充分利用金融產品工具 規避海外項目匯率風險

■趙秋麗 付肖麗 山東電力建設第三工程公司

2001年中國加入世貿組織后，我國政府及時提出“走出去”發展戰略，鼓勵國內企業走出去發展。同時，國家開始對過熱的電建市場進行緊縮控制，國內電建市場競爭更加激烈。在此背景下，我公司適時調整發展戰略，積極開拓國外市場，先后中標印度、約旦、沙特等多個海外EPC項目，成功進入國際電建市場。國際電站項目的運作對電建企業財務管理提出了新的要求，財務管理工作面臨新的考驗。

2005年7月21日，中國人民銀行發布公告稱，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。此后人民幣對美元匯率中間價屢創新高。從2005年7月22日1美元對人民幣8.11元升值到2012年12月31日1美元對人民幣6.2855元，升值幅度高達22%。在此背景下，海外項目合同執行期間均面臨人民幣持續升值的巨大壓力。

為了規避匯率風險，我們隨時關注國際市場動態和國家政策的變化，跟蹤美元、歐元等國際結算貨幣與人民幣匯率走勢，積極與多家金融機構進行溝通，探索多種業務渠道,充分利用金融產品，降低匯率損失，增加企業收益。目前采用的主要方式有遠期結售匯、付匯理財產品、歐元掉期業務、美元、歐元短期定存等。現就以上列舉的金融產品詳細介紹如下：

一、遠期結售匯

海外項目合同簽訂后，我們在充分研究合同的基礎上，合理測算整個項目的現金流。然后聯系多家銀行報價，選擇報價最優者簽訂遠期結售匯協議，對預計所收的外匯額度鎖定結匯匯率，將匯兌損失控制在一定范圍內。從2006年開始，我公司先后簽訂了印度賈蘇古達、蒙德拉、嘉佳項目、約旦項目、阿曼項目、沙特拉比格項目、印度古德洛爾項目等多個項目的遠期結售匯協議，鎖定了匯率損失，使公司的匯率損失降到最低。

主要操作方式：公司跟銀行約定將來辦理結匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和時間，在約定的結匯日，按照當初約定的幣種、金額和匯率辦理結匯或售匯，以提前鎖定匯率成本，規避匯率波動風險。

產品盈利分析∶遠期結匯收益或損失=美元（或歐元）*（約定的遠期結匯價格-結匯日基準價格）

遠期鎖匯價格高于即期價格為盈利，低于即期價格為虧損。

二、付匯理財產品

海外項目的運作經常需要大額付匯，比如從第三國購買的設備款，支付海運費等。我們積極與銀行探討各種業務合作模式，如中行的匯利達業務，工行的付匯理財通業務等，為企業創造最大效益。

主要操作方式：在符合外匯管理政策的前提下，利用遠期人民幣升值、遠期購匯較現時購匯價格較低的原理，獲得存款利差和匯率差價的收益。

我們利用現有的銀行外匯存款進行即期結匯；以結匯后的人民幣作為質押保證金，從銀行辦理外匯貸款用于即期付匯；同時與銀行簽訂一年期的遠期購匯合同，用于一年后歸還銀行的外匯貸款本金及利息。

產品盈利構成：

利率差額＝一年期的人民幣質押存款本金利息－外幣貸款利息×一年期購匯匯率）

匯率差額＝（人民幣質押本金－確定對外付款外幣金額×一年期遠期購匯價格）。

當利率差額＋匯率差額＞0時，則收益為正差異，此時可以進行此項業務的操作；反之，則不能進行。操作此項業務時應聯系多家銀行詢價，選擇收益最高者執行。

三、歐元掉期業務

業務背景：國內部分銀行歐元額度充足，美元額度緊張，而公司又有歐元或美元的付匯需要。

主要操作方式：在國內部分銀行歐元額度充足、美元額度緊張的情況下，以低利率進行歐元貸款，以高利率進行美元定期存款。通過美元和歐元進行掉期完成付匯，企業獲得存貸差收益和機會收益。

企業用人民幣購入美元存入銀行進行質押，根據業務需求，貸出歐元進行直接支付或用歐元兌換成美元支付，貸款到期時再用到期美元存款根據業務日簽訂的遠期購匯價格購入歐元以償還歐元貸款。

四、美元、歐元短期定存業務

業務背景：在國內因個別銀行出現美元、歐元額度緊張而呈現攬存的需求，而我們恰好有一定額度的閑置外幣資金，利用收匯和遠期結匯之間的時間差來實現資金的有效利用，進行7天或14天的短期理財業務。

主要操作方式：根據公司與銀行簽訂的遠期結售匯協議和近期付匯需要，統計分析出在最近一筆遠期結售匯到期前閑置外幣資金的額度和時間，聯系銀行對閑置外幣資金進行短期定存以獲得比美元、歐元活期存款高的利息收益。

盈利分析：本業務較為簡單，類似于國內人民幣7天通知存款，利息較活期利息要高。

自2012年4月16日以來，人民幣兌美元匯率的日波動區間擴大，使人民幣自匯改以來的單邊升值的趨勢轉變為人民幣匯率雙向浮動趨勢。在此形式下，我公司早期簽訂的沙特、印度古德洛爾項目遠期結售匯協議出現偏差，自去年下半年開始出現虧損。針對這種情況，我們探討新的思路迎對匯率風險。主要改進方向有以下兩點：

1.針對人民幣遠期價格貶值的趨勢，將原來簽訂的遠期結售匯合同進行展期、即期進行購匯平倉。將理財業務的遠期鎖匯進行敞口，根據外匯走勢再進行鎖定。

2.探討跨境貿易人民幣結算業務，開立人民幣離岸帳戶。跨境貿易人民幣結算業務在國內從2009年7月開始試點，到2011年8月范圍擴大至全國。而早在2010年，境外地域已擴展到所有國家和地區。此舉將有利于企業有效規避匯率風險，減少企業交易成本，提高資金使用效率。我們將積極響應國家號召，推動跨境貿易人民幣結算業務的開展。

在今后的項目建設過程中，我們將結合海外項目發展和新業務拓展情況，一如既往地密切關注金融市場變動情況，充分把握市場風險，及時掌握、完善相關數據情況，以積極的策略做好應對工作。