上投摩根杜猛：2013年有望恢復性上升

田磊

2012年，成為了基金重倉股遭遇“黑天鵝”襲擊最多的一年。從年頭到年尾，似乎沒有消停過。其中上投摩根旗下的杜猛代價最高，因黑天鵝事件痛失公募一哥的年度冠軍寶座。11月末時，由杜猛掌舵的上投摩根新興動力還以14.2%的凈值增長率位列第一，12月17日隨著四只重倉股集體跌停，直接拖累其凈值大幅下滑，失去了爭奪冠亞軍的資格，最終抱憾屈居第四，全年收益27.73%。

遭遇黑天鵝 痛失冠軍

據資料顯示，杜猛經濟學碩士，8年證券、基金從業經歷。他曾任中銀國際證券、國信證券研究員，中原證券研究所行業部經理，從事電力與電力設備行業研究，入圍2005、2006年《新財富》“電力設備業”最佳分析師。2007年加入上投摩根基金公司，任行業專家，負責公用事業和電力設備行業的研究工作。

擔任上投新興動力基金經理之后，杜猛的選股能力充分表現，基金業績出色。2012年半年報中透露的持股數據顯示，在上投摩根新興動力最為關鍵的十大重倉股中，有6只預增，預告凈利潤增長幅度為18%到90%的區間。

11月底，上投摩根新興動力以年內14.2%的收益位居偏股型基金榜首，景順長城核心競爭力則以不到0.7個百分點的差距緊隨其后。進入12月，景順長城核心競爭力開始反超。12月14日，滬深A股實現絕地大反彈，偏股型基金凈值平均漲幅超過4%，中歐中小盤和新華行業周期輪換也開始迎頭趕上。然而次日風云突變，景順長城核心競爭力和上投摩根新興動力的重倉股康美藥業"觸雷"，緊接著12月17日上投摩根新興動力四只重倉股歌爾聲學、長盈精密、安潔科技和康美藥業集體跌停，直接拖累其凈值大幅下滑，失去了爭奪冠亞軍的資格。最終，上投摩根新興動力以27.72%的收益率在2012年偏股型基金中排名第四。

“即便是擁有無懈可擊的投資邏輯，基金經理也無法躲開‘黑天鵝。”一位業內人士這樣表示，對于此次的失利，杜猛也曾公開表示表示，“投資就是充滿著遺憾的事情。”同時他還總結，在未來的一年中，市場正越來越成熟，股市基本上反映了基本面的情況，也證明了對于公司價值研究，找好公司、好股票的重要。

實際上，對于上投摩根新興動力基金經理杜猛的投資哲學一直以來均獲得了較大程度的認同，他早在年初就判斷精挑細選個股是2012年投資的根本所在，事實印證了其觀點的正確性。其執掌的上投摩根新興動力定位于新興產業主題投資，重點投資新興產業中的優質上市公司，兼顧傳統產業中具備新成長動力的上市公司。整體來看，基金投資理念與國家經濟政策主動呼應，投資方向迎合了當前中國經濟結構調整和產業升級的時代大背景，具備長遠的投資價值。

市場有望迎來恢復性上升

針對2013年市場走勢，上投摩根新興動力基金經理杜猛指出：2013年市場有望迎來恢復性上升，低估值行業有估值修復行情，品牌消費、醫藥、節能環保等契合中國經濟轉型的成長股存在中長期機會。

杜猛表示，2013年宏觀政策總體偏“寬財政、穩貨幣”，相比2012年三、四季度，2013年GDP同比增速溫和反彈，預計全年在7.5%-7.8%左右，全年走勢約前高后低，消費繼續成為三駕馬車中貢獻最高的一塊。“基于中性假設即明年上半年糧食和豬肉價格平穩或略有下降，輸入型通脹不明顯，預計2013年CPI為3%以下，全年先低后高，三季度開始回升。”他說。

行業配置方面，杜猛表示，1-2季度，在基本面和流動性企穩帶動下，低估值行業有估值修復行情，同時建議關注金融地產、建筑建材機械、汽車等周期性消費品行業。而2-3季度，成長股將重新獲得動力，一些契合中國經濟轉型的成長股不斷得到驗證會脫穎而出，他建議關注品牌消費、醫藥、TMT、節能環保、建筑服務等細分行業。3季度之后，杜猛表示可重點跟蹤新一屆領導的改革思路和政策，尋找主題性投資機會，建議關注金融改革、土地改革、城鄉社會保障、資源價格和稅收改革等投資機會。

相對于股市的低迷，債券市場在2012年持續走牛。對于明年債市，杜猛認為，2013年通脹將溫和回升，總體資金面平穩中性。“展望市場，2013年信用債的發展仍是債市的大勢所趨；可轉債方面下行空間有限，關注股性波段；優質城投債方面，應在區域與個體分化中尋找機遇，而產業債則應關注民生產業、行業龍頭等。”他向記者表示。

海外市場方面，上杜猛指出，美國短期內會受財政懸崖變數影響，但房地產的復蘇有助經濟成長，上升趨勢不變；歐洲方面，歐元區經濟正在衰退，好在德國仍在增長，因此歐洲股市將區間震蕩，應尋找其中的結構性機會。“中國以外其他亞太經濟方面，多數國家有經常帳盈余，面對外部沖擊較具抵抗力，東北亞受外需變化影響較大，預計經濟在四季度后逐步回升，東南亞則對全球景氣敏感度相對較低；新興市場部分看好內需相對穩健成長的市場。”他說。