股權(quán)結(jié)構(gòu)對內(nèi)部控制信息披露的影響分析

■梁一村 冀曉偉 沈陽理工大學(xué)研究生學(xué)院

一、內(nèi)部控制信息披露概述

美國COSO委員會定義的內(nèi)部控制概念是“以營運的高效性、財務(wù)報告的可靠性、相關(guān)法令的合規(guī)性等為目標(biāo)，由企業(yè)董事會、管理層和職工共同實施的提供合理保證的過程”。上海證券交易所2006年出臺的企業(yè)《內(nèi)部控制指引》中指出內(nèi)部控制信息披露的含義是：“企業(yè)管理層根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)定期對本單位內(nèi)部控制完整性、合理性和有效性進行評估并以某種方式向外部信息使用者報告的過程。”上市公司對外披露信息以財務(wù)信息為主，內(nèi)部控制信息只是其中一部分，但是對于企業(yè)內(nèi)部的管理者和外部的信息需求者，都有著極其重要的意義。

二、股權(quán)結(jié)構(gòu)對內(nèi)部控制信息披露的影響

1.股權(quán)集中度

股權(quán)集中度指的是一個或幾個大股東掌握了公司大部分股票的特征。大股東因為權(quán)力高，內(nèi)部控制信息很有可能已經(jīng)掌握，披露內(nèi)部控制信息的動機不足。并且大股東與中小股東的利益是不完全一致的，當(dāng)大股東持股比例很高時，中小股東很難通過投票維護自身利益，大股東就有可能以犧牲中小股東的利益來實現(xiàn)自身利益最大化。此外，大股東可能拒絕對公司有利的并購方案，來保證他們對公司的控制權(quán)。通過以上三點可以看出，股權(quán)越集中，內(nèi)部控制信息披露的水平越低。

2.股權(quán)制衡

股權(quán)制衡指的是各個股東間的互相牽制，特別是其他股東對大股東的牽制，制約大小由他們的持股比例決定。股東間的相互制衡可以有效預(yù)防公司財務(wù)風(fēng)險。通常時候，投資者得不到完善的保護，將控制權(quán)分布在幾個大股東手中，任何一個大股東都無法單獨意愿行使決策，就能相應(yīng)的限制資源掠奪，保護投資者。而且各個股東本身對內(nèi)部控制信息披露有一定的需求，可以充分發(fā)揮監(jiān)督作用，使得第一大股東無法隱瞞而全部披露內(nèi)部控制信息。因此，股權(quán)制衡度越高，上市公司可能會增加對外披露內(nèi)部控制信息。

3.國有股比例

國有股包括國家持股和國有法人持股兩種。根據(jù)中國的特殊國情，我國上市公司具有特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，在國有企業(yè)改制形成的企業(yè)中，政府和國有法人持有較大份額股權(quán)。國家在進行委托代理時存在二次代理，國家資本出資人的代表——政府官員，報酬只是發(fā)放的薪水，對公司資產(chǎn)沒有實際的所有權(quán)，這就導(dǎo)致股權(quán)所有者缺位，持有國有股的股東缺乏對管理層進行監(jiān)督的動力，管理層減少了內(nèi)部控制建設(shè)的積極性，所以公司信息披露行為監(jiān)控具有非效率性，不利于內(nèi)部控制信息的對外披露。另外，當(dāng)國有股比例過高時，政府部門可以通過行政權(quán)力直接控制企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營，就能直接獲取自己需要的內(nèi)部控制信息，因此對外披露信息的需求會降低。由以上兩點得出，國有股持股比例越高，內(nèi)部控制信息披露的水平可能會越低。

4.管理層持股比例

管理層持股是指現(xiàn)代公司制企業(yè)的所有者授予管理層一定股權(quán)形式的權(quán)益，激勵管理者以企業(yè)所有者的眼光進行決策，幫助實現(xiàn)股東利益最大化和企業(yè)價值最大化。獎勵管理者公司的股份，是為了縮小管理者與股東之間存在的利益的差別，管理層持股比例越高，利益上的趨同會促使管理者盡職盡責(zé)地工作，從而大大降低了股權(quán)代理成本。股權(quán)代理成本是指在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的現(xiàn)代公司制企業(yè)下，經(jīng)營者為了自身利益最大化而損害公司所有者利益引起的損失，以及所有者為了約束經(jīng)營者行為而投入的資源。由以上分析可以得出，管理層持股比例越高，內(nèi)部控制信息披露的水平越高。

5.機構(gòu)投資者持股比例

機構(gòu)投資者是指依法成立的，在金融市場上從事證券投資交易的法人機構(gòu)。目前我國機構(gòu)投資者發(fā)展迅速、表現(xiàn)活躍，是我國證券市場的重要組成部分。與個人投資者相比，機構(gòu)投資者具有更專業(yè)的能力和豐富的經(jīng)驗，對信息能做出準(zhǔn)確及時的判斷，超強的信息解讀能力幫助機構(gòu)投資者成在公司治理中發(fā)揮重要作用，參與公司治理的態(tài)度更加明確，干預(yù)程度亦更加深入。另一方面，機構(gòu)投資者持有相對高的流通股，出于保護投資的目的，會對管理層實施有效的監(jiān)督，對內(nèi)部控制信息披露有更高的要求。所以，機構(gòu)投資者持股比例高，表示有一個專業(yè)的股東進行監(jiān)控，內(nèi)部控制信息披露越好。

三、結(jié)論

通過以上分析可以看出，完善的股權(quán)結(jié)構(gòu)對內(nèi)部控制信息披露有積極的影響。降低股權(quán)集中度、提高股權(quán)制衡度、降低國有股持股比例、大力發(fā)展機構(gòu)投資者和鼓勵管理層持股是提高內(nèi)部控制信息披露水平的有效途徑。

[1]上海證券交易所.上海證券交易所上市公司內(nèi)部控制指引.

[2]王文杰.關(guān)于提高上市公司內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量的建議.財務(wù)與會計，2011（5）.

[3]林鐘高，徐虹，唐亮.股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制信息披露與公司價值-來自滬深兩市上市公司的經(jīng)驗證據(jù).財經(jīng)論叢，2009（1）.