境外工程承包外匯匯率風險管理實務淺析

張魯東

【摘要】 我國企業積極開拓國際工程承包市場，在不斷取得豐碩成果的同時，也面臨著比國內市場更大的風險，其中，外匯匯率風險是最突出的風險之一。文章根據外匯管理理論，結合企業經營實際，對實務操作中規避風險、減少匯兌損失的方式方法進行了簡單總結，主要包括工程收入、成本、融資和資金運營、資產負債等匯率風險管理。

【關鍵詞】 國際工程； 匯率風險； 管理實務

近年來，我國企業在對外開放和改革中不斷發展壯大，面對激烈競爭和趨于飽和的國內市場，許多企業選擇走出去，開拓國際市場。這些企業在不斷取得豐碩成果的同時，也面臨著比國內市場更大的風險，其中，外匯匯率風險是最突出的風險之一，尤其是美國金融危機、歐債危機，人民幣升值等對經營成果影響十分突出。本文根據外匯管理理論，結合企業經營實際，對實務操作中如何規避風險、減少匯兌損失進行了簡單總結。

一、外匯風險及其管理概述

（一）外匯風險

外匯風險是指匯率變動對企業資金帶來的損益影響或者致使以外幣計價的資產或負債價值上漲或者下降的可能性，最終以匯兌損益的方式體現出來：在發生外幣計價交易、外幣兌換業務和期末賬戶調整及外幣報表換算時，按記賬本位幣折算產生的差額，包括外幣之間買賣兌換產生的損益。

匯率風險包含兩個因素：匯率和時間，同時具備就會形成匯率差，進而形成匯兌損益。如果只以一種貨幣計價結算或核算，就不會發生匯兌損益，也就不存在匯率風險。匯率風險兩個因素對形成匯兌損益的影響是：外幣所占比例越大，風險也就越大，反之則風險越小；時間越長，風險越大，反之則風險越小。改變時間，如縮短外幣債權債務的收付時間就可以減少外匯風險；而如果始終只使用一種貨幣計價結算并記賬核算，則不會產生匯兌損益。因此，調整貨幣結構或以外幣計價核算資產負債的結構，使其效果趨同于使用一種貨幣就可以減少風險。這兩點也是以下各種匯率風險規避管理措施的基本依據。

（二）外匯匯率風險的主要類別

外匯匯率風險主要有會計風險、交易風險和經濟風險三種。

1.會計風險

會計風險又稱折算風險，指以外幣計價的資產、負債和收入、支出項目期末轉換為以本幣計價，由于匯率變化在財務報表折算時產生匯兌損益的可能性。

2.交易風險

交易風險指匯率變化引起以外幣計價結算的合同現金流轉化為本幣表示的價值發生變化的可能性。

3.經濟風險

經濟風險指不可預期的匯率變化對企業未來現金流或價值造成的影響。

（三）外匯風險管理內涵

外匯風險管理是對外匯計價反映的經濟業務、資產、負債通過風險識別、風險衡量、風險控制，預防、規避、轉移或消除外匯業務中的風險，從而減少或避免可能的經濟損失。

二、境外工程項目特點與外匯風險的類型

（一）境外工程項目特點

境外工程一般具有以下特點：一是大多數項目以外幣計價確定合同金額；二是合同期較長；三是施工地在不同的國家，需要在當地收付資金，發生費用；四是部分國家經濟不發達，或受外匯管制、國際制裁等導致外匯資金收付困難、延滯。以上特點導致匯率風險的必然存在。正確認識匯率風險，積極防范和合理規避匯率風險，是國際承包工程財務管理工作的一個重要方面。

（二）境外工程匯率風險的主要類型

1.工程收入匯率風險

工程承包合同約定的工程價款可能以美元等硬通貨計價，也可能以項目所在國貨幣計價。由于不同幣種的幣值穩定性和幣種之間供求關系變化導致幣種之間匯率的變化，使工程收入面臨縮水風險。

2.工程支出匯率風險

由于工程支出的計價貨幣與工程收入的計價貨幣幣種可能不一致，或雖然幣種一致但收入時間與支出時間不一致，以及支出貨幣與記賬本位幣不一致等導致工程支出匯率風險的存在。

3.融資及資金運營匯率風險

本文所指融資主要是借款。借款及其用途在價值上應匹配。融資來源可能是人民幣或外幣，其用途則可能使用另外一種貨幣；而歸還貸款時來源一般是項目收入，其幣種與貸款幣種也可能不一致。即使是同一種貨幣，由于借款和還款的時間差異，匯率變化導致折算成記賬本位幣時價值也存在差異。資金運營在本文中指資金結算、結匯、購匯、貨幣兌換等活動，其承擔的匯率風險主要體現為資金沉淀引起的匯率折算損益以及不同貨幣之間的兌換損益。

4.外幣資產負債的匯率風險

由于境外承包工程合同期一般較長，以外幣計價的資產負債項目在期末折算為本幣核算時因匯率變化導致價值變化，即匯率會計風險。

三、境外石油工程項目外匯風險管理實務

（一）工程收入風險管理

收入匯率風險管理本質上是對匯率經濟風險的管理，這種風險可能產生收入溢余，但更多是關注收入縮水的風險。主要從以下幾方面著手：

1.合同風險管理

簽訂合同時選擇適合的合同貨幣、合同條款增加保值規定（如當原材料價格和工資等發生變化，按原材料價格和工資等的變化來計算合同的最終價格；在合同中加入硬通貨保值條款，就是選擇一種硬貨幣作為合同貨幣的保值貨幣，按照簽約日的匯率確定與合同貨幣等值的保值貨幣金額，到結算日，如果匯率發生變動，則按照結算日的匯率逆向確認與保值貨幣金額等值的合同貨幣金額，并按此金額結算）、合同結算時間的規定（結算影響資金回收的時間，也是影響匯率風險的因素）。采用貨幣以外的實物結算，如境外石油承包項目中結算方式可以原油為支付工具，在匯率波動較大時可以直接規避匯率風險，但同時會承受價格波動風險，應充分對比分析。

2.經營多樣化

在國際范圍內分散工程承包市場、原材料和人力來源地以及工程種類的多樣化、投資方向或方式的多樣化。

3.目標市場選擇

在進入某國市場前，對該國經濟特別是金融環境進行充分分析，如以該國貨幣簽訂合同，預測其幣值的穩定性。

（二）工程支出風險管理

1.物資采購匯率風險管理

（1）訂立物資采購或分包合同時，應盡量采用與總承包合同相同的貨幣支付，不論該種貨幣的匯率如何變動，都有一部分匯率風險由供應商或分包商分擔。

（2）可盡量選擇相對甲方支付貨幣有貶值趨勢的貨幣作為采購計價結算貨幣。

（3）當前美元對人民幣匯率呈下降趨勢，應以美元計價作為采購結算貨幣。

2.工資支出匯率風險管理

（1）項目所在國貨幣匯率平穩或存在貶值趨勢時，可考慮增加當地工人招募，采用當地貨幣支付。

（2）項目所在國貨幣匯率波動存在升值趨勢時，可增加所在國以外國籍工人招聘，并采用美元或歐元作為結算幣種。

（3）人民幣近期呈升值趨勢，中國員工工資結算盡量不要采用人民幣。

（三）對融資及資金運營匯率風險的管理

承包合同簽訂后，往往伴隨著為項目實施而進行的融資行為，對項目效益和匯率損失有較大影響。

1.人民幣融資

如果項目需要從中國國內采購設備、材料，或外匯融資在額度、政策上受到限制時考慮使用，否則，應對比利率，分析匯率變動，選擇外匯融資。

2.外匯融資

在目前人民幣對美元總體呈升值趨勢且美元貸款利率較低的情況下，宜大量使用美元融資，利用利率差和匯率變動差降低財務費用。如項目需要在所在國支付當地貨幣，在綜合考慮當地貨幣利率與美元或歐元利率、美元或歐元兌換成當地貨幣的匯兌損失等因素，如融資成本合適也可選擇當地貨幣借款。

3.資金運營管理

（1）根據對計價貨幣匯率的走勢預測，通過提前或延后收付外匯達到規避外匯風險或獲取匯率變動收益。

（2）努力確保外匯資金收支平衡，利用相反業務抵銷匯率變動差異。一是盡可能在外匯交易中做到收付幣種一致，借、用、收、還幣種一致，以避免或減少風險。二是結合經營過程大量資金收付業務，適當利用金融投資業務，在一筆交易發生時，再進行一筆與該筆交易在貨幣、金額、收付日期上完全一致但資金流向相反的交易，使兩筆交易面臨的匯率變化影響抵銷。

（3）金融衍生工具規避匯率風險。金融衍生工具種類很多，在此僅以遠期結售匯為例說明。遠期結售匯業務可以將未來匯率鎖定在固定水平上。表1是一則具體業務數據，從數據可見遠期結售匯可以比實際外匯到賬結匯減少匯兌損失。

（4）擴大企業集團內部結算。大的企業集團，特別是上下游一體化的集團公司，在境外同時開展上下游業務，并且上下游企業之間存在結算關系時，可以簽訂人民幣合同規避匯率風險，即使簽訂外幣合同，從企業集團總體考慮，無論收入成本還是資產負債都可以抵銷匯率引起的匯兌損失。

（5）建立企業集團內部金融機構。大的企業集團通過建立內部經營外匯業務的非銀行金融機構，可以便捷資金結算，減少資金沉淀產生的匯兌損失；互通資金有無，減少外部融資成本；開展不同幣種互換，節約外幣兌換成本。

（6）推廣人民幣跨境結算。境外中國企業之間簽訂人民幣合同跨境結算，可以完全避免匯兌損失。

（四）對外幣資產負債匯率風險即會計風險的管理

對會計風險的管理，通過使資產負債表上各種外幣核算資產與負債項目的數額相等，達到折算風險頭寸（資產與負債之間的差額）趨近為零的目的，從而使折算損益大部分抵銷。如果條件允許并操作得當，也可以根據不同貨幣匯率變化方向，做大資產升值和負債減值項目，做小資產減值和負債升值項目，從而獲取匯兌收益。但這種調整操作并不是簡單認為的拼對抵銷，應結合實際業務需要，以真實業務背景為基礎進行調整。以下結合當前人民幣升值的大背景，簡述應收款、存貨和應付款項的具體管理措施。

1.應收款管理

加大應收賬款回收，可以減少資金占用成本，減少外部融資成本，同時避免減值。主要措施有：加強對甲方信用調查和管理，從源頭控制拖欠；充分利用擔保或出口信用保險；建立嚴格的賒銷審批責任制度和收款激勵機制；積極利用法律手段；通過應收賬款保理、福費廷、保付代理、多方抵賬等方式積極回收應收賬款。

2.存貨和應付款項管理

在一些欠發達的地區施工，往往存在物資匱乏、運輸不便、價格高昂等情況，應對比從中國國內采購與當地采購成本孰低，對比質量、成本等因素，盡量在境外直接采購；必須在中國采購的，由境外企業與國內企業簽訂采購合同，由境外企業以美元支付國內供應商，從而形成美元核算的應付賬款余額匯兌收益。

3.擴大境外項目美元支付范圍

境外工程項目以人民幣發放的中國員工工資、國內支付的運費、設備租賃費、技術服務費等，應設法以美元支付，如由境外注冊的公司與國內母公司或其他企業簽訂涉外合同，從境外以美元支付。