航運企業融資租賃財務風險的防范措施

黃徐騰

(上海海事大學，上海201306)

一、航運企業運用融資租賃方式的優勢

融資租賃指企業向租賃公司租借設備等固定資產并按期向其交納租金的一種融資行為。航運企業是資金、技術、勞動三要素綜合密集型企業。近年來，在資金普遍緊張的宏觀大環境下，航運企業迫切需要尋找一種行之有效的融資方式以緩解資金供求矛盾。就國內航運企業的融資需求特點及融資環境而言，融資租賃以及時、足額、高效的特點及其靈活的融資方式和較強的融資能力，對搞活航運企業的資金融通優勢十分突出，已成為航運企業獲取資金融通的重要途徑之一。

1.可取得全額資金融通

在一般情況下，租賃公司可為承租人提供100%的融資便利，即使有時要求承租人交納保證金，其比例一般也不會超過10%，如此，企業可將現有信貸留作他用，且增加了企業總的負債能力。

2.比借款方便、迅速、靈活

航運企業可根據經營中的具體情況與租賃公司商定租金的多少、期限的長短、維修與服務等具體條件，不必拘于一種形式。租賃籌資沒有必要建立折舊和利息賬目，簡化了會計簿記，比銀行借款要方便、迅速、靈活。

3.可節約購置設備資金

航運企業可利用分期還租金的方法，避免由于購買價格昂貴的設備，而一次性支付巨額資金所造成的資金沉淀，從而保證資金的流動性，加速資金周轉，以較少的投資取得較大的經濟效益。

4.有利于促銷航運產品，易滿足用戶需求

采用租賃方式既可以避免用自有資金購買先進設備而可能遭受到的無形損耗，又可以突破進出口管制、專利權以及其他形式壟斷的限制，通過專門的國內外租賃公司得到最新設備。出租人在提供融資便利的同時還提供其他方面的服務，新設備出現時還可以舊換新。這種形式既有利于船舶企業推銷產品，又可滿足用戶需求。

5.減少風險損失，獲得各項優惠

由于融資租賃的租金自合同訂立后一直固定不變，分期逐步支付租金可以避免通貨膨脹和利率變動的損失。利用金融租賃方式更新設備時，可獲得減免進口租賃設備的關稅、允許加速折舊、減免固定資產投資方向調節稅、租金計扣所得稅等優惠。因此，航運企業采用金融租賃方式可以減少風險損失、獲得各項優惠。

二、航運企業船舶融資租賃財務風險

目前，船舶融資租賃已經是僅次于銀行貸款的第二大船舶融資渠道。作為崛起的第三方勢力，融資租賃逐漸成為船舶融資的主流渠道。事實上，與銀行貸款相比，融資租賃減輕了融資企業的財務負擔，且更靈活和方便。但是，船舶融資租賃業務作為一種融物與融資相結合的特殊金融業務，不但具有一般金融風險的特征，而且有其自身的一些特殊的風險特征。

1.信用風險

第一，出賣人違反買賣合同或不適當履行約定，承租人往往因此或拒付租金，或要求退還船舶，或撤銷合同，出賣人的違約行為同時亦會給承租人帶來經營損失風險。第二，出租人違約風險，如出租人資金不足，未按合同約定向出賣人支付船款出賣人則拒絕或延遲交船，從而使承租人受到損失;出賣人指示不明，以致不能及時向承租人交船，影響承租人的使用收益等。第三，承租人違約，這是出租人面臨的最大風險，主要體現為承租人到期不支付租金，具體原因:一是承租人由于航運市場行情陡降，如在當前國際金融危機下，有相當一部分船廠訂單面臨撤單的風險，或者經營管理不善，資金周轉失靈;二是在船舶租賃期間，船舶因不可抗力等不能歸責于當事人雙方的事由而致滅失或損壞不能修復;三是承租人以繼續經營船舶資金周轉困難為借口，提前解約;四是承租人未按出租人同意或約定的方式和船舶價值投保船舶損害險，或者雖然投保但因承租人的故意或過錯致使該保險失效，一旦發生船舶滅失，出租人將遭受損失。

2.利率風險

利率風險是由于國際國內政治、經濟、軍事等原因，導致銀行利率的變動致使借貸雙方遭受經濟損失。決定或影響利率有許多因素，主要有:平均利潤率、借貸資金的供求狀況、國家的經濟政策、物價水平和國際利率水平等。船舶融資租賃中，由于船舶本身的高價值性決定了出租人為取得購買船舶的資金需要向第三人籌集資金，當融資租賃的租金固定時，在利率頻繁變動的情況下，將導致某一方當事人利益受損從而出現較大的利率風險。

3.匯率風險

匯率風險也稱外匯風險是在船舶融資租賃活動中以外幣計量的資產與負債因匯率變化而引起其價值上升或下降，從而給承租雙方或其中一方帶來損失的可能性。浮動匯率制下，變動的匯率是產生匯率風險的前提，而匯率的變動是由外匯市場上各種貨幣的供求關系決定的。另外，跨國經營活動中交易的達成往往與實際結算的時間不一致，從而給匯率變動提供了一個時間的可能。在確定的時間里，外匯與本幣或其他國家貨幣的折算率可能發生變化，從而產生匯率風險。因此，時間因素和匯率變動是產生匯率風險的根本原因。匯率風險又可以分為交易風險、會計折算風險和經濟風險。對于船舶融資租賃這種中長期項目來講，船舶的買賣不僅僅局限于國內，很多船舶的買賣特別是二手船是從國外進口而來，所以船舶融資租賃大都涉及到國際支付結算，許多船舶融資租賃的資金也來源于海外。目前雖然國際社會致力于金融監管，但由于影響匯率的因素比較復雜，國際金融市場依舊不穩定，匯率升降激烈。作為中長期的船舶融資租賃項目，風險尤為突出，應加強防范。

三、航運企業船舶融資租賃財務風險的防范措施

1.信用風險防范措施

產生信用風險有企業外部原因，也有企業內部原因。產生信用風險的外部原因有:交易對象經營管理不善，無力償還到期債務;交易對象有意占用企業資金或蓄意欺詐。產生信用風險的內部原因主要有:對交易對象的信息了解的不全面或不真實;對交易對象的信用狀況判斷不準確或對其信用狀況的變化不了解;缺少科學的信用管理制度等。出租人雖然是融資租賃船舶的所有權人，但在租賃期間租賃船舶始終由承租人使用，因此，為了使出租人在最大程度上規避或減少信用風險，出租人除根據違約賠償條款減少損失外，通常還可以采用以下措施防范信用風險:

第一，對承租人進行信用調查。通過信用調查全面了解承租人的財務狀況、主營業務收入狀況、盈利能力和從事船舶經營管理等情況，綜合地分析承租人的經營管理能力和償債能力。另外，在租賃期間出租人也要對承租人的信用情況進行跟蹤了解，對船舶進行巡視，從而動態地了解承租人的信用情況，一旦出現不良跡象，積極與承租人協商并采取有力措施，規避或減少風險。

第二，要求承租人購買信用保險。出租人可以要求承租人向保險公司購買信用保險。當承租人違反合約，不能按時全部或部分支付租金時，保險公司將賠償一定的損失。通過承租人購買信用保險，出租人可減少信用風險，承租人也可以提高信用級別，使融資更便利，更安全。

第三，在合同中訂明保護出租人的條款。比如在合同中列明禁止中途解約，發生自然災害等不可抗力事件時出租人免除責任，以及船舶出賣人或建造人違約時出租人免除責任等條款。

為防止承租人的信用風險，承租人可以采取以下措施:

第一，對出租人和船舶建造人(出賣人)進行信用調查。在簽訂合同前應分別對出租人和船舶建造人(出賣人)進行信用調查，了解出租人是否有從事融資租賃的資質以及是否具有籌集與項目相應的資金能力;了解船舶建造人的生產能力和技術水平，確定船舶建造人是否能夠按時交付設計標準的船舶;了解出賣船舶的現狀，看其是否存在貿易或海事糾紛，確定出賣船舶是否能夠按時交船。

第二，購買信用保險。承租人可以要求出租人購買信用保險，當出租人不能支付足夠的資金，導致船舶建造人(出賣人)拒絕交船或推遲交船時，可以從保險公司獲得一定的賠償而減少損失;也可以要求船舶出賣人或建造人購買信用風險，當船舶出賣人或建造人不能按時提供船舶給承租人營運時，保險公司也將賠償一定的損失，從而為承租人支付租金提供一定的保障。

第三，在合同中約定損失賠償條款。

2.利率風險防范措施

第一，租金率的計算方式與借款利率的計算方式一致。即船舶租賃合同規定船舶融資租賃的租金按市場利率的變化定期做出適當的調整，出租人在借款時也應采用相適應的浮動利率籌集資金;如果船舶租賃合同規定船舶融資租賃的租金按固定利率計算，出租人在借款時也應采用固定利率籌集資金。

第二，利用金融衍生工具控制利率變化帶來的風險。為規避船舶在租賃期滿后由于利率的變化而產生的船舶市場價值的變化帶來的風險，可以在訂立融資租賃合同時，在期貨市場做一個船舶的遠期或期貨交易，通過套期來鎖定未來的成本或收益;或者購買期權，既可以規避風險損失又有可能獲得意外的收益。

第三，出租人在金融市場發行外匯長期債券進行籌資。一些出租人為了便于進行成本預算，更傾向于在租賃合同中約定固定的利率。這樣，利用發行長期債券是較好的選擇。

3.匯率風險防范措施

第一，采用同種貨幣結算。出租人從外部獲取的資金和將來償還的資金與向承租人收取的租金采用同一種貨幣。由于匯率風險是兩種或兩種以上的貨幣進行兌換時產生的，如果出租人償還借款的幣種與向承租人收取的租金的幣種相同，就避免了匯率風險。

第二，采用貨幣互換，防范匯率風險。貨幣互換是指兩個獨立的貨幣持有人按照固定匯率在期初交換兩種不同貨幣的本金，然后按預先約定的日期，進行利息和本金互換，以達到降低籌資成本和避免外匯風險的方法。在很多情況下承租人由于預期未來匯率變化為避免風險而采用貨幣互換措施。

第三，利用外匯交易工具，防范匯率風險。如果船舶融資租賃合同所約定的租金幣種與出租人償還借款使用的幣種不一致，以及承租人的本位幣與其支付租金的貨幣不一致時，出租人和承租人都可以利用即期外匯交易、遠期外匯交易、掉期交易和貨幣期貨交易來防范匯率風險。

四、結語

航運企業在經營活動中適時采用融資租賃方式，是一種非常有效的融資手段。但融資租賃會帶來各種財務風險，在運用融資租賃時應注意做好防范各種財務風險的措施。這樣才能化險為夷，才能讓融資租賃為航運企業帶來巨大的益處。

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