警惕，局部金融危機已經存在

黃峻

至去年起，國內外就一直存在一種論調：中國經濟危機到了爆發臨界點，甚至還繪聲繪色描述一番。

其實，局部的經濟危機事實上已經存在：

2011年已經開始陷入“流動性陷阱”，產業結構失衡、經濟體制與經濟發展狀況不符，結合全球經濟情況，令這個危機一直揮之不去，中國經濟至今仍在困局里前行。

而中國的證券市場，至2008年以來的表現是全球主要經濟體中除希臘外，是表現最差的，而美國的資本市場已經恢復并超過了2007年危機時的水平。

因此，如果結合M2的兩位數高速增長推導GDP小于8%的增長、資本證券市場的強差人意的表現，中國經濟其實近年一直在底部徘徊，在艱難中前行，可以在某個層面上認為是一直在困局中尋找突破。所以，目前中國經濟迫切要面對的是困局如何突破、如何在新的國際經濟環境中尋找經濟可持續發展的道路，因而管理層才提出要進行經濟體制改革。

當前經濟形勢危機已顯，要突破困難不少：

（1）國內大量密集型、高耗能、高污染、低技術含量的產業，正面臨淘汰危機，但是升級轉型起點很高，實現仍然困難重重。

（2）很多沿海地區、經濟較發達地區，都在進行整體“產業升級”、“騰籠換鳥”。

（3）在企業方面，民營企業尤其中小微企業得到實質性扶持仍然不足，尤其是在資金方面，相當部分仍存在中小企業融資難的問題。

（4）企業與居民負擔的實質稅負仍然過重。

（5）證券金融業發展過快，相應的管理與制度跟不上，要完善的地方還很多。

（6）國內的信貸總額過高。

下一階段，經濟會怎么樣？

相對于一些喜歡“抱怨與教導管理層怎么管理經濟”的專業人士、專家學者，我更傾向于研究管理層會怎么處理、下一階段怎么走向。

因為我們掌握的所有經濟數據，其實都是管理層公布的，而對于內里各種各樣的全局性考慮與平衡，我們無法模擬，但是可以非常肯定的是：管理層比我們要更清楚。所以與其自以為是地談論“該怎么樣”，倒不如認真探討“會怎么樣”，才有實質性意義，也符合企業、民眾、投資者的切身利益。

通過近來的管理層的一系列舉措與信號，可以很清晰看出：管理層早就不是去論證是否存在結構性風險、經濟危機，而是一直尋求突破困局、防范危機全面爆發。

經濟改革會產生結構性轉變——金融服務業的重大改革：

在這場其實已經悄然的經濟轉型、改革中，國內的產業結構會發生一場重大改革。

上一輪的改革主要以制造業、生產業為主的改革，而這次的經濟體制改革，必然是以金融業、服務業為主的改革。

結合目前國內經濟局部危機的形勢、經濟體制改革的方向，不妨大膽猜想：下一階段，金融服務業會有一場大的整頓與體制改革，證券業（包括基金、理財產品等）的野蠻生長會被嚴格的控制與整治，傳統銀行業會有很多的轉變，服務業的國企改革會加快，傳媒教育等文化產業會迎來一個黃金發展期。而房地產市場，由于2010年開始的調控，令到房地產市場供應量在過去2年大幅度減少，從而導致本輪房地產市場復蘇伴隨著一線城市房價快速向上。

隨著城鎮化的深入，與大量大型開發商“避險”回歸一線城市，未來反而是三大板塊的2線城市房地產市場更有希望：大量的“避險”回歸，一方面是因為一線城市供不應求暫時的價格上漲，另一方面是“避險”遠離2、3線城市。但是，當2、3線城市供應量在明后年迅速減少，反而可能迎來另一個轉機。當然，我們也必須明白，三大板塊整體目前還是房地產市場最具潛力的地方。