民和股份：兩次下調業績 涉嫌隱瞞虧損

田磊

作為主營業務單一的民和股份，“黑天鵝事件”為其業績帶來的重創似乎不可避免，雖然在最初的招股說明書中，民和股份對行業波動著墨不多，但其業績顯然一直受到雞苗價格波動的影響。就在2011年，由于禽畜養殖行業的高景氣度，公司凈利潤達到創新高的1.87億元，豈料僅僅1年之后就創下上市以來的虧損新記錄。同時作為抵御行業大幅波動風險的三大募投項目也被放緩建設，引發了坊間各種猜測。

以高達8234.7萬元的虧損金額創下上市以來近5年新的虧損記錄，經歷了2011年的爆發性增長，民和股份2012年卻加速進入下滑軌道。

民和股份（002234）2月17日晚間發布業績快報，公司公告2012年凈利潤虧損8234.7萬元，同比下降144.02%，這無疑創下了公司上市近5年來新的虧損記錄，同時值得注意的是這已是公司連續兩次下調其業績，這不免讓市場質疑其“擠牙膏”式的預告業績背后或涉嫌隱瞞實際虧損，另外，在此次業績快報發布之前，公司卻放緩了可能對未來業績產生重大影響的募投項目建設，也使得巨虧疑云重重。

業績預告“擠牙膏”

就在一個月前的1月15日，民和股份曾首次向下修正業績預告，預計虧損6800萬元——7200萬元。對于此次業績修正的原因，公司則表示速成雞事件發生后，導致雞苗價格在高位迅速回落，且在四季度后期價格下降幅度較大，使得四季度雞苗整體價格低于預期水平。

不過公司此次業績快報顯示，虧損擴大至8234.7萬元，與一個月前預期至少超過1000萬元。對此民和股份表示，前次業績修正前，主營產品雞苗價格持續上漲，公司預計存貨減值準備影響較小。但此后“速成雞”突發事件的影響不斷擴大，致使雞苗價格不斷下跌，超出公司原有預期。

對此投資者普遍質疑其首次修正業績的時候風險就已充分預估，時隔1個月再次“老生常談”未免過于牽強。據記者了解，2012年12月18日，媒體曝光了肯德基供應商山東六和集團對養殖中的白羽雞違規濫用藥品事件，此后作為肉雞養殖行業重要利潤來源的雞苗價格便呈“跳水”式下跌。據雞苗價格專業網站監測數據，2012年12月17日，山東淄博地區苗雞價格2.40-2.90元/羽，而到2013年1月20日，淄博地區苗雞價格僅為0.60-1.30元/羽，跌幅高達75%以上。

距離爆發速生雞事件間隔近50天后，民和股份首次發布修正業績預告，達6800萬元——7200萬元的巨虧也引發了二級市場股價一路下跌的走勢，直至半個月后有關控股股東增持公告發布股價才有所企穩。

然而令人不解的是其后一個月在未發生任何負面消息的情況下，民和股份卻以同樣的解釋將虧損額度進一步擴大，二級市場再次引發股價大跌，對此投資者質疑其公司“擠牙膏”式的預告業績，有涉嫌隱瞞實際虧損的嫌疑，也是無視投資者利益的行為。

實際上早在民和股份三季報中曾預計2012年凈利潤虧損在1500萬元-2000萬元之間，這意味著公司原本預計在四季度有3000萬元左右的凈利潤。如今幾乎在一個月之內，公司連續兩次大幅向下修正業績后，四季度反而虧損遠超3000萬元。

此前有媒體報道公司總經理孫憲法曾開玩笑的表示“種雞企業上市并非易事，民和股份是一不小心就上市了。”如今看來也并非笑談，虧損也會“一不小心”就巨虧了。

作為主營業務單一的民和股份，“黑天鵝事件”為其業績帶來的重創似乎不可避免，雖然在最初的招股說明書中，民和股份對行業波動著墨不多，但其業績顯然一直受到雞苗價格波動的影響。就在2011年，由于禽畜養殖行業的高景氣度，公司凈利潤達到創新高的1.87億元，豈料僅僅1年之后就創下上市以來的虧損新記錄。

延緩募投項目疑云重重

記者注意到在首次發布業績下調預告后，民和股份發布了一則調整募投項目投資進度公告，將2011年定向增發三大募投項目使用時間都延長至2014年。作為抵御行業大幅波動風險的三大募投項目卻放緩建設，也引發了市場的各種猜測。

2011年11月，民和股份完成了定向增發，募集資金總額8.39億元，投向商品雞養殖建設項目、商品雞屠宰加工建設項目以及糞污處理沼氣提純壓縮項目。上述三個項目前期預計可使用的日期分別為2013年12月31日、6月30日，以及2012年12月31日。在這次調整中，上述三大募投項目分別延期至2014年12月31日、6月30日、3月31日。

在此次公告中，民和股份以“2011年通脹水平回落，國內畜肉加工同比走低，自2011年末開始，整體行業景氣度下滑，公司開始出現虧損，為降低募集資金的投資風險，節約運營成本”為由，放緩了項目建設速度。

但是此前即有媒體質疑公司在2011年11月已完成了募集計劃，但在2011年行業景氣度最佳及2012年上半年雞苗仍處于盈利的時候，募投項目為何也未產生實質進展？截止公告發布三大項目資金的投資進度分別為6.88%、6.85%、20%。

另外受到質疑的則是民和股份此前一直對外宣稱，“由于公司業務較為單一，依賴雞苗業務盈利，而雞苗價格波動性較大，易造成公司業績波動；公司將加大商品及養殖和屠宰加工業務，延伸產業鏈，穩定公司收益。”但如今真正面臨雞苗價格大幅下跌、業績虧損擴大，公司又因行業不景氣而延遲延伸產業鏈的決定，這豈不自相矛盾？

有分析師猜測不排除是因為租賃方式沒有談妥，導致項目遲遲不能有大的進展。不過，記者注意到該公司工作人員在近期接受媒體采訪時曾表示“即便業績不佳，還是會聚焦主業，目前沒有多元化方面的考慮。”這意味著，全產業鏈建設思路或就此擱淺。

截止發稿前，對于兩次下調業績以及募投項目延緩的疑問公司均未給予回復。目前來看，對于民和股份來說，如何規避行業周期波動帶來的過山車式業績變化，使得投資者利益免受業績波動損害，早已迫在眉睫。