愿景的商業價值

江寒秋

動畫電影《大魚·海棠》，在一個半月內通過網絡籌集到158.26萬元制作資金，這筆錢來自3593位網民，最少的給了10元，最多一個網友拿出了50萬元。

與此同時，另一部人氣頗高的動漫《十萬個冷笑話》為了拍攝劇場版，也通過網絡募集到超過136萬元的資金，出資人數多達5510人。

在經歷了兩年多的摸索試探，借助這兩個含金量頗高的項目，使得一種名為“眾籌”的融資模式受到關注。

從美國傳來的眾籌到中國落地生根，迅速獲得一批創業者的擁躉，一些人借助眾籌成功創業，另一些人通過眾籌本身實現價值。但仍然要面對的是，怎樣才能被用戶接受和信任這條漫長的路。

眾籌在中國

眾籌，本意是指大眾籌資或群眾籌資，是指用團購+預購的形式，向網友募集項目資金。除了獲得資金上的支持，更重要的目的是利用互聯網和SNS傳播的特性，讓小企業、藝術家或個人對公眾展示他們的創意，爭取大家的關注和支持，進而獲得所需要的資金援助。這也就是眾籌網CEO盛佳所說的，決定一個眾籌平臺是否能脫穎而出的關鍵，就是對項目的包裝能力。

一個女自由撰稿人，志在去全世界收集各種人的夢想，然后將采訪寫成書。她在眾籌網上發布了自己的這個項目，如果你愿意支持她，你可以通過平臺向她提供資金幫助。項目完成后，她會在書的序言里寫下對你的特別鳴謝，或是給你快遞一本她的書，又或者她會給你帶來一個來自地球另外一端的禮物。

在這個平臺上，江西贛州的橙農在300多人的資金支持下賣出了果園囤積的橙子、原互聯網記者徐志斌用籌來的10萬元出版了新書《社交紅利》，拍攝快樂男聲主題電影眾籌項目獲得了接近4萬人超過500萬元的資金參與。

一個想創業賣煎餅又苦于沒有啟動資金的80后，通過股權眾籌平臺天使匯籌集到300萬資金，然后將煎餅賣成了風靡京城的黃太吉燒餅。在這個平臺上眾籌成功的項目，還有嘀嘀打車和女性經期助手APP大姨嗎，分別獲得融資1500萬元和200萬元。而天使匯本身也在平臺上展開自我眾籌以實現融資，目標500萬元，一個月過去，卻意外獲得來自136個投資者的3428萬元認購。

北京的一家小型電影工作室，在影視類眾籌平臺淘夢網上通過52個人籌集到5000元，作為拍攝微電影《百分百愛》的啟動資金，所有的出資人按照出資的金額不同，分別會獲得電影片頭片尾的字幕感謝或是電影的DVD作為回報。類似這樣的垂直眾籌網站，還有在科技硬件領域的點名時間，以及音樂領域的樂童音樂。

現在，中國第一個把眾籌引進的平臺點名時間，已經收到7000多個項目，接近一半項目籌資成功并順利發放回報；眾籌網累計投資人超過5萬個，在演出、音樂、出版等多個領域的項目共籌得資金1500多萬元；天使匯已經為70多家企業完成了超過7.5億元的投資。

在盛佳眼里，文學、音樂、體育、教育、科技、農業，幾乎沒有什么領域是不可以眾籌的，“所以這個盤子會非常大”。而更有人直接預測，5年內，眾籌市場規模將達到百億元。

非法集資的紅線

在《大魚·海棠》項目負責人梁旋看來，3593位網民在不計回報的情況下給予了他信任和資金支持之后，應該得到一份驚喜——他原計劃8月1日眾籌結束后，讓這些網民分享電影的股權。直到眾籌的最后一天，這個念頭仍然在他的腦中盤旋。

但在多次咨詢律師之后，梁旋最終放棄了分享股權的想法。“如果將股權作為投資標的和回報，將很可能涉嫌非法集資。”安理律師事務所合伙人王新銳提醒他。

早在2011年，作為一家風險投資公司的律師，王新銳就參與了點名時間網站的考察。為了更好地理解政策，他們也多次向北京銀監局相關負責人進行咨詢，獲得的回復是“先觀察，不能一棒子打死，要看具體做法”。

王新銳根據經驗判斷，涉及到投資回報，尤其是發放原始股是監管部門的忌諱之處。今年5月，證監會就曾專門召開新聞通氣會，將部分公司利用淘寶網、微博等互聯網平臺擅自向公眾轉讓股權、成立私募股權投資基金等行為定性為一種新型的非法證券活動。

在這種情況下，《大魚·海棠》項目只好將回報方式定為電影票、海報、DVD、明信片、筆記本等物品，并最終會以郵寄的方式發給出資者。

點名時間CEO張佑表示，即使政策開放，他們也不想做股份型眾籌。“回報型的眾籌是可以控制的，但股份型的眾籌就太可怕了。”他說，這個“可怕”既包含了金融行業的復雜性，也包括了當前防止欺詐等現象所承擔的壓力。

目前，在籌資項目開展前，國內眾籌網站都會核實發起人的身份，要求對方提供身份證、畢業證書、公司執照等，并調查對方是否有完成項目的能力。項目開始后，所募集的資金一般都先匯入眾籌網站開立的賬戶，再由眾籌網站平臺將錢分兩次或三次打給項目發起人。發起人只有按期完成回報，才能拿到所籌集的全部資金。在這個過程中，眾籌網站已經涉及到資金代管的業務，按慣例，這需要納入金融監管的范疇。由于現在眾籌網站涉及到的募款金額較小，尚沒有觸及監管部門的敏感神經。

在監管界限不明的情況下，國內的眾籌網站開始開辟另外的生存之道。在兩年多的探索過程中，眾籌平臺發現了其營銷和推廣功能也同樣強大。那些籌得資金額度很高的項目恰恰說明市場的需求旺盛，相反，如果在眾籌平臺上一個項目乏人問津，那么說明創業的方向出了問題，需要盡早調整。也就是說，眾籌網站平臺，在國內逐漸發展成一個給與創業者市場驗證和推廣的平臺。

張佑表示，“通常人們把眾籌項目的重點放在‘錢上，進而把眾籌項目界定為互聯網金融的一個分支，其實我們目前更加注重項目的營銷與推廣。”在他的公開言論中，眾籌的概念越來越被解讀為類似于團購的模式。

張佑曾告訴梁旋，“回報的設定要‘值，要讓支持人覺得自己雖付了50塊錢，可獲得了100塊錢的東西。”

給《十萬個冷笑話》資助了10萬元的傅宕指出，“點名時間”就是一個預售網站，而不是一個集資網站。

“只能考驗平臺的能力和良心”

對項目如何進行審核和信用評判，盛佳和蘭寧羽都不約而同地坦言，目前仍然沒有形成標準化評判體系以及對投資人的保障機制。盛佳介紹，眾籌網上項目的信用機制目前仍然建立在項目審核人的主觀審核以及朋友“介紹”、“推薦”的人際道德層面信任上，對投資人的保障方面，是根據項目的具體情況來分批發放資金，而不是Kickstarter模式的一次性將資金發放到位。

雖然截止到目前還沒有發生過籌款方詐騙 、挪用款項的事情，但對投資人利益保障方面的隱患，確實就像一顆定時炸彈。

盛佳透露，眾籌網下一步也會將業務范圍拓展到股權眾籌。平臺上的量大起來之后，就必須引入對投資人的擔保機制了。而蘭寧羽則走了一條更接近純正美國模式的道路，他認為股權眾籌是一種投資行為，既然是投資就一定會有風險。風險的控制應該建立投資者自己的判斷上，平臺只是作為“紅娘”起到撮合作用，不需要對投資者負責任。在他看來，平臺的責任是要對不同的風險分層分級，以疏導風險為主。同時，也要對投資者進行風險教育和普及，讓投資者知曉和了解風險到底有多大，自己是否能接受。

對此，青年天使會秘書長牛文文在接受網易科技采訪時表示，天使投資這件事依托的是人和人的信任關系，因為沒有財務，沒有標準化的東西，所以本來就是一個道德的東西，對信任的要求比對信息的要求大一些。“把天使投資完全搬到線上去恐怕很難”，不過他仍然認為，雖然有風險，但仍然值得探索。

北京國舜律師事務所主任律師林小建則表示，眾籌在中國才剛剛起步，關于眾籌網站的管理問題，目前幾乎沒有具體的法律法規能判定如果項目出現詐騙平臺方是否需要承擔責任，所以會導致詐騙等違法成本很低。“只能考驗平臺的能力和良心。”

JOBS法案借鑒

2012年4月5日，美國總統奧巴馬簽署了《創業企業融資法案》（Jumpstart Our Business Startups Act，下稱JOBS法案）。JOBS法案增加了對于眾籌的豁免條款，這使得創業公司可以眾籌方式向一般公眾進行股權融資。而且，相關條款不僅涉及到眾籌平臺不得從事的活動、信息披露的要求、發行者的限制、發行者的法律責任等等，還考慮到眾籌可能會被濫用而損害公眾投資人的利益，對投資者也做了諸多限制。

按照JOBS法案，眾籌的最大募資金額為100萬美元。其次，單一投資人的投資金額不得超過其年收入或凈資產的一定比例（年收入或凈資產低于10萬美元者，可投資金額為2000美元或者年收入/凈資產的5%；年收入或凈資產高于10萬美元者，可投資金額為年收入/凈資產的10%）。