家族企業融資問題研究

■王欣蘭 田海玲 佳木斯大學

融資一般分直接融資和間接融資，直接融資以資本市場為主，簡單講就是招股，成本低，但對原股東來說存在股權稀釋的問題；間接融資，是以借貸為主的融資，主要利息成本高，對原股東不存在企業權益稀釋的問題。目前尚沒有專門針對家族企業的融資方式。家族企業發展趨勢，尤其是達到一定規模之后，首先要解決的就是企業所有權和經營權的問題。由于家族企業兩權高度統一，家族企業家通常具有至高的權力和權威，其基本上靠自有資金經營。血緣和親情是家族企業的樞紐，也是控制企業的絲帶，也進而注定了無論何時何地，個人和家族的基本利益是始終一致的。

一、家族企業融資現狀問題

自從改革開放以來，隨著我國經濟的快速發展，家族企業也發展迅速的，但也存在著不少的問題，限制其發展的因素之一便是融資方面的困難，具體有以下幾點：

1.家族企業內源融資嚴重不足

一直以來，我國家族企業，尤其是家族中小企業融資的渠道主要依賴于繼承家族事業、世代勞動積累、內部合伙集資等內源融資形式。由于家族企業缺乏資金流的管理，資金使用效率較低，導致內部資金形成惡性循環，進而導致企業盈利能力和還貸能力降低，再加上企業管理者缺乏長期的發展思想，只顧眼前利益，最終促使家族企業陷入資金逐漸短缺化的怪圈，有效反饋出其內源融資嚴重不足這一弊端。

2.外源融資渠道狹窄

隨著企業的成長和成熟，內源融資的作用和比例將逐漸減小。也就是說，在家族企業生命周期的不同階段，內源融資的地位和發揮的作用是不同的，家族企業的進一步成長和擴張必然要依賴外源融。而家族企業外源融資主要表現為不愿或抵觸使用股權融資，卻傾向于債務融資，并且，商業銀行壟斷了近70%的金融資源，而這些金融資源的借貸對象為國有企業。資本市場融資渠道少也是導致家族企業外援融資困難的另一個重要因素，隨著社會的逐漸發展，股市的發展也是日新月異，然而股市融資的門檻卻逐漸增高，也相應減慢了家族企業進入債券市場的步伐。雖然自改革開放以來，家族企業對我國經濟的發展做出了巨大的貢獻，家族企業自身也得到了較大的發展，但是其在融資的路上卻依舊困難重重，可融資的形式有減無增，這與家族企業對國家經濟的貢獻形成鮮明的對比。

3.家族企業自身治理結構的局限性

我國家族企業的產權分布比較集中，且其治理結構呈現出“單一的產權結構、集權化的管理模式、家長專斷的決策機制、任人唯親的用人制度”等集中表現形式。雖然這種制度在最開始時便于其降低經營成本，利于內部管理。由于價值利益的一致，進而會便于增強企業凝聚力及員工責任心。利中亦有弊，，比如像一些決策類問題都是強制性的，必須這么做，因為企業是自家的，別人說話不算。所以有時候會有很多錯誤的決定，也是這樣執行下去的。況且，家族成員混為一體，容易導致內部權責不明晰，賞罰不分明。決策不民主，信息不透明，缺乏創新與改革。隨著家族企業的成長，其內部會形成各類利益集團，由于夾雜復雜的感情關系，使得領導者在處理利益關系時會處于更復雜的境地。企業領導人的親屬和家人違反制度時，管理者很難像處理普通員工那樣一視同仁，這給企業內部管理留下了隱患。

家族式企業似乎對外來的資源和活力產生一種排斥作用。一般外來人員很難享受股權，其心態永遠只是打工者，始終難以融入組織中。另外，由于難以吸收外部人才，企業更高層次的發展會受到限制。創新是一個企業發展的靈魂，企業會逐漸狹隘化，難與社會公眾融為一體，成為進入股票與債券市場的障礙，進而導致其融資的渠道越來越窄。

4.家族企業信用資源的不足

市場經濟運行的基礎是信息，信息在交易主體間的分布狀況及擴散程度將直接影響到交易的規模和活躍程度。由于家族企業自身結構的特殊性及管理的專一獨斷性，導致其信息的分散度和規范度普遍較低。家族企業自身管理的特殊性導致其專業技術、人才、外在信息、專業設備等各個方面都比較匱乏，其呆板的管理模式導致其不可能去創新，而一個缺少創新的企業就會缺乏發展的原動力。家族企業為了內部的小利益，會盡量避免與外部的溝通與接觸，減少對外信息的透露，這種閉關鎖國的發展模式在給家族企業帶來世外桃源的滿足之外，其弊端也是非常明顯的，對市場的發展缺乏了解，就不能確立有針對性的發展策略。常言道：知己知彼，百戰不殆。對外缺乏了解會成為家族企業發展最大的阻礙，再加上現代經濟的發展要求企業要建立普遍的現代企業制度，而家族企業的特殊性導致其很少有這種發展觀念，現代企業制度的不確立導致其產權不明確，管理不規范，企業整體不正規，以至于金融機構對其缺乏足夠的信心，為減少資金的風險，不向家族企業進行借貸等金融業務。

5.融資環境對家族企業融資的制約

國有企業以國家為基礎，銀行對其借貸的風險幾乎為零，也不存在貸款回收的問題，銀行等金融機構對國有企業的信任較大。而家族企業是以個人或者家族為單位的，其性質是私有的，其擔保對象缺乏國家的支持，導致其信用度大大降低，為謀求自身生存與發展，只能采取互相擔保的形式，由于風險問題，發展好的家族企業會爭相擔保，而不太好的企業會因找不到擔保對象而步步維艱，資金難以周轉，甚至難以生存下去。而另一方面證券融資受到限制，在我國，由于企業債券市場傾向于計劃性，企業債券風險較大債券信用評估級的可信度較差，以及利率管制混淆了企業債券風險，企業債券市場一直很冷清，使企業債券在某種程度上成為國債的延伸。這種潛優勢，家族企業難以分享。總而言之，當前新余市的中小企業在融資的過程中，尤其是在向銀行融資的過程當中還存在著相當的困難，首先是獲得銀行貸款難，其次是貸款額度小，而不同的行業在貸款中受到的待遇也不同"再加上新余市金融機構發展的緩慢使得中小企業的融資渠道較之全國其他地區更加狹窄，這成為制約新余市中小企業發展的最重要的瓶頸之一。

二、家族企業融資問題的解決對策

結合現實外部融資環境的復雜變遷過程，不斷探索新的研究視角，以形成對家族企業融資活動的全面認識和深入研究，不僅是家族企業突破路徑依賴，形成新的融資機制，構建合理融資行為體系的重要基礎，也是提升家族企業持續發展能力，促進整個非國有經濟健康發展的現實要求，亦有助于加速推動家族企業融資行為的優化演進。

1.加強企業自身建設

要改善家族企業融資難的問題，應遵從以下步驟：第一，產權制度創新，明晰產權，引入多元化投資主體，且積極主動地與銀行、擔保公司建立日常的信息溝通機制，為銀行了解企業情況創造有利條件。第二，.改善治理結構，引入職業經理人制度。吸引大量的專業人才進入公司的核心層，可以有效地改善家族企業的治理結構，提高企業經營決策的科學性。第三，要加強企業的財務會計管理，建立一套科學的財務會計制度，嚴格按照會計準則編制財務報表，保持會計資料的真實性、完整性，為申請貸款提供基礎依據。第四，摒棄家族式管理，建立有效的監督、激勵機制和任人唯賢的專業化管理。

2.建設和完善信用體系

家族企業銀行貸款難的最根本原因和最大障礙是企業缺乏抵押物和信用。也是建立完善的信用體系是解決該問題的關鍵所在。所以，建設企業信用制度應從兩方面進行，一是內部確立企業信用文化，在企業文化的核心價值觀中突出信用要素的重要地位，形成企業信用的內在約束機制；二是外部建立良好的企業融資的信用環境，特別政府要加強金融生態環境建設，對外擔保、法律訴訟、履約情況等信息，方便金融機構查詢，提高市場透明度。

3.建立和完善多層次多元化的金融市場體系

家族一般為中小型企業，特別是企業數量多、規模小，需求信息及風險信息收集難度大。政府要想金融機構以及其他投資機構了解家族企業的財務狀況以及經營信息，可以有效評估企業的信用度，降低信息的不對稱程度，則必須推進商業銀行的制度及業務創新，給予家族企業更多的支持，根據家族企業融資過程中存在的問題，制定相關的扶持政策，拓寬家族企業的直接融資渠道。

三、總結

作為商品生產中最早出現并一直延續至今的一種企業形式，家族企業在當代企業群體中數量龐大且內部結構關系復雜，具有獨特的融資行為動機和行為模式。而隨著以家族企業為主體的私營經濟對我國國民經濟增長與社會發展影響力的日益凸顯，家族企業研究已經成為一個具有現代意義的話題，因此對家族企業融資問題的研究，不僅有助于深化家族企業理論研究，也能夠豐富企業融資理論的內容，拓展企業融資理論體系。

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