價格下行風險引發獨立油氣公司擔憂

□林 琪 摘譯

2013年伊始，北美和歐洲的油氣公司對油價形勢保持樂觀。地緣政治持續緊張和高于預期的需求增長可能會使油價保持強勢，而美國天然氣鉆井量的持續下降也可能導致天然氣價格反彈。然而，同時也存在一些令油價下跌及阻礙氣價反彈的風險因素，如果伊朗和敘利亞危機得以解除，影響油價的地緣政治風險溢價將消失，而一旦美國和歐洲脆弱的經濟復蘇出現中斷，石油需求也將大幅下降。

北美天然氣市場，暖冬使氣價仍遠低于經濟發展水平，這種情況若持續下去，生產商所受到的擠壓將高于2012年。從融資渠道看，2012年美國債券市場對高收益的油氣債券有很大的購買力，但現在市場已接近飽和。傳統銀行貸款的流動性固然沒有問題，但已有借款將會限制新增借款規模。同時隨著可供銷售的資產超過市場需求，資產出售也在收縮。融資渠道收窄要求油氣企業必須把開支控制在現金流范圍內。

歐洲獨立油氣公司在金融市場上幾乎沒有可用資金。受歐債危機的影響，之前在歐洲油氣貸款領域占主導地位的法國銀行資金鏈缺乏必要的流動性，導致其無法放貸。由于銀行凍結貸款，歐洲大陸的油氣勘探生產企業將富有高收益率的債券市場作為有效的融資渠道。資金緊缺會導致更多的企業被并購。

如果2013年油價走低，石油巨頭將受到嚴重影響。BP和殼牌對投資者作出的業績承諾都是基于100美元/桶以上的油價，道達爾也是如此。一旦油價走低，上述公司就難以實現業績目標。埃克森美孚和雪佛龍對油價的假設相對謹慎，因此在資產負債處理上具有更大的靈活性。