網絡借貸——中小微融資的“春天”

作為如今風光無限的網絡經濟新產物，網絡借貸平臺打著“人人貸”的大旗，在銀行貸款難、中小微企業難貸款的矛盾下，是市場需求催生的新型融資渠道。網絡借貸的風靡映射出民間資本的金融化的沖動，值得資本市場的參與者深思。本文就網絡借貸的發展及利弊和未來走向略做梳理，以饗讀者。

所謂“人人貸”，即是P2P（Peer to Peer）借貸的中文翻譯。通過網站這一平臺，借錢人和放款人經過網站注冊和審核后，需要錢的人發布信息，有閑錢和投資需求的人參與競標，一旦雙方在額度、利率方面達成一致，交易即告達成。沒有抵押、沒有擔保，以雙方可以接受的利息，向陌生人借錢，或者把錢借給陌生人，聽上去如同天方夜譚，但時下已經風靡網絡平臺。對于借款人，P2P的吸引力在于方便和容易獲得；對于放款人，資金回報率遠高于銀行存款或多數理財產品，網絡平臺省卻了傳統金融機構的大量成本。

“人人貸”模式2005年首創于英國倫敦的Zopa網站，之后迅速在美國、歐洲和日本復制。他們的口號是“摒棄銀行，每個人都有更好的交易”。目前國際上比較知名的有格萊珉銀行、PROSPER、lending club等。在中國，2007年8月第一家P2P網貸平臺——“拍拍貸”誕生。隨后以“網上借錢，解決燃眉之急”的口號吸引著大學生、小微企業、農民等“缺金者”，“人人貸”模式發展一發不可收。調查數據顯示，至2011年上半年，中國網絡融資整體規模已由2007年的2000萬元升至60億元，年復合增長率達225%。同時，網絡借貸平臺開始由北京、上海等一線城市向二、三線城市蔓延。“人人貸”也從單純的個人對個人的信貸中介平臺發展為線上和線下兼營模式，業務范圍也從個人借貸發展到理財、信托等多種綜合業務。而到2012年年底，據安信證券統計，全國網貸平臺已超過300家，全行業成交量高達200億元。

需求造就市場

作為借貸的法定機構，銀行早已有之；作為交易平臺，互聯網早已有之。那么，為何網絡借貸能在最近幾年迅速“合體”并呈爆發式增長呢？

著名互聯網專家、隆文互動營銷研究院院長于明接受《證券日報》采訪時指出：“當前，至少持續了20年的貨幣超發，致使多余的錢在市場中亂竄，多年累計起來的過量貨幣已經給中國經濟實體帶來了巨大的通脹風險。流動性泛濫對經濟和社會的危害日益顯現，資產泡沫和高通脹反作用于宏觀調控政策，經濟政策開始面臨持續的被動收緊壓力。執行貨幣從緊的信貸政策直接導致了中小企業以及個人信貸難的問題。急需資金者不得不把目光投向民間借貸，與往年同期相比，典當行、小額貸款業務大幅攀升。但是，這種借貸貸款利率普遍較高，往往讓一些亟需借貸的人望而卻步。于是，網絡借貸以其快捷便利等諸多特點進入人們的視線。”隨著國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見的“新36條”發布，允許民間資本進入金融領域，那些嗅覺靈敏的人們便開始運作網上的貸款平臺，加上由于網上貸款平臺規避了“人情往來”的煩惱，沒有時間和空間的限制，P2P也就順其自然地誕生了。

舉個例子來說，王某要在某城市經營一家賣女鞋的小店，他想趕在春節前進一批新貨，需要3萬元錢。區區3萬元，對于銀行來說金額太小。按照銀行業業內目前約定俗成的標準，500萬元以下為小微企業貸款。像王某這樣的小微企業主根本無法進入銀行小微貸款的視野。現在王某只需在人人貸上提交了身份認證、工作認證、信用報告和收入證明，接下來等待審核。幾天后，王某的郵箱會收到數個給他放款的信息郵件。第二天，王某的貸款就到賬了。不過，王某需要付給借款人15%的年利息，付給人人貸3%的服務費，分9個月償還，月還本息3545元。

顯然，網絡貸款的成本并不低。以“拍拍貸”網站為例，在收費上，借款人的成本主要由貸款利率、第三方支付平臺費用和網站的管理費用構成，這三項費用累計加起來將近30%。但是，成本高點總比借錢無門好，網絡借貸特別適應融資金額小、需求急迫、頻率高等特色的資金流轉市場。小額與分散，正是互聯網上借貸生意運行的重要邏輯。很多網站不僅要求每位出借人將資金分成多份，也將每筆借款拆分成多份，這是重要的風險控制策略之一。可以說，在銀行貸款難與中小微企業借貸難的雙重矛盾下，是市場需求催生出了新興的融資渠道——網絡借貸。

生存環境不容樂觀

在中國，做網絡貸款公司賺不賺錢？“翼龍貸”的董事長王思聰在接受《南方周末》記者采訪時算了一筆賬。

“翼龍貸”的盈利來自向投資者收取1.5%的賬戶管理費。王思聰說，交易額做到10個億，賬戶管理費達到1500萬，才能實現收支平衡。在這之前，只能一直虧。在他看來， P2P只有做高利差才能覆蓋成本，但這種操作模式依據的是《合同法》，是一種民間借貸方式，要求貸款利率不超過銀行同期貸款利率的4倍，這也使得P2P的處境頗為尷尬。“翼龍貸”從借款方收取4%的服務費，其中1%作為風險保證金，剩下的3個點，要支付給合作機構進行貸前調查。記者調查發現，多數純線上的P2P平臺，平臺收取的服務費均低于5%。

在中國，網絡貸款公司的生長土壤也令人擔憂。在美國，每個人都有一個終生相伴的社保賬號，連著信用分數，網站只需要與評級機構合作，就能拿到分數，大大降低信貸成本和信貸風險。而在國內，個人消費和金融信用數據庫由央行征信局管理，相關數據尚不完善，且目前絕大多數P2P公司難以共享其數據庫。此外，由于網貸的人群是傳統信貸業務尚未覆蓋的，根本無法根據銀行的信貸記錄判斷其信用情況。這意味著，P2P公司需要自建一套征信系統，信息加工和分析使用的成本直接降低了其盈利水平。

例如，目前中國領先的P2P信用貸款服務平臺——宜信公司，其風控團隊里有摩根大通中國信用卡項目的首席風險負責人，也有波士頓第一銀行大數據決策工程師。而宜信創始人唐寧每年都會去華爾街物色人才。人員投入一定導致成本的增加，因此，宜信的理財產品收益率一般在10%左右，相對于30%的貸款利率，息差超過20%。宜信將超過法定貸款利率四倍的部分轉化成比例不等的服務費、債權轉讓服務費以及風險保證金分別打到宜信普惠、宜信普誠、宜信惠民等公司賬戶。

“餡餅”與“陷阱”之爭

凡事有利必有弊，新興事物尤其如此，網絡信貸這種迅猛發展的新型投融資方式，眼下正深陷爭議之中，對此褒貶不一。

貶損者認為，網貸或許會滋生出很多問題，如放高利貸、“老鼠會”等不良機構，很多公司都是因為拿不到小額貸款公司的牌照，打著“人人貸”的旗號在從事小貸公司的業務，甚至還有從事非法集資卷款逃跑的現象。褒揚者認為，網貸能夠滿足需要借款、但無法從銀行直接借貸到資金的人，屬于一種金融創新。2012年8月，中投公司副總謝平完成一項《互聯網金融》的課題報告，其中的主要觀點是：P2P融資模式是現有銀行體系的有益補充，未來可能成為主要的金融模式，不能因為這項金融創新在發展初期遇到一些問題，就將其扼殺在襁褓之中。一個月后，招商銀行行長馬蔚華也在天津達沃斯論壇演講中肯定P2P等互聯網借貸模式。

監管部門的態度顯然更為謹慎。2011年8月25日，銀監會印發了《中國銀監會辦公廳關于人人貸有關風險提示的通知》，要求銀行業金融機構務必建立與人人貸中介公司之間的“防火墻”，嚴防人人貸中介公司幫助放款人從銀行獲取資金后用于民間借貸，防止民間借貸風險向銀行體系蔓延。

對于目前缺乏信用評級的國人來說，借款人的誠信水平和還款能力是“人人貸”這一網絡新潮事物能否走好的關鍵。引人注目的是，“人人貸”的出現和近來各家媒體對此的熱議，背后折射出來的卻是對國內龐大民間資本出路的探討。“人人貸”到底是民間資本金融化的“創新嘗試”還是“突圍之路”，其發展會不會攪亂目前的金融格局，還需時日觀察。

雖然爭論還在繼續，但不可辯駁的事實是，互聯網上的金融變革已經開始影響方方面面。據報道，重慶一名大學生因為在“拍拍貸”上的一筆貸款逾期，無法從當地城商行辦理房貸。與此同時，“拍拍貸”正在將數十萬投資人對借款人風險的判斷加以整理，其收益率變化的過程則是絕佳的觀察民間利率的窗口。另外，被外界評價為是中國平安乃至整個保險業在互聯網新金融創新上的一次“破冰”的“三馬同槽”聯盟賣保險一事，終于塵埃落定。2013年2月28日，中國保監會正式發布批文，同意由馬云的阿里巴巴、馬明哲的中國平安和馬化騰的騰訊參與設立的互聯網保險公司進行籌建，籌建期為一年。

讓人看到網絡借貸前景的是，目前多數網貸公司主動公布了自己的業績水平，拍拍貸的壞賬率在1.19%，人人貸的壞賬率約為1.3%，與上市銀行1.28%的平均水平基本相當。