啤酒行業集中度提升加速

2012年啤酒行業整體需求一般，全年實現產銷量4 900萬t，同比增長3%。在2012年行業集中度得到了快速提升，2011年CR4僅58%，而2012年處在第一梯隊的四大寡頭除燕啤增長較慢外，其余3家都超越了行業增速，青啤更是實現了2位數的銷售增長。如考慮百威英博對金威的收購，截止目前，行業CR4已達到64%，集中度明顯加速，較去年上升6個百分點。第一梯隊的擴張，不僅是企業自身的成長，更重要的是加快行業成熟度，這有利于拓寬品牌企業的溢價空間，以及成本轉嫁和提高盈利能力。

外部整合進入末期，行業格局日趨穩定。啤酒是規劃經濟產業，美國和日本都經歷過春秋戰國階段，最終行業集中度達到70%以上，目前我國也經歷整合階段，百威收購金威、嘉士伯要約收購重啤以及青啤與三得利的合作都進一步深化整合，市場上銷量超10萬t的啤酒廠僅剩下金士百、金星和珠啤，因此外部整合進入末期，行業格局日趨穩定。當前，大企業之間的“價格戰”弱化，跟隨提價和鞏固市場成為主旋律。因此，隨著提價和費用的穩定，未來寡頭公司的凈利潤率將會提升。

進口啤麥價格同比下降，行業大環境轉好。2013年1月進口啤酒大麥均價在355美元/t，環比有所上漲，但同比下降4%，雖然澳麥欠收，但歐洲、中國豐產，因此全年啤麥價格波動不會太大。當前宏觀經濟形勢好轉，內需逐漸回暖，上半年CPI溫和上漲不會成為構成成本壓力，相比2012年，今年整個啤酒的大環境正在好轉，城鎮化加速帶動農村消費提高，預計今年啤酒行業產銷量將有6% ～7%增速，這樣更助于寡頭企業進行產品升級、提價以及市場份額提升。關注啤酒行業，給予“增持”評級。

(來源:糖酒快訊)