2012年中國十大并購事件

中石化收購美國Devon頁巖氣項(xiàng)目

并購事件

2012年1月3日晚，中國石油化工集團(tuán)公司（下稱“中石化”）宣布，其所屬全資子公司——國際石油勘探開發(fā)有限公司與美國Devon能源公司（下稱“Devon公司”）簽署協(xié)議，收購Devon公司在美國Niobrara、Mississippian、Utica Ohio、Utica Michigan和Tuscaloosa五個(gè)頁巖油氣資產(chǎn)三分之一的權(quán)益。4月27日，中石化收購Devon公司頁巖氣項(xiàng)目完成交割，交易金額約24.4億美元，以30%的現(xiàn)金以及70%的遞延款方式進(jìn)行，遞延款用于支付Devon公司所持有權(quán)益對(duì)應(yīng)的開發(fā)成本，預(yù)計(jì)于2014年底前完成。

并購點(diǎn)評(píng)

由于中石油“先天”壟斷了國內(nèi)大部分頁巖氣資源，中石化一向只能對(duì)著大好區(qū)塊望洋輕嘆，幸好還有海外眾多資源可以尋求，中石化于是卯足了勁發(fā)展海外路線。這次收購的成功為中石化開辟海外資源邁出了成功的一步，將開拓中石化在美國的油氣業(yè)務(wù)，并進(jìn)一步拓展了中石化的非常規(guī)資源領(lǐng)域。

Devon公司是美國最成功的頁巖油氣開發(fā)公司之一，早年收購了美國頁巖氣鼻祖米歇爾公司，并在2006年實(shí)現(xiàn)了頁巖氣的商業(yè)化運(yùn)作，是美國具有較強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢的大型頁巖氣企業(yè)之一。在頁巖油氣資源勘探開發(fā)、管道運(yùn)營、市場銷售等方面均有成熟的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。此次中石化收購的五個(gè)非常規(guī)油氣資產(chǎn)項(xiàng)目的合作面積和資源規(guī)模較大，作業(yè)環(huán)境和市場化基礎(chǔ)好。雖然中石化收購的只是區(qū)塊的部分資產(chǎn)權(quán)益，但是中石化由此可以參與到美國Niobrara、Mississippian、Utica Ohio、Utica Michigan和Tuscaloosa五大頁巖油氣區(qū)塊的開發(fā)，一方面能擁有頁巖氣資源，另一方面還可以使中石化在參與開發(fā)的過程中學(xué)習(xí)到頁巖氣商業(yè)化開發(fā)的管理經(jīng)驗(yàn)。作為收購交易的雙方：中石化擁有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢和綜合實(shí)力，Devon公司具有較強(qiáng)的頁巖油氣勘探開發(fā)技術(shù)，雙方將發(fā)揮各自優(yōu)勢，未來可積極發(fā)掘項(xiàng)目資源潛力，加快推進(jìn)項(xiàng)目商業(yè)化開發(fā)，實(shí)現(xiàn)共贏。

五礦資源收購Anvil公司

并購事件

2012年2月13日，五礦資源發(fā)布公告稱，五礦資源收購Anvil Mining Limited（下稱“Anvil公司”）要約到期，五礦資源已獲得超過90%的股權(quán)，成功完成收購；2011年9月，五礦資源發(fā)布對(duì)Anvil公司的收購要約，擬以8加元每股收購Anvil公司的全部普通股，交易金額達(dá)13.3億加元；2011年10月24日，該收購獲得澳大利亞外資審查委員會(huì)書面批準(zhǔn)，但受到非洲剛果當(dāng)?shù)仄髽I(yè)阻撓。

并購點(diǎn)評(píng)

五礦資源的收購之路走得并不順暢。在收購礦企Equinox夭折之后，對(duì)Anvil公司的收購也是一再拖延，處于好事多磨的狀態(tài)。五礦資源早在2011年9月便發(fā)布收購要約，當(dāng)年10月24日獲得澳大利亞外資審查委員會(huì)書面批準(zhǔn)，但受到非洲剛果當(dāng)?shù)仄髽I(yè)阻撓，直至2012年2月13日五礦資源再次公告，Anvil公司與剛果利益相關(guān)者達(dá)成協(xié)議，同意上述收購，這筆交易才算塵埃落定。

五礦資源是世界最大的鋅生產(chǎn)商之一，并從事銅、鉛、金和銀的開采、選礦和生產(chǎn)等多元化業(yè)務(wù)，在澳大利亞、老撾擁有在產(chǎn)礦山，并在澳大利亞、非洲、亞洲和北美擁有多個(gè)資源勘探項(xiàng)目。通過收購Anvil公司，五礦資源成功進(jìn)入礦產(chǎn)資源前景廣闊的非洲大陸。

此次收購是五礦資源全球化拓展的第一步，五礦資源由此在多元化資產(chǎn)組合內(nèi)新增了純銅業(yè)務(wù)，推動(dòng)了其在打造國際化礦業(yè)公司道路上的穩(wěn)健發(fā)展。五礦資源在銅、鈷資源方面的全球供應(yīng)能力獲得大幅提高，對(duì)緩解國內(nèi)金屬礦產(chǎn)資源供應(yīng)不足的局面具有積極意義。中國五礦總裁周中樞表示，這是中國五礦海外資源獲取的再次突破，同時(shí)也充分表明了各利益相關(guān)方對(duì)五礦、對(duì)中國企業(yè)的認(rèn)可和信任。

優(yōu)酷土豆合并

并購事件

2012年3月12日，優(yōu)酷股份有限公司（下稱“優(yōu)酷”）和土豆股份有限公司（下稱“土豆”）共同宣布，雙方簽訂最終協(xié)議，優(yōu)酷和土豆將以100%換股的方式合并。合并后，優(yōu)酷股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約71.5%的股份，土豆股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約28.5%的股份。合并后的新公司命名為優(yōu)酷土豆股份有限公司（Youku Tudou Inc.）；8月24日，土豆宣布從納斯達(dá)克摘牌，土豆與優(yōu)酷長達(dá)五個(gè)多月的合并畫上句號(hào)。

并購點(diǎn)評(píng)

沒有永遠(yuǎn)的敵人，只有永遠(yuǎn)的利益。曾為互聯(lián)網(wǎng)兩大對(duì)立視頻巨頭的優(yōu)酷和土豆，竟然彼此“對(duì)上了眼”，演出了一幕“閃婚”的戲碼。一時(shí)間引發(fā)各界熱議：這樣的合并是否將催生未來的視頻寡頭，其他中小視頻網(wǎng)站以后是不是可以乖乖關(guān)張了，合并之后的公司名字是叫“優(yōu)豆”還是“土酷”……

其實(shí)兩家公司心里早有自己的如意算盤：網(wǎng)絡(luò)視頻市場競爭日趨激烈，過去拼資本、牌照、帶寬的模式已經(jīng)過時(shí)，內(nèi)容、用戶體驗(yàn)與商業(yè)模式再度被關(guān)注。兩家合并之后，大家都能擁有更全面的內(nèi)容，在面對(duì)電視臺(tái)及節(jié)目制作公司等合作方時(shí)將具有更多的主動(dòng)權(quán)。從競爭優(yōu)勢而言，合并后的公司可以在內(nèi)容、營收、日常和管理費(fèi)用等方面分享顯著的協(xié)同效應(yīng)，行政費(fèi)用、財(cái)務(wù)成本也將因此降低。特別是在技術(shù)、資源、營銷等后臺(tái)整合后，管理和營銷效率將極大提高。合并后的優(yōu)酷土豆，在用戶花費(fèi)時(shí)間上，是中國第二大視頻網(wǎng)站。這使優(yōu)酷土豆在面對(duì)廣告商的時(shí)候議價(jià)能力大大提高。優(yōu)酷土豆的橫向合并雖不能完全彌補(bǔ)營業(yè)模式的天然缺陷，但可以借助其份額使自身具有獨(dú)特優(yōu)勢。

市場對(duì)此次合并普遍持樂觀態(tài)度，行業(yè)集中度提高將有利于行業(yè)的健康發(fā)展。無論是成本優(yōu)勢，還是市場競爭優(yōu)勢，或者“大”所帶來的“首選優(yōu)勢”，都將沿著馬太效應(yīng)的路徑進(jìn)行，強(qiáng)者愈強(qiáng)。所以，隨著競爭的深化，網(wǎng)絡(luò)視頻市場的集中度還會(huì)繼續(xù)提高，最終將會(huì)剩下2～4家企業(yè)。

中信證券收購里昂證券

并購事件

2012年3月29日晚，中信證券發(fā)布公告稱，中信證券與里昂證券的合作方案再次變更，中信證券全資子公司中信證券國際有限公司將收購里昂證券全部股權(quán)；7月20日，中信證券公告，中信證券國際有限公司已先期支付3.1億美元完成里昂證券19.9%的股權(quán)收購；11月5日，中信證券及中信證券國際有限公司與法國東方匯理銀行、法農(nóng)控股（CASA BV）簽署里昂證券80.1%股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，收購總價(jià)格12.52億美元。從貝爾斯登到里昂證券，中信證券在國際化道路上邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。

并購點(diǎn)評(píng)

中信證券收購里昂證券的消息傳出之后，首先令人回想起2007年金融危機(jī)爆發(fā)前夕，中信證券與貝爾斯登之間功敗垂成的合作。在前車之鑒累累的傷痕中，此次收購并沒有獲得業(yè)內(nèi)人士的一致認(rèn)可，有人認(rèn)為里昂證券的風(fēng)險(xiǎn)沒有得到充分暴露，其業(yè)績持續(xù)虧損，這個(gè)“燙手的山芋”恐怕不該接收。而且以高達(dá)20.52倍的市盈率進(jìn)行收購，似乎并不是一單性價(jià)比優(yōu)良的交易。

雖然被如此多的疑問所困擾，但中信證券對(duì)收購里昂證券仍然信心十足。中信證券董事長王東明稱，通過對(duì)里昂證券的收購，可以把中信證券在中國的業(yè)務(wù)優(yōu)勢和里昂證券的全球客戶基礎(chǔ)匯集在一起，為全球客戶提供中國資本市場的產(chǎn)品及服務(wù)。同時(shí)，雙方可以借助彼此的平臺(tái)，協(xié)助國際客戶進(jìn)入中國市場。如果收購之后公司的發(fā)展能符合王東明所愿，這場歷時(shí)三年的“苦戀”才方可算得上是修成了“正果”。

做“中國的高盛”一直是中信證券的夢想。中信證券的國際化戰(zhàn)略，在經(jīng)歷了五年多的曲折之后，終于邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。2012年年底，在中信證券順利完成收購里昂證券80.1%的股權(quán)之后，這次收購被畫上了完美的句號(hào)。不過，未來中信證券的整合能力依然面臨著巨大的考驗(yàn)，中信證券的國際化道路可謂任重道遠(yuǎn)。

光明食品收購英國維多麥

并購事件

2012年5月2日，光明食品（集團(tuán)）有限公司（下稱“光明食品”）與Lion Capital LLP基金在英國倫敦聯(lián)合宣布：根據(jù)雙方簽署的協(xié)議，光明食品將收購維多麥（Weetabix）60%的股份，維多麥余下40%的股份繼續(xù)由Lion Capital LLP基金和管理層持有。11月5日，光明食品與Lion Capital LLP基金聯(lián)合宣布上述并購已經(jīng)完成交割，交易對(duì)價(jià)近7億英鎊（約合人民幣70億元），包括購買60%的股權(quán)和承擔(dān)部分債務(wù)，這成為中國食品行業(yè)最大的一筆海外收購。

并購點(diǎn)評(píng)

對(duì)于經(jīng)歷了四次海外并購均鎩羽而歸的光明食品來說，取得收購維多麥的成功，如黎明的光線照亮了過去所有的黑暗。之前的不斷失敗并沒有挫傷光明食品海外并購的決心，反而更加堅(jiān)定了這家中國食品業(yè)巨頭邁向國際的雄心壯志。坎坷催人成長，失敗助人奮進(jìn)，在調(diào)整了并購戰(zhàn)術(shù)，積累了更豐富的海外并購經(jīng)驗(yàn)之后，這次收購終于奏響了凱歌。

在這次并購中，可以看出光明食品清晰的收購訴求，作為中國領(lǐng)先的食品企業(yè)，光明食品與老對(duì)手中糧集團(tuán)都在加速并購的腳步，但兩者結(jié)合自身定位，在收購路徑與目標(biāo)上存在差異。中糧集團(tuán)致力于打造全產(chǎn)業(yè)鏈的模式，因此將海外并購的主要精力放在上游的資源性收購，借此穩(wěn)定原料成本以及掌握上游價(jià)格的話語權(quán)。而光明食品的目標(biāo)則更多關(guān)注國外運(yùn)作多年的成熟品牌，不僅希望借助海外渠道將產(chǎn)品推向國際市場，而且還寄望將海外品牌帶入中國市場，形成差異化的競爭。光明食品收購維多麥，將通過該品牌進(jìn)入英國以及全球食品市場，順勢為光明食品以適宜的姿態(tài)開辟成熟渠道，并在全球化管理與產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)等領(lǐng)域獲得升級(jí)。這些均符合光明食品“走出去”的戰(zhàn)略。同時(shí)，國外成熟品牌有助于充分利用光明食品在國內(nèi)的成熟渠道，進(jìn)一步做大業(yè)績。而維多麥也通過此次收編，滿足了自己在未來業(yè)務(wù)增長和國際業(yè)務(wù)發(fā)展上的需要，并通過光明食品的市場優(yōu)勢挖掘新興市場機(jī)會(huì)。

萬達(dá)集團(tuán)并購美國AMC

并購事件

2012年5月21日，大連萬達(dá)集團(tuán)（下稱“萬達(dá)集團(tuán)”）宣布，已與美國第二大院線集團(tuán)AMC娛樂控股公司（下稱“AMC公司”）簽署并購協(xié)議，萬達(dá)集團(tuán)將收購AMC公司100%股權(quán)，并承擔(dān)其債務(wù)；9月4日，萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林宣布，已完成對(duì)AMC公司總計(jì)26億美元（165.1億元人民幣）的收購，交易包括購買AMC公司100%股權(quán)和承擔(dān)其債務(wù)兩部分，并購后將投入不超過5億美元的運(yùn)營資金，萬達(dá)共為此次交易支付31億美元。

并購點(diǎn)評(píng)

對(duì)于這單至今為止中國文化產(chǎn)業(yè)最大的海外并購，萬達(dá)集團(tuán)收購AMC公司卻被認(rèn)為是“賠本賺吆喝”的買賣。娛樂圈是個(gè)“秀場”，各路人物最擅長演出種種吸引聚光燈和視線的戲碼。萬達(dá)集團(tuán)收購AMC公司的金額和對(duì)象在某些元素上的確滿足了娛樂圈戲碼的要求。

成功收購AMC公司之后，萬達(dá)將能擁有排名全球第二的AMC院線，成為全球規(guī)模最大的電影院線運(yùn)營商，占據(jù)全球行業(yè)10%左右的市場份額。不過光鮮亮麗的數(shù)據(jù)背后，又潛伏著多少收購整合的難題和挑戰(zhàn)？AMC公司近年來在財(cái)務(wù)上一直處于虧損狀態(tài)，萬達(dá)集團(tuán)收購后會(huì)背上沉重的債務(wù)包袱，對(duì)其未來盈利水平產(chǎn)生不良影響。加之兩家企業(yè)之間在管理經(jīng)營上，需要跨越中美兩國的文化鴻溝，在經(jīng)營理念、管理水平、文化發(fā)展程度上均存在差異，如何完善處理好收購后的整合問題將是這次收購成敗的關(guān)鍵。

萬達(dá)電影院線股份有限公司副總經(jīng)理張國華在收購簽約后于微博上稱：“收購之后只換股東和老板，不換管理團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)大部分高管有10～20年穩(wěn)定的經(jīng)歷。虧損是歷史和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)問題，不存在萬達(dá)院線有無能力管理的問題”。萬達(dá)集團(tuán)方面還表示和AMC公司管理團(tuán)隊(duì)達(dá)成了長期雇傭協(xié)議，AMC公司管理團(tuán)隊(duì)將長期穩(wěn)定工作，收購后萬達(dá)集團(tuán)只派一兩個(gè)代表，具體經(jīng)營仍由AMC公司原管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)。即使萬達(dá)集團(tuán)目前暫無整合計(jì)劃，并不代表整合難題不存在。企業(yè)收購本就是把雙刃劍，風(fēng)險(xiǎn)如影隨行，買的時(shí)候可以一擲千金、豪氣逼人，但未必就能一直笑到最后。

港交所收購倫敦金屬交易所

并購事件

2012年6月15日，港交所宣布，公司與全資附屬公司HK Ex Investment以及倫敦金屬交易所（LME）的控股公司LMEH在當(dāng)日簽訂框架協(xié)議，HK Ex Investment將以現(xiàn)金方式收購LMEH全部已發(fā)行普通股，收購總代價(jià)約為13.88億英鎊（折合約166.73億港元）；11月29日，港交所宣布，英國金融業(yè)管理局已批準(zhǔn)其通過附屬公司收購倫敦金屬交易所（LME）母公司LMEH全部股權(quán)的建議；12月6日，港交所宣布，已完成對(duì)倫敦金屬交易所（LME）全部已發(fā)行普通股本的收購。至此，中國交易所行業(yè)有史以來第一次國際并購順利完成。

并購點(diǎn)評(píng)

在全球交易所并購浪潮的推動(dòng)之下，依靠中國內(nèi)地金融資源一直“悠哉游哉”的港交所也按耐不住開始有所作為了。LME是個(gè)炙手可熱的寵兒，在這次收購的過程中，港交所面對(duì)的交易對(duì)手包括紐約泛歐證券交易所、芝加哥商品交易所和洲際交易所，最終港交所以166億港元的高價(jià)擊敗對(duì)手獲得了LME全部股本。這是港交所目前最大的一次擴(kuò)張，該項(xiàng)收購市盈率高達(dá)181倍，也是交易所并購中市盈率最高的一宗并購案。

港交所業(yè)務(wù)朝向商品交易方面拓展是港交所收購LME的一大動(dòng)因，有助打通中國和亞洲市場，最終引入人民幣定價(jià)的金屬交易合約。港交所主席周松崗曾表示，成功收購以后，可以在LME建立亞洲交易時(shí)段，讓亞洲的投資者積極參與到倫敦的金屬交易中來。長遠(yuǎn)來看，希望以此建立亞洲交易中心來處理亞洲的交易，提供清算服務(wù)，最終發(fā)展人民幣定價(jià)的金屬交易合約，以消除匯率風(fēng)險(xiǎn)，這將有助于中國企業(yè)和投資者更好地管理風(fēng)險(xiǎn)。可見，這次港交所競價(jià)LME時(shí)打的是“中國牌”，在2012年10月LME峰會(huì)后，國內(nèi)多家公司表示對(duì)申請(qǐng)LME的交易商有興趣，預(yù)計(jì)交易后中國在LME市場的參與度會(huì)有所提升。不過收購仍有遺憾和爭議，外界對(duì)LME的估值一直存疑，另外交易場會(huì)員的大量流失，引發(fā)LME未來交易量大幅下降，甚至危及其生存狀況的擔(dān)憂。

中海油并購尼克森

并購事件

2012年7月23日，中國海洋石油總公司（下稱“中海油”）宣布將以每股27.5美元的價(jià)格現(xiàn)金收購尼克森石油公司（下稱“尼克森”），交易總價(jià)值達(dá)151億美元；12月7日下午，加拿大聯(lián)邦工業(yè)部長Christian Paradis宣布，經(jīng)過審查，加拿大政府批準(zhǔn)中海油收購尼克森。這成為中國企業(yè)迄今為止最大的海外并購。

并購點(diǎn)評(píng)

時(shí)隔七年，在2005年收購優(yōu)尼科空手而歸之后中海油終于夢圓，收購尼克森成為迄今為止中國最大的一樁海外收購交易，為這家能源企業(yè)頭上的光環(huán)再添色彩。這次收購雖然難逃中國能源企業(yè)海外收購“財(cái)大氣粗”的作風(fēng)，高達(dá)66%的溢價(jià)讓人側(cè)目，但此次收購成功仍具有重要的標(biāo)志性意義。

創(chuàng)紀(jì)錄的151億美元的收購金額，使該交易成為中海油乃至中國企業(yè)迄今完成的最大海外收購。同時(shí)，這是加拿大自2008年爆發(fā)金融危機(jī)以來金額最大的外資收購案。從2012年全球的并購市場看，這也是一樁“超級(jí)交易”。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的當(dāng)下，這筆“大生意”無疑將提振相關(guān)行業(yè)及整體經(jīng)濟(jì)的投資和商業(yè)信心。中海油此次收購是中國企業(yè)成功“走出去”的典型，并為將來中企海外并購帶來重要判例。一段時(shí)間以來，以華為、中興海外并購遇挫等為熱點(diǎn)的中企國際化不順利的局面也因此出現(xiàn)突破。隨著中國經(jīng)濟(jì)與世界的互動(dòng)和融合愈發(fā)擴(kuò)展和深入，中國企業(yè)、中國資本對(duì)全球相關(guān)行業(yè)及整體經(jīng)濟(jì)的助推作用凸顯。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體針對(duì)來自中國的并購，應(yīng)該更多地“在商言商”，壓制“泛政治化”的沖動(dòng)和傾向，才有利于推動(dòng)實(shí)現(xiàn)中國與世界“共贏”的局面。交易后的未來發(fā)展，將成為中海油這樣的中國大型能源企業(yè)整體實(shí)力的重要考量。對(duì)于151億美元的收購對(duì)價(jià)是否“值”的問題，存在不同看法。應(yīng)該說，這樣規(guī)模巨大的收購，輕易做出“值”與“不值”的判斷都顯得太過輕率。因?yàn)槠髽I(yè)的戰(zhàn)略考量、品牌價(jià)值等因素是很難在短期內(nèi)衡量的。

分眾傳媒達(dá)成私有化協(xié)議

并購事件

2012年8月13日，分眾傳媒發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)已收到董事長兼CEO江南春等多方聯(lián)合發(fā)起的無約束性私有化邀約，該邀約對(duì)每股美國存托股（ADS）支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)27.00美元；12月20日，分眾傳媒宣布，公司已與Giovanna Parent Limited及其子公司Giovanna Acquisition Limited簽訂合并協(xié)議和計(jì)劃書，Giovanna Parent Limited將以每股美國存托股票27.5美元（合每股5.5美元）對(duì)分眾傳媒進(jìn)行私有化，分眾傳媒估值37億美元左右。這是中國概念股金額最大的杠桿收購，整個(gè)私有化交易將于2013年第二季度完成。

并購點(diǎn)評(píng)

分眾傳媒私有化是繼阿里巴巴、盛大后，在美上市中國概念股的第三次私有化，引發(fā)市場對(duì)美國中概股退市潮流的猜想。相較2012年8月分眾傳媒宣布私有化要約前的最后一個(gè)交易日收盤價(jià)，最終收購價(jià)格提供了17.6%的溢價(jià)。據(jù)27.5美元/股價(jià)格計(jì)算，分眾傳媒的最大估值為37億美元，這宗私有化案將成為中國最大的杠桿并購交易。

為此，買方組建了一支堪稱豪華的財(cái)團(tuán)團(tuán)隊(duì)。其中包括江南春本人、方源資本、凱雷集團(tuán)、CITIC Capital Partners和中國光大控股有限公司。鼎暉投資也曾在團(tuán)隊(duì)之中，但隨后退出，雖然鼎暉投資沒有對(duì)此置評(píng)，但據(jù)接近該機(jī)構(gòu)的人士稱，回報(bào)未能滿足其預(yù)期以及退出周期稍長或是其退出的主要原因。成功私有化之后，分眾傳媒將成為一家私營公司。從戰(zhàn)略發(fā)展上看，私有化之后的分眾傳媒面臨的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型阻力會(huì)小很多。與此同時(shí)，主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)、資本市場重新運(yùn)作，又將會(huì)成為分眾傳媒需要面對(duì)的新挑戰(zhàn)。這次私有化背后有著一股不穩(wěn)定的潛流，投資方之一的鼎暉投資退出私有化，讓私有化之后的分眾傳媒面臨更不確定的未來，而在互動(dòng)屏上的失敗嘗試，也讓分眾傳媒在重新上市路上的估值面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)猜想分眾退市成功后或于其他地區(qū)再謀上市。分眾官方對(duì)此未予評(píng)論，相關(guān)高管表示目前私有化尚未成功，再行IPO的計(jì)劃更無從說起。

美敦力收購康輝醫(yī)療

并購事件

2012年9月28日，美敦力公司（下稱“美敦力”）和康輝控股（中國）公司共同宣布，雙方已經(jīng)簽訂一項(xiàng)合并協(xié)議，美敦力將以8.16億美元的現(xiàn)金收購康輝醫(yī)療。11月16日，美敦力宣布已完成該項(xiàng)收購，美敦力以30.75美元每股美國存托股（ADS）全資收購康輝醫(yī)療，扣除現(xiàn)金部分，該交易總價(jià)值大約為7.55億美元，成為迄今為止中國最大的一起醫(yī)療并購交易。

并購點(diǎn)評(píng)

15.6倍市銷率、42.5倍市盈率。上述估值在2012年第三季度的全球任何一個(gè)股票市場都較為少見。它出現(xiàn)在2012年9月28日，美敦力公司對(duì)康輝醫(yī)療的全資收購中。美敦力閃現(xiàn)著“錢多人傻速來”的光輝，成為不少PE、VC基金心目中理想的“白衣騎士”，收購康輝醫(yī)療令掌控這家企業(yè)的多家VC得以“解放”。

康輝醫(yī)療上市之前，IDG資本、海納亞洲基金、TDF（華盈創(chuàng)投）和鼎暉創(chuàng)投占有公司約60%的股權(quán)，創(chuàng)始人及董事長蔣誼康占股不過13.5%。雖然VC可以通過大宗交易來出售，但康輝醫(yī)療的幾家VC持有股份太多，稍微賣出一點(diǎn)，股價(jià)就容易下跌，這樣公募和對(duì)沖基金就算想買也會(huì)比較謹(jǐn)慎，所以最好的辦法就是有產(chǎn)業(yè)投資者來接手，并愿意以戰(zhàn)略性的價(jià)格進(jìn)行收購。美敦力的出手正好符合眾VC股東們的期望，而美敦力也籌謀著雄心勃勃的中國拓展計(jì)劃，雙方一拍即合，可謂是皆大歡喜的一筆交易。

此次并購是美敦力在本土以外最大的并購案，并購后的康輝醫(yī)療將從紐約證交所退市，成為美敦力首個(gè)總部在美國之外的業(yè)務(wù)部門，康輝醫(yī)療原董事長楊利波及管理團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)負(fù)責(zé)這一市場運(yùn)營業(yè)務(wù)，原康輝公司旗下“康輝”和“理貝爾”兩個(gè)品牌的骨科產(chǎn)品將保留，用以鞏固國內(nèi)原有的市場和渠道。美敦力總裁兼首席執(zhí)行官伊什萊克表示，并購康輝醫(yī)療代表了對(duì)中國的巨大投資，這將通過現(xiàn)存的普及產(chǎn)品渠道網(wǎng)和強(qiáng)大的研發(fā)運(yùn)營能力，加快美敦力的整體全球化策略。