券商妖股又現

A股行不行？還看券商股。

自去年12月4日至今年2月4日的兩個月時間里，上證指數硬是走出25.18%的漲幅，券商板塊更是以64.18%最高漲幅成為A股反攻急先鋒。

不過，這一輪券商股的上漲，中信證券（600030.SH）、宏源證券（000562.SZ）等一線券商漲幅卻在板塊均線以下，區域型券商才是先鋒主力，其中國海證券（000750.SZ）、方正證券（601901.SH）以135.66%、85.56%的最高漲幅位列一、二位。

要知道國海證券早在2012年1月6日至6月初股價就暴漲近220%，說是妖股也不為過。而其正是依靠轟動一時的券商并購第一案（國海證券并購國都證券）、大號分紅方案、定向增發等消息不斷刺激市場神經，外加機構、游資巧妙配合才完成暴漲三部曲（參見《英才》2012年6月刊《國海證券大牛股上漲的邏輯》），而此輪方正證券的急漲與其有著許多相似之處。

今年1月15日，方正證券公告顯示，方正證券將與全資子公司方正和生投資有限公司分別以現金出資18.55億元和10億元合計28.55億元，收購北大方正集團所持有的方正東亞信托70.01%的股權，交易后，二者將分別獲得該信托45.49%和24.52%的股權。交易一旦成功，方正證券將成為國內史上首家控股信托的券商。

“方正證券與方正東亞信托的結合必然可以產生驚人的能量。”中信建投證券分析師如此認為。另外，在《英才》記者統計數據時發現，在方正證券此輪股價飆升中，大宗交易的“先知先覺”也著實讓人驚嘆。

方正證券是否成為繼國海證券年度暴漲300%后的又一券商妖股？上漲的背后存在著什么樣的推手？

“驚天”利益

資本“助興”，股價自然“起舞”。

2012年12月4日方正證券股價創上市以來新低3.6元，大筆資金開始入場，當天出現一筆大宗交易，交易金額為3400萬元；次日再次出現兩筆大宗交易，交易金額共計2682.39萬元；隨后在12月11—24日分別出現6筆大宗交易，累計交易金額達2.87億元。期間，方正證券股價上漲18.06%。

同花順數據顯示，去年三季度末方正證券僅有四家機構持股694.59萬股，市值為0.3億元，至今年2月初僅發生上述大宗交易，可見這些大宗交易并非出自上述機構之手，而經過《英才》記者梳理發現，這些大宗交易均來自江浙地區營業部，一區域內集中出現大宗交易，踩點如此之準，耐人尋味。

有了追捧資金這把“火”，再加把“作料”，也就不難不漲。

今年1月8日，方正證券公告稱，因公司正在籌劃對外投資事項，鑒于該事項存在重大不確定性，自2013年1月8日起公司股票停牌。隨后在1月15日方正證券再發公告稱，董事會審議通過了《關于收購方正東亞信托有限責任公司股權暨關聯交易的議案》。

為了讓監管層、資本市場對此次收購開“綠燈”，大股東北大方正集團對方正東亞信托做出了盈利補償承諾：如方正東亞信托在完成工商過戶登記后連續三年（包括過戶當年）期內任何一年度的實際盈利數低于盈利預測數，差額部分將由北大方正集團以稅后現金方式提供補償。根據《資產評估報告》，方正東亞信托將在2013、2014、2015年分別實現凈利潤5.64億元、6.53億元和7.04億元，三年合計盈利預計近20億元。

方正證券復牌當日即漲停，至2月4日高點6.68元，累計漲幅達44.90%。大宗交易方在短短兩月斬獲頗豐，可與大股東北大方正集團所獲得收益相比，那頂多也就是蒼蠅腿上的肉而已。

北大方正集團持有方正證券25.12億股，以去年12月4日方正證券低點3.6元至今年2月4日高點6.68元計算，北大方正集團每股獲利3.08元，兩個月浮盈77.37億元。另據媒體統計，方正證券入主以及增資方正東亞信托累計投入約12.9億元，此次出售價格為28.55億元，北大方正集團又輕易把15.65億元收入囊中，以此算來，其總收益高達93.02億元。

“方正證券收購方正東亞信托消耗28.55億元，對凈資本消耗較大，有融資需求。”多位業內人士認為，這無疑又為方正證券下一輪行情埋下了伏筆。

大股東的心機

從大股東手里“高價”收購來的方正東亞信托，是否能給方正證券帶來更大的實際收益？

中國信托業協會網站公布數據顯示，2009—2012年，信托業管理資產規模連續4年保持50%以上增長。截至去年底，國內信托業全行業65家信托公司管理的信托資產規模達7.47萬億元人民幣，超越保險行業7.35萬億資產規模，僅次于銀行業。2009—2012年10月信托業累計分配信托收益分別為552.29億元、678.04億元、1177.51億元、1399.19億元。

目前，券商也能做信托業務，并通過銀證合作開始“搶食”信托業通道業務。中國證券業協會公布的數據顯示，截至2012年12月31日，114家證券公司受托管理資金本金總額1.89萬億元，其中過萬億的資金就來自于銀證合作。

普益財富研究員范杰就表示，“雖然從目前看，券商資產管理業務對信托業有效競爭僅限于通道類業務，但隨著這些金融機構資產管理業務的成熟，不排除其與信托業形成分庭抗禮之勢，某些資產管理能力不強信托公司甚至可能被淘汰。”

券商既然成為信托業務的有力瓜分者，那么此時點，方正證券從其大股東手里接過方正東亞信托似乎也就不那么突兀了。

而另一方面，早在2009年12月，北大方正集團金融管理部成立時，其董事長魏新在集團金融發展規劃會議上表示，金融控股集團是方正的戰略目標，方正在未來三年要向投資控股型集團轉型。隨著去年底重組海爾人壽保險有限公司，橫跨證券、基金、保險、銀行等多領域的“方正系”金融控股集團已見雛形。

只是，在資本“狂歡”之下，難掩的卻是信托業的“隱疾”。隨著去年底中融信托青島凱悅中心“爛尾樓”事件爆發，引發了市場對信托業未來預期的恐慌。

招商證券分析師洪錦屏對《英才》記者表示，近兩年信托業正是依靠房地產項目或者跟地方政府相關的一些城建項目快速擴張，如果經濟繼續下行風險比較大的項目就可能會出問題。

盡管方正東亞信托收益增長較快，但所投項目仍可能面臨違約風險。據方正證券公開信息顯示，方正東亞信托2012年累計新增信托項目181個，新增規模626.51億元，實現營業收入7.54億元，同比增長212%；凈利潤為3.96億元，同比增長約3.5倍。但在今年方正東亞信托4個推介新品種中就有2個房地產項目、1個增資擴股房地產公司項目。

但無論如何，北大方正集團選擇出售方正東亞信托給自己旗下的上市公司，左右手騰挪之間，就借道圈來了資本市場的錢。誰又敢說嘗到甜頭的北大方正集團不會故技重施呢？