金融改革將往何處去

6月份以來(lái)，中國(guó)銀行間市場(chǎng)利率大幅上升，6月20日，隔夜回購(gòu)定盤利率已經(jīng)接近13%的歷史峰值。對(duì)于極少遇見(jiàn)危機(jī)的銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，從來(lái)都是要風(fēng)得風(fēng)要雨得雨，突然有這種長(zhǎng)江斷流的威脅，造成的恐慌自然可想而知。股份制銀行違約或者基金爆倉(cāng)的傳聞紛紛擾擾，關(guān)于央行秘密入市干預(yù)的猜測(cè)層出不窮。接著，又是全面放開(kāi)貸款利率管制，更是被一些媒體稱作“近年來(lái)最激進(jìn)的改革”。

貸款利率的調(diào)整給了很多人以期待，對(duì)于飽受融資難困擾的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)尤其如此。對(duì)于這場(chǎng)新政來(lái)說(shuō)，放開(kāi)貸款利率管制是利率化改革邁出的重要一步。但是，相比較其實(shí)用效果而言，更具象征意義。這對(duì)銀行放貸行為的影響非常有限。

從2004年以來(lái)，商業(yè)銀行的貸款利率就實(shí)行“上不封頂”，基本上貸款利率是根據(jù)客戶情況決定的，多執(zhí)行的是上浮，執(zhí)行0.7倍的情況非常少。此次取消利率下限對(duì)商業(yè)銀行的貸款發(fā)放量及貸款利率都產(chǎn)生不了太大影響，目前沒(méi)有任何跡象說(shuō)要下調(diào)貸款利率。在實(shí)際執(zhí)行中，銀行的貸款利率更不會(huì)較基準(zhǔn)貸款利率下浮30%。目前是企業(yè)排隊(duì)找銀行而不是銀行貸不出去錢，很難在實(shí)際操作中真的有如此大的優(yōu)惠，這次改革，實(shí)際上可算是后續(xù)金融改革的配套。

過(guò)去10年間，外匯占款幾乎一直是中國(guó)銀行間流動(dòng)性的重要來(lái)源。2012年中國(guó)面臨短期資本持續(xù)流出，央行沒(méi)有選擇通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)性，而是采用了大規(guī)模的逆回購(gòu)，此后更是引入了新的流動(dòng)性調(diào)控工具SLO。……