規范同業業務 探討經營之道

編者按：發生在銀行間市場的“錢荒”事件目前依然清晰可見，6月20日的瘋狂依然怵目驚心，盡管事件已經過去了兩個多月，盡管此次流動性危機沒有對銀行界造成實質的影響，但是仍然值得我們提起高度注意。

此次危機暴露出目前我國的商業銀行存在同業業務盲目擴張的現象。由于《商業銀行資本管理辦法（試行）》的實施，銀行業監管對于商業銀行指標的控制越來越嚴格，而且隨著利率市場化的逐步推進，大部分商業銀行開啟了金融業務創新的探索之路，同業業務因其期限、定價靈活，進入門檻低，效果明顯的特性恰與商業銀行的需求相吻合，使得同業業務得以快速發展。

然而正是因為同業業務膨脹的太快，監管機構的配套措施沒有及時跟上，出現了一些問題是值得我們特別關注的。同時也暴露出同業業務所隱含的風險，6.20風波就是最好的寫照。

但是同業業務終究是屬于商業銀行金融創新的一個途徑，它能夠提高資金使用效率、擴大盈利空間，是值得商業銀行認真研究的，同時也是值得監管層密切關注的，不能因為發生過風險事件就避而不談，關鍵是要把握好金融創新的方向和程度，控制好業務風險。

正是在此背景下，《銀行家》雜志邀請業內專家針對同業業務展開討論，分別從同業業務的創新、流動性管理以及定價等幾個主題展開具體的論述。專家討論非常精彩，現按發言順序刊登各專家的發言摘要，與讀者分享。

李剛：商業銀行同業業務綜述

同業業務快速發展的背景

伴隨利率、匯率市場化改革打開了金融創新的大門，金融機構的多樣化和差異性為同業合作提供了廣闊的空間，其中同業融資以綜合性、交叉性的特點，成為最具創新活力和開拓潛力的業務領域。在當前銀行資本約束加強、息差收窄、盈利壓力增大的背景下，同業融資業務因資本占用少、綜合收益高、業務方式靈活，在銀行業務結構中占據了越來越重要的地位，銀行同業資產增速超貸款增速已成普遍現象。根據2012年年報，16家上市銀行同業融資資產同比增幅超過50%的達11家，遠超同期上市銀行資產增速。根據央行信貸收支表，截至2012年年末，中資銀行人民幣“賣出回購”與“同業往來”兩項同業負債之和為12.21萬億元，同比上升21.70%，“買入返售資產”與“同業往來”兩項同業資產之和為15萬億元，同比上升15.47%。

同業市場創新非常多，利率波動非常大，其利率波動會影響整個銀行業或者全社會資產配置行為，是非常基礎的市場，會影響到所有市場的行為。國外市場也有同業業務，跟國內最大區別是在資產方，而不是在負債方，就是因為國外沒有信貸額度的管控，所以他的同業在負債方，在負債方還有一個主要的原因主要是通過網上達成交易，同業業務在國外尤其在利率市場中經歷了非常大的發展。

同業業務特征

我國銀行同業業務的特征表現為：第一，創新性。從大同業角度來講，截至到2013年6月末，商業銀行同業資產超過30萬元，成為商業銀行整個資產負債主要來源渠道；小同業角度來講，同業簡單定義為網上融資，網下借款，小同業角度來講也有16萬億元，是銀行規模增長的重要原因。

第二，盈利性。因為在資產和負債方創新的同時，同業市場不斷分層，大型銀行以提供資金為主，中小型銀行創新或進行資產方運用，大型銀行資產方增長比較多，中小型銀行負債方增長比較多。

第三，演變性。商業銀行的負債方由零售商變成批發商，這個是一個本質，直接影響了市場波動和利率形成機制。

第四，規避監管性。同業業務的發展或者價格波動對資金市場的影響很大，表明金融創新使數量指標很難準確反映經濟和銀行的運營情況，而一些價格指標的重要性得以上升。

同業市場未來發展方向

同業市場的發展有利于利率市場化進程，量價關系目前已經完全市場化，能夠敏感地反映市場資金的松緊、市場行為的預期、市場價格的變化。從美國同業市場結構來看，網上融資，就是回購拆借的余額有兩萬億美元左右，同業存單的余額也是兩萬億美元左右，但中國市場網上融資余額只有兩萬億元人民幣，而網下接近十萬億元人民幣，這個比例是嚴重失衡的，網下占的比例過高，而網上占的比例過小，從而容易產生期限不透明，信用不透明，機構不透明，給銀行運作、市場監管和金融風險都帶來隱患。

因此，在利率市場化進程中，需要不斷完善銀行同業市場行為，引入標準化的產品和工具。根據國際經驗，“同業存單”是一種可行的途徑。同業存單是由商業銀行發行的一種金額固定、期限固定、可轉讓流通的定期存款憑證，是普通定期存款證券化后的金融創新產品。同業存單最大的優點在于通過網上統一的交易平臺實現負債方的發行和資產方的運作，有利于同業市場的透明、監管及交易主體之間市場行為的發現，更有利于市場的發展，并成為商業銀行流動性管理和大類資產配置的重要工具。CDs（大額可轉讓定期存單）是由花旗銀行最早于1961年創立，是銀行和其他存款機構為了規避美國政府利率管制、增強貨幣市場上的競爭力、擴大資金吸收能力和滿足市場投資者對短期投資工具的需求而發行的一種可以在市場上轉讓的定期存款憑證。具有面額大、收益高、可轉讓、期限固定四大特征。主要的投資者是貨幣市場基金、銀行信托部門、非金融公司、保險公司、商業銀行和其他存款機構等機構投資者。目前幾乎所有的市場經濟國家和地區都建立了CDs市場。

商業銀行發展同業業務的四大重點

第一是商業銀行自身如何計量，通過對表內外、資產和負債方的合理計量，強化動態現金流管理，通過可控的期限錯配獲取收益，降低流動性風險。

第二是商業銀行內部如何加強同業業務管理，尤其是同業業務在總、分、支多級運作的背景下，其經營行為的規范與集中。

第三是同業業務的定價。商業銀行如何把握宏觀經濟、貨幣政策和市場利率波動，從利率變動中提高獲取收益的能力。

第四是如何應對同業市場結構的演變和創新。同業業務如果網上創新之后，現在同業業務分散運營的模式是否會發生變化，將來是不是總行集中運作，分行作為營銷的渠道，這個就是一個管理方向的變化。

（作者單位：中國農業銀行金融市場部貨幣市場處）

閆先東：商業銀行如何應對同業市場結構的演變和創新

同業業務受青睞的原因

降低成本

同業往來資產資本消耗低。2013年1月1日開始實施的《商業銀行資本管理辦法（試行）》第六十一條規定，商業銀行對我國其他商業銀行債權的風險權重為25%，其中合同期限三個月以內（含）債權的風險權重為20%。而一般企業貸款的風險權重為100%，小微企業的風險權重為75%。

同業往來資產無撥備要求，同業存款大部分無準備金要求。根據現行監管規定，正常類貸款要求按照1%的比例計提撥備，其他四類貸款（次級、關注、可疑、呆賬類貸款）的風險撥備比例更高。盡管與信貸類資產一樣，同業往來資產也是銀行的生息資產，但并不要求計提貸款損失準備（由于保險公司和金融控股公司存放在銀行的同業存款記入一般性存款，因此有準備金要求，除這兩項之外的其他同業存款則沒有準備金要求）。

規避監管

部分金融機構利用會計制度中的一些漏洞和空白，通過同業業務規避存貸比考核、信貸規模管理等監管要求。主要途徑包括：

銀行同業“雙買斷”。銀行之間簽訂兩個合約，一個是當期的信貸資產“買斷”合同，另一個是遠期的資產“回購”合同。通過這一安排，賣方因受讓方“買斷”合同而將該筆貸款轉出資產項下，而受讓方則因賣方的遠期“回購”合同，無需將該筆貸款計入資產項下，據此可將表內信貸資產轉移出表外，造成信貸資產“失蹤”。

同業代付。同業代付是指“受托代付行”根據“代付申請行”的委托，在規定的代付起息日，向申請行指定的企業支付相關款項，申請行在約定的代付到期日歸還代付行有關款項的業務。在會計處理上，代付行將該業務計入“拆放同業”或“其他應收賬款”等，而非“貸款”或“貿易融資”，因而不受貸款總量和貸存比約束。而申請行由于只是與企業簽定了業務合同，沒有直接貸款，也不受貸款總量和貸存比約束。通過同業代付，委托行和代付行都繞開了信貸總量調控，卻增加了實際的融資規模。在實際操作中，兩家銀行常常互為交易對手進行代付，從而雙方都達到繞貸款規模的目的。2012年4月后，監管要求委托行將委托同業代付給客戶的款項計入“各項貸款”項下的“貿易融資”科目，納入客戶統一授信管理后，同業代付業務規模明顯收縮。

商業銀行同業通道業務創新途徑和機制

監管部門對上述同業業務進行規范后，金融機構又通過產品創新，比如通過同業“通道”騰挪信貸資產。以銀行自營資金投資信托受益權為例（如圖所示）：由“過橋資金”通過信托公司等通道機構向企業發放一筆信托貸款（也可以是委托貸款、定向資產管理計劃投資等），然后將這筆信托受益權轉讓給“過橋企業”，再由“過橋企業”轉給“過橋銀行”，最終銀行C以自營資金購入持有。通過資金流向不難看出，整個融資鏈條的實質是銀行C給企業間接提供了一筆融資，其中“過橋企業”的作用是繞過監管當局對銀行理財資金直接投向信托受益權和委托貸款等金融工具的約束。“過橋銀行”的作用則是將交易對手轉化為銀行同業，以減少資本消耗，具體操作模式為：“過橋銀行”在出讓信托受益權的同時會向受讓銀行出具回購承諾書，銀行C以擁有回購承諾書為由，把對企業的融資轉化為同業資金運用，降低了資產的風險權重。過橋銀行B實際不承擔風險，回購承諾書導致的或有風險并未體現在其加權風險資產中。通過上述騰挪，銀行和企業之間的融資行為被掩蓋為銀行與金融同業之間的金融資產投資關系，不占用信貸規模，降低了風險資產規模，又能夠繞開存貸比監管和信貸政策導向的約束。

金融機構通過同業業務提高資金使用效率、擴大盈利空間本無可厚非，關鍵在于會計記錄要準確反映業務的實質、要全面衡量承擔的風險，在風險收益平衡的基礎上推進同業業務的發展。

（作者單位：中國人民銀行調查統計司經濟分析處）

陳旭敏：同業業務與流動性管理

自2009年以來，中國的同業業務得到了飛速發展，從廣義同業業務來看，即商業銀行與商業銀行之間、商業銀行與非銀行金融機構之間，規模從2008年年底的9萬億元左右突飛猛進到2013年6月底的32萬億元。狹義來看，即商業銀行與商業銀行之間的同業業務也由2008年的7.8萬億元增長至6月底的26萬億元左右。從業務結構來看，中國的同業業務由2001年開始的同業負債業務轉向了資產業務，即從過去單純的同業拆借、回購和同業存放，轉變成金融債券和買入返售以及非標準化資產的轉讓為主。

商業銀行的這種轉變既有逃避貸款額度控制的監管，又有逃避資本占用的監管。同時，也存在貸款額度控制下商業銀行為了緩解自身資產規模和利潤增長的壓力。可以肯定的是，在目前基礎貨幣和貨幣供應量增幅逐漸回落的情況下，以及商業銀行自身資產負債結構調整的需要，同業業務未來還將成為商業銀行一個主要的資產和負債業務。

但是，近年來商業銀行同業的發展都是資產帶動負債下的發展，即先有高收益資產，然后再尋找低成本的負債，這種同業資產發展的模式，給中國銀行業流動性管理和貨幣政策的實施帶來了巨大的挑戰，2013年6月份銀行間市場發生的“錢荒”，就是一個最好的表現方式。

雖然每年6月底，中國銀行間市場的資金面都偏緊，但像今年短期利率這樣波動之大、持續時間之長，在中國金融市場歷史上未有紀錄，雖然其原因很多，有外匯占款、現金投放以及法定存款準備金上繳等各種原因，但其中一個很重要的原因就是商業銀行近年來同業業務的發展，導致貨幣需求的大幅波動。

貨幣需求的這種大幅波動主要表現在6月份一些股份制商業銀行和一些同業業務活躍的城商行在貨幣市場不惜代價地借入資金。而且不僅他們總行的資金部門在借，同業業務票據部門也在借入，同時各個分行也在到處作揖借錢，這不僅打亂了全行的流動性管理，而且增加了貨幣市場的噪聲，更重要的是，他們改變了市場的預期，使其他的金融機構也加入搶錢的隊伍中來。

貨幣需求大幅波動的背后，其中一個很重要的原因是，近年來商業銀行同業業務取得大規模的發展，但其流動性管理沒有跟上。一方面，各個商業銀行都是大幅錯配資產與負債，使得關鍵期限到期的量特別大，擾亂了市場預期；另一方面，因為配置同業資產的同業負債主要分布在各個商業銀行的分支行，而分支行在當地的人民銀行都開有備付金賬戶用來同業清算，但由于商業銀行的分支行日間不能透支，清算效率較低，可能導致在途資金增加。雖然銀行系統整體的流動性不變，但由于在途資金對流動性的擠壓，導致自由流動的超儲變相減少，過去央行在銀行系統保留6000萬億元至7000萬億元清算資金可能就夠了，但這個規模的清算資金能不能適應現在商業銀行同業資產帶來的資產負債規模和結構呢？事實上，銀行間市場資金緊張的局面從6月份以來一直持續到現在（8月末），還未完全寬松，其主要原因就是因為商業銀行自“錢荒”后，一直在壓縮過去同業資產和負債業務的期限錯配，增加對長期資金的需求，從而使長期利率居高不下，拉住了短期利率；同時也因線下資金需求的旺盛，使線上資金利率難以下滑。

可以肯定的是，隨著我國銀行業資產規模增速難以持續，基礎貨幣已經見頂，廣義貨幣供應量未來增速將逐步下滑，這決定了未來銀行業基礎性負債的來源將日益干涸，而主動負債未來將是商業銀行主要的融資方式，因此無論是同業資產還是同業負債業務都將繼續擴張，只是近兩年的同業業務發展模式將可能會有所改變，將從目前粗放式的資產帶動負債模式轉向總行流動性管理框下的同業業務模式。

為避免6月份錢荒的再現，建議商業銀行未來發展同業業務時，應將同業負債的資金管理收歸總行，一點清算，這樣總行對全行的頭寸一清二楚，不致于總行對全行每天的頭寸需要多少都不清楚，也不至于流動性恐慌時，總行、分行、各部門一哄而上。與此同時，監管層也應積極推出同業存單，這樣同業業務的負債也將從線下轉向線上，主體也由分支行轉向總行。隨著同業存單規模的擴大，同業業務將完全納入商業銀行總行的流動性管理框架。

（作者單位：申銀萬國證券股份有限公司證券投資總部 創新部）

高嵐：利率市場化與商業銀行同業業務定價管理

同業業務的利率市場化過程

商業銀行同業業務的發展始終伴隨著利率市場化的步伐，早期的同業業務主要是金融機構之間為平衡頭寸進行的短期資金拆借，規模十分有限，以及基于同業間資金清算需要開立的同業存款賬戶。同業存款利率為管制利率，與超額準備金存款利率掛鉤，由央行公布確定。2005年3月17日人民銀行放開了金融機構同業存款利率，同業存款利率由雙方協商確定，是央行實行利率市場化改革放開的又一重要利率品種。在隨后的幾年中，同業存款因其期限、定價的靈活，準入門檻低，參與成員廣泛等特點，逐漸成為商業銀行同業合作最主要的業務形式。近幾年來，同業業務已成為商業銀行最具成長性的業務。

定價管理是同業業務競爭的核心要素

同業業務與傳統存貸款業務相比，很重要的特點是市場化定價機制，沒有價格管制，也沒有價格保護。存貸款利率管制保證了商業銀行基本點差收益，定價差異有限，在以傳統存貸款業務為主導的階段，銀行經營管理水平的差異主要來自于對信用風險的管控能力，這也是中國銀行業長期以來同質化嚴重的內在原因之一。同業業務近兩、三年來爆發式的增長拉開了銀行經營管理上的差異，銀行越來越多的利潤來自于差異化的同業產品和差異化的價格管理，隨著利率市場化的快速推進，利差保護將成為過去式，銀行間的競爭很大一個方面來自于風險定價能力。缺乏風險定價能力，或者規模比較小，在競爭中處于劣勢的銀行往往只能跟隨市場影響力大的銀行定價。

目前商業銀行同業業務基本是資產帶動負債發展，資產的收益決定了銀行可承受的負債成本，所有資產收益占有優勢的銀行在負債的競爭中也必定占據主動。同業資產中有少量為短期流動性管理工具，以滿足短期流動性管理需要為目的，價格由市場資金短期供求決定；而更大比例的同業資產為配置型產品，以盈利為目的，期限較長，產品形式復雜，這類產品的價格由其對應的基礎資產價格決定，基礎資產往往來自于商業銀行的基礎信貸資產，這類同業資產的價格形成中既有銀行信貸資產定價水平的影響，也包括了市場運作環節的成本、替代產品價格水平的影響以及市場供求等多方面因素，也正是因為如此，形成了目前不同商業銀行在同業市場的份額和同業盈利能力上的巨大差異。在同業負債市場上，價格發揮的作用更大更直接，以同業存款為例，價格是競爭的最重要手段，因為同業存款對利率超敏感，使得同業存款在銀行之間的流動頻率非常快，由于同業負債的穩定性差所產生的流動性風險和利率風險成為同業業務發展中面臨的最主要風險。

基準利率體系建設有待完善

在利率市場化進程中，放松管制利率的同時應建立一個市場化的基準利率體系，在一個基準利率缺失或者不健全的環境下，銀行很難給不同的復雜產品定價，難以評估定價水平是否體現和涵蓋了不同風險溢價。目前來看，銀行同業業務的不同產品定價參考了存貸款利率、SHIBOR報價、國債收益率曲線等多條曲線，市場缺乏獨立、權威的基準收益率曲線，我國重點培育的基準利率——SHIBOR雖然已在票據、同業融資領域廣泛使用，但SHIBOR基準利率體系尚需多方面的完善，直接以SHIBOR為基準的交易大多為3個月以內產品，3個月以上品種交易很不活躍，3個月以內的SHIBOR與市場變化保持比較好的一致性，但3個月以上期限SHIBOR與市場實際利率存在比較大的差異，長期高于或低于市場價格。SHIBOR也缺乏1年以上的中長期品種，在金融產品定價、央行貨幣政策傳導以及商業銀行內外部定價中的影響力和實際作用還有待強化。

（作者單位：中國民生銀行資產負債管理部）