國海富蘭克林基金趙曉東：“改革”引領行業配置方向

田磊

在2012年公募基金排名之爭中，國海富蘭克林基金的趙曉東管理的國富中小盤基金以24.97%的收益率位列偏股型基金的第5名。

趙曉東畢業于遼寧工程技術大學經濟學專業，也是香港大學MBA。趙曉東曾擔任淄博礦業集團項目經理、浙江證券分析員，上海交大高新技術股份有限公司高級投資經理，國海證券有限責任公司高級研究員。2009年9月，趙曉東開始擔任國富滬深300基金經理，2010年11月任國富中小盤基金經理。

回顧2012年趙曉東的投資路徑，可以說整體踩準了市場節奏。趙曉東介紹，今年年初，對周期股配置較多，而地產股是全年都有配置，同時配置了一些消費類股票。到了二季度初期，開始減持周期股，增持新興產業，例如節能環保、頁巖氣概念相關股票。四季度經濟見底以來，銀行股開始發力，三季度重倉銀行股賺到一些超額收益。

對于2013年的市場，趙曉東認為，至少在上半年，A股市場或將處于有利投資環境下。

宏觀經濟筑底回升

對于宏觀經濟走勢，趙曉東表示，在去年三季度已完成筑底，現在處于回升之中，回升的態勢或將至少持續到2013年年中。“在目前市場下，展望2013年，我們預計至少在2013年上半年，A股市場或將處于有利投資環境下。既有改革紅利帶來的估值上行的機會，又有經濟周期上行的企業盈利恢復，很可能成為近兩年來股市最佳的宏觀背景。”

不過，對于市場中出現的A股市場將走出大牛市的觀點，趙曉東并不認同?！坝捎诠逃械漠a能、債務風險沒有消除，經濟轉型和尋找中期主導行業的努力依然沒有頭緒，市場并不具備建立牛市的基礎。因此我們傾向理解為由于前述的兩大因素并未發酵完畢，市場可能在短期調整之后仍有上行空間?！?/p>

趙曉東表示，在2012年底至2013年初，市場完成了估值修復后，中期的行業配置思路應圍繞“盈利改善”展開。

“改革”將一直引領行業配置方向

趙曉東預計，銀行、地產、基建仍是未來的主線市場。隨著經濟溫和復蘇的確認，熱點可能轉向醫藥、TMT和可選消費中的成長類股票。

“需要注意的是，‘改革將一直引領行業配置的方向，類似于金改帶給券商板塊的效應，我們需要密切關注農業和地產行業的政策變化。”

對于市場關注的城鎮化，趙曉東表示，城鎮化既是推動產業和社會進步的推手，又是經濟轉型和發展的結果。城市化率沒有固定的提升速度，遵循客觀的經濟規律。從樂觀的角度考慮，可以預期城鎮化將帶來新一輪固定資產投資高峰，但我們在享受美好的GDP同時，也要為面臨的困難保持清醒認識。

對于新興產業，趙曉東依然看好，特別是一些有國家政策支持和市場份額會穩步增長的行業。“在這些領域中挖掘一些成長性確定的個股，比如環保節能、文化傳媒、電子商務，一些周期類股票2013年上半年可能會有所表現。”

價值和成長并不矛盾

在選股方面，趙曉東表示，更傾向于深度價值的成長股，選擇估值足夠安全，成長性又不錯的公司。

趙曉東認為，價值和成長兩者思維并不矛盾，也并非不能統一，都是基于一定估值安全性基礎上的。當然，在不同的經濟周期內，兩者面臨的機會和風險并不一樣，要根據市場行情靈活配置。

在趙曉東看來，選擇一個公司，最核心的是兩個方面。第一個方面是公司的行業環境和競爭力，比如公司所在的行業容量是否足夠大、公司在行業中的相對位置，行業的結構、公司的品牌等等。另一個方面則是對公司團隊的看法。這一點顯然更多的依賴于基金經理的個人判斷?！皩θ俗雠袛嗪芏嗲闆r上是主觀的，但是無疑接觸公司的數量、經歷過的周期以及投資的經驗，會幫助基金經理提高其勝率?！?/p>

趙曉東特別強調，由于其管理的基金產品契約限定股票倉位下限為80%，因此全年的股票倉位都保持在較高水平，投資策略自上而下，注重行業配置，主要以擇股為主，從公司成長性和股票估值兩個角度來挑選股票。