節后油市漸升溫

○ 文／呂東悅

因為國際油價變化率的提高，國內成品油價格進行了2013年首次上調。此次調價后短時間內不會出現下調成品油預期。

在國際油價持續上漲的推動下，國家發改委最終于2013年2月25日零時起調整了國內成品油價格，其中汽、柴油價格每噸分別提高300元和290元，折升價提高幅度為0.22元/升和0.25元/升。此次價格調整，為2013年國家發改委第一次調整。

2012年底以來，國際油價呈現持續上漲態勢，尤其是WTI原油價格漲勢強勁，WTI油價低于布倫特油價的差價明顯收窄。2月以來，雖然歐佩克一攬子油價已漲至110美元/桶以上，但國際油價仍然有著上行勢頭，且針對中國市場需求增長，國際油價再度出現分化，即布倫特油價漲勢日益突出，高于WTI原油的差價再度放大。

上漲和炒作空間明顯

從2013年以來最新的數據看，中美、歐元區及日本生產和消費都出現不同程度的增長，其中采購經理人指數(PMI)普遍提高。2013年1月美國制造業指數從上月的50.2漲至53.1，連續兩個月回升；中國制造業采購經理指數(PMI)為50.4%，連續四個月保持在50%以上。

2月8日美國商務部公布，美國2012年12月貿易逆差環比大減21%至385億美元，為3年多以來最低水平；當日中國海關總署公布，2013年1月中國出口額同比大增25%，進口額同比增長28.8%。1月末開始，歐元區及日本也發布了一些利好的經濟數據。如2013年1月30日歐盟委員會公布，1月歐元區經濟景氣指數由去年12月的87.8升至89.2，好于市場預期。2013年1月31日Markit公布，日本1月制造業PMI從12月的45.0升至47.7。

在上漲空間明顯的同時，炒作國際油價的因素亦明顯存在。諸如從美國原油期貨交割地庫欣地區到墨西哥灣的輸油管道擴容工程將全面完成，擴容后庫欣地區的庫存壓力明顯減小。

2013年1月30日美聯儲貨幣政策會議結束后宣布，將繼續執行每月850億美元的資產購買計劃，并重申將保持當前的超低利率水平不變，直至失業率降至6.5%以下。2月7日歐洲中央銀行貨幣政策會議結束，決定維持當前超低利率水平不變。特別是中東地區緊張局勢有增無減，伊朗與西方國家在核問題上對立無解、敘利亞內戰持續，以色列也加入了對敘利亞的打擊等，近來也不斷發生針對西方國家在中東石油設施的襲擊。2013年以來，在間隔不到一個月的時間里，也門輸油管道兩次遭遇襲擊，導致石油出口中斷。1月16日，多國在阿爾及利亞共同開發的氣田遭到襲擊。2月7日，伊朗最高領導人哈梅尼拒絕了美國副總統拜登提出的就伊朗核計劃進行磋商的要求，伊朗核問題對原油市場的風險提高。

本次成品油調價影響

由上可知，不論當前的市場經濟層面還是地緣政治層面，對國際油價利好因素都強于2012年初，而當年2月國際油價是持續上漲的。所以，進入2013年后出現了炒作和推漲國際油價的聲音。1月14日，高盛首席商品策略師柯里(Jeff Currie)指出，布倫特原油期貨價格在2013年夏季可能沖上150美元/桶的高位。

壓制油價過分炒作

雖然國際市場有著明顯的炒作因素或上漲空間，但美國等西方國家從促進經濟穩固復蘇出發，尤其是歐元區經濟仍然在衰退邊緣徘徊的情況，對油價采取了較為謹慎的態度，壓制油價過分炒作。此外，2013年1月17日起，美國首月汽油期貨價格連漲10個交易日，由276.84美分/加侖漲至303.87美分/加侖，累計大漲10%。對此，美國不可能不對油價進行調控。所以，近來每當市場利好因素偏多、油價上漲勢頭較大時，美國就要公布一些負面的市場消息。1月31日美國商務部報告，2012年12月美國個人收入環比增加2.6%，但當日美國勞工部公布，上周美國申請失業金人數增加3.8萬人，此消息蓋過當日眾多利好因素，持續上漲三日的WTI油價終于回落，美國2月汽油期貨價格也終結了10個交易日的連漲。不過，由于市場利好因素的影響，2月1日WTI油價再度上漲，而且在2月4日國際油價普遍回落僅一日的情況下，2月5日起，包括WTI油價在內的國際油價又普遍上漲。

●國際油價上漲引發的蝴蝶效應，勢必帶動國內油市逐漸升溫。 供圖/CFP

在此形勢下，美國對原油價格的干預更為直接。一是持續調高美國原油庫存。1月24日起，美國官方連續四周報出美國原油庫存增加，不乏意外增加的情況，其中2月6日和13日兩次報告美國原油庫存上漲，均使當日布倫特油價上漲的情況下，WTI油價降低。二是持續報出在美煉廠檢修時間延長，渲染原油需求減少。2月7日，面對歐洲央行決定維持當前超低利率水平不變和美國申請失業人數再次減少的情況，市場報告稱，BP位于美國印第安納州Whiting的一原油裂解裝置重新開動時間推遲，將使庫欣地區原油庫存過剩的情況加劇，致使當日WTI 3月原油期貨下跌0.79美元，報95.83美元/桶。三是美元持續走高，抑制油價上漲。2月4日起，美元指數持續上行，由2月1日的79.12提高到2月13日的80.08。由于這系列動作的打壓，繼1月31日WTI原油期貨與布倫特油價成反向變化后，2月6日至8日持續三日布倫特原油期貨價格繼續上漲而WTI原油期貨價格持續回落。最終形成2月4日至8日一周均價同上周相比，WTI原油降低1.14美元/桶，而布倫特原油提高1.99元/桶的局面。

與此同時，受世界經濟明顯趨好、石油需求增長仍然較大的推動，加之春節過后中國進入消費旺季的情況，西方國家不愿錯失賺錢的機會，放任油價在市場面利好的情況下持續上漲，甚至出現了上述炒作國際油價的聲音。1月29日俄經濟發展部副部長表示，寬松的貨幣政策不會對石油價格有太大的影響。在于中國經濟前景的不確定性，雖然它在減速，但增長還是不錯。因此，便有了近來多日出現的WTI原油價格降低，而作為國際油價標桿的布倫特油價持續上漲的反常現象。這里，世界經濟好轉是油價上漲的基礎，但相較WTI油價的相對滯緩，布倫特油價的上漲則有對中國市場炒作的成分。因此，今后應當警惕油價的回跌。

國內油市將逐漸偏緊

此次國內成品油價格提高后，從價格杠桿調節引導供求的作用看，無疑提高了煉油企業的生產積極性，有利于增加供給。同時，這也必然對消費有所抑制。但是，只要布倫特油價維持在112美元/桶以上，國內下調價格預期并不明顯，在國內成品油剛性消費逐漸啟動的情況下，國內成品油市場經過短暫的低迷后，市場供求仍將逐漸偏緊。

一是隨著氣溫回升，由南至北工農業生產將逐漸擴大，國內成品油剛性消費將陸續啟動。

二是資源供應將逐漸收緊。一方面，就目前國際油價看，國內成品油進口并不盈利。按照2013年2月22日新加坡市場汽柴油離岸價134.4美元/桶和131.81美元/桶及2月25日調后銷售價格測算，進口汽柴油到岸完稅價分別為10240元/噸和8620元/噸，汽油比江浙等東南沿海地區國家零售規定價仍高出20元/噸、柴油僅低200元/噸左右，扣除流通費用后經營十分困難。目前歐佩克一攬子油價仍在110美元/桶以上，即使按照105美元/桶及2月25日調后成品油國家規定出廠價測算，生產環節仍然虧損50元/噸上下。另一方面，全國煉廠檢修也將由南到北陸續開始。且此種態勢在亞洲市場均有所反映。新加坡國際企業發展局(IES)數據顯示，截至2月6日當周新加坡岸上柴油和航煤庫存減少7.2%至1067.3萬桶，強調主要是煉廠進行年度檢修抑制出口。此外，自一月份以來地煉成品油生產開始收縮，對今后供應不無影響。截至2月22日，山東地煉平均開工率33%，比上月同期降低達9%。

三是社會經營單位庫存普遍不高，對市場打壓有限，且國內油價再度下調預期并不強烈。按照2月25日國家調價及2月22日國際油價水平保持不變測算，至3月下半月國內成品油接軌的三種原油22個交易日累計平均價同新調價基期相比，才開始轉為負值。也就是說，國家此次調價后短時間內不會出現下調成品油預期。