一季度業績大不同

○ 文/本刊記者 王秀娟

近期,兩大石油公司一季度業績公布。面對同樣的市場環境，兩大石油公司因為公司盈利結構不同出現利潤一個增加一個下降的分化局面。

截至4月25日，兩大石油公司均公布了2013年第一季度業績報告。報告顯示，中石油一季度實現歸屬于本公司股東的凈利潤360.17億元人民幣，比上年同期減少8%，環比增加27%；中石化一季度實現歸屬于母公司股東的凈利潤166.77億元, 比上年同期增加24.4%，環比下跌36%。

兩大石油公司面臨同樣的市場環境，一季度的盈利狀況卻分化得如此嚴重，是不多見的。中投顧問咨詢公司能源分析師任寧浩表示，導致這樣結果的主要原因是兩大公司上下游的營收結構有所差別。中石油利潤同比減少主要是由于天然氣業務虧損的影響，而中石化利潤同比增加主要是因為煉油板塊扭虧為盈。

天然氣拖后腿

對于中石油而言，現在最大的“傷”就是天然氣業務。

由中石油的業績報告可以看出，一季度營收與凈利潤的雙雙下滑，主要是受進口天然氣所拖累。一季度是冬季用氣高峰，中石油稱首季天然氣與管道板塊經營收益僅為11億元，進口氣虧損進一步擴大至144.5億元，虧損同比擴大超過40%。

不僅僅是今年。中石油去年年報顯示，公司進口天然氣和LNG虧損達419億元。

“一方面天然氣進口數量大幅增加，另一方面天然氣定價機制還沒有理順，進銷價格倒掛超過1元/立方米。”銀河證券分析師裘孝鋒分析，今年若天然氣價格仍不上調，中石油天然氣板塊全年虧損幅度還將進一步增加；若調價2～3毛/立方米，則該板塊今年有望扭虧。

中投顧問咨詢公司能源分析師任寧浩說：“今年一季度中石油的天然氣虧損如此嚴重，一方面是由于國內需求旺盛，進口量進一步加大；一方面是因為今年年初，中石油與合作國家重新簽訂了新的天然氣進口合同，價格增長趨勢明顯。今年一季度比去年四季度的進口價格高出10%左右。”

任寧浩進一步表示，近期美國天然氣出口價格近乎翻了一倍，推高了全球天然氣價格。由于我國需求旺盛，中石油在與資源國談判時缺少主動權，今后進口價格肯定也是上漲趨勢。

如何解決這一問題？唯有依賴天然氣定價機制改革。對于近期一些地區相繼上調天然氣價格，裘孝峰說：“僅部分終端氣價提高并不能影響中石油整體收益。只有天然氣定價機制改革在全國范圍推進，未來中石油業績才會有所好轉。”

煉油扭虧

與天然氣業務不同，中石油的煉油業務一季度得到了改善。數據顯示，中石油一季度煉油業務經營虧損15.6億元，比去年同期減虧88.42億元。

銀河證券分析師裘孝鋒稱，中石油煉油經營已得到系統性改觀，煉油經營狀況去年二季度開始逐季好轉，一季度有原油庫存損失的單桶煉油EBIT也達到0.8美元/桶，基本修復至2010年的營利水平。

今年3月新成品油定價機制推出后，兩大石油公司的煉油業務經營狀況得到很大改觀。

里昂證券研究報告指出，新機制下，兩大石油公司煉油盈利可見性更高，因為取消4%變幅限制后，庫存損失比以前低許多。由此，中石油將在2013年獲得0.2美元/桶煉油利潤，中石化則獲得1.5美元/桶煉油利潤。

與中石油相比，中石化一季度的煉油業績更加喜人。報告顯示，中石化一季度煉油板塊同比扭虧為盈，實現經營收益22.04億元。一季度，中石化原油加工量和成品油產量分別同比增長5.92%和7.39%，至5869萬噸和3530萬噸。其中，汽油產量同比上升17.55%至1134萬噸，煉油生產較去年同期有所擴張。

“國際原油價格低位運行和國內實現成品油價格較高兩個因素，導致兩大公司的煉油板塊有所好轉。”任寧浩說。在國際油價相對較低、國內成品油價格又處于高位的情況下，增加煉量無疑是獲取利潤的一個有利時機。

雖然煉油業務有所好轉，但中石化扭虧為盈，中石油則是減虧了一部分。對此，業內人士普遍認為，煉油業務一直是中石化的強項。雖然利潤空間狹小，一旦出現有利因素加大煉油的利潤空間，中石化的經營業績就會有所提升。

“中石油主要以品質較好的大慶油為主。中石化主要以低成本的劣質油為主，成本相對低于中石油。這也是中石化扭虧而中石油減虧的一個重要因素。從技術、規模和工藝上講，中石化的煉油實力在全球都是數一數二的，在煉油利潤空間相對較大的階段扭虧為盈是意料之中的。”安迅思息旺能源成品油分析師李莉補充道，“另外，中石化的煉油布局在南方地區和沿海城市比較多，挨近消費市場，進口原油也方便，運輸成本也比中石油低。”

化工增虧

與煉油板塊相比，讓人感到有些疑惑的是化工板塊。一季度，兩大石油公司的化工板塊經營收益同比均出現下降，盈利持續低位。中石化一季度主要化工板塊經營收益1.64億元,同比下降87.47%；中石油則虧損人民幣31.83億元，同比增加27.70億元。

●春暖花開，油市行情隨之升溫。 攝影/蔣國霞

對此，任寧浩表示：“化工產品是受宏觀市場經濟影響最大的一個板塊。一季度，世界經濟復蘇乏力，中國經濟增速放緩，國內生產總值同比僅增長7.7%。這對化工板塊的影響是整體性的。市場需求低迷是化工經營收益降低的最主要原因。另外，整個一季度化工產品原料價格持續高位震蕩，產品價格則持續下跌，都導致化工板塊的業績不會好看。”

宏觀形勢的低迷讓化工板塊陷入了困境，就連往年這一業務一直是盈利王牌的中石化也不可幸免地呈現虧損狀況。“其實，中石化的化工業務虧損跟自身的戰略調整有一定關系。據我們調查，中石化正在縮減自己化工業務在整個鏈條中的營收比例，把重心逐漸放在上游的資源開發和煉油業務上。化工板塊則要突出核心競爭力，提高單個化工項目的營利能力，一改現在的大規模狀態，逐步向高精尖產品發展。這對一季度中石化的化工板塊也有一定影響。”任浩寧說。

銷售低迷

受市場終端油氣需求低迷的影響，一季度兩大石油公司的油品銷售業績紛紛出現同比下降，且幅度較大。

根據報告，中石油一季度銷售板塊實現經營利潤人民幣21.22億元，比上年同期降低65%。中石化經營收益人民幣91.26億元，同比減少11.20%。

中石油表示，經營收益減少是由于國內成品油需求不振導致的銷量減少及毛利下降。可見，宏觀市場環境不振導致國內工業經濟對油品需求的低迷，是導致石油公司銷售板塊業績不振的根本原因。

“石油石化行業是對宏觀經濟依賴性十分強的行業，企穩滯后于整體宏觀經濟的企穩。從一季度來看，整個宏觀經濟持續疲軟，各項經濟指標不堅挺。這對成品油銷售十分不利。成品油銷售出現旺季不旺的現象，不能只從短時間看，而要從整個經濟周期來看。”任浩寧說。

對于接下來的市場走勢，諸多業內人士認為，二季度的宏觀形勢會不斷企穩，投資進一步加大，基建、地鐵等基礎項目建設會加快，市場對于油品的需求也會不斷增加。另外，任浩寧還表示，據前5個月美國公布的非農就業數據顯示，二季度的各個經濟指標都會朝著好的方向發展。這也為各個行業建立了信心。在這樣的情勢下，國內二季度的成品油價格相對比較高，對石油公司的業績會有一定拉動。