、地方政府平臺公司投融資平衡模式淺析

地方政府平臺公司作為聯結資本所有者和項目所有者的橋梁，一方面承擔著從資本所有者手中進行融資的任務，此時，地方政府平臺公司作為一個經濟實體，要盡量降低融資成本，合理融集資金；另一方面地方政府平臺公司又扮演著投資者的角色，需要合理安排籌集的資金，做好項目可行性和風險評估，合理安排長、中、短期投資，實現收益最大化。地方政府平臺公司當前投資不合理且融資困難、成本較高、負債現象嚴重，造成了其面臨著巨大的財務風險。因此，研究地方政府平臺公司投融資平衡模式，就應當從投資和融資兩個方面進行調控。

管控投資，是地方政府平臺公司實現投融資平衡的一個重要方面。地方政府平臺公司應首先對需要投資的各個項目進行可行性和風險及收益評估，然后根據所得的評估報告，與項目的公益性相結合，利用加權平均法或者匯總平均法，計算各項目的得分和排名，綜合選取應當投資的對象，同項目承擔方建立有關投資雙方權利義務的合約。在投資完成后，地方政府平臺公司還要對投資資金的使用情況進行監督，根據實際情況調整投資計劃，以降低投資風險，早日收回投資成本和收益，繼續為其他項目提供資金。

合理融資，是地方政府平臺公司實現投融資平衡的另一個重要方面。合理融資，意味著融資規模和融資成本要控制在一個適度的范圍內。地方政府融資平臺公司要根據自身融資能力籌集相應規模的資金。超過企業理想融資規模的融資，不僅融資過程更加復雜、困難，融資成本也相應增加，還會造成地方政府平臺公司和銀行等資金出借方整體財務風險的增加，最后由政府出面進行調節，不利于地方政府平臺公司自身的經營管理。2012年3月,中國銀監會對地方政府平臺公司貸款風險監管提出了新要求，銀行要按照“保在建、壓重建、控新建”的要求，堅持有保有壓和結構調整，對全口徑融資平臺公司要按照“支持類、維持類、壓縮類”進行信貸分類，有效控制地方政府平臺公司貸款風險。這就從另一個方面警示地方政府平臺公司應該根據自身資產和資金流轉狀況理性融資，控制融資規模和風險。

三、結束語

當今，地方政府平臺公司面臨著高額負債、資金流動性差等多種問題，亟需對其投融資模式進行調整。從模式上講，地方政府平臺公司應該從調控投資和合理籌資兩個方面進行調整。文章認為，地方政府在確定融資規模和投資規模時，應以需要投資的項目公益性和急迫性為主，綜合考慮融資能力和獲利能力，對某些需要資金支持的項目進行投資，而不是僅僅考慮企業自身的收益。地方政府平臺公司應當在綜合考慮公益性、風險和收益的基礎上確定投資規模及項目排序，然后根據自身融資實力合理融資，實現投融資平衡。在具體執行層面，對大量投資，可采取如下方式實現平衡：政府購買服務，如對建設污水廠的企業發生支出采取政府購買服務，對招商引資優惠的租金實行租金補貼等；樓宇銷售及收取租金，以市場化方式運作產生租金收入及樓宇銷售收入；政府給予優惠政策，如稅費返還、土地出讓成本及出讓收益返還等，鼓勵區域發展。

[1]肖玉香.政府投融資平臺公司資產證券化實證研究[J].云南社會科學,2010

[2]高艷.風險社會視閾下地方政府融資平臺風險的主體責任[J].區域金融研究,2012