當心！金融船底漏水

葉檀

金融之船從高息貸款之縫大量漏水，此時貪圖高收益進入高利貸市場，無異于火中取栗，被燒焦是遲早的事。

12月13日，湖南婁底市同星集團董事長肖仲望自殺，公司涉及數百人民間借貸，此前的11月12日，湖南恒盾集團有限公司董事長王檢忠因公司資不抵債自殺。據審計署駐長沙特派員辦事處歐濤于今年5月發表的文章顯示，婁底市民間借貸規模已逾百億元。

12月21日，媒體報道，山西首富、民營煤炭聯盛集團老板邢利斌負債300億元，出現信托兌付風險。去年3月，邢利斌花7000萬豪華嫁女，人們有理由質疑，這到底是維持假象套進更多的債權人，還是洗錢？

早在11月29日，山西省柳林縣人民法院就已受理該公司的業務重整申請。聯盛的慘狀并非始于今日，柳林縣煤炭工業局局長杜彥斌公開對媒體表示，柳林眾多煤企中，聯盛集團的日子最不好過，直言“它從2011年7月開始欠發工資，目前工資只發到2012年7月”。

煤炭行業很有可能成為下一個鋼貿行業。鋼貿行業大量壞賬曝光，虛假抵押、承兌匯票丑聞大爆發后，基本處于停滯狀態。今年8月，《華爾街日報》引用分析及銀行業人士表示，中資銀行提供予中國鋼鐵貿易企業的貸款中，可能有五分之一至三分之一，即接近100億美元，將在今年變成壞賬。

煤炭行業價格下行，生存困難，據不完全統計，截至2013年年末，到期兌付的煤炭信托達到70只左右。如今煤炭行業正處在一個不斷下行的周期中，融資項目推進十分困難，現金流可能出現較大的風險。有公開資料可尋的，僅在山西境內投資與煤炭產業相關，且目前尚未到期兌付的信托產品存量規模達到100億之多。高風險高收益融資，千頭萬緒的關聯擔保抵押，使煤炭融資如一團亂麻。

以此次爆發債務風險的聯盛來說，根據柳林縣人民法院公布的數據顯示，與聯盛集團有擔保關系的民營企業有10多家，所欠信貸資金規模超過200億元。天量的銀行融資來自國開行、晉商銀行、交通銀行和招商銀行，以及當地各家信用社。牽涉到的信托公司有吉林信托、長安信托，還涉及到融資擔保人。

實體企業已經部分異化，一家企業成為一家虛擬金融的融資來源地，如同一家鋼貿企業成立另一家空殼企業一樣，成為錢生錢的游戲，而資金鏈上下游大家心照不宣，只要央行大量發放貨幣就無休止擊鼓傳花。企業家與企業家之間，企業與企業之間，關系異常復雜，溫州等地原以為安全的擔保融資、抵押融資，在高利貸市場崩潰后，露出千瘡百孔的真面目，讓人驚出一頭冷汗。

除了個別行業外，以目前實體經濟2%、3%的利潤率，與動輒兩分月息的民間高利貸市場、以及收益率高達8%以上的理財市場完全不匹配，得出的結論是明確的，目前繼續追求高收益的投資者，或者在玩火，或者在找下家繼續玩龐氏騙局游戲。較為穩健的金融公司會及時退出，如從2011年開始，一些金融公司收回涉煤融資本息后，收緊了涉煤資金，轉而尋找其他可以炒作概念的行業。

金融風險如此之高，因此，在利率市場化的背景下，各家銀行的再融資計劃源源不斷，各界不斷猜測存款保險制度會在短時間內出爐。

無風險高收益的時代已經結束，未來高收益金融產品風險將節節上升。別忘記，連銀行都在無錫尚德上載了大跟頭，根據無錫尚德的償債方案，銀行大約能獲得32%左右的現金回收，其他債權打了水漂，這與希臘的償債計劃有得一比。銀行尚且如此，個人投資者風險更大。

在經濟轉型期，市場波動加大，此時穩健第一，資產必須進行多元化配置，以防一個籃子打碎了所有的雞蛋。投資者們，要小心了。