四大制高點(diǎn)：海外并購“贏”戰(zhàn)略

央企應(yīng)當(dāng)用全球化視野和戰(zhàn)略思維，占領(lǐng)全球資源配置的制高點(diǎn)，并以此去解決跨國并購中遇到的各種問題

企業(yè)并購是長盛不衰的話題。自上世紀(jì)末中國政府正式提出“走出去”戰(zhàn)略以來，十余年間中央企業(yè)在中國海外并購市場(chǎng)上一直扮演著中堅(jiān)力量。

中央企業(yè)海外并購總體上保持穩(wěn)中求進(jìn)的趨勢(shì)。2010年下半年和2011年下半年經(jīng)歷了兩次趨冷之后，2012年上半年憑借中石化、中海油和中國五礦4筆共計(jì)超過100億美元的海外并購再創(chuàng)新高。然而，金融危機(jī)爆發(fā)以來，在洶涌不止的海外并購風(fēng)暴中，一些中央企業(yè)暴露出了過度投資、缺乏監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)控制不足等問題。很多中央企業(yè)的海外并購不僅困難重重，而且難以達(dá)到預(yù)期效果。

中央企業(yè)跨國并購困難重重

獲取能源、礦產(chǎn)資源、大宗商品等戰(zhàn)略性資產(chǎn)的穩(wěn)定供應(yīng)是近年來中央企業(yè)在海外進(jìn)行并購的主要目的，但也觸動(dòng)著東道國政府敏感的神經(jīng)。此外，海外并購整合能力有限，中央企業(yè)的并購之路并不平坦。

（一）中央企業(yè)海外并購受到東道國保護(hù)主義的阻礙

許多西方國家認(rèn)為中國政企不分，中央企業(yè)海外并購在企業(yè)行為的背后更多的可能是政府的意志。由此，正常的企業(yè)并購行為上升到了國家能源和資源安全的高度，東道國政府于是以保護(hù)國家主權(quán)和資源、能源安全為名，出手干預(yù)，嚴(yán)格限制甚至阻撓中央企業(yè)的海外并購。

（二）跨國并購能力有待提高

缺少跨國并購經(jīng)驗(yàn)和能力是困擾中央企業(yè)海外并購的軟肋。2003-2012年間發(fā)生的海外并購事件中，許多中央企業(yè)的跨國并購屬于史上首次，剩余企業(yè)中多數(shù)央企海外并購經(jīng)驗(yàn)也不多。

影響中央企業(yè)跨國并購能力的一個(gè)重要因素是基于語言和文化差異構(gòu)筑的堡壘。當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)及相關(guān)的國際慣例，大多數(shù)的語言、規(guī)矩、范式、慣例都是歐美國家用200多年的時(shí)間逐漸確立和制定的。日本和韓國雖然都培育出許多強(qiáng)大的跨國公司，卻罕有成功并購歐美企業(yè)的案例，就因?yàn)閮蓢瑢儆诘湫偷姆俏鞣秸Z言文化國家。日韓企業(yè)以往并購歐美等國企業(yè)或參照歐美國家標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)展中國家的企業(yè)時(shí)，都曾遇到相當(dāng)大的困難。日韓企業(yè)即使在較短的時(shí)間里完成了并購，也由于語言文化等巨大差異造成的鴻溝和障礙不得不花費(fèi)很長的時(shí)間來融合。與之相反，屬于類西方語言文化的印度，其并購歐美企業(yè)的成功率明顯高于亞洲其他國家。塔塔集團(tuán)在最近五六年里進(jìn)行了30場(chǎng)跨國并購無一例失敗。

（三）面臨較高的主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)一直以來是中國對(duì)外投資中一個(gè)比較嚴(yán)重的問題。由于中國屬于后發(fā)國家，在全球分工梯度結(jié)構(gòu)基本定型的情況下，中國在自然資源類投資很多時(shí)候只能選擇一些發(fā)展中國家，甚至是最不發(fā)達(dá)國家，其中包括很多政治局面不穩(wěn)定、主權(quán)評(píng)級(jí)很低的國家。利比亞內(nèi)戰(zhàn)導(dǎo)致中國企業(yè)海外投資損失數(shù)百億元人民幣，就是不爭的事實(shí)。

著力打造三種能力

（一）積極尋求多方支持，以合作力助推企業(yè)“走出去”

尋求國際合作，實(shí)現(xiàn)共贏，是中央企業(yè)順利“走出去”的目標(biāo)和重要保障。企業(yè)海外并購要建立統(tǒng)一戰(zhàn)線，不能一味單打獨(dú)斗。

一要尋求東道國政府的支持，減少其抵制和阻力。贏得東道國政府的支持，海外并購的阻力就能大大消除。二要充分發(fā)揮中介組織的作用，因?yàn)榘牍俜綑C(jī)構(gòu)和民間機(jī)構(gòu)在國際交往中往往發(fā)揮著不可替代的作用。在政府不宜直接采取措施的領(lǐng)域出現(xiàn)矛盾和糾紛時(shí)，由這些機(jī)構(gòu)代替政府出面能夠獲得伸縮空間。三是通過和當(dāng)?shù)仄髽I(yè)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟等形式，獲得其支持。比如，先結(jié)盟后并購可以深入了解當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，有利于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

（二）不斷積累和學(xué)習(xí)跨國經(jīng)營管理能力

作為企業(yè)軟實(shí)力的重要一環(huán)，提升跨國經(jīng)營管理能力，打造科學(xué)管理模式是企業(yè)保持長久競爭力和可持續(xù)發(fā)展的原動(dòng)力。

中央企業(yè)在進(jìn)行海外并購時(shí)，首先，要明確企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、發(fā)展戰(zhàn)略，要對(duì)所處行業(yè)的全球發(fā)展水平和階段有清晰的認(rèn)識(shí)。只有充分認(rèn)識(shí)自身企業(yè)所處的環(huán)境并對(duì)外部環(huán)境保持高度關(guān)注，對(duì)未來發(fā)展趨勢(shì)有深刻的認(rèn)識(shí)，才能準(zhǔn)確判斷走勢(shì)，做對(duì)事。其次，中國有創(chuàng)造優(yōu)勢(shì)，而歐洲有技術(shù)、品牌、營銷網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)。對(duì)其優(yōu)勢(shì)的并購是中國自主品牌企業(yè)全球化運(yùn)營、成長為世界級(jí)跨國公司的一條捷徑。最后，海外并購能否順利實(shí)施，很大程度上取決于對(duì)目標(biāo)公司真實(shí)信息的了解程度，為此要認(rèn)真做好盡職調(diào)查。這對(duì)于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、制定并購策略和評(píng)估企業(yè)價(jià)值也具有重要意義。

（三）從戰(zhàn)略高度提升跨國并購統(tǒng)籌規(guī)劃能力

在全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的進(jìn)程中，許多國家和企業(yè)已經(jīng)將海外并購視為發(fā)展機(jī)遇的“放大器”。在這種格局下，中國要從戰(zhàn)略高度對(duì)中央企業(yè)跨國并購進(jìn)行全面部署和統(tǒng)籌規(guī)劃，積極探索境外規(guī)模經(jīng)營和集約化經(jīng)營的發(fā)展途徑。為此，要充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，聚焦主業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目選擇和業(yè)務(wù)領(lǐng)域的延展；夯實(shí)管理基礎(chǔ)，打造國際化經(jīng)營法律風(fēng)險(xiǎn)防范的完整鏈條，增強(qiáng)境外風(fēng)險(xiǎn)管控能力；積極利用海外發(fā)債、各種社會(huì)基金、股權(quán)基金等，拓寬資金來源，優(yōu)化融資渠道。

全球化戰(zhàn)略思維與四大制高點(diǎn)

中央企業(yè)應(yīng)當(dāng)用全球化視野和戰(zhàn)略思維，占領(lǐng)全球資源配置的制高點(diǎn)，并以此去解決跨國并購中遇到的各種問題。

（一）改善投資模式，實(shí)施股權(quán)控制

跨國收購兼并成為“走出去”對(duì)外投資的重要方式。通過投資、收購、兼并等多種方式，充分進(jìn)入資源、資本兩頭市場(chǎng)，重點(diǎn)進(jìn)行資源、能源、基建等方面的海外投資。

與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家相比，中國企業(yè)的跨國并購數(shù)量并不多，并購的類型也不是很豐富，還需要在實(shí)踐中不斷探索。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家，大公司的發(fā)展實(shí)際上就是一系列的企業(yè)并購和重組的過程。所以，對(duì)于國外的大公司，能夠做并購重組，并且能夠把并購重組做好，是其發(fā)展的一項(xiàng)基本功。同樣，做好海外并購重組也是中央企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)做大應(yīng)具備的一項(xiàng)基本功。尤其是中國要培育一批行業(yè)排頭兵，培育一批具有國際競爭力的大公司大企業(yè)集團(tuán)，海外并購重組更是必不可少的途徑。

在企業(yè)并購過程中要實(shí)現(xiàn)雙贏局面，對(duì)優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，中央企業(yè)可以先從少數(shù)股份開始，充分利用海內(nèi)外資本市場(chǎng)進(jìn)行全球融資，促進(jìn)股權(quán)收購的順利實(shí)施。要針對(duì)具體并購項(xiàng)目，對(duì)收購股價(jià)的份額進(jìn)行大量的專業(yè)調(diào)研和分析，從風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈以及資源整合等方面進(jìn)行立體的量力而行的抉擇。

當(dāng)然，我們也要清醒地認(rèn)識(shí)到，當(dāng)一些并購重組項(xiàng)目不具備控股條件時(shí)，我們也可以參股經(jīng)營，暫時(shí)不謀求控股權(quán)。這樣既享受了經(jīng)營成果，又避免了政治風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)降低了國外民眾對(duì)中國投資的抵觸情緒。這就要求我們改變投資方式，實(shí)行海外企業(yè)本地化戰(zhàn)略，加強(qiáng)對(duì)投資所在國的公關(guān)策略。

在境外投資中貫徹“雙贏”策略十分必要，在投資方式上盡量采用合資形式，以取得一定的本國企業(yè)身份，這樣可以使合資方分擔(dān)一部分投資風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)資源開發(fā)等敏感領(lǐng)域的投資，可以根據(jù)所在國情況以債務(wù)形式出資，通過產(chǎn)品分成獲得收益，這樣可以避免直接取得控股權(quán)所帶來的固有化風(fēng)險(xiǎn)；如果投資主體具有品牌、技術(shù)、管理優(yōu)勢(shì)，也可以采取特許經(jīng)營的形式，做到既節(jié)約資金、避免直接投資風(fēng)險(xiǎn)，又占領(lǐng)了市場(chǎng)。企業(yè)在境外經(jīng)營要中采用本地化戰(zhàn)略，一方面多雇用當(dāng)?shù)貑T工，另一方面盡量實(shí)現(xiàn)采購本地化。

利用保險(xiǎn)手段可減少系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損失。中國企業(yè)可以通過加入保險(xiǎn)等方法減少境外投資的風(fēng)險(xiǎn)。比如，世界銀行于1988年成立了多邊投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。它和國家之間的多邊條約一起為對(duì)外直接投資中的國有化等系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)提供了條約保證。當(dāng)跨國公司成為該公約或機(jī)構(gòu)的成員之后，境外投資中的部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)就可以在一定程度上進(jìn)行控制。這樣當(dāng)損失發(fā)生時(shí)，也可以申請(qǐng)國際賠償，為企業(yè)的境外投資提供國際保證。

（二）改進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新體系，實(shí)施技術(shù)控制

成熟技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)是中央企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的重中之重。要通過并購、兼并等方式獲得先進(jìn)技術(shù)專利和技術(shù)研發(fā)平臺(tái)尤其是核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的積聚效應(yīng)，補(bǔ)充缺少的關(guān)鍵技術(shù)、關(guān)鍵環(huán)節(jié)，以此推動(dòng)中國企業(yè)上下游鏈條不斷健全和完善。

我們要清醒地看到，在大多數(shù)競爭性行業(yè)中，價(jià)值鏈的高端還是牢牢掌握在外企手中，尤其是那些擁有全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)、研發(fā)能力超強(qiáng)的跨國公司。目前看來，像華為這種能夠搶占?xì)W美國家、通信設(shè)備市場(chǎng)份額的民營企業(yè)在中國可以說是鳳毛麟角。相比之下，外資企業(yè)在中國卻是遍地開花，幾乎每個(gè)行業(yè)都有外資的影子，而且通常都擁有一定的話語權(quán)和影響力。

因此，中央企業(yè)要不斷提高在海外并購中對(duì)技術(shù)和商業(yè)知識(shí)技能的控制力，牽引和推動(dòng)投資多樣化。

結(jié)合增加買方信貸規(guī)模、通過減免關(guān)稅等多種途徑，促進(jìn)多邊經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作，增加建設(shè)項(xiàng)目的技術(shù)和智力援助比重；加強(qiáng)人文交流，加大培訓(xùn)、設(shè)計(jì)、規(guī)劃、勘探、咨詢和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等軟援助投入，更多地進(jìn)入發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，與當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，以提升中央企業(yè)的國際核心競爭力。

在境外建立技術(shù)研發(fā)中心，是企業(yè)獲得技術(shù)信息、研發(fā)新技術(shù)和新產(chǎn)品、吸收研發(fā)人才，提高核心競爭力的重要途徑。中國企業(yè)可以通過獨(dú)資新建或境外并購方式建立一些實(shí)驗(yàn)室和研發(fā)中心。在建立研發(fā)中心的方式上，新建和并購各有利弊。新建獨(dú)資研發(fā)中心，獨(dú)立管理，研究成果的知識(shí)產(chǎn)權(quán)明確，但對(duì)當(dāng)?shù)匮邪l(fā)資源的利用不夠充分。并購或新建合資的研發(fā)中心，則存在合資雙方的管理和文化等摩擦。因此，吸引當(dāng)?shù)貎?yōu)秀研發(fā)人才加盟獨(dú)資研發(fā)中心，是比較可行的方法。

（三）提升國際化經(jīng)營水平，實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)控制

技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范等方面的話語權(quán)是衡量一個(gè)國家參與經(jīng)濟(jì)全球化分工能力和對(duì)外貿(mào)易競爭力的重要標(biāo)志，如汽車的排放標(biāo)準(zhǔn)、召回制度的制定等。

近年來，以中央企業(yè)出品為主的中國機(jī)電產(chǎn)品，特別是發(fā)電設(shè)備、輕工設(shè)備、化工設(shè)備、冶金設(shè)備、輕工和船舶設(shè)備，不僅產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到世界一流水平、成本比發(fā)達(dá)國家低很多，而且在產(chǎn)品品種、出口市場(chǎng)、貿(mào)易方式、出口企業(yè)、承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等方面，都具有較強(qiáng)的國際競爭力和明顯的比較優(yōu)勢(shì)。

但是，要在國際市場(chǎng)上有更大的話語權(quán)，重要的是要在技術(shù)和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)上加大力度。同時(shí)，還要努力提高國際公認(rèn)的衡量企業(yè)競爭力的標(biāo)準(zhǔn)，比如公司治理效率、投資收益率、持續(xù)增長能力等。

2011年2月開始的利比亞危機(jī)凸顯中國企業(yè)“走出去”的風(fēng)險(xiǎn)。正如英國《金融時(shí)報(bào)》轉(zhuǎn)引美國海軍軍事學(xué)院中國問題專家安德魯·埃里克森的話：“擁有全球利益的中國永遠(yuǎn)不能搭便車。它需要在關(guān)鍵地區(qū)和形勢(shì)中展示自己的存在，以便彰顯自己的話語權(quán)。”而制定控制標(biāo)準(zhǔn)就是最好的話語權(quán)。中國要加快實(shí)現(xiàn)從貿(mào)易大國向貿(mào)易強(qiáng)國轉(zhuǎn)變，從經(jīng)濟(jì)大國向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國轉(zhuǎn)變，就需要大力發(fā)展民族企業(yè)集團(tuán)和跨國公司，培育和發(fā)揮知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)。

（四）不斷提升企業(yè)價(jià)值，實(shí)施品牌控制

在品牌化成為全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的趨勢(shì)下，中央企業(yè)肩負(fù)著創(chuàng)建世界級(jí)中國品牌的重任和期盼，應(yīng)該義不容辭地成為打造世界級(jí)中國品牌的排頭兵。

中央企業(yè)要根據(jù)自身定位，創(chuàng)建具有自身物質(zhì)的品牌名稱與標(biāo)識(shí)，規(guī)劃好自己的品牌戰(zhàn)略，圍繞品質(zhì)、技術(shù)、服務(wù)不斷提升品牌張力，做好經(jīng)營與保護(hù)工作。通過打造知名品牌，帶動(dòng)更多品牌產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)鏈，要認(rèn)真總結(jié)和推擴(kuò)央企和一些地方的經(jīng)驗(yàn)，重點(diǎn)并購擁有好的專利、技術(shù)、品牌、核心團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)的海外企業(yè)，特別是在高端制造業(yè)和高科技領(lǐng)域。

在品牌時(shí)代，不斷提升品牌價(jià)值，才能牢牢把握市場(chǎng)競爭的主動(dòng)權(quán)。同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資已經(jīng)投資過高的品牌公司，通過及時(shí)兼并、收購，解決這類企業(yè)對(duì)新一輪融資的需求。實(shí)際上，在國際市場(chǎng)上這類企業(yè)的公司名稱和商譽(yù)本身就是一個(gè)非常好的品牌。2010年美國《福布斯》雜志發(fā)布全球最具價(jià)值50個(gè)品牌排行榜，其中蘋果公司以574億美元的品牌價(jià)值名列前茅，成為世界品牌新貴。這一排行榜的突出特點(diǎn)是，科技品牌占據(jù)了主導(dǎo)地位，在50個(gè)品牌中占30%，排在前5名的有4個(gè)是科技類企業(yè)。入選這一排行榜的非科技類品牌也大多得益于不斷創(chuàng)新而使自身增值。中央企業(yè)對(duì)這類企業(yè)要給予更多的關(guān)注。

實(shí)施品牌控制時(shí)要充分利用專業(yè)化的咨詢機(jī)構(gòu)、值得信賴的智囊機(jī)構(gòu)和法律顧問機(jī)構(gòu)。在實(shí)際操作中，要講究戰(zhàn)術(shù)策略和商業(yè)技巧，增強(qiáng)品牌意識(shí)，提高品牌知名度，擴(kuò)大品牌影響力，以實(shí)現(xiàn)世界范圍內(nèi)的價(jià)值鏈建設(shè)。