“日式經濟危局”

“日式經濟危局”

韓和元 Han Heyuan廣東省生產力學會副會長

管理學家邁克爾·波特指出，國家競爭歸根來說還是所在地企業的競爭。這句話反過來亦可表述為，當一國企業的競爭力明顯下滑時，就意味著該國競爭力也處于下行的態勢。當今日本便是如此。

松下、索尼和夏普的連年虧損不是個案，而是整個日本電子行業所面臨的問題。

對于日本的衰退眾說紛紜，人口學家易富賢將其經濟的長期低迷歸結為人口的持續下降；另一觀點則認為日本的衰退是因《廣場協議》而造成的，是美國想通過犧牲日本來解決自身雙赤問題。事實上，這兩種觀點并沒能獲得充分的實證支持。

德、日兩國最具可比性。因兩國都是二戰戰敗國，且制造業都對兩國經濟做出了巨大貢獻，并都于20世紀60年代相繼成為世界第二、第三大經濟體。

如果人口論的觀點成立，那么，受該因素影響而令經濟長期停滯的就不應只是日本一國，因長期以來德國的人口也是處負增長狀態。針對后一個觀點。《廣場協議》明確規定，不僅是日元，德國馬克、英鎊也應大幅升值，事實也是如此。到1987年底日元兌美元升值接近100%，但同期德國馬克比日元升值更多，達101.27%。為何德國在之后的20年，不僅沒有出現日式經濟倒退，反倒是于2008年以來的歐債危機中，成長為歐元乃至歐盟的拯救者？

真因何在？我認為這主要歸咎于該時期日本在包括貨幣和財政政策在內的宏觀政策上出了極大的失誤。

《廣場協議》之后日元急劇升值，日本商品出口放緩，經濟形勢迅速惡化。為擺脫升值造成的困境，補貼受到打擊的出口業，日本政府采取了積極的財政政策和寬松的貨幣政策。正是這種極度擴張的政策，導致日本隨處充斥著廉價的資金，長期的超低利率又將這些資金推入股票和房地產市場。從1986 年初到1989 年末上漲了約3 倍，同期地價也漲了約3 倍。

資產價格的上漲，為投資家帶來了億萬財富，也使人們的價值觀發生了混亂。對企業而言，金融收益遠超主業收益，誰還會認真對待市場、研發、質量等正常的經營活動？一個企業在研發、市場和質量上都不肯投入，怎么會有可持續的競爭力？這種少投入甚至不投入，力求從實業中抽走資金的收割戰略，不僅發生于泡沫時期，泡沫破滅后仍然是如此。

泡沫總是要崩潰的。1989年末日本股價創下最高紀錄，但進入90 年代后就開始大幅下跌，地價則下跌得更為恐怖。據野村證券的匡算結果顯示，1990年僅地產與股票這兩類資產就造成了1500萬億日元的損失，相當于日本全部個人金融資產的總和。最終損失還不止于此，從1990年到2003年，由于企業需求下降造成的損失相當于日本GDP的20%，也就是說由于資產價格暴跌，導致約占GDP20%的企業需求煙消云散。財富隨著泡沫破滅蒸發掉了，但債務真實地遺留了下來。

企業為修復其嚴重惡化的資產負債表，不得不努力歸還債務。1995年時日本將利率降到了零，但無論是企業還是個人都沒有增加借貸。相反，這些企業賺到錢后所做的第一件事，不是加大對科研技術和市場的投入而是加速還貸。到2002年和2003年日本的凈債務償還額，已上升到每年30萬億日元以上的空前規模。

為了盡快修復糟糕的資產負債表，企業不得不拼命控制成本。對其經營行為中的科研、市場、質量的投入形成了嚴重的擠出效應，長此以往對企業的競爭力所造成的傷害是毋庸置疑的。于第一個失落的十年期，日本企業還能源源不斷地制造出大量利潤，并用它去償付當初因賭博經濟而落下的虧空。但當日本步入第二個失落的十年期時，這種危害就開始全面凸顯出來。松下索尼的虧損正是這一結果的具體表現。

當然，面臨著日本式危局的不僅是日本，還有今日的中國。在資產價格上漲的誘惑下，誰不熱衷于金錢游戲啊，誰還會認真對待研發等正常的經營活動啊？這才是我們目前最大的誘惑和危機！