央行對信貸增速高度戒備

魯政委

10月16日，人民銀行網站以就當前貨幣信貸形勢答記者問的方式掛出新聞稿，就前三季度貨幣金融數據、9月末的“錢緊”、房貸、利率市場化、年內信貸取向等五個方面的問題進行了“答問”。

就月度或季度金融數據答記者問，并非央行季度數據發布之后的“例行規定動作”，雖然在7月14日也曾以接受新華社記者采訪的方式掛出過類似新聞稿，但那是在6月26日“錢荒”之后，而在第一季度數據出來之后的4月份，則沒有類似的答記者問。這值得關注。

關于部分商業銀行停止房貸的問題，牽涉到千家萬戶，并可能會被老百姓誤以為是央行窗口指導的結果，所以需要澄清泄壓；關于利率市場化的問題，在貸款利率下限取消獲得了短暫的歡迎之后，市場（特別是非銀行領域的主體）隨即產生了更大期望，希望存款利率上限迅速放開，本次也進行了澄清，表示“從國際上的成功經驗看，放開存款利率管制是利率市場化改革進程中最為關鍵、風險最大的階段，需要根據各項基礎條件的成熟程度分步實施、有序推進”，無法速成，目前央行正在進行推出NCD等為存款利率放開的準備工作。

對誤解予以提示的，則主要涉及信貸和流動性的問題，比如對前三季度信貸和融資的看法以及對年內的預期，對9月份“錢緊”和未來流動性的預期。

央行對信貸態度偏緊

對于增長的看法，“答問”顯得較為樂觀：對于此前狀態，認為“保持了平穩較快增長”；對于當前，認為“出現了回升向好的勢頭”，“PMI等反映市場預期的先行指標穩定向上，工業增加值、用電量、企業利潤等實體經濟運行數據也繼續走高，財政收入增速也逐步回升”；對于未來，則預期“有利于實現全年經濟社會發展預期目標”。

對于信貸的看法，“答問”保持了明確的警惕：認為信貸此前保持了“合理適度增長”，前三季度信貸和融資“增長較快”；當前顯示的苗頭則是“近期貸款增速相對還是較快”，而預期未來“貨幣信貸擴張的壓力仍然較大”。

雖然第三季度單季投放額度2.2萬億元，略超按照9萬億元四個季度節奏為3：3：2：2計算出的額度1.8萬億元，但由于第二季度投放額度低于計劃，第三季度的超額度恰恰是第二季度沒有用完的額度，結果1-9月份實際信貸增加額與1-9月的計劃節奏（9萬億元的八成）精確一致。

從這個意義上說，當前的信貸增速并不算快。

1-9月份社會融資總額為14萬億元，按照這一節奏，全年社會融資可能在17萬億元左右，果真如此也大致正常。

那為何仍對信貸抱有高度戒心呢？9月份M2仍在14.2%，高出13%的目標水平1.2%，而這出現在當前經濟和CPI同步回升的情況下（如果經濟下行，這種上偏似乎還是可以容忍的），這給央行帶來了壓力。這也正是“答問”把“外貿順差繼續擴大，外匯大幅流入”作為信貸擴張壓力較大理由的原因——從本質上說，外匯占款的上升并不一定會導致貸款增加，尤其在2013年信貸嚴格按照規定“齊步走”的情況下就更是如此，但外匯占款的確會直接推高M2。

6月“錢荒”后，央行明確承諾將采取必要手段保持貨幣市場和流動性平穩，但9月又出現了短暫的“錢緊”。

對此，“答問”一方面表示，“我國銀行體系流動性供應總體上仍然比較充裕”，清晰表明了不會因擔心出現所謂的“錢荒”或“錢緊”就采取簡單的“大放水”的做法；另一方面表示，“9月份，同業拆借和債券回購加權平均利率分別為3.47%和3.49%，與上月基本持平。日平均利率高點與月平均利率的差距僅五、六十個基點，遠低于近年來季末平均約200個基點的波動幅度……市場利率比較穩定，波動幅度較小。”由此折射出8月份的利率水平是央行試圖維持的“合意水平”。

“答問”關于“下階段銀行體系流動性仍會繼續處于合理適度的水平”的表態，顯示年內仍將繼續大致維持在8月份這一“合意”水平上，不會讓貨幣市場出現較長時間的大起大落。