厘清互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的金融服務的邊界與本質(zhì)

李良

近兩年，“互聯(lián)網(wǎng)金融”逐漸成為業(yè)界最熱門的話題，大量文章、網(wǎng)站、社交平臺就此話題展開討論、爭辯，各種會議、活動更是不勝枚舉，多場高端論壇或以此為主題，或設立專門的分論壇探討此事，甚至就此成立了多個聯(lián)盟，如互聯(lián)網(wǎng)金融千人會等。輿論普遍認為所謂的“互聯(lián)網(wǎng)金融”會顛覆“傳統(tǒng)金融”，“銀行將成為21世紀的恐龍”。

但事實如此嗎？“互聯(lián)網(wǎng)金融”的真正概念和本質(zhì)是什么？邊界在哪里？

從“互聯(lián)網(wǎng)金融”說起

從“金融互聯(lián)網(wǎng)”到“互聯(lián)網(wǎng)金融”，其實是從金融視角和互聯(lián)網(wǎng)視角來看待互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的金融服務問題，目前還沒有權威的定義，如謝平（現(xiàn)任中投公司副總經(jīng)理）的研究稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”，并沒有直接稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融”。筆者認為互聯(lián)網(wǎng)并不能影響金融資源配置核心屬性的變化。所謂“互聯(lián)網(wǎng)金融”，仍然是金融的一個形態(tài)，并沒有改變金融的本質(zhì)。現(xiàn)在體現(xiàn)出來的問題并非是信息技術如何來支撐，而是基于信息技術、互聯(lián)網(wǎng)進行金融服務和產(chǎn)品創(chuàng)新引起的法律問題，一是沒有法規(guī)，二是法規(guī)間的沖突，三是法規(guī)修訂的嚴重滯后。

目前，“互聯(lián)網(wǎng)金融”在全球并沒有統(tǒng)一定義。市場人士將互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從事金融的行為稱為互聯(lián)網(wǎng)金融，而將傳統(tǒng)金融機構利用互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務稱為金融互聯(lián)網(wǎng)。不過，隨著金融和互聯(lián)網(wǎng)的相互滲透、融合，這一狹義概念的邊界正變得模糊。廣義來看，互聯(lián)網(wǎng)金融已泛指一切通過互聯(lián)網(wǎng)技術來實現(xiàn)資金融通的經(jīng)濟行為。

但有人認為：帶有金融思維的互聯(lián)網(wǎng)其實不叫互聯(lián)網(wǎng)金融，帶有互聯(lián)網(wǎng)思維模式的金融，才能叫互聯(lián)網(wǎng)金融。那么什么是“互聯(lián)網(wǎng)思維”呢？總結起來有以下幾點：“開放、平等、分享、系統(tǒng)性和風險精神”。

從金融的定義來看，其核心是資金融通，廣義上說，跟貨幣發(fā)行、保管、兌換、結算相關的都是金融，但是狹義的金融，一般僅指貨幣的融通，所謂貨幣融通，就是資金在各個市場主體之間的融通轉移的過程。這也要求金融必須存在“市場平等”和“機構協(xié)作”，市場規(guī)則是金融產(chǎn)生和發(fā)展的核心條件。

關于“風險精神”。金融經(jīng)營的就是風險。風險和盈利在金融機構的運營中是相輔相生的，同時也具備系統(tǒng)性特點。而在系統(tǒng)性方面，互聯(lián)網(wǎng)是草根文化的代表，在發(fā)展的過程中形成自己的商業(yè)模式甚至文化范式，通過自組織的方式實現(xiàn)自身的價值。所謂的“互聯(lián)網(wǎng)金融”追求的也是“從草根到富貴”，在民眾享受“普惠金融”的同時，期望能在工程中介入金融服務使其生存、壯大。這些都是和所謂的“互聯(lián)網(wǎng)思維”有很大共同之處。

在“分享”的特點上，是傳統(tǒng)金融和“互聯(lián)網(wǎng)金融”的根本區(qū)別。由于金融具備“高風險、高收益”的特點，其分享性必然明確的界限，是在金融生態(tài)內(nèi)的有限“分享”。而“互聯(lián)網(wǎng)金融”正是想借助互聯(lián)網(wǎng)的“低成本信息傳導”特性，打破現(xiàn)有的金融生態(tài)，改變已有的利益格局，滿足“入局”，而獲取巨額收益的目的。但不管是傳統(tǒng)金融和“互聯(lián)網(wǎng)”金融，作為經(jīng)濟生活中的一種形態(tài)，都具備了 “系統(tǒng)性”，系統(tǒng)地自組織性將發(fā)揮明顯作用，不管是是否打破了傳統(tǒng)金融的固有生態(tài)，都會形成一種新的體系，形成新的界限，不可能達到完全的“共享和分享”，除非對資金的融通不再存在需求。

正如幾次的“工業(yè)革命”，金融業(yè)也沒有從“內(nèi)燃機金融”發(fā)展到“機械金融”和“科技金融”。

現(xiàn)代金融業(yè)的正式發(fā)端，是意大利發(fā)展出吸納存款的信貸機構之后的事了。再后來保險、信托等其他金融業(yè)態(tài)也慢慢地發(fā)展出來，商業(yè)銀行與投資銀行分業(yè)更是促進了金融業(yè)的專業(yè)化、精細化。發(fā)展出銀行、證券和保險等專業(yè)的金融機構，它們形成了現(xiàn)代金融版圖的主架構。這些主流金融機構大致上都圍繞著信用、杠桿、配置這三大核心職能做著資金或資產(chǎn)交易。眾所周知，金融的信用是要靠日積月累，同時也具有信用的杠桿效應。如果只在意增長速度而不注重信用，發(fā)展得越快倒得也越快。而同樣，互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡幾何級數(shù)的擴展能力和輻射能力，也是一種杠桿效應，所以兩者結合在一起威力是巨大的，但反過來風險也是巨大的。

因此，當前值得我們更加審慎和深入的思考研究，不能還沒有搞清其本質(zhì)及影響因素的前提下冒然推論。

互聯(lián)網(wǎng)對金融的影響

“第三次工業(yè)革命”是目前新興的可再生能源技術和互聯(lián)網(wǎng)技術的出現(xiàn)、使用和不斷融合后，將帶給人類生產(chǎn)方式以及生活方式的再次巨大改變（杰里米·里夫金，《第三次工業(yè)革命——新經(jīng)濟模式如何改變世界》）。其核心特征是工業(yè)化與信息化的深度融合。互聯(lián)網(wǎng)從上世紀70年代出現(xiàn)，用于軍事領域，到大規(guī)模民用只花了30年時間。截止到2012年底，全球Internet用戶達到24億，幾乎覆蓋全球所有國家。信息化與數(shù)字化和網(wǎng)絡化的高度一體化的信息交流方式使人們明顯感覺到這種新的方式帶給我們的快捷與自由，開放與互動。因此，互聯(lián)網(wǎng)具備了快捷性、自由性、開放性、互動性和創(chuàng)新性這幾個特點。

同時，互聯(lián)網(wǎng)使經(jīng)濟活動的效率大大提高，成本大大降低，推動了各種新的經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn).從而促進經(jīng)濟更加快速地發(fā)展。但互聯(lián)網(wǎng)對于社會經(jīng)濟最重要的影響在于，通過對社會供求關系的作用而實現(xiàn)社會生產(chǎn)方式和經(jīng)濟形態(tài)的根本性變革。

要分析互聯(lián)網(wǎng)對金融的影響，首先要清楚金融的構成要素，主要有以下幾點，既金融對象，指貨幣（資金）；金融方式，以借貸為主的信用方式為代表；金融中介，通常區(qū)分為銀行和非銀行金融機構；金融場所，即金融市場，包括資本市場、貨幣市場、外匯市場、保險市場、衍生性金融工具市場等等；制度和調(diào)控機制，對金融活動進行監(jiān)督和調(diào)控等。

在金融活動中以上各要素之間一般以信用工具為載體，并通過信用工具的交易，在金融市場中發(fā)揮作用來實現(xiàn)貨幣資金使用權的轉移，金融制度和調(diào)控機制在其中發(fā)揮監(jiān)督和調(diào)控作用。

那么，分別就以上幾個要素來看互聯(lián)網(wǎng)對其影響。

關于貨幣

計算機技術為核心的信息技術的發(fā)展，引起了人們的生產(chǎn)和生活方式的巨大變革，也又一次推動了貨幣形態(tài)的發(fā)展。方興未艾的電子商務，開發(fā)出了種種的電子支付手段和工具，稱之為“電子貨幣”。電子商務滲入各行各業(yè)尤其是金融電子的穩(wěn)健發(fā)展，大大強化了人們的電子貨幣意識，帶動了電子貨幣的普及程度，電子貨幣取代現(xiàn)金支付是不可逆轉的潮流。電子貨幣完全取代紙幣的嶄新的貨幣時代即將來臨，任何人在任何時間任何地點都能交易將會實現(xiàn)。

電子貨幣的出現(xiàn)改變了原有貨幣形式，使有形的貨幣變成了無形的電子數(shù)據(jù)。雖然貨幣形式的變化沒有改變原有貨幣的基本功能，但電子貨幣是一種非標準貨幣，它的發(fā)行帶有明顯的市場化特征。電子貨幣是一種流通手段，但它卻不具有價值尺度的職能，也不是有效的儲藏手段。其對價值的度量，仍依賴于貨幣當局法定的尺度，電子貨幣的國際性依賴于其發(fā)行者經(jīng)營活動的跨國性等等，都使“互聯(lián)網(wǎng)金融”中的貨幣概念有別于傳統(tǒng)理論，電子貨幣發(fā)行方式和“互聯(lián)網(wǎng)金融”組織經(jīng)營行為的變化，直接導致了網(wǎng)絡經(jīng)濟社會中貨幣供給渠道、貨幣乘數(shù)和供給機制的變化，也使貨幣的分類、計量面臨新的問題（尹龍，《網(wǎng)絡銀行與電子貨幣-網(wǎng)絡金融理論初探》）。給中央銀行的金融政策和貨幣管制帶來了新的沖擊。尤其是電子商務的迅速發(fā)展，使電子貨幣全球通用，可自由跨越國界的電子貨幣可能會使對金融機構的管制日趨空洞化。

金融的服務方式

互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新的應用帶來了金融服務的多樣化和全方位化，從線下到線上乃至線下和線上相結合。例如就銀行的業(yè)務而言，自助設備、無人銀行、家庭銀行、企業(yè)銀行、自助銀行和網(wǎng)絡銀行紛紛出現(xiàn)，這些都使得傳統(tǒng)銀行金融業(yè)務的內(nèi)容和范圍產(chǎn)生了質(zhì)的變化。傳統(tǒng)或半傳統(tǒng)銀行惟一出路就是緊跟形勢，迅速采用現(xiàn)代科技改造創(chuàng)新銀行業(yè)務，否則就要輸給成本較低的對手，甚至遭到淘汰。

互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，滿足用戶在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的金融需求，如電商、虛擬產(chǎn)品保險等；跨越時空限制的便捷高效的個人金融、在線信貸等金融體驗。未來基于云計算、大數(shù)據(jù)和社交平臺，提供的金融服務將會有證券、保險電商化等更多元化的金融渠道選擇和借助互聯(lián)網(wǎng)技術滿足小微企業(yè)的信貸需求，如阿里小貸 。

金融中介機構

“互聯(lián)網(wǎng)金融”打破了金融生態(tài)體系內(nèi)部分工的穩(wěn)定性。一方面，憑借信息技術、互聯(lián)網(wǎng)技術和支付中介的優(yōu)勢開展非金融服務已經(jīng)成為“互聯(lián)網(wǎng)金融”經(jīng)營的一項重要內(nèi)容。另一個方面，“互聯(lián)網(wǎng)金融”面臨的信息環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了明顯的變化。 經(jīng)濟個體的信息主導地位也有了明顯的增強。支付結算是金融的核心職能，可為客戶提供資金交易與支付的便利，這使得金融中介機構與一般工商企業(yè)的界限變得模糊，金融業(yè)務與非金融業(yè)務的相互滲透成為了互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，這是信息傳播與分工方式變化的自然結果。

從狹義的金融角度來看，“互聯(lián)網(wǎng)金融”是資金融通依托互聯(lián)網(wǎng)來實現(xiàn)的方式方法。無論是何種方式的資金融通，直接也好，間接也好，用了互聯(lián)網(wǎng)的技術來實現(xiàn)了這個融通的行為。同時，謝平提出了區(qū)別于直接融資和間接融資的第三種融資方式，即“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”，支付便捷，市場信息不對稱程度非常低，資金供需雙方直接交易，銀行、券商和交易所等金融中介都不起作用，可以達到與現(xiàn)在直接和間接融資一樣的資源配置效率，并在促進經(jīng)濟增長的同時，大幅度降低交易成本。但回歸到核心點，回避不了企業(yè)是直接還是間接融資的事實。對于未來的發(fā)展，很多人認為可以通過互聯(lián)網(wǎng)技術手段，最終可以讓金融機構離開資金融通過程中的曾經(jīng)的主導型地位，公開、分享等等的互聯(lián)網(wǎng)思維讓資金可以在各個主體之間流轉，降低違約率，金融中介的作用會不斷的弱化，從而使得金融中介機構日益淪落為從屬的服務性中介的地位。目前涌現(xiàn)出來的各種基于互聯(lián)網(wǎng)的金融服務模式，其核心都是沖擊著原先的金融中介的模式，都是意圖撇開金融中介，實現(xiàn)資金融通雙方的直接對接，這也是一種所謂的“金融脫媒”。但事實上，當前的“互聯(lián)網(wǎng)金融”不是摒棄中介，而是互聯(lián)網(wǎng)自身轉變成為金融中介，實質(zhì)就是趕走了一個金融中介，迎來的是互聯(lián)網(wǎng)平臺這個中介。

金融交易場所

互聯(lián)網(wǎng)將促進金融市場的一體化。大大提高了金融相關信息的收集、處理、存儲和發(fā)布的能力，成為金融市場交易物質(zhì)和技術基礎；互聯(lián)網(wǎng)絡已經(jīng)日益成為世界金融市場運作的中樞神經(jīng)系統(tǒng)，低成本的網(wǎng)絡交易將逐步替代傳統(tǒng)的交易方式，可以通過國際互聯(lián)網(wǎng)絡進行非場地交易，使投資者無論身處何地都可以上網(wǎng)同步進行金融交易，完全打破了時間空間限制，全球金融市場被更緊密地聯(lián)系起來。

以證券業(yè)為例，網(wǎng)絡化正在打破長達200余年的傳統(tǒng)證券交易所格局，未來的證券交易所將通過信息通訊網(wǎng)絡、金融網(wǎng)站、網(wǎng)上經(jīng)紀商等機構結成聯(lián)盟，建立一個綜合性的信息及交易網(wǎng)站，以支援不同市場參與者的投資業(yè)務。因此，基于互聯(lián)網(wǎng)的金融服務的發(fā)展使整個世界正在形成一個通過現(xiàn)代信息手段聯(lián)系在一起的一體化國際金融市場。

金融監(jiān)管

“互聯(lián)網(wǎng)金融”是基于網(wǎng)絡信息技術，這使得“互聯(lián)網(wǎng)金融”拓寬了傳統(tǒng)金融風險的內(nèi)涵和表現(xiàn)形式：“互聯(lián)網(wǎng)金融”的技術支持系統(tǒng)的安全隱患成為“互聯(lián)網(wǎng)金融”的基礎性風險；“互聯(lián)網(wǎng)金融”具有比較特殊的技術選擇風險形式；由于網(wǎng)絡信息傳遞的快捷和不受時空限制，“互聯(lián)網(wǎng)金融”會使傳統(tǒng)金融風險在發(fā)生程度和作用范圍上產(chǎn)生“蝴蝶效應”。“互聯(lián)網(wǎng)金融”的金融業(yè)務多元化和金融創(chuàng)新使經(jīng)營風險比傳統(tǒng)金融更大，而網(wǎng)絡的開放性、虛擬性使傳統(tǒng)的資本充足率標準、現(xiàn)場監(jiān)管等手段難以對“互聯(lián)網(wǎng)金融”實施有效監(jiān)管。

同時，針對“互聯(lián)網(wǎng)金融”監(jiān)管所涉及到的機構、監(jiān)管體系、規(guī)章制度和相適應的征信體系都不適合或不健全。

綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)對經(jīng)濟乃至金融的影響深遠，作為一次的“工業(yè)革命”或“產(chǎn)業(yè)浪潮”的核心要素，其發(fā)展趨勢將不可阻擋。未來金融業(yè)務的商業(yè)模式、產(chǎn)業(yè)格局和利益機制將會產(chǎn)生翻天覆地的變化。

但由于經(jīng)濟環(huán)境和金融體系是一個復雜開放的系統(tǒng)，當前的“互聯(lián)網(wǎng)金融” 體系還存在一些缺陷，其結構并不健壯。如其依賴的“電子貨幣”不具有價值尺度和有效的儲藏手段的功能；并沒有完全摒棄“金融中介”，只是換了一種身份，重新進行利益分配而已；“游戲規(guī)則”還沒有形成體系，缺少必要的監(jiān)管體系、規(guī)章制度和征信系統(tǒng)；最重要的是賬戶管理模式和賬戶結構，這也是商業(yè)銀行相比其他金融機構最核心的優(yōu)勢，若在當前的監(jiān)管體系下，要想改變賬戶管理模式，幾乎沒有可能，賬戶管理不是技術問題，是利益和權力分配問題。所以，這個“系統(tǒng)”還不具備“自組織”和“自適應”的能力，其演進和發(fā)展還需要一個過程。

當前更應該關注互聯(lián)網(wǎng)的核心影響力：一是通過社交網(wǎng)絡，可以生成和傳播各類與金融相關的信息，特別是可以獲取一些個人或機構沒有義務披露的信息；二是搜索引擎對信息的組織、排序和檢索，能緩解信息超載問題，有針對性地滿足信息需求，大幅提高信息搜集效率；三是海量信息高速處理能力。在這個影響過程中，或許大量的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進入到金融服務的領域，取代了金融機構；或者傳統(tǒng)金融機構借助信息技術、重視信息技術，充分發(fā)揮賬戶優(yōu)勢、傳統(tǒng)的客戶優(yōu)勢、資源優(yōu)勢等，繼續(xù)占領主流地位；再或者兩者集合而成新基因的“互聯(lián)網(wǎng)金融”，產(chǎn)生更加巨大的影響。

還有一個方面不容忽視：互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的金融服務，由于數(shù)據(jù)采集的實時性和豐富性，降低了信息不對稱，傳統(tǒng)業(yè)務風險將降低，但新平臺帶來的新的風險加大，而此類風險并沒有成熟的防范和化解的經(jīng)驗。如江蘇郵儲銀行系統(tǒng)遭第三方支付系統(tǒng)入侵。非金融支付清算組織帶來便利的支付同時，也帶來了新的風險，風險是一種文化，不是一朝一夕能夠提升的，銀行在關注“第三方”風險的同時，更得關注自身的風險管理。同時，安全措施和風險管理體系不是一個層次的概念，風險管理體系一定會有安全措施，但建成風險管理體系不是一朝一夕的事情，涉及戰(zhàn)略安排和風險管理文化的培養(yǎng)，如銀行的風險管理體系相對完善。戰(zhàn)略上重視是第一位，組織形式上安排是第二位，在實際工作中全面地落實各方面安全防范措施。

（作者單位：北京師范大學）