股市時(shí)興傍“空軍”

融資融券標(biāo)的擴(kuò)容近一倍，兩成股票可以被賣空。

2013年1月31日，融資融券標(biāo)的從278只擴(kuò)容至500只，其中滬市融資融券標(biāo)的股票范圍從180只擴(kuò)大至300只，深市融資融券標(biāo)的股票數(shù)量則由98只擴(kuò)大至200只。擴(kuò)容后，滬深兩市融資融券標(biāo)的股票總量占到了A股總數(shù)量（2472只）的20.2%。

值得注意的是，此次大擴(kuò)容之后，中小板和創(chuàng)業(yè)板兩融標(biāo)的股票數(shù)量大幅增加，其中中小板兩融標(biāo)的股票由18只增加到66只，6只創(chuàng)業(yè)板股票首次納入兩融標(biāo)的。

此次融資融券標(biāo)的大擴(kuò)容將對(duì)A股市場產(chǎn)生怎樣的影響？投資者又有何期待？

無“空”可做

A股市場幾乎任何一項(xiàng)新業(yè)務(wù)的推出都不乏喜歡“吃螃蟹”的擁躉，此次大量新增的融資融券標(biāo)的也吸引了一些“資深玩家”的強(qiáng)烈興趣。然而，令投資者大囧的是，面對(duì)市場的融券需求，許多券商竟然出現(xiàn)了券源不足的情形。

“你們號(hào)稱可以提供融資融券業(yè)務(wù)，可是你們這里可以賣空的股票怎么一只創(chuàng)業(yè)板的都沒有？”操盤一只小型私募基金的王先生質(zhì)問其所開戶的券商工作人員。

王先生是融券賣空的“資深玩家”。他向《英才》記者表示，自己是第一批開通融資融券業(yè)務(wù)的股民之一。為了能借到更多的券賣空，他特意選擇了一家大型券商開戶。此次融資融券標(biāo)的股大擴(kuò)容的政策剛剛實(shí)施，他就立刻準(zhǔn)備“嘗鮮”融券賣空一些高估值的創(chuàng)業(yè)板股票，然而這家券商提供的券源卻一只股票也沒有增加，根本沒有可供其賣空的創(chuàng)業(yè)板股票。

“最近大盤漲的太猛了，一些原本就不便宜的創(chuàng)業(yè)板股票也趁機(jī)拉高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了合理的價(jià)格，所以才想著通過做空這些股票賺錢，沒想到這家券商可供融券的創(chuàng)業(yè)板股票為零。”

事實(shí)上，券源不足絕非個(gè)案，幾乎所有券商都存在融券券源不足的問題。

一位來自以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)見長的知名券商的相關(guān)人士透露，此次融資融券標(biāo)的擴(kuò)大范圍后，該券商至今沒有增加融券標(biāo)的券源，因?yàn)椤斑€在做風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，以后可能會(huì)慢慢配置”。

即使是券商龍頭也未能做到對(duì)500只融資融券標(biāo)的100%提供券源。中信證券（600030.SH）融資融券業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人透露，公司對(duì)客戶關(guān)注的融資融券標(biāo)的創(chuàng)業(yè)板股票也有配置，但沒有把6只融資融券標(biāo)的創(chuàng)業(yè)板股票都配齊，總量也不是很多。

券商再利多

雖然券商們未能充分滿足投資者的融券需求，但不少市場人士依然認(rèn)為此次融資融券標(biāo)的大擴(kuò)容將利好券商的未來業(yè)績，因?yàn)椴还苁侨谫Y還是融券，券商都將賺取其應(yīng)得的傭金以及利息收入。

國泰君安分析師何苗認(rèn)為，融資融券標(biāo)的股票擴(kuò)容對(duì)券商而言是重大利好：一方面，可以更好滿足信用交易客戶需求，快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增加相應(yīng)傭金、利息收入，提升融資融券業(yè)務(wù)在公司收入和利潤中的占比；另一方面，能夠有效緩解券商利用滬深300期指對(duì)沖庫存標(biāo)的證券的基差風(fēng)險(xiǎn)。

申銀萬國證券預(yù)計(jì)，2013年融資融券業(yè)務(wù)將對(duì)券商行業(yè)貢獻(xiàn)165億元收入（包括利息收入130億元及融資融券交易傭金收入35億元），較2012年增加100億元；東興證券的預(yù)測則更樂觀，預(yù)計(jì)今年券商行業(yè)營業(yè)收入將達(dá)到1500億元，融資融券業(yè)績貢獻(xiàn)度則提升到14%，將為券商行業(yè)帶來傭金收入和利息收入共計(jì)208億元，是創(chuàng)新業(yè)務(wù)中貢獻(xiàn)最顯著的業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，自2010年3月31日融資融券試點(diǎn)以來，融資融券規(guī)模迅速增長。2010年末融資融券規(guī)模僅為127.72億元，2011年末、2012年末融資融券規(guī)模分別增至382.07億元、895.16億元，同比增幅分別為199.2%、134.3%，連續(xù)兩年高速增長。

受融資融券標(biāo)的擴(kuò)容的消息刺激，2013年1月28、29日，券商股集體上漲，領(lǐng)漲的招商證券（600999.SH）連拉兩個(gè)漲停，海通證券（600837.SH）連續(xù)飆漲8.15%、7.27%，中信證券連續(xù)上漲5.91%、4.32%。

不過，中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍提醒投資者，券商股因?yàn)槿谫Y融券標(biāo)的擴(kuò)編而大漲，是概念性的短期炒作，若沒業(yè)績支撐，在券商股上賺得盆滿缽滿的投資者早晚會(huì)把利潤吐出來。

瑞銀證券財(cái)富管理研究部首席中國投資策略師高挺也告訴《英才》記者：“今年一季度券商股會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，不過如果券商股漲幅過大，二季度時(shí)投資者要對(duì)券商股保持謹(jǐn)慎。”

創(chuàng)業(yè)板新炒法

此次融資融券標(biāo)的大擴(kuò)容首次將創(chuàng)業(yè)板的部分股票納入了融資融券的范圍，引發(fā)諸多投資者的興趣。

入圍的6只創(chuàng)業(yè)板股票分別是吉峰農(nóng)機(jī)（300022.SZ）、機(jī)器人（300024.SZ）、華誼兄弟（300027.SZ）、碧水源（300070.SZ）、燃控科技（300152.SZ）、蒙草抗旱（300355.SZ）。

“將6只創(chuàng)業(yè)板股票納入融資融券范圍只是個(gè)開始，未來會(huì)有更多的創(chuàng)業(yè)板股票進(jìn)入融資融券標(biāo)的范圍。”某私募基金總裁告訴《英才》記者。

圓融方德投資管理有限公司董事長冉蘭認(rèn)為，將創(chuàng)業(yè)板股票納入標(biāo)的范圍，雖然短期來看，6只股票對(duì)整個(gè)創(chuàng)業(yè)板并不能產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，但是從長期來看，由于融資融券存在的做空機(jī)制，將會(huì)使市場調(diào)整估值，有利于解決目前中小板和創(chuàng)業(yè)板存在的高估值問題。

部分市場人士則認(rèn)為，將創(chuàng)業(yè)板股票納入融資融券標(biāo)的范圍未必意味著創(chuàng)業(yè)板未來更適合做空。

“很多人會(huì)認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的股票相對(duì)主板更不穩(wěn)定，更容易成為做空的對(duì)象，還有人說前期漲幅較大的概念股未來被融券做空的機(jī)會(huì)更多。但股票漲跌是圍繞公司內(nèi)在價(jià)值來判斷的，而判斷價(jià)值的惟一方法是踏踏實(shí)實(shí)地研究每一家公司的經(jīng)營環(huán)境、公司治理以及宏觀環(huán)境等綜合情況，并不能說哪一類的股票更容易被融券做空。”趙錫軍說。

截至2013年2月8日龍年的最后一個(gè)交易日，上述6只創(chuàng)業(yè)板股票的走勢各自獨(dú)立，并未出現(xiàn)齊跌的現(xiàn)象。1月31日是這6只創(chuàng)業(yè)板股票融資融券擴(kuò)容后的首秀之日，根據(jù)深交所發(fā)布的融資融券數(shù)據(jù)，這6只創(chuàng)業(yè)板股票全部被融資買入，無一融券賣出。

有分析人士認(rèn)為隨著A股市場上“黑天鵝”股票的不斷出現(xiàn)，投資者對(duì)融券做空獲得利潤的興趣也在逐步增加。隨著時(shí)間的推移，這6只創(chuàng)業(yè)板股票未來不排除存在做空風(fēng)險(xiǎn)。