政府公債中的李嘉圖等價(jià)問題及其啟示

付傳明 （武漢工程大學(xué)法商學(xué)院 湖北 武漢 430205）

政府舉債對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響是經(jīng)濟(jì)學(xué)的焦點(diǎn)問題，其中李嘉圖等價(jià)定理一直處于討論的中心并產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，通過對(duì)李嘉圖等價(jià)定理及其爭(zhēng)論的分析可以得出有益的結(jié)論。

一、李嘉圖等價(jià)定理及其爭(zhēng)論

英國(guó)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家李嘉圖曾提出這樣一個(gè)觀點(diǎn)，認(rèn)為政府無(wú)論是用一次性征稅或是用發(fā)行債券方式來籌集資金對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響是無(wú)差別的，發(fā)行債券籌集資金的還本付息負(fù)擔(dān)在將來會(huì)落到納稅人的頭上，債券融資不過是稅收的延期征收而已。李嘉圖這一觀點(diǎn)后來被稱為李嘉圖等價(jià)定理。但如果有人在債券到期前去世的話則此人享受了政府舉債帶來的好處而無(wú)需承擔(dān)相應(yīng)償還責(zé)任，這時(shí)李嘉圖等價(jià)就不成立了。后來美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴羅發(fā)展了利他主義的假說，彌補(bǔ)了李嘉圖等價(jià)問題這個(gè)邏輯上的不足之處。巴羅認(rèn)為具有利他動(dòng)機(jī)的消費(fèi)者不僅從自身消費(fèi)行為中獲得效用，而且還會(huì)從子孫后代的消費(fèi)中獲得效用，這樣由他自己還是自己的后代承擔(dān)債券融資的稅收負(fù)擔(dān)是一樣的，李嘉圖等價(jià)定理繼續(xù)成立。

李嘉圖等價(jià)定理如果成立，則意味著政府是用舉債方式還是征稅方式來籌集建設(shè)資金對(duì)社會(huì)消費(fèi)投資水平的影響是無(wú)差別的。在國(guó)民收入決定理論中，社會(huì)消費(fèi)需求的大小對(duì)整個(gè)國(guó)民收入水平的決定有十分重要的影響，而消費(fèi)需求的大小又取決于同期消費(fèi)者的可支配收入及財(cái)富總量。如果李嘉圖等價(jià)成立，則消費(fèi)者將非常清楚現(xiàn)在的債務(wù)與將來的稅賦之間的關(guān)系，而不會(huì)將手中持有的債券當(dāng)作自己財(cái)富的增加而增加自己的消費(fèi)水平。因此無(wú)論是征稅或是舉債，社會(huì)消費(fèi)總需求不會(huì)發(fā)生變化，國(guó)民收入也不變，政府實(shí)施的政策特別是赤字?jǐn)U張的財(cái)政政策沒有效果。

也有許多觀點(diǎn)認(rèn)為李嘉圖等價(jià)定理難以成立，因?yàn)槠淅碚摷僭O(shè)與實(shí)際情況不符合，突出表現(xiàn)為幾個(gè)方面：第一，李嘉圖等價(jià)定理的假設(shè)前提是消費(fèi)者是利他主義的，而且留給后代的財(cái)富不為負(fù)值，現(xiàn)實(shí)中并不總是這樣，實(shí)證研究表明消費(fèi)者即使是利他的也有可能留給后代債務(wù)。第二，李嘉圖等價(jià)定理沒有考慮舉債過程中產(chǎn)生的財(cái)富再分配效應(yīng)，債券持有人可以獲得利息，而最終債券的還本付息要通過對(duì)所有人的征稅來償還，這樣實(shí)際上是將一部分社會(huì)財(cái)富轉(zhuǎn)給了債券持有人，即舉債使債券持有人獲利而使得非持有人受損。第三，李嘉圖等價(jià)定理假設(shè)政府只征收一次性的人頭稅，而這與現(xiàn)實(shí)情況不符。此外，還有對(duì)李嘉圖等價(jià)定理中暗含的充分信息、充分理性以及完全的資本市場(chǎng)等假設(shè)的質(zhì)疑。實(shí)證研究對(duì)中有支持李嘉圖等價(jià)定理的，也有顯示李嘉圖等價(jià)定理不成立的。

二、李嘉圖等價(jià)定理及其爭(zhēng)論的啟示

李嘉圖等價(jià)定理是否成立在理論界還有爭(zhēng)論，但通過對(duì)李嘉圖等價(jià)定理及其爭(zhēng)論的分析，我們可以從中得到一些啟示。

第一、政府公債對(duì)持有人來說可以是財(cái)富而不是負(fù)擔(dān)

政府發(fā)行公債以后在將來的某個(gè)時(shí)期必須還本付息，從這個(gè)角度講，政府公債是一種負(fù)擔(dān)，但現(xiàn)實(shí)中政府發(fā)債籌集的資金一般是用于社會(huì)公共建設(shè)中以此來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的，政府償債能力將因此得到保障和加強(qiáng)，這將大大降低政府公債的負(fù)擔(dān)。按照李嘉圖等價(jià)定理成立的條件，居民必須完全清楚政府赤字增加對(duì)其將來福利的影響并將據(jù)此來改變自己的經(jīng)濟(jì)行為，但現(xiàn)實(shí)生活中，因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱不充分和財(cái)政幻覺等原因，居民并不完全清楚或在意這種政府財(cái)政行為對(duì)自己將來潛在的影響，這樣居民就會(huì)因發(fā)債而增加現(xiàn)期的消費(fèi)。另外發(fā)行政府公債會(huì)產(chǎn)生再分配效應(yīng)，持有地方公債的居民會(huì)獲得利息收入，而且在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，政府公共債券利息收入一般是免稅的，政府會(huì)拿稅收收入補(bǔ)償持有政府公債的居民，這些居民的收入將會(huì)相應(yīng)增加。另外，現(xiàn)實(shí)生活中，許多政府發(fā)債來籌集建設(shè)資金以后是運(yùn)用以新債還舊債的方式進(jìn)行償還的，這時(shí)居民可以將持有的政府公債視作財(cái)富的增加而增加自己的消費(fèi)了。

第二、政府應(yīng)注重維護(hù)自身信用

政府是在其信用基礎(chǔ)上發(fā)行公共債務(wù)，政府的信用水平下降，債務(wù)融資的成本將上升，債務(wù)負(fù)擔(dān)會(huì)加重。政府信用水平下調(diào)將引起地方居民的心理預(yù)期發(fā)生改變，私人經(jīng)濟(jì)將增加現(xiàn)期儲(chǔ)蓄來抵制將來可能的支出增加，這樣政府的赤字政策將沒有實(shí)際效果。如果政府無(wú)視自身信用狀況大肆進(jìn)行信用擴(kuò)張，則有可能引發(fā)債務(wù)危機(jī)，引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。因此政府應(yīng)注重維護(hù)自身的信用，良好的政府信用是政府舉債的基礎(chǔ)。

第三、政府應(yīng)嚴(yán)控舉債資金的投向及舉債規(guī)模

政府應(yīng)嚴(yán)格選擇舉債資金的使用方向，嚴(yán)格控制舉債規(guī)模，確保公債負(fù)擔(dān)率穩(wěn)定收斂，舉債資金應(yīng)用于社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)建設(shè)項(xiàng)目中，用來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這是發(fā)展政府公債的生命線。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看只有穩(wěn)定收斂規(guī)模的政府舉債具有生產(chǎn)性，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，增強(qiáng)了政府的財(cái)政實(shí)力，發(fā)展政府公債的目的才會(huì)達(dá)到，公債的償還才會(huì)有保障。如果政府將舉債資金大量用于日常支出，甚至揮霍無(wú)度，則政府的信用受影響，債務(wù)融資成本高，公債資金無(wú)法實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，居民負(fù)擔(dān)加重，如果債務(wù)得不到有效償還的話容易引發(fā)債務(wù)危機(jī)。

[1]高培勇.國(guó)債運(yùn)行機(jī)制研究[M].北京：商務(wù)印書館,1995.

[2]類承曜.國(guó)債的理論分析[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社,2002.