北京燕京啤酒公司財務報表分析案例研究

■王欣蘭 王 靚 佳木斯大學

一、研究背景

北京燕京啤酒公司于1980年建廠，1993年組建集團。在發展中，燕京堅持規模擴展和效益增加并舉的方針，經過了三步大跨越，從起步時投資640萬元的小型啤酒企業，發展成為擁有總資產63億元，員工18000人，占地233萬平方米、年產銷能力超過200萬噸的全國大型啤酒企業集團。在發展中燕京本著“以情做人、以誠做事、以信經商”企業經營理念。1997年兩地上市，獨特的“紅籌背景、A股身份”股權結構模式，為燕京快速穩定的發展提供了雄厚的資金保障；精心打造企業文化，長期培育的“盡心盡力的奉獻精神，艱苦奮斗的創業精神，敢打硬仗的拼搏精神，顧全大局的協作精神，為企業分憂的主人翁精神”以奉獻機制與激勵機制相結合的分配模式，促進企業快速發展。經過多年快速、健康的發展，燕京已經成為中中國最大啤酒企業集團之一。本公司主要經營制造、銷售啤酒、無酒精飲料、啤酒原料、飼料、瓶蓋；出口企業自產的啤酒、各種飲料、酵母粉、醬油、進口企業生產、科研所需的原材料、機械設備、儀器儀表及零配件。

二、行業情況與市場分析

北京燕京啤酒公司連年被評為全國500家最佳經濟效益工業企業、中國行業百強企業。高品質的燕京啤酒先后榮獲“第31屆布魯塞爾國際金獎”，“首屆全國輕工業博覽會金獎”，“全國行業質量評比優質產品獎”，并獲“全國啤酒質量檢測A級產品”，“全國用戶滿意產品”，“中國名牌產品”等多項榮譽稱號。燕京啤酒被指定為“人民大會堂國宴特供酒。1997年燕京牌商標被國家工商總局認定為“馳名商標”，2004年通過中國綠色食品發展中心審核，符合綠色食品A級標準。2005年8月10日燕京成為國內首家北京2008年奧運會啤酒贊助商。2011年上半年，隨著國家刺激消費和中西部發展的政策不斷見效，啤酒行業增長較去年明顯加快，啤酒行業今年上半年比去年同期增長11.4%，但是，原材料價格、運輸費用、人力成本的上升也給啤酒行業帶來一定壓力。面對我國啤酒行業潛力巨大的發展空間，國內外各大啤酒集團紛紛加快發展步伐，啤酒行業集中度進一步提高，競爭更加激烈。公司緊緊抓住機遇、迎接挑戰，加強市場建設，理順價格體系，報告期內，共銷售啤酒272萬千升（含托經營企業），同比增長14.8%；實現營業收入618，925萬元，同比增長22.91%；實現利潤63，403萬元，同比增長11.25%；實現凈利潤43，916萬元，同比增長10.16%，實現了銷量、收入、利潤的持續增長，有效消化了成本上升因素。公司經營基本數據如下表：

三、基本財務狀況分析

1.盈利能力分析

盈利能力是企業獲取利潤的能力。利潤是投資者取得投資收益，債權人收取本息的資金來源，是衡量企業長足發展能力的重要指標。通過比較2009年與2010年北京燕京啤酒公司的經營結果，分析經營盈利能力因素。2009年公司總資產周轉率80.86%，2010年是77.64%；分析結果表明，該公司2010年總資產報酬率比上年提高了0.06%（8.55%-8.49%），主要是受銷售息稅前利潤提高的影響，總體效果良好；然而，總資產周轉率2010年卻比2009年下降了0.33%，不然，總資產報酬率會有更大的提高。這表明了如果需要提升公司的總資產周轉率，提高公司的盈利能力，就要從如何提高總資產周轉率和銷售息稅前利潤率這兩方面下工夫。下面是同行業公司凈資產收益率的信息，如表：

表1 公司經營基本數據分析

表2 同行業公司凈資產收益率的信息分析

2.資產負債管理能力和償債能力分析

資產負債管理能力反映企業經營管理、利用資金的能力。通常來說，企業生產經營資產的周轉速度越快，資產的利用效率就越高。

資產負債率=（負債總額/資產總額）%

根據上表計算

通過計算可以看出，公司資產負債率在上升，說明公司的長期償債能力在降低。同時公司的資產負債管理能力沒有充分發揮出。

3.公司發展能力

成長能力指標是對企業的各項財務指標與往年相比的縱向分析。通過成長能力指標的分析，我們能夠大致判斷企業的變化趨勢。從而對企業未來的發展情況做出準確預測。2009年公司股東權益總額是8642322861.86元，2010年是9508980805.34元；股東權益增長率分別是6.84%，10.03%；凈資產收益率如上表，2010年比2009年增長了，并且股東權益增長率也提高了，這說明該公司權益的增長主要來自凈利潤的增加；股東權益總額從2009年的8642322861.86元增長到了2010年的9508980805.34元，說明公司近年來的凈資產規模不多提高。凈資產收益率（%）的增長主要是源于公司自身創造收益的能力，而不是靠各個股東新投入的資本，同樣不是靠利潤和損失。

4.現金流動能力

現金流量指標反映現金流量信息。按照現行會計制度的權責發生制原則計算的財務指標難以全面反映上市公司的真實財務與盈利狀況，用現金流量表示的指標能夠與之相互補充。

現金流動負債比，反映經營現金凈流量對其流動負債償還的滿足程度，運作良好的公司應大于0.4。

現金流動負債比=經營活動流量凈額/期末流動負債總額

2010年經營活動流量凈額是1548181461.46元，期末流動負債總額4109771534.62元

2009年經營活動流量凈額是2059253039.24元，期末流動負債總額3188234690.42元

2010年現金流動負債比=1548181461.46/4109771534.62=0.377

2009年現金流動負債比=2059253039.24/3188234690.42=0.646

09年與10年相比，北京燕京啤酒公司的現金流動負債比降低了，說明北京燕京啤酒公司現金流入對當期債務清償的保障力度比較弱，且低于0.4，說明該公司的現金留動性變差了?？焖僭鲩L的公司往往顯示較高的利潤，但是卻有可能出現較差的經營活動現金流量，資產的流動性差。因為快速增長的發展往往是伴隨資本支出的增加，自由現金流量會出現負值。若發展快速增長，公司會大量的支出現金購買原材料，但是銷售的商品卻相對滯后，著就造成了經營活動現金的量少。

四、結論與啟示

財務報表分析，主要是，公司盈利能力，償債能力，公司發展能力，現金流動能力這四種能力的分析，而公司的現金流動能力即營運能力是最主要的。北京燕京啤酒公司在本行業中碑值一向良好，從公司財務報表來看，2010年的盈利能力，公司發展能力，現金流動能力都處于本行業優秀水平，資產狀況良好，公司股票市場表現良好，公司所處市場前景較好，政策利多，具有很高的成長性。

[1]燕京大事記，2009-06-04.

[2]中國啤酒產業現狀與未來發展，2010-06-17.

[3]張新民，王秀麗.企業財務狀況的質量特征.會計研究，2008，（9）：35-38.

[4]朱蓮美.母公司個別報表與合并報表的分析側重點.財會月刊，2008，（1）：23-24.

[5]張新民.王秀麗.企業財務報表分析案例精選.東北財經大學出版社，2006.1

[6]王浩.融資與投資管理.中國對外經濟貿易出版社，2005

[7]荊新.企業融資學.中國財政經濟出版社，2010.

[8]郭復初.財務通論.立信會計出版社，2007

[9]趙德武.干勝道.劉斌.財務管理.高等教育出版社，2011.7

[10]陸正飛.企業發展的財務戰略.東北財經大學出版社，2008.1