淺談中國式影子銀行對中小企業融資的影響

■蔣 銘 楊海霞 秦燕妮 云南大學工商管理與旅游管理學院

中小企業是國民經濟的重要組成部分，我國中小企業數量占企業總量的99%，吸納了城鎮80%的就業勞動力，創造了70%的GDP，稅收貢獻超過50%，然而融資比例所占份額卻不足30%。隨著中小企業的迅速發展，中小企業資金需求日趨明顯，在全球金融危機的經濟環境下，我國經濟通脹持續走高，銀根緊縮，中小企業融資難、融資成本過高卻一直困擾著企業的發展。近年來，我國社會融資結構與環境卻悄然發生著變化，大量資金 “游離”于正規金融監管體系的銀行表內業務之外，通過各種方式與渠道的借貸平臺進入社會實體經濟。影子銀行憑借創新與靈活的融資工具逐漸脫穎而出，為緩解中小企業融資難問題發揮了一定的積極作用。

一、影子銀行的興起與定義

“影子銀行”（Shadow Banking system）又稱“平行銀行系統”。其概念最早出現在美聯儲2007年度會議上，系美國次貸危機時代出現的一個金融創新概念。由于影子銀行概念產生時間較短，國際上對其劃分界定標準不同，至今仍未達成統一普遍的概念共識。影子銀行系統主要包括通過投資銀行、對沖基金、信托公司、保險公司等非銀行金融機構或類金融機構運用資產證券化等結構性金融工具。其核心是補充銀行信貸融資為目的，將傳統銀行信貸關系演變為隱藏在資產證券化中的信貸關系。如高盛、摩根斯坦利、雷曼兄弟等就是美國影子銀行系統的典型代表。2012年11月，作為國際金融監督和咨詢機構的金融穩定理事會（FBS）在對影子銀行體系的透視和監管報告中指出影子銀行是在正規銀行體系之外運行的非銀行信用中介。

與西方國家過度證券化的影子銀行模式不同，中國式影子銀行還處于初級發展階段，我國影子銀行從形態與結構上看多為銀行傳統信貸的變異體，是在銀行監管體系外循環的信貸市場。回顧我國金融業的發展歷程，影子銀子并非舶來品，在其概念傳入我國之前，實際上以“資金體外循環”為代表的非銀行信用金融創新早已存在，只是概念稱謂不同。中國式影子銀行主要有三大類，第一類是政府支持，依托商業銀行進行的委托貸款及銀信合作理財，規避政策限制與金融監管的信貸行為。第二類是通過政府批準備案的小額貸款公司、融資擔保公司、信托公司、資產管理公司、融資租賃公司、企業集團財務公司、券商、股權投資基金、和P2P網貸金融（如阿里金融）等金融中介進行“儲蓄轉投融資”業務；第三類為政府不支持、不受監管的民間金融，主要包括地下錢莊、民間借貸、典當行等。

二、中國式影子銀行對中小企業融資的影響

中小企業的發展離不開資金的運作。在創業初期，啟動資金需求量大，面對正規金融渠道門檻過高而融資無望；在企業經營過程中，經常會遇到購買原材料、半成品和支付工資等大量短期流動性資金需求情況；等企業做大并逐步需要擴大企業規模時，企業往往需要大量的資金投入到擴大再生產上。可見籌資活動在中小企業經營過程中的重要性。

中小企業的融資渠道十分有限，企業融資無非是通過債權與股權方式，常為向銀行申請貸款、發行企業債券、發行股票上市融資三種。但對于中小企業來說，企業規模小、金融風險高、風險承受能力差、信用度不高，中小企業面臨貸款難、發債難、上市更難上加難。就目前的融資環境，銀行貸款仍然是中小企業的首選和主要融資方式。但企業通過銀行貸款又會受到諸多因素的限制，如有效抵押物不足且條件過于苛刻，各類指標都不能和大型企業相比較，且抗風險能力較弱，由于銀行與企業之間的信息不對稱造成銀行不愿向中小企業貸款。正規融資渠道顯然無法滿足企業日益發展的資金需求，融資環境并不理想，為了使企業能夠正常創立經營并做大，越來越多的企業嘗試通過委托貸款、信托貸款、券商定向資管、企業債、短融、中票、超短融、非公開定向債務融資工具(PPN)、資產支持票據（ABN）、融資租賃、私募資金（PE）、場外交易（OTC）市場及民間借貸等多種創新融資模式籌資。影子銀行的貸款抵押物與擔保要求往往沒有正規金融機構那么苛刻，條件較為寬松、靈活，在一定程度上成為彌補實體經濟融資缺口的重要渠道。

自從2009年央行實施緊縮貨幣政策以來，影子銀行在我國迅猛發展。在金融脫媒的環境下，活躍的社會經濟與充裕的民間資金為影子銀行的發展提供了肥沃土壤，其歸根到底是由經濟發展對金融服務的需求決定的。中國式影子銀行大多圍繞著傳統銀行和正規金融機構，藏在銀行的背后從而逃脫嚴格金融監管行使著銀行信貸的功能，并涉及借貸關系和銀行表外業務交易。例如委托貸款是以銀行為中介，為民間借貸的雙方牽線搭橋的銀企合作，根據借貸雙方商定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發放；信托貸款計劃最終以銀行購買受托收益權的方式，轉為了銀信合作項目；券商資管業務則是通過定向資產管理計劃將券商作為通道，與銀行進行表外業務的銀證合作。在2011年與2012年，以信托貸款為代表的影子銀行體系的新增量分別占社會融資規模的22.3%和31%。影子銀行的發展，一定程度上緩解了正規銀行信貸投放不足的壓力，協調了經濟發展的融資需求及充裕的民間資本投資愿望之間的信息不對稱，解決了部分中小企業生產資金需求，對促進我國中小企業發展起到了積極作用。

三、中小企業應合理利用影子銀行進行融資

影子銀行似一把 “雙刃劍”，在解決我國中小企業融資難問題、帶來金融市場繁榮的同時，卻在一定程度上擾亂了國家宏觀經濟調控的效果。由于影子銀行高杠桿效應的信用擴張，極大程度上削弱了正規金融信用體系資金的作用。影子銀行的資金主要來源于短期貨幣市場，一旦市場發生逆轉出現潰逃，資金鏈斷裂，風險最終將從這個處于“一行三會”金融監管盲區的影子銀行體系傳導至正規金融機構，對金融穩定產生系統性風險，從而引發金融危機。因此在我國金融改革創新的同時，需要正視影子銀行對正規金融的補充作用，加強、完善影子銀行體系金融監管。

一些缺乏正規有效風險控制的影子銀行及民間融資，為了補償部分風險，資本逐利，以較高的融資成本掏空了中小企業的利潤，嚴重侵蝕了中小企業的生存空間。中小企業必須謹慎理性對待影子銀行的風險，在現有政策、法律框架下，積極有效的尋求和確定自身發展的融資途徑和方式。為了使影子銀行更好的為中小企業發展帶來便利和福利，針對它的弊端，要因勢利導、趨利避害，引導影子銀行發揮促進經濟發展的正面作用。監管部門需要加強監管檢查，修訂和完善相關影子銀行體系的法律法規并予以規范。

四、小結

影子銀行從本質上來說算是金融創新的產物，體現了我國金融改革方向。對于我國中小企業來說，影子銀行靈活且充滿創新意識，有效地解決傳統信貸“信息不對稱”的問題，影子銀行系社會資本向社會投資的有效轉化，在某種程度上滿足了資金供求雙方的需求，為解決中小企業融資問題發揮了積極的作用，同時也為整個金融經濟繁榮發展提供了推動作用。在影子銀行快速發展的同時，但背后也隱藏著巨大潛在風險，因此我們一定要在保證我國經濟快速健康發展的背景下，建立健全影子銀行體系監管和管理機制，更好的利用影子銀行來促進中小企業融資，為中小企業發展提供必要的先決條件。

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