中國股市：小聰明與大智慧

臥龍

根據中國證券登記公司的最新數據顯示，截止至12月6日，中國A股開戶總數達到17236萬戶，但A股持倉賬戶總數則創2010年10月以來的新低——5385萬戶，比11月的5402萬戶繼續減少，愈來愈多的投資者清倉不玩矣，熊市愈來愈往后，此等情況愈明顯。為何股市是少數人賺錢的地方，人性所致。大部分投資者2005年對股市深惡痛絕，2007年則對股市愛不釋手！證券研究機構于上證指數5000點之上大談黃金十年、價值投資，但2000點時則強調宏觀經濟下行風險，轉型期股市之困難。告誡投資者要保守要穩健，要選擇防守性股票。防守性更強的長期國債都下跌了，防守性的股票有何防守性？

香港《信報》首席顧問曹仁超認為，只要十八屆三中全會內容落實（或者投資界相信可以落實），2014年A股至少可升70-80%。此等預測是基于現時中美經濟增長數據及股市市盈率推算。老曹相信有生之年美國利率最多升四分一厘，低息環境將持續。由于美國經濟太弱（以就業人口比例計算近年始終于58%附近徘徊，并無大幅上升跡象，盡管失業率持續下降），退出量化寬松后可能會引致有破產情況出現，所以香港樓價不會大跌。

同一時間，被稱為私募教父的趙丹陽近期重回A股市場發行信托產品。約10年前的2004年2月，當時趙丹陽亦首次發行A股信托產品。是否意味著歷史重演？2003年11月至2014年4月出現一段中期升浪，其時我亦以為牛市已經展開，但最終是熊市中最殘酷的C浪下跌出現，2004年4月至2005年7月，大批小型股、垃圾股股價暴跌70-80%，但成長股則持續上升，而藍籌股跌幅相對較小?！?br>