中國經濟的“板藍根”現象

葉檀

對本國產品無信心的國人，對本國政府與企業信用存疑的投資者，不可能對未來有信心，他們只會投機進行短期交易。建立信心從說真話開始，有說真話的空間才有樹立信心的底氣。拋棄十年不變的板藍根老方，以信用與理性打下經濟轉型的根基。

新型禽流感H7N9引發恐慌，板藍根脫銷，國民的非理性搶購與金融市場投資者的非理性恐慌相似。

出現H7N9病例后，有疾控專家與地方政府建議飲用板藍根等中成藥預防，這一建議遭到生物醫藥專家的嘲笑，甚至受到資深中醫的鄙視。但在南昌等城市，多家藥店板藍根等中成藥銷量大增，個別藥店甚至出現斷貨。

從SARS到H7N9，之所以十年一張方子，緣于人們非理性恐慌的根源沒有改變，也說明了還沒有出現讓民間相信的象征物。漂浮的死豬，掉落的死麻雀，加劇了人們對環境惡化的擔憂。環保部門官員關于中國環境質量好轉的宣言，似乎是對目前嚴峻形勢的嘲弄。

讓人擔憂的是，中國出口的食品可能遭受嚴重的品質折價，在已經出現的信用折價之后，中國出口的農產品將遭受漫長的打擊。

信用是金融市場的生命，混亂的預期必然產生混亂的市場，比混亂的市場更糟的，是逆反的預期，當預期一再逆反，說明發布者的信用徹底不可信。

我們已經看到很多實例。以奶粉業為例，中國乳制品工業協會副理事長劉美菊曾經表示，市場主流品牌嬰幼兒配方奶粉，質量都沒有問題，“百分之百合格，消費者盡可放心食用”。這是從2011年起，中國乳制品工業協會在行業實施“月月抽檢計劃”，檢測得出的結果。

但這一結果并未得到市場認可，中國消費者大規模從國外采購奶粉，電子商城排名前列的都是海外品牌，不良商人山寨國外奶粉，筆者看到身邊的朋友竭盡所能采購國外“正宗品牌”，看得出奶粉信用恐慌仍在蔓延。這兩年，國內奶粉市場份額下降，洋奶粉價格上漲，除去通脹部分，就是國產奶粉信用損失的市場價值。

食品安全信心從無良商人層面提升到更高層面，惡劣的環境直接影響到食品質量。雖然《人民日報》希望消費者保持理性，看到國內奶粉質量在上升，但也承認“回顧近年來先后發生的黃曲霉素污染、汞超標等奶源質量事件，僅僅是媒體將其公之于眾，卻未能追根溯源找到問題的癥結，并進而依靠監管措施及制度約束加以徹底消除。如果奶源質量不穩定的隱患一直存在，這對于企業來講就是一種時時存在的風險，對消費者的消費信心更是一種無形的打擊”。

更糟的是，政府公布的數據也遭到了質疑，從最初質疑CPI，到現在質疑進出口數據，被質疑的部門從國家統計局、環保部到海關總署，無一幸免。在各個政府部門澄清之后，情況沒有好轉，反而催生了市場的逆反預期。最新的例證是，中國海關總署的數據顯示，今年一季度中國出口增幅同比增速19.8%，但研究者很快指出，這一可觀的數據與香港的數據完全無法對應。

研究成本大幅上升。研究機構與投資者各出奇招，有的研究機械工程設備訂單，有的研究房屋租金，而現在，“克強指數”大行其道。《經濟學人》在2010年推出克強指數，選取工業用電量、中長期信貸余額和鐵路貨運量三指標，權重各為40%、35%和25%，用于評估中國GDP增長量。目前這一指數受到越來越多的認可，與大眾感受更相近，因為這三個數據比較難造假，不像工業產值、利潤等受到政績壓力，容易造假。無論如何，權威數據受到質疑，都不是建立科學的決策機制的前提，人們容易陷入小農社會的直覺判斷中。

信心缺失還造成金融創新困難。商業銀行通過資產證券化減少風險是國際慣例，但面對目前的金融信用現狀，大力推行資產證券化，讓人擔心會成為銀行通過虛假評級向投資者甩掉壞賬的方法。

信用缺失交易成本上升，人們對市盈率極低、預期收益上升的股票的投資價值仍然持懷疑態度，因為不知道在財報下埋著多少地雷。地方政府再次加劇了信用的嚴重程度，造假上市的公司通常會受到地方政府的庇護。2011年十大牛股，全部都是“重組制造”，2012年上市公司獲得政府補貼不少于220億元，有不少是靠納稅人資金間接輸血的僵尸公司。

對本國產品無信心的國人，對本國政府與企業信用存疑的投資者，不可能對未來有信心，他們只會投機進行短期交易。建立信心從說真話開始，有說真話的空間才有樹立信心的底氣。拋棄十年不變的板藍根老方，以信用與理性打下經濟轉型的根基。