我國機構部門資金來源及運用狀況分析

陳漢琪

（貴州財經大學，貴州 貴陽550004）

1 我國金融投資和籌資的總體結構分析

2010 年，我國國內機構部門資金運用合計416212.7 億元，資金來源用合計390439.8 億元，從全社會看，我國國內資金保持盈余，2010年盈余達25772.9 億元，比上年的20911 億元增加4861.9 億元，增長23.25%，與前年比卻有所減少，下降5523.1 億元。 這說明我國跨過了經濟低谷的2009 年，經濟開始轉暖，國內資金比較充足，而且還反映了2010 年的儲蓄大于投資，國內資金流向國外，即國外資金是在凈利用國內資金。

從金融資產（負債）的分布構成看，比重最大的交易項目依次為存款、貸款和證券，三者合計占全部金融資產（負債）的三分之二，資金運用方面存款、貸款和證券占64%，資金來源方面三者占68%，資金運用和資金來源的金融資產構成基本一致，表明在金融資產的籌集和使用中，我國目前仍以信貸和債券投資為主。而直接投資則微乎其微，不到1%。

從金融資產（負債）的部門構成看，2010 年，我國非金融企業部門、 金融機構部門、 政府部門和住戶部門的資金占用合計分別為102863.5 億元、225547.2 億元、19539.3 億元和68262.8 億元， 資金來源合計分別為117986.0 億元、227985. 7 億元、13920.3 億元和30547.8億元， 其中金融企業部門資金占用和來源的比重最大， 為54.19%和58.39%，這是由金融機構的金融中介地位所決定的。 2010 年，金融機構首次資金占用小于資金來源，凈金融投資-2438.5 億元，為負值，屬于資金短缺部門；資金占用和來源總量最少的部門是住戶部門，只占總量的16.4%和7.82%， 但卻是我國最大的資金盈余部門，2010 年住戶部門凈金融投資達到37715.1 億元； 而政府部門2010 年的資金運用大于資金來源，資金盈余5619.0 億元，是近幾年來經濟運行最好的一年； 非金融部門是我國資金短缺額最大的部門，2010 年短缺額為15122.6 億元，主要通過住戶部門的大量資金流入，彌補其社會再生產中資金的不足。

2 國內機構部門資金來源及運用狀況分析

根據2008-2010 年資金流量表（金融交易）中的相關數據，分析如下：

2.1 非金融企業部門資金來源與運用增長幅度減緩

2010 年非金融企業部門資金來源與運用分別比2009 年增加37.10%和17.57%，而2009 年與2008 年比則增長速度迅猛，資金運用增加了146.70%，資金來源增加了73.15%。 所以2010 年的資金運用增幅比上年放緩了110 個百分點， 而資金來源的上升速度則減緩了55 個百分點。

從資金籌集的構成看，2010 年非金融企業部門扣除未貼現的銀行承兌匯票23346.0 億元外，資金籌集總額94640.01 億元，銀行貸款是其中最大的資金來源渠道，為64263.7 億元，其次是發放企業債券等證券融資18532.9 億元，兩項之和占所有資金籌集的87.49%，與上年相比比重略有下降，2009 年企業貸款和證券的籌集比例更是高達95.46%，這種結構反映出我國企業以間接融資和證券投資的方式為主的特點。 此外企業從直接融資市場借入資金12529.0 億元，占籌資總額的10.62%，雖然比例不高，但與上年的5.33%相比，卻增長了近一倍。 從這可以看出，直接融資方式也將逐漸成為非金融企業資金籌集的重要途徑。 從資金運用上看，扣除未貼現的匯票，2010 年非金融企業部門資金運用總額79517.45 億元， 其占用情況如下： 銀行存款62584.2 億元，購買債券等證券投資168.9 億元，購買保險投資666.7億元，這些情況說明：（1）企業在努力增加貸款的同時，也加強了在直接融資市場上資金的籌集；（2） 企業在間接融資市場上能籌集到的資金量有限，不得不加強在證券融資市場上的資金籌集；（3）金融改革的不斷深化，為企業籌集資金開拓了新的融資渠道，使企業不僅能從銀行借到資金，也能從直接融資市場上借到資金。

2.2 金融機構部門資金運用首次小于資金來源，由盈余轉為短缺，且下降幅度比較大

2010 年， 金融機構資金運用和來源與上年相比， 分別增長了31.97%和31.53%， 增長幅度與上年基本一致。 與前兩年情況完全相反，資金運用合計首次小于資金來源合計。數據顯示，金融機構近三年來凈金融投資 （資金運用合計減去資金來源合計） 盈余一路下滑，從2008 年的8490.0 億元，2009 年的2066 億元， 到2010 年出現資金短缺，為-2438.5 億元，比上年虧損4545.55 億元，下降了2.18 倍。從其金融資產分布上看，2010 年作為金融機構比重最大的資產項目——貸款為97226.6 億元，總量上比上年減少了9.66%，而作為金融機構最大的負債項目——存款為130662.2 億元，只比上年減少了1.58%，兩者相抵僅這兩項金融機構短缺資金8351.8732 億元。

2.3 政府部門資金運用與上年持平，而資金來源有所增長

2010 年，政府部門資金運用合計大于資金來源合計，差額5619.0億元， 與2009 年的8264.0 億元相比， 減少2645 億元， 增長率為-32.01%，即盈余縮小了三分之一。 從資金運用上看，2010 年政府部門金融資產凈額中，基本上全部是銀行存款；而金融負債凈額中，70%是政府發行債券所致，與上年相比多發行債券等1554 億元。這說明近兩年國家要求政府部門厲行節約的政策已見成效，雖然財政的債務負擔很重，但是大量的銀行存款足以抵補巨額的債務。

2.4 住戶部門資金占用繼續增長，資金來源增幅有所回落

從資金運用看，2010 年住戶部門金融資產繼續增長，與上年比增長率為12.28%，增幅上升了6 個百分點，從交易項目上看，居民銀行存款達44491.5 億元，占當年全部金融資產的65.18%，說明居民投資的主要形式仍是儲蓄。 跟上年比小幅增長了3.1%；購買國債、企業債券、股票等有價證券6498.5 億元，占9.52%，增長幅度達到44.19%，說明由于國債、人民幣理財產品等具有高出儲蓄利率的優勢，吸引了居民的較多投資，促進了證券融資市場的快速發展；2010 年保險準備金5638.1 億元，占8.26%，比上年減少了2757.9 億元，雖然說隨著保險業的發展，投保也逐漸成為住戶部門金融投資的一種重要方式，但由于這些年保險行業暴露出的好多弊病也使得老百姓在商業保險上望而卻步，慎之又慎；2010 年居民手持現金大幅增長，上升62.04%，這與銀行利率偏低，勞動報酬、財產收入等居民收入大幅增加有很大關系。從資金來源看，居民的負債100%來自銀行貸款。

3 我國對外金融投資狀況分析

我國資金流量表中的國外部門指與我國機構部門發生經濟交易的非常住單位集合。 國外部門的資金運用即我國的資金來源，反之亦然。 2010 年國外部門的資金運用14202.7 億元，是上年的2.25 倍，其中國外部門在我國的直接投資12529.0 億元， 占國外資金占用的88.22%， 是上年的2.35 倍；2010 年國外部門的資金來源39976.9 億元， 其中我國在國外的直接投資僅為4071.9 億元， 所占比重為10.19%，比上年增加35.78%。 這也是發展中國家的典型特征之一，即經濟發展勢頭迅猛，但大量的國外資金流向國內，而利潤則流向國外。近年來我國國際儲備資產的增長勢頭雖然有所遏制， 但2010 年我國國際儲備資產仍快速增長， 達到31934.4 億元，比上年增長17.34.%，從長遠看，應逐步恢復到國際收支基本平衡狀態，才是宏觀管理的最佳目的。

［1］邱東，主編.國民經濟核算分析[M].格致出版社，2009.

［2］向容美，等，編.國民經濟核算及分析[M].西南財經大學出版社，2005.

［3］高敏雪，等，編.國民經濟核算原理與中國實踐[M].2 版.中國人民大學出版社，2010.