世紀證券巨虧調查

朱蕊

追溯歷史不難發現，受囿于股東及管理漏洞等因素影響，世紀證券的發展之路一波三折，如今距離2007年再次重組已時隔六年，連續兩年的虧損是否意味著歷史將再次重演？拋開歷史上多次重組帶來的陰影，世紀證券的現狀同樣讓人堪憂，經紀業務持續下滑，IPO業務顆粒無收，讓這家一度被稱為“后起之秀”的券商前景黯然。

潮水退去，才知道誰在裸泳。面對A股市場整體持續低迷，與股市命運息息相關的券商，命運也呈現了不同的走向，如果歷數2012年最悲劇的券商，虧損額高達6112萬元的世紀證券則毫無爭議位列其中，實際上這已是這家公司連續第二年虧損，作為一度被稱為“后起之秀”的綜合性券商，世紀證券今年以來經紀業務毫無突破，投行業務也顆粒無收，使得它的衰落趨勢似乎不可避免，值得注意的是，世紀證券歷史上曾二度因為巨虧經歷了馬拉松式重組，而今是否再次重蹈覆轍，我們不得而知。

前世今生

世紀證券的前身江西證券于1990年在南昌注冊成立，注冊資本2654萬元。1995年， “遼國發事件”爆發后，江西證券受累債務纏身，一度瀕于破產。

1999年，人民銀行和證監會主導，對江西證券展開長達三年的重組，免除其歷史債務，首旅等12家大型企業在此時出資入主。2001年7月，公司遷址深圳，更名“世紀證券”。此次增資擴股后，名義注冊資本增至10.05億元，躋身全國性綜合類券商。

重組后的世紀證券曾一度風光，在2003年度證券公司經營業績排名中，以凈利潤5068.92萬元列全國第16位，人均凈利潤9.42萬元名列第9位。在北京、上海、深圳、成都、南昌設有五個業務總部，擁有21家營業部。

然而，金融并非首旅主業所在。在證券領域缺乏專業管理人才，2004年因委托理財加上自營世紀證券虧損高達20億元，迫使其再次開啟重組之路。

2005年5月，第二輪重組起步。重組過程中，原總裁吳敏文最終出局，職業經理人、原巨田證券副總裁熊政平出任世紀證券總裁。2005年中，億陽集團、西部信用擔保有限公司和中國中小企業投資有限公司擬以受讓原有股東出資的方式入股世紀證券，后來因種種原因退出了世紀證券的重組。2006年5月，中資銀信擔保有限公司和泛華天信建設發展有限公司擬通過受讓世紀證券原股東合計5.1億元的股權參股世紀證券。南航集團也通過債轉股一度成為世紀證券的大股東，但最終還是由公司原大股東北京首旅集團出資重組，終使世紀證券重組成功。

連續兩年虧損

追溯歷史不難發現，受囿于股東及管理漏洞等因素影響，世紀證券的發展之路一波三折，如今距離2007年再次重組已時隔六年，連續兩年的虧損是否意味著歷史將再次重演？

Wind數據顯示，在2012年60多家公布年報業績的券商中，有三家券商出現了虧損，其中世紀證券虧損最多，高達6112萬元，同時與另外兩家虧損券商相比，世紀證券也是唯一一家綜合性券商。這已是世紀證券連續第二年的凈利潤虧損，2011年該公司凈利潤虧損2793.83萬元。

實際上，直到2009年該公司仍在保持靚麗的業績收入，2007年該公司凈利潤一度達到1.63億元，2008年即使面對經濟危機的沖擊世紀證券盈利7014萬元，業績的向下轉折是在2010年，凈利潤迅速由09年1.34億元下滑至10年的5758.4萬元，下降幅度達58%。

曾經數次重組的經歷使得市場不免對其業績不斷下滑有所擔憂，記者致電公司公開電話，但工作人員以不方便回應為由拒絕了記者的訪問。

經紀業務持續下滑

拋開歷史上多次重組帶來的陰影，世紀證券的現狀同樣讓人堪憂。

證券業協會公開信息顯示，目前世紀證券擁有十幾項業務牌照，但這些牌照并未轉化成實實在在的收益。從收入結構來看一直較為單一，世紀證券最依賴的仍是傳統經紀業務，從股基交易額來看，世紀證券2012年的股基交易額正在呈現逐年下滑的趨勢，2009年至2012年股基交易額分別為3569.5萬元、3864.9萬元、3488.8萬元、3083.9萬元，2012年同比下滑11%。

同時從該項業務在其收入構成中來看，占比一直高達80%左右，且呈現逐年下降的趨勢，wind數據顯示，從2009年截至2012年，手續費及傭金凈收入分別為3.73億元、3.31億元、2.61億元、1.89億元。值得一提的是，由于基金通道傭金較高，所以券商在基金的業務備受關注，但通過世紀證券的交易傭金構成來看，基金通道業務方面并無起色，2012年中報顯示僅9只基金采用世紀證券席位進行交易，而該項數據在此前幾年也基本保持在個位數。這意味著世紀證券在投研能力以及營銷方面都存在劣勢。

IPO業務顆粒無收

除了傳統經紀業務的下滑，世紀證券投行業務也毫無競爭力。實際上世紀證券在2009年12月就已注冊成為保薦機構，但只在2011年保薦通光線纜IPO，以及安琪酵母的增發項目。到了2012年，世紀證券的承銷業務顆粒無收。

“2012年A股市場延續了2010年以來的低迷行情，IPO步伐放緩，并最終停滯，市場參與度持續下降，使得很多券商凈利潤同比大幅下滑。在這樣的形勢下適者生存，而依賴傳統通道業務‘靠天吃飯的券商終將會被淘汰?！睒I內人士表示。

此前2012年的8月世紀證券總裁熊政平在接受媒體專訪時也曾談到中小券商創新突圍，他表示一旦放開創新，市場格局將改變，一些中小券商會重組洗牌。目前來看這也已經成為世紀證券當下不得不直面的問題。