零七股份：550億元礦產或為騙局？

王志球

根據零七股份發布的公告，標的資產四個礦區的礦產價值將超過550億元，相當于馬國去年GDP的25%，有夸大資產價值之嫌。與此同時，公司聲明，標的礦產的最終儲量及實際可開采量尚存在重大不確定性、該礦石體積質量及礦石品位預測數據尚存在重大不確定性、后續階段能否取得行政許可尚存在重大不確定性，信心不足的態勢躍然紙上。

1月14日，零七股份（000007）曾公告了旗下全資子公司香港港眾投資將收購董事長練衛飛的礦產資源。2月21日，零七股份涉礦事宜又有新的進展：公司公布了標的礦產的儲量與礦區鈮鉭鈾礦預查報告。

然而，公司的表態卻顯得信心不足，“宏橋礦業擁有的探礦權面積范圍內初步開展了勘探工作，但目前地質工作程度較低，尚未核實儲量，由于礦產資源的差異性，以及資源勘查方法、技術的局限性，對于資源勘探結果具有不確定性，存在勘查失敗不能獲得預期儲量的風險。”

事實上，記者發現，對于該部分礦產價值，公司有夸大之嫌。報告數據顯示，標的資產四個礦區的礦石量3475萬噸，其中，五氧化二鈮（Nb2O5）76440噸、五氧化二鉭（Ta2O5）12508噸、鈾（U）17373噸。中投證券指出，以目前五氧化二鉭165萬/噸、五氧化二鈮30萬/噸、U3O860萬/噸的價格測算，這部分資源的價值超過550億元。而馬達加斯加2011年的國內生產總值僅有350億美元，折合人民幣為2184億，即這四個礦區的資源價值相當于馬國去年GDP的25%。事實上，馬國實際已頒發的礦產證約折合為75萬個方格區塊以上，公司手中四個礦區所轄的256個方格所占比例不到0.03%，換言之，幾年前董事長練衛飛以1200萬美元換來的礦產卻可以買下該國的四分之一，實在令人難以置信。

鉭鈮礦價值有夸大之嫌

記者了解到，馬達加斯加擁有豐富的礦產資源，主要礦產資源有石墨、鉻鐵、鋁礬土、石英、云母、金、銀、銅、鎳、錳、鉛、鋅、煤等，擁有“礦石博物館”的美譽，此外，馬國還是世界水晶蘊藏量第三大國。但在鉭鈮礦方面，馬達加斯加卻是不入流的國家。

記者發現，2010年，有色金屬工業領域的權威刊物《世界有色金屬》曾公布了一幅非洲鉭鈮礦分布圖（參見圖1，紅圈為開采鉭鈮礦城市），其中根本沒有任何馬達加斯加城市的蹤影。

與此同時，若對零七股份公布的鉭、鈮、鈾礦儲量進行價值計算，得到的結論將非常驚人。預查結果顯示，標的資產旗下N 23702、N 23324、N 28668、N 28608礦區預計擁有礦石量3475萬噸，其中五氧化二鈮（Nb2O5）76440噸、平均品位0.22%；五氧化二鉭（Ta2O5）12508噸、平均品位0.036%；鈾（U）17373噸、平均品位0.05%。中投證券以目前五氧化二鉭165萬/噸、五氧化二鈮30萬/噸、U3O860萬/噸的價格測算，得出這部分資源的價值超過550億元。而世界銀行的數據顯示，馬達加斯加2011年的GDP為350億美元，折合人民幣為2184億，換言之，這四個礦區的資源價值就相當于馬國去年GDP的25%。

記者注意到，公司卻在進展公告中特別提到三個重大不確定性：標的礦產的最終儲量及實際可開采量尚存在重大不確定性、該礦石體積質量及礦石品位預測數據尚存在重大不確定性、后續階段能否取得行政許可尚存在重大不確定性。很明顯，公司自己也信心不足。

能否取得采礦權證存疑

據記者了解，馬達加斯加的礦產勘探與開采權分離，而從公告得知，宏橋礦業所轄的四個礦區：N23702號、N23324號、N23702號與N23324號均只有勘探權，而沒有開采權。如果申請不到采礦證，那探礦證就如同一張白紙，毫無價值，探礦也只是“為他人做嫁衣裳”。同時，根據馬國礦業開采的法律規定，每過一段時間，就要重新對勘探證與開采證進行重新申請，并繳費續期。當前，四張勘探證有效期均已屆滿，而馬國政局極不穩定，今年5月份至10月份將要舉行總統選舉，現任過渡總統明確表示不參選，“一朝天子不朝臣”，在這種背景下，風險大為加劇。

深圳某私募基金投資總監對記者表示，“看不懂其中的商業邏輯，如果礦產價值真的有那么大，在既沒有取得所有權或開采權的背景下就宣布儲量，萬一被馬國以采礦權證為由卡脖子就是啞巴吃黃連，有苦說不清。”

礦產開采條件一般

據了解，水文地質條件、工程地質條件與環境地質條件是決定礦產開采是否安全的重要保證。一般地，上述三種地質條件越簡單越有利于開采，而中等及復雜的地質條件將使得礦產開采的安全性大為降低。而從這幾個方面來看，除N 23702礦區礦產開采條件較佳以外，N 23324、N 28668、N 28608礦區均存在明顯的不足，這也是未來開采時的風險所在。

預查報告顯示，在水文地質條件N 23072礦區地質條件簡單，而N 23324、N 28668、N 28608水文地質條件為中等～復雜；在工程地質方面，N 23072礦區地質條件簡單，而N 23324、N 28668、N 28608工程地質條件為中等；在環境地質方面，N 23072礦區地質環境質量中等，而N 23324、N 28668、N 28608的礦區地質環境質量不良。報告特別提及，“礦區植被發育較差，水土流失嚴重，易發生山腳塌、滑坡等地質災害，特別是N 23324、N 28668、N 28608礦區發育大理巖，易發生溶性地面塌陷、崩塌等地質災害。”

從以上幾個方面來看，零七股份此次披露的礦產預查報告存在諸多不足，既有礦產價值被夸大的嫌疑，又存在開采安全性方面的問題。而從公司的公告中的只言片語也反應出了底氣不足的一面。然而，即便如此，在公告披露的當天，股價卻有明顯的異動。2月21日當天，開盤后不久，股價即被幾手拋單打至接近跌停板，然后被迅速拉高到接近7%的位置，最終收跌2.4%，仍遠強于當日大盤走勢，顯然，中間有股神秘的力量在左右著股價走勢。而從2011年12月19日至今，在一年多的時間內，股價從5.69元漲到了22.4元（本周四收盤價）接近翻三倍，而個中理由竟然是收購董事長旗下“八字沒一撇”的海外礦產，實在令人看不懂。