從安邦舉牌看價(jià)值投資手法

李文杰

安邦財(cái)險(xiǎn)通過傳統(tǒng)產(chǎn)品賬戶于日前通過上海證券交易所交易系統(tǒng)累計(jì)增持招商銀行113326萬股A股，增持后安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司持有招商銀行126099萬股A股股份，首次達(dá)到并超過總股本的5%。這成為本周最為熱門的消息，可謂一石激起千層浪。有關(guān)注紅三代背景的，有關(guān)注溢價(jià)10%的價(jià)格的，也有由此認(rèn)為銀行股低估的，不同位置上的不同角色，帶來各種不同的思路與紛爭。

對(duì)于前兩點(diǎn)我個(gè)人覺得無可厚非，紅幾代已經(jīng)見怪不怪了，即使不服氣又能如何。至于溢價(jià)也屬大宗交易正常范圍，畢竟一下達(dá)到如此大市值公司的舉牌比例，不溢價(jià)則耗時(shí)、耗力、耗資金也未必圓滿達(dá)到，除非有大賣家對(duì)接。畢竟最大股東也不過12%左右股權(quán)啊，大賣家自然有一定談判能力，且若非紅三代背景，相信即使溢價(jià)30%此大賣家也不會(huì)接受吧。

最后一點(diǎn)關(guān)于估值高低與否的問題，頗讓人覺得無奈。因?yàn)槠襁€有這么多人依然沒有搞懂巴老爺子的價(jià)值投資和我們所謂價(jià)值投資的區(qū)別何在。不提概念，只要問你，你和巴菲特以同樣價(jià)格、同一時(shí)點(diǎn)買進(jìn)同一家公司的股票，你是否認(rèn)為你和他都是一樣的價(jià)值投資？

當(dāng)然不是，這里存在著巨大的操作差別。巴菲特的手法可稱為收購，而你的手法充其量成為買股。差別在哪里呢，就在于對(duì)于被收購公司董事會(huì)及管理層的影響力。巴菲特的行為可以使得他影響甚至控制董事會(huì)，進(jìn)而控制管理層，從而促使其進(jìn)行諸多有利于大股東的行為，比如分紅等。……