民營上市公司盈余管理動機(jī)分析及對策

謝麗

摘要：盈余管理是現(xiàn)代會計研究領(lǐng)域中的一個重要課題。隨著我國改革開放的深入和社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制與競爭機(jī)制的逐步建立，民營上市公司正發(fā)揮著日益重要的作用。與此同時，民營上市公司通過盈余管理修飾其財務(wù)報告的現(xiàn)象也越來越多，嚴(yán)重侵害了外部利益相關(guān)者的利益。本文從外部因素和內(nèi)部因素兩個方面剖析了民營上市公司盈余管理的動機(jī)所在，并針對不同動機(jī)提出相應(yīng)的治理對策與建議，以期能為證券市場準(zhǔn)確甄別及遏制民營上市公司惡意盈余管理提供有益的借鑒。

關(guān)鍵詞：民營企業(yè)；盈余管理；會計

一、引言

對盈余管理的研究興起于20世紀(jì)80年代的美國，它是目前國外會計學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)廣泛研究的課題。盈余管理（Earnings Management）是公司管理層在會計準(zhǔn)則和有關(guān)法律所允許的范圍內(nèi)，利用會計職業(yè)選擇的空間和有目的的規(guī)劃交易以達(dá)到各種目的的機(jī)會主義行為。由于一定時期利益總量的一定性，盈余管理因而損害了（中小）投資者、債權(quán)人、政府等利益相關(guān)者、會計信息使用者的利益。西方早期對盈余管理的定義都傾向于動機(jī)研究的角度，如Schipper（1989）對盈余管理的理解是企業(yè)管理當(dāng)局為了個人私利有目的地介入對外財務(wù)報告過程的行為，；Healy和Wahlen（1999）認(rèn)為盈余管理的出現(xiàn)源于企業(yè)經(jīng)理人在財務(wù)報告中運用職業(yè)判斷來改變財務(wù)報告，以誤導(dǎo)投資人對公司經(jīng)營績效方面財務(wù)數(shù)據(jù)的理解，或者對依據(jù)財務(wù)報告會計數(shù)據(jù)簽訂契約產(chǎn)生影響。從心理學(xué)的角度來看，需要是主觀意識，主觀意識支配客觀行為，行為的出現(xiàn)主要是由主觀意識產(chǎn)生的動機(jī)來支配的有目的的活動。因此，對盈余管理的動機(jī)進(jìn)行多角度研究具有重大的理論和實踐意義。

二、問題的提出

改革開放30多年來，民營經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中占有越來越重要的地位及作用，逐漸成為我國經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。2012年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，民營經(jīng)濟(jì)在GDP中占60%，對財政收入的貢獻(xiàn)達(dá)到40%，在勞動力就業(yè)方面的貢獻(xiàn)超過了60%。專家指出，未來20年中，民營經(jīng)濟(jì)將成為中國經(jīng)濟(jì)的主要增長動力和活力源泉。

然而，民營上市公司在資本市場中的地位與作用遠(yuǎn)沒有得到應(yīng)有的體現(xiàn)。由于會計法規(guī)與會計準(zhǔn)則的不完善性以及盈余管理與會計舞弊、會計造假在合法性上的差異，使得盈余管理在證券市場上備受上市公司青睞；公司管理當(dāng)局根據(jù)自己的利益需要進(jìn)行惡意盈余管理，嚴(yán)重侵害了企業(yè)利益相關(guān)者的利益。十余年來，國內(nèi)會計界對盈余管理的研究雖然已經(jīng)取得了豐碩的成果，但大多研究的對象是整個證券市場的上市公司。本文以民營上市公司為研究對象，分析民營上市公司盈余管理的動機(jī)，并提出相應(yīng)的對策，進(jìn)一步豐富了我國盈余管理的理論研究，對治理會計信息失真有著現(xiàn)實的實踐意義。

三、民營上市公司盈余管理動機(jī)分析

我國民營上市公司以家族持股、高管持股為顯著特點，個人收益與企業(yè)發(fā)展緊密相連，大部分民營公司的治理結(jié)構(gòu)和管理制度還不甚完善。盈余管理作為調(diào)節(jié)盈利的一種手段，在民營上市公司中有其特殊的“滋生土壤”。相比之下，民營上市公司有更強(qiáng)的動機(jī)進(jìn)行盈余管理。本文從外因和內(nèi)因兩個方面對民營上市公司的盈余管理動機(jī)進(jìn)行分析。

（一）外部動機(jī)分析

盈余管理的外部動機(jī)主要源于企業(yè)所處的市場環(huán)境。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)尚不具備完善和成熟的外部治理市場。總體來看，現(xiàn)階段我國民營上市公司盈余管理的外部動機(jī)主要是資本市場動機(jī)和提升企業(yè)形象動機(jī)。

1、資本市場動機(jī)

盈余管理來自資本市場的主要動機(jī)就是為了達(dá)到證券法規(guī)的制度性規(guī)定以獲得首次公開發(fā)行股票與配股資格及保持上市公司殼資源的目的。（1）IPO階段。企業(yè)時常采用盈余管理的手段進(jìn)行財務(wù)包裝，目的在于合規(guī)合法地“騙”得上市資格。這主要是由于《公司法》對企業(yè)上市方面有著嚴(yán)格的規(guī)定，比如必須在近三年內(nèi)連續(xù)盈利，才能申請上市。同時，經(jīng)過對報表盈余信息的粉飾還有助于企業(yè)獲得較高的股票定價。（2）配股階段。配股一度成為我國上市公司的“提款機(jī)”，上市公司在市場上貪婪地“圈錢”。雖然，2006年證監(jiān)會取消配股對凈資產(chǎn)收益率（ROE）的財務(wù)硬指標(biāo)，但取消配股財務(wù)門檻的作用非常有限，公司配股時仍然可以圍繞相關(guān)軟約束條件進(jìn)行盈余操縱。（3）增發(fā)新股。若上市公司需增發(fā)股票，最近三個會計年度加權(quán)平均ROE必須平均不低于6%；（4）保持殼資源。連續(xù)虧損的公司會被ST處理和退市處理。因此，為了滿足以上規(guī)定而在資本市場上順利籌資，民營上市公司經(jīng)常利用盈余管理行為粉飾會計報告。

盡管資本市場的規(guī)定是所有上市公司共同面臨的大環(huán)境，但眾所周知，民營企業(yè)融資難、上市難、利益私人化的現(xiàn)象較突出，民營企業(yè)為了搭借上市公司這一融資平臺可以不惜代價。民營公司一旦上市，也就十分珍視自己的上市資格。然而，無論從內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)還是從外部競爭力上，都決定了我國民營上市公司在資本市場上屬于弱勢群體，其在資本市場上穩(wěn)步發(fā)展所面臨的壓力更大，因此，民營上市公司盈余管理源于資本市場的動機(jī)越發(fā)強(qiáng)烈。

2、提升公司形象動機(jī)

證券市場是展現(xiàn)公司形象的重要舞臺，公司盈余方面的各種利好消息不僅有利于吸引投資者，對提升股價和企業(yè)形象更是有益無害，這些都是公司在市場競爭中處于有利地位的必要條件。反之，如果上市公司業(yè)績不佳甚至虧損，公司的股票就會進(jìn)入“垃圾股”的行列，公司的形象也隨之受損。而大股東和經(jīng)營者的聲譽(yù)和能力也與上市公司的形象緊密相連，他們的形象往往與上市公司的形象俱榮俱損。較之國有控股公司而言，民營企業(yè)家族持股、管理層持股現(xiàn)象普遍存在，股票價格、上市公司的形象更是與個人的利益息息相關(guān)。所以，為了提升公司的形象，民營上市公司通常會設(shè)法提高報告盈余。

（二）內(nèi)部動機(jī)分析

公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是指聯(lián)系企業(yè)內(nèi)部以及外部各種利害關(guān)系人的正式和非正式關(guān)系的制度安排，其基本目的就是彌補(bǔ)各個利害關(guān)系人在信息上的不對稱性、契約上的不完善性和責(zé)任上的不對等性，以便使各利害關(guān)系人在權(quán)利、責(zé)任和利益上相互制衡，實現(xiàn)效率與公平的合理統(tǒng)一。盈余管理是公司管理當(dāng)局作為“真實”盈余信息的知情者，為了達(dá)到一定目的而采取的行為。與其它上市公司相比較，民營上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)還很不完善。因此，民營上市公司管理層對公司業(yè)績具有更大的操控權(quán)，債權(quán)融資、高管變動、債務(wù)契約、企業(yè)分紅等都是誘發(fā)民營上市公司進(jìn)行盈余管理的潛在動機(jī)。

1、債權(quán)融資動機(jī)

在我國新的金融體制環(huán)境下，銀行等金融機(jī)構(gòu)為控制風(fēng)險，在向企業(yè)提供貸款時，要求公司提供會計報表。以根據(jù)公司的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況等因素確定其償債能力及信用等級，借此評價和控制信貸風(fēng)險。而在民營公司普遍面臨資金短缺的情況下，面對證監(jiān)會配股和增發(fā)新股的嚴(yán)格規(guī)定，一些財務(wù)狀況欠佳的民營上市公司便積極進(jìn)行財務(wù)包裝，利用各種手段“操縱”和“制造”盈余，美化會計報表，“騙取”銀行貸款。

2、高管人員變動動機(jī)

民營上市公司高管人員的變動比較頻繁，人員變動帶來的盈余管理動機(jī)是不可避免的。新的高級管理人員上任時，極易沖銷巨額損失以便來年能收到較高的盈利，而把損失的責(zé)任歸咎于其前任；如果管理人員業(yè)績一般則會有動機(jī)調(diào)高報告盈余來避免自己過早離職。我國民營上市公司高管人員的變更具有很強(qiáng)的隨意性和目的性，這在很大程度上誘發(fā)了高管人員的盈余管理行為。

3、債務(wù)契約動機(jī)

由于負(fù)債融資可以降低稅收成本，資本成本較低。所以在融資環(huán)境不利的情況下，我國民營企業(yè)在發(fā)展過程中大都相當(dāng)程度地采用過正式或非正式的債務(wù)融資。融資時，債權(quán)人為了保證到期收回本息，減少代理成本和風(fēng)險，除了要求債務(wù)人提供合法的財務(wù)報告外，還會在債務(wù)合同中訂有一系列以會計數(shù)據(jù)定義的保護(hù)性條款，如流動比率、利息保障倍數(shù)、營運資本、資產(chǎn)等方面的限制。如果債務(wù)人不能履行合同中的條款，則視為違約，不僅其貸款面臨被收回的危險，而且其經(jīng)營活動的自由還會受到限制。所以，當(dāng)企業(yè)的財務(wù)狀況接近于違反債務(wù)契約時，管理者就有可能調(diào)增報告利潤，以減少違約風(fēng)險。

4、企業(yè)分紅動機(jī)

國家對企業(yè)分紅的政策一般是以盈余成績?yōu)榛A(chǔ)的，因此，如果政策規(guī)定了上下限而當(dāng)年的盈利無法達(dá)到時，則管理者就有動機(jī)調(diào)整盈余，以便來年分紅。自2008年10月9日起施行的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》明確了現(xiàn)金分紅這一對投資者更加實惠的政策，將上市公司再融資需滿足的條件，即最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的比例，由原規(guī)定的20%提高到30%。統(tǒng)計顯示，10家公司2008年現(xiàn)金分紅金額超過了當(dāng)年凈利潤，60家公司分紅金額超過凈利潤的50%。在民營上市公司中，高管人員持股比較普遍，因此，較之以前我國以送股方式為主的股利分配政策，分紅動機(jī)也成為民營上市公司盈余管理的驅(qū)動因素之一。

四、民營上市公司盈余管理的治理對策

為了準(zhǔn)確甄別并有效抑制民營上市公司過度盈余管理，本文認(rèn)為，應(yīng)該做好以下幾個方面：

（一）加強(qiáng)職業(yè)道德素質(zhì)教育

惡意的盈余管理行為與公司管理當(dāng)局的道德水準(zhǔn)密切相關(guān)。應(yīng)塑造良好的職業(yè)道德，弘揚(yáng)正氣；要讓民營企業(yè)的管理者充分認(rèn)識到惡意的盈余管理不利于企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展。而要從根本上遏制盈余操縱的驅(qū)動意識，就要加強(qiáng)對民營公司會計人員、企業(yè)管理人員和地方官員的教育，提高其職業(yè)道德素質(zhì)。

（二）改善公司治理結(jié)構(gòu)

有研究表明，我國上市公司的治理結(jié)構(gòu)與盈余管理存在著相關(guān)關(guān)系，因此，可以考慮通過完善現(xiàn)行的公司治理結(jié)構(gòu)來遏制不良盈余管理。一方面，要切實做好以下三個方面的工作：（1）建立和完善董事會下各專業(yè)委員會，充分發(fā)揮各專業(yè)委員會特別是審計委員會的職能。（2）完善獨立董事制度，保證獨立董事真正獨立。由于我國上市公司獨特的股權(quán)結(jié)構(gòu)，獨立董事的產(chǎn)生在很大程度上取決于大股東的意愿，中小股東很難選舉出代表其利益的獨立董事。因此，在股權(quán)結(jié)構(gòu)不變的情況下，可考慮降低提名獨立董事股東的持股比例要求，引入累計投票制度，讓中小股東也有機(jī)會選舉自己的獨立董事。

（3）合理劃分獨立董事與監(jiān)事會的權(quán)責(zé)，發(fā)揮監(jiān)事會作用。

另一方面，對于董事長被員工一直尊稱為“老板”的民營上市公司而言，即使其內(nèi)控制度、公司治理等方面的制度形式上健全，但真正執(zhí)行到位卻仍然很難實現(xiàn)。為此有必要對民營上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，促使民營上市公司擺脫傳統(tǒng)的家長制，由人治轉(zhuǎn)向法治，真正貫徹董事會、監(jiān)事會和股東大會相互制衡的現(xiàn)代公司治理機(jī)制，實現(xiàn)相互牽制，達(dá)到減少盈余管理的目的。

（三）加大監(jiān)督和處罰的力度

我國要求公司高管人員承諾對財務(wù)報表的真實性、完整性負(fù)責(zé)，但是我國目前立法僅靠行政處罰，缺乏相關(guān)的民事賠償制度，不能觸及高管人員的切身利益。我國盈余管理動機(jī)強(qiáng)烈的現(xiàn)象與“執(zhí)法不嚴(yán)”、“違法不究”有很大關(guān)系。一方面應(yīng)加強(qiáng)注冊會計師審計。保證會計報表質(zhì)量是防范盈余管理行為的重要手段。另一方面應(yīng)改變對上市公司罰款的處罰模式。應(yīng)該處罰直接責(zé)任人，即直接負(fù)責(zé)的董事和經(jīng)理人員，而不應(yīng)該由廣大投資者共同承擔(dān)罰款。這對遏制基于機(jī)會主義動機(jī)的盈余管理行為尤其必要。

（四）繼續(xù)完善資本市場環(huán)境

（1）推進(jìn)監(jiān)管政策的市場化改革。我國必須摒棄原有的計劃行政型的市場監(jiān)管管理體制，清除誘發(fā)盈余管理的政策因素，不斷完善市場機(jī)制，讓股票市場的各利益主體監(jiān)督上市公司，減少盈余管理的機(jī)會主義傾向已勢在必行。

（2）提高資本市場的有效性。只有提高資本市場的有效性，尤其是證券市場的有效性，將信息透明化，才能根除民營上市公司盈余管理滋生的土壤。此外，惡意盈余管理的最大受害者是企業(yè)外部信息使用者。如果所有的外部利益相關(guān)者都是理性的，并且具備了辨析財務(wù)報告及其附注的能力和知識，那么，為了取信于外部相關(guān)利益者，企業(yè)管理當(dāng)局就會減少盈余管理。因此投資人專業(yè)素質(zhì)的提高也會對遏制惡意盈余管理起到推波助瀾的作用。

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