民間資本管理公司可行性及運行分析

摘 要：近年來我國民間融資在快速發展過程中，存在操作不公開、不規范等問題，從而引發了非法集資欺詐、高利貸、借貸糾紛等多種社會問題，如何規范民間融資，使其納入到政府監管范圍內，最有效的措施是“疏”而不是“堵”，組建民間資本管理公司是很好的一種選擇。本文在分析組建民間資本管理公司意義基礎上，介紹了民間資本管理公司的組建方式、主要業務、風險控制等要素，最后對現行已經開始試點的民間資本管理公司亟待解決的幾個問題進行了探討。

關鍵詞：民間資本管理公司；民間融資；健康發展

中圖分類號：F822.0 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2013）06-0081-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.06.18

一、引言

近年來，我國民間融資快速發展。根據中金公司的報告，截至2011年6月末，我國民間借貸余額3.8萬億，占我國影子銀行體系總規模約33%，相當于銀行總貸款的7%[1]，民間融資已成為企業（個人）解決資金需求的重要渠道。但在我國民間融資快速發展過程中，存在操作不公開、不規范等問題，從而引發了非法集資欺詐、高利貸、借貸糾紛等多種社會問題。如2011年以來，浙江、河南等地接連發生民間融資信用危機，屢屢出現債務人出逃、中小企業倒閉、債權人沖擊政府機關、群體上訪等事件，對社會穩定造成了不良后果。

眾所周知，缺乏法律保障的民間融資具有高風險的特征。但明知如此，我國民間融資仍十分繁榮，歸根到底，還是因為我國民間閑置資金多、投資渠道又非常缺乏、保值增值能力差等。改革開放以來，我國先后建立了股權、證券交易平臺、產權交易平臺、期貨交易平臺、工業產品等交易平臺，而資金來源充裕的民間資本投融資平臺一直非常缺乏。近幾年，我國證券投資、房地產投資等專業性強的投資產品風險高、投機性強、收益低下，而閑置資金存入銀行，又面臨通貨膨脹帶來的大幅貶值風險。因此，急需搭建起一個穩定的民間融資與民間資本投資等多種形式的民間融資平臺，走出一條民間資本規范化陽光化之路，而通過組建民間資本管理公司則是規范引導民間投融資的具體體現。2012年3月28日，國務院決定設立溫州市金融綜合改革試驗區，并批準實施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區總體方案》。此舉被認為是中國啟動金融改革的破冰之旅，讓溫州民間資本“陽光化”成為可能，也讓我國民間融資正規化夢想開啟了序幕。

二、組建民間資本管理公司的意義

為規范發展民間融資，2011年11月溫州出臺的《關于進一步加快溫州地方金融業創新發展的意見》決定開展“民間投融資服務試點”[2]。2012年2月28日，溫州市首家民間資本管理公司——溫州甌海信通民間資本管理股份有限公司正式對外試營業。在試點中將民間資本管理公司定性為主要開展資本投資咨詢、資本管理、項目投資等服務的股份有限公司。民間資本管理公司對涉及主體的意義主要在于以下幾點：

（一）民間資本管理公司對政府的意義

1.有利于政府對民間融資進行陽光化管理。通過民間融資咨詢服務中心進行民間資金投資管理，可使民間資本從“地下”轉為“地面”。政府通過對民間資本管理公司的監管，能夠及時了解和掌握民間資金動向，防范和化解民間金融風險，促使民間借貸行為陽光化、合法化。

2.地方政府可試圖破解民間投融資監測防控難題。民間投融資風險不斷積聚的主要成因，在其運行處在地下狀態。長期以來，由于我國民間投融資具有民間性、自發性和隱蔽性等特征，政府無法進行數據匯集和統計分析，也無法合理引導和適度監管。政府通過定期對民間資本管理公司的數據采集，可以掌握民間投融資部分運行數據，在此基礎上能進行數據統計監測分析，開展風險預警等關口前移的工作。

3.提升地方產業發展水平。民間資本管理公司進行產業項目投資是一種新興的金融形式。通過聚集社會資本，由專業化的管理公司以股權方式進行投資，在促進社會資源整合、提高配置效益，促進產業創新和產業升級等方面將發揮發揮出顯著的作用。

4.有利于民間信用體系建設。通過民間資本管理公司的業務如短期財務性投資，資金供需雙方的信用記錄都會在公司信息系統有登記，持續累積，可以形成一套類似人民銀行征信系統的民間借貸“征信系統”，對有不良記錄的人，再融資將會增加難度。這樣可以彌補人民銀行征信系統只對接通過正規金融融資的信用信息而缺乏民間融資信用信息的缺陷。可尋求定期將民間資本管理公司登記的民間信用信息與人民銀行征信系統對接，擴大征信系統的信用信息。

（二）民間資本管理公司相較傳統投資基金的優勢

民間資本管理公司主要功能是開展資本投資咨詢、資本管理、項目投資等服務，這與傳統投資基金的功能類似，但民間資本管理公司有自身獨特的優勢：

1.相較于傳統一般產業投資基金，民間資本管理公司可撬動數倍民間投資資金。民間資本管理公司的資金來源更加靈活，根據溫州試點規定，一般公司（上市與未上市）增資只能通過股東出資的方式，而民間資本管理公司的投資的資金除了股東資金外，還可以以股東額外增加的投資資金和以私募方式向特定對象募集所得的私募資金作為主要資金來源。具體方式是，雙方可成立有限合伙企業，由新成立的有限合伙企業對項目進行投資并參與管理。按照目前的規定，試營業1年期間，民間資本管理公司最多可以募資其注冊資本金4倍的資金，資金放大效應非常顯著。

2.民間資本管理公司產品豐富，提供內生造血機制。與傳統的一般投資基金不同，民間資本管理公司不僅可以以私募的方式募集資金進行產業項目投資，還可進行短暫財務性投資，這就解決了傳統基金由于項目投資期限長，在未進行項目投資或項目投資退出之前的流動性問題。一般來說，傳統意義上的基金在投資項目后，并不能立刻退出，一般要3—5年以上才能退出并獲得投資收益。而基金管理人的管理費是每年要按基金管理規模提取的，這就使得傳統基金高昂運營的費用無法找到承擔載體。而民間資本管理公司在具備傳統投資基金功能的同時，可進行短暫財務性投資，提供內生造血機制，即使未進行投資或投資未退出，通過短暫財務性投資收入可保障基金的正常順利運轉，同時保障股東的收益不被攤薄。

3.民間資本管理公司還可以根據投資者的風險偏好（保守、中性、激進）不同，既可以根據投資項目的盈虧情況按比例分擔風險分享收益，也可以約定固定回報。這對于投資者來說顯然更具吸引力，可以吸納不同層次的民間投資者。

三、民間資本管理公司的運作

（一）設立民間資本管理公司

民間資本管理公司可采取公司制企業組織形式，由政府通過引導資金或政策支持的方式引導發起設立，吸引相關社會組織（企業等）參與。

（二）民間資本管理公司主營業務

民間資本管理公司成立后的主要業務，是對其轄區范圍內的企業法人、自然人或其他經濟組織及其他項目進行產業投資，投資方式包括私募股權投資、項目投資、短期財務性投資、私募基金投資、產業投資咨詢以及政策允許的其他業務等。

1.私募股權投資。公司成立后，在充分運用自身資金的同時，可采用集約化手段向外通過私募形式募集資金，對民間實業進行股權投資。私募資金在協議期間不得退出，但可以進行股權轉讓。

2.項目投資。公司對吸納的民間投資資金和自身資金進行資源優化配置。除進行私募股權投資外，可進行項目投資，對具備一定條件的項目可采取獨立法人的公司制組織經營。對尚不具備條件的項目實行自主經營，條件成熟后，也可采用獨立法人的公司制組織經營。

3.短暫財務性投資。根據已試點的民間資本管理公司實踐，民間資本管理公司可以將資本凈額的20%資金用來做短期財務性投資。公司短暫財務性投資主要用于資金需求方的應急性資金，用于購買原材料、銀行貸款周轉等，但財務性投資收益率不超過銀行同期貸款基準利率的4倍，期限一般為1-6個月。

4.投資咨詢服務。公司開展民間投資咨詢服務，成立專門的民間投資咨詢服務部門，方便資金需求者和民間投資者有效對接。民間投資者可委托公司進行項目考察、項目推介等服務，讓民間投融資雙方緊密連接在一起。

（三）民間資本管理公司的風險控制

1.內部風控機制

（1）為了保證股東出資人的權益，公司應成立投資決策委員會，負責對投資項目進行論證分析決策。凡是超過200萬元的項目，都必須由投資決策委員會審核。

（2）嚴格遵守投資額度限制。根據規定，民資管理公司“對單一投資對象的投資總額不超過總資本凈額的5%”。

（3）對投資項目進行盡職調查。公司派專業人員對投資項目進行盡職調查，在調查的過程中，會對該企業家的社會關系、家庭背景和過去的誠信情況進行摸底。一旦發現曾將資金用作炒房、賭博等，而非投入實體經濟的疑點，就會建議終止投資。

（4）公司接受半年一次的董事會聯合檢查和年終股東大會的考核。

2.外部監督

（1）作為新生事物，民間資本管理公司將如何接受政府監管備受關注。根據溫州民間資本管理公司試點經驗，資本管理公司將接受政府金融辦、財政、工商、公安等部門聯合監管。

（2）每個月（或每季度），公司需向監管部門和股東遞交當月（當季）的經營情況報表和投資收益，政府金融辦也會派遣專員定期前來檢查。

（3） 公司賬戶由一家商業銀行托管，相關資金往來數據都在政府相關部門的監管之下，一旦公司出現違規行為，都將受到查處。

（4）年終接受監管部門指定會計師事務所的審計。

四、民間資本管理公司發展亟待解決的問題

民間資本管理公司是新生事物，目前在我國還只在溫州有試點。在溫州試點后，全國各地政府專門派考察團赴溫州學習試點經驗。在各地政府熱衷于發展民間資本管理公司的狂熱外表下，要保持民間資本管理公司持續健康發展，我們應冷靜思考，需解決以下一些問題：

（一）完善相關政策法規制度，出臺民間資本進入民間資本管理公司實施細則

1.應完善相關法規制度，給予民間資本“國民待遇”。對民間資本進入民間資本管理公司不附加任何特別的或歧視性限制。

2.遵循“寬進入、嚴監管”的原則。可以考慮把民間資本管理公司納入微型金融領域的監管，放開民間資本設立民間資本管理公司的限制，以及這類金融機構業務模式創新的限制，“實行寬進入、嚴監管”的原則。在具體監管制度條款的設計安排上，明確民間資本入股或控股民間資本管理公司的出資比例要求、進入方式、價值取向、業務范圍、放貸資金來源，明確監管要求，以專門的法律嚴格規范相關主體的投資行為。明確民間資本進入金融領域后的責任追究和免責制度，制定破產保護制度，保護債權人的利益，維護金融穩定[3]。

（二）尋找穩定的經營模式，規范化民間資本管理公司經營

規范民間資本管理公司的經營，不能僅靠政策規定限制。穩定的經營盈利模式是民間資本管理公司持續健康發展的根本。民間資本管理公司的主營業務是私募股權投資、項目投資、短暫財務性投資、投資咨詢等業務。作為市場化主體，民間資本管理公司肯定是逐利的。當私募股權投資、項目投資等主營業務不能獲得利潤或利潤較低時，民間資本管理公司可能會選擇回避這塊業務，轉而將資金主要投放到短期財務性投資賺取不高于銀行同期銀行存款利率4倍的利息收入。而股權投資、項目投資等支持實體經濟的業務則可能被空心化或稱為擺設，民間資本管理公司與小額貸款公司也沒什么差異了。因此，民間資本管理公司要積極探索符合自身實際情況的經營模式，走出一條有特色的經營之路是其急需解決的重要問題之一。

（三）有效可行的風險控制機制是持續經營的保障

民間資本管理公司持續穩定經營還需靠有效的風險控制機制來支撐。民間資本管理公司的業務如其股權投資、項目投資、短暫性財務投資等業務大規模出現風險，則容易引發流動性風險。由于民間資本管理公司募集資金涉及對象的廣泛性，一旦出險流動性風險，則容易引發群體性事件。因此，民間資本管理公司持續穩定的經營還需建立穩健有效的風控機制。

（四）提高政府金融服務管理水平，為民間資本在金融領域健康發展提供條件

1.積極探索民間資本管理公司的信息系統與人民銀行的征信系統對接方法。建立完善的信用體系，可考慮將民間資本管理公司的信息系統與人民銀行信息系統對接，為進一步完善我國人民銀行征信信息系統的數據來源。

2.做好民間資本的引導和政策服務工作。鼓勵和支持民間資本管理公司發揮信息優勢和業務專長，根據市場資金需求特點，滿足特定人群的信貸需求，為民營企業、農戶以及中小企業量身打造信貸服務產品。對民間資本管理公司的信貸業務范圍實行地域限制，引導其信貸資金主要流向縣域、農村地區，促進縣域經濟和農村經濟的發展。

（責任編輯：湯戈于）

參考文獻：

[1]陳巖鵬，應遼產.首家民間資本管理公司悄然成立[N].華夏是時報，2012-03-24.

[2]董碧水.民間資本，去路何在？[N].中國青年報，2011-10-17.

[3]周琳靜.民間資本進入微型金融領域的理論解讀與現實表達[J].安徽大學學報（社會科學版）2011（4）：13-16.

[4]王宗詳.民間資本進入微型金融領域探討[J].中國金融，2012（10）：25-27.

[5]杜偉，李全德.民間資本進入微型金融領域面臨的障礙[J].當代金融家，2012（7）：18-21.