我國國債經濟增長效應的實證分析

馬 靜

（安徽財經大學 財政學，安徽 蚌埠 233041）

1 理論分析

經濟穩定和增長要求社會的總需求和總供給相等.如果完全通過市場配置資源，則會存在信息的滯后和失靈，使需求和供給脫節，所以在某些領域需要政府介入.長期分析中的總供給分析實際上就是經濟增長的分析，經濟增長等于社會潛在總供給的增長.因此國債對長期經濟增長的影響，就是對國債的總供給效應分析.國債如何促進經濟增長，對經濟增長的效應如何，以下對此進行分析.

從經濟增長理論的發展歷程來看，經歷了三個階段：第一階段是凱恩斯之前的傳統經濟增長理論，該階段對經濟增長要素的研究，主要集中在勞動力增長，資本積累等方面；第二階段是凱恩斯理論的誕生到內生經濟增長理論產生之前的經濟增長理論研究；第三階段是內生增長理論誕生以后對經濟增長的技術內生性因素的研究.不管是哪種經濟理論，對經濟增長的研究都主要從以下生產函數的基本公式開始的F=AF(K,L).所以本文借用此公式并對其擴展，得到經濟增長關于私人投資、勞動力投入和國債資本的函數.

2 實證分析

2.1 計量模型設定

本文運用的生產函數方程為

Y=AKPIaLbKGZc

方程兩邊同時取對數則

其中Y代表產出，A代表技術進步，KP代表民間資本存量，L代表勞動力，KGZ代表國債資本，a，b，c分別代表民間資本、勞動力和國債資本的邊際產出彈性，Ut代表隨機擾動項.

2.1.1 相關數據選擇與處理

本文研究的樣本區間為1990～2011年，因為有些數據無法直接從相關網站查的，所以本文用國內生產總值(GDP)表示總產出.用社會固定資產投資資本總額減去國家預算內投資和國外投資來作為私人投資數.勞動力投入用就業人數代表.國債資本用當年國債發行額表示.所選用的統計分析軟件為eview6.0.在進行建模之前要對數據進行處理，因為本文選的是時間序列，所以對各數據進行指數化處理，使得數據更平穩.原始數據見表1.

表1 1990-2011年我國GDP、私人投資、就業人數和國債發行量

2.1.2 變量單位根檢驗

因為本文所選變量均為時間序列，所以要建立模型長期均衡關系時首先要用ADF單位根檢驗法對各變量進行平穩性檢驗.結果如表2所示.

表2 我國私人投資、勞動力投入、國債資本與經濟增長的ADF檢驗

由表2可知，產出、民間資本、勞動力投入和國債資本(LNGDP、LNKP、LNL、和 LNKGZ)的水平值都不能在 10%的顯著性水平上接受原假設，即這四個時間變量都有單位根，都是不平穩的時間序列，如果直接對其進行最小二乘回歸，則可能存在“偽回歸”.但是各時間序列的一階差分(DLNGDP、DLNKP、DLNL、和 DLNKGZ)在 10%的顯著性水平上拒絕了有單位根的原假設，即一階差分是平穩的，說明他們的線性組合可以是平穩的，可進一步對其進行協整關系檢驗.

2.1.3 單位圓檢驗

VAR模型中有自己的對變量進行協整檢驗的工具，一般也稱單位圓檢驗法，再對時間序列通過VAR平穩性經驗，結果如圖1所示，圖中，所有變量的單位根都在圓內，小于1，滿足平穩性條件.因此構建VAR模型是穩定的.

2.1.4 國債資本與經濟增長的協整檢驗

對時間序列常用的協整檢驗有兩種，一個是Engle和Granger(1987)提出來的協整檢驗方法，這種檢驗方法主要是在分析雙變量模型中，對回歸方程的殘差進行單位根檢驗；另一種方法是Johansen協整檢驗，主要是以VAR模型為基礎的檢驗方程回歸系數，適用于是對多變量進行協整檢驗.本文中所選變量較多，所采用第二種檢驗方法.檢驗結果如表3.

如果Johansen協整檢驗中各變量沒有一個協整關系的話，則無法進行后面分析，但是從表格中可以看出，本文所選四個變量存在兩個協整關系，說明各變量間長期處于均衡關系，可以進行脈沖響應分析.

2.1.5 脈沖響應函數分析

脈沖響應函數方法在分析VAR模型時，不需要分析一個變量對另一個變量的影響大小，往往分析的是當模型收到某種沖擊時對系統的動態影響.本文采用廣義脈沖方法做出關于經濟增長的脈沖響應函數圖.在下列各圖中，橫軸表示沖擊作用的滯后期間數，縱軸表示經濟增長額，實線表示脈沖響應函數，虛線代表正負兩倍標準差偏離帶.

圖3 勞動力投入沖擊引起的經濟增長的響應函數

圖4 國債資本沖擊引起的經濟增長的響應函數

對比分析三個圖可以看出經濟增長對私人投資的沖擊反應最大，其次是勞動力投入，最后是國債資本.而且從圖2可以看出私人投資從第一期開始就給經濟增長一個正沖擊，之后一直增大，直到第5期，達到最高點，之后開始下降，但認為正向沖擊.而國債資本對經激增的沖擊作用微乎其微，具體作用多少可以通過以下方差分解來解釋.

2.1.6 方差分解技術

脈沖響應函數分析的是VAR模型中的一個內生變量的沖擊對其他內生變量帶來的影響，進一步通過方差分解后分析每一個變量對內生變量沖擊的貢獻度.因為本文要分析各因素對經濟增長的貢獻度大小，所以只做了私人投資、勞動力投入和國債資本對經濟增長的貢獻度.可以看出私人投資對經濟增長貢獻度最大.其中第二期私人投資對經濟增長貢獻度達到33.6%，到第5期達到最大值89.95%.而國債的貢獻度除了在第二期和第三期達到3.13%和1.71%外，一直未大于1%.

表4 私人投資、勞動力投入和國債資本對經濟增長的貢獻度

2.2 結論

通過以上實證分析得出結論是經濟增長與私人投資、勞動力投入和國債資本間長期存在著均衡關系，并且三個因素對經濟增長都是起促進作用.其中私人投資對經濟增長的貢獻最大，國債并不像理論分析中那樣會對經濟增長起直接的作用.

3 提高國債經濟增長效應的政策建議

我國運用國債資金來增加政府投資從而拉動我國經濟增長，使其一直保持平穩、較高的增長趨勢，更沒有使經濟陷入低谷.用于基礎建設，公共設施建設的國債資金，不僅有效地拉動我國經濟的增長、推動我國公共事業的發展，也引導私人投資的流向.在經濟蕭條，有效需求不足時，政府通過國債的投資帶動私人投資，對促進我國經濟增長，擴大內需起到了良好的作用.而在經濟過熱時，政府將國債資金更多地投放在公共基礎設施的建設，農業的投入以及技術改造來引導產業結構調整和升級，有效抑制投資過度，從而引導我國經濟走向快速持續地發展.政府利用國債投資，根據我國不同的經濟形勢進行調節，達到了促進經濟增長，維護社會穩定的目的.然而，在國債政策操作過程中，管理國債項目不規范，國債資金被作他用，重復建設的現象時有發生.下面提出具體建議.

3.1 調整國債投資方向

從上文的實證分析可以看出，國債對于刺進經濟增長的作用并不明顯，但是私人投資的效果顯著，鑒于這種情況，可以考慮以國債投資項目為導向，引導，激活民間投資，國債投資于公共基礎設施項目，為民間投資創造更良好的外部環境，提高私人投資效率，從而對私人投資產生積極影響，增加私人投資，加強地方經濟發展.同時民間資本內生，擴大生產，促進就業，提高社會居民的收入水平，調整經濟結構，最終使得經濟健康穩定的發展.

3.2 完善國債管理政策

3.2.1 提高國債管理的透明度，不僅要做好每半年向全國人大的國債管理工作報告，也要通過財政部向社會公布報告內容，讓民眾了解國債基本情況.同時，提高國債的統計評價水平，建立各種機制的國債風險監控、預警機制，提高風險管理水平，做好防范工作.

3.2.2 建立完善的債務管理體系.政府管理債務有著自己的目標、操作原則，以及獨特的工具體系，高效地運用這些債務管理工具，對于完成政府財政任務有著重要作用.

〔1〕高鐵梅.計量經濟分析方法與建模[M].北京：清華大學出版社，2006.

〔2〕賈敏.1998-2004年我國國債政策拉動國內需求效果分析[D].中國政法大學，2007.

〔3〕白積洋.國債政策對經濟增長的作用機制研究——基于中國金融發展的計量檢驗[J].經濟前沿，2009（7）.

〔4〕王哲鵬，張曉斌.國債對國民經濟增長影響的初步分析[J].平原大學學報，2007（6）.

〔5〕何志永.國債政策的經濟增長效應研究[J].經濟研究導刊，2008（10）.

〔6〕王濤.我國國債宏觀經濟效應研究綜述[J].重慶工商大學學報，2010（5）.