程定華解讀11月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

《股市動(dòng)態(tài)分析》研究部

重陽投資點(diǎn)評(píng)11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

重陽投資認(rèn)為，11月中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.0%，CPI同比增長(zhǎng)3.0%，出口增速升至12.7%，1-11月投資增速小幅回落至19.9%。前瞻的看，當(dāng)前房地產(chǎn)和基建投資增速仍然處于較高水平，將對(duì)后續(xù)的工業(yè)生產(chǎn)構(gòu)成支撐，經(jīng)濟(jì)有望保持平穩(wěn)。具體來看，有以下四個(gè)方面的特點(diǎn)：

1、固定資產(chǎn)投資增速小幅回落。1-11月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)19.9%，11月單月增長(zhǎng)17.6%。分行業(yè)來看，房地產(chǎn)和基建仍然是投資增長(zhǎng)的主要引擎，11月房地產(chǎn)開發(fā)投資和基建投資分別同比增長(zhǎng)22.0%和24.2%，增速較10月加快6.9和8.2個(gè)百分點(diǎn)。此前三個(gè)月增長(zhǎng)較快的制造業(yè)投資增速在11月降至14.1%，表明在企業(yè)盈利能力較差、利率高企的情況下，制造業(yè)去產(chǎn)能的過程仍在延續(xù)。

2、出口增速略超預(yù)期。11月出口金額同比增長(zhǎng)12.7%，出口金額首次突破2000億美元。11月中國(guó)對(duì)美國(guó)和歐元區(qū)出口分別同比增長(zhǎng)17.7%和18.4%，圣誕假期臨近可能是歐美需求大增的主要原因。需要注意的是，當(dāng)前出口的高速增長(zhǎng)可能存在一定水分。11月統(tǒng)計(jì)局公布的出口交貨值同比增長(zhǎng)5.8%，增速較10月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。此外，11月韓國(guó)及臺(tái)灣的出口增速分別只有0.2%和-4.7%，增速均較10月大幅回落。韓國(guó)和臺(tái)灣均是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體，歷史上其出口增速與中國(guó)大陸具有較強(qiáng)的同步性。同時(shí)，近期人民幣升值壓力加大，國(guó)家外管局再次發(fā)文嚴(yán)查貿(mào)易融資，也表明套利資金可能再次通過虛假貿(mào)易的方式流入境內(nèi)。

3、工業(yè)生產(chǎn)高位運(yùn)行。11月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.0%，盡管增速較10月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于較高水平。……