央企“銀行”夢

一邊是央企財務公司如雨后春筍般林立，一邊則是外界對央企“銀行”夢的種種質疑。優化資源配置的同時如何才能更好地把控風險，是財務公司該注意的問題

近日，中材集團的高管們正為新公司的揭牌忙得不亦樂乎。就在2013年4月18日，中國銀監會正式給予了中材集團財務有限公司開業的批復。這是今年第一家獲中國銀監會批準成立的央企財務公司。

近幾年來，各大央企紛紛組建財務公司。記者從115家央企官方網站公開的信息進行統計，迄今為止，已有61家央企正式成立了財務公司，占到央企總數的一半以上。而在記者的調查中，去年以來還有一些央企已經向銀監會遞交申請。另有多家地方國資企業設立財務公司。央企財務公司規模日趨壯大，成為這幾年來央企的一種新興景象。

一邊是央企財務公司如雨后春筍般地林立，一邊是外界對央企“銀行”夢的多方質疑。企業內部上市企業與未上市企業的關聯交易以及內部虧損牽連問題、資金集中管理帶出的監管問題成為焦點。

成長篇

財務公司30年：功能定位不斷轉變

央企設立財務公司的想法，最早要追溯到上世紀80年代中后期。

當時，部分經濟效益較好的企業在發展過程中，有了集約化管理的訴求。于是，1987年，國家批準成立了中國第一家企業集團財務公司，即東風汽車工業集團財務公司。1988年，中石化所屬中國石化財務有限責任公司也隨之成立。

此后，根據國務院1991年71號文件的決定，一些大型企業集團相繼由集團公司及其部分成員單位共同出資設立了財務公司。1995年，中石油旗下的中油財務有限公司正式成立。1997是財務公司成立的小高峰時期。中核工業財務有限責任公司、中船財務有限責任公司、兵工財務有限責任公司均在當年成立。

但是，由于走市場經濟的道路還處于摸索階段，中國的財務公司走了較多彎路。那時，一些財務公司投資不夠謹慎，將自身定位為融資的主體，再加上中國的金融業和企業經營出現諸多問題，如公司管制不夠健全、風險控制水平不夠高，導致那時的很多財務公司面臨破產的風險。

2003年中國銀監會成立后，吸取了過去的經驗教訓，開始在風險控制方面進行監管和規范，對財務公司提出了新的要求。這推動了財務公司新的發展歷程。

2004年《企業集團財務公司管理辦法》頒布實施，企業財務公司開始接受銀監會監管，走上了規范化發展軌道。同時，財務公司“強者愈強、弱者愈弱”的馬太效應越發明顯。

此時，財務公司的功能定位實現了從“為企業集團內部資金融通提供金融服務”到“為企業集團加強資金集中和提高資金使用效率提供金融服務”，再到“為企業集團加強資金集中管理和提高資金使用效率提供金融服務”等一系列轉變。

2008年，國資委有關負責人對媒體透露，鼓勵中央企業為加強資金管理建立財務公司。此后，央企設立自己的財務公司進入高峰期。

61家央企財務公司中，有27家財務公司是在國務院國資委成立之前就已經成立。近幾年，越來越多的央企財務公司開始逐步發展起來。據《國企》記者統計，2011年，有中國鋁業、中國建筑、國家核電、外運長航、中國航油等數家央企試水財務公司。例如出于“公司旗下的平臺和業務以后越來越龐雜，對于資金的需求量和管理要求越來越高”的考慮，中國鋁業財務公司成立。其經營范圍包括對成員單位辦理財務和融資顧問、信用簽證及相關的咨詢、代理業務；協助成員單位實現交易款項的收付；經批準的保險代理業務；對成員單位提供擔保等業務。國家核電設立國核財務公司在進一步加強國家核電技術公司資金集中管理、提高資金使用效率的同時，將“為集團成員單位提供資金結算、存款、票據、委托貸款、同業拆借、財務顧問等金融服務”。

2012年新成立財務公司在數量上則更勝一籌，中國電科、中國移動、港中旅、中國誠通、中化工程集團、中國北車、中國南車、中國鐵建、中國醫藥集團、中國能建等十家央企財務公司正式揭牌。其中注冊資本達50億元的中移動財務公司，由北京移動出資46億元，占比為92%，其余8%由中移動集團出資。成立后將成為中國移動的非全資附屬公司，資產、負債及業績，將會與中國移動資產、負債及業績合并計算。

鏈接

財務公司又稱金融公司，是指依據《公司法》和《企業集團財務公司管理辦法》設立的，為企業集團成員單位技術改造、新產品開發及產品銷售提供金融服務，以中長期金融業務為主的非銀行機構。

根據《企業集團財務公司管理辦法》規定，財務公司設立的目的是加強企業集團資金集中管理和提高企業集團資金使用效率。在服務對象上，由于我國財務公司都是企業附屬財務公司，因此我國財務公司一般是以母公司、股東單位為服務重點，但同時也為其他企業和個人提供金融服務。所以，財務公司與一般金融機構的主要區別在于：企業集團財務公司服務對象是集團公司成員單位和企業，金融機構服務對象是社會公眾。法律依據不同，金融機構完備的法律法規體系，比如《商業銀行法》、《人民銀行法》、《信托法》等，而企業集團財務公司依據《企業集團財務公司管理辦法》組建，法律制度層面比較低。此外，業務范圍不同。

據規定，我國財務公司可從事下列部分或全部業務：吸收成員單位3個月以上定期存款；發行財務公司債券；同業拆借；對成員單位辦理貸款及融資租賃；辦理集團成員單位產品的消費信貸、買方信貸及融資租賃；辦理成員單位商業匯票的承兌及貼現；辦理成員單位的委托貸款及委托投資；有價證券、金融機構股權及成員單位股權投資；承銷成員單位的企業債券；對成員單位辦理財務顧問、信用鑒證及其他咨詢代理業務；對成員單位提供擔保；境外外匯借款等。

優勢篇

財務公司緣何備受青睞

“所有的金融工具里，我認為財務公司是最契合企業發展實際，是產融結合最緊密的一個工具。”中國大唐集團財務有限公司（以下簡稱“大唐財務公司”）總經理栗寶卿告訴《國企》記者。

在經營范圍上，由于央企涉足各行各業，財務公司的業務范圍也相對廣泛。根據各行業各企業的業務需求，財務公司可以分為不同的類別。有的行業會主要發揮財務公司的商業化價值，有的行業會主要發揮它的投資銀行的價值，有的企業把它當作“內部銀行”，有的企業把它當作產業金融機構，還有的企業把它當作金融顧問平臺。更多的則是兼而有之。

顯然，設立財務公司對央企來說可謂是益處多多。

優化資源配置

據記者調查，大多數央企設立財務公司的初衷，最主要地體現在優化資源配置上。

栗寶卿告訴《國企》記者，“財務公司打破了過去資金分散的格局，實現了集團整體利益最大化。”

大唐集團是中國五大電力集團之一，也是2002年國家電力體制改革后新成立的一家控股型企業集團。成立之初，大唐集團資金分散。一方面有的公司存在著數額較大的低息的銀行存款，另一方面有的公司又存在著數額較大的高息的銀行貸款。面對這種“存貸雙高”的難題，大唐集團成立之始便認識到資金集團化經營的重要性。經過近兩年時間的籌備，2005年初，大唐財務公司正式成立并運營。

大多數央企與大唐集團一樣，成立財務公司的初衷更多則是解決“存貸雙高”的問題，從而節約成本、以提高集團資金集中度為手段，實現資金集約化、集團化管理。

對于大多數央企而言，財務公司為企業提供了優越的運作平臺。中國恒天集團總裁劉海濤認為，財務公司是集中管理的平臺，也是資金運作的平臺。第一，可以為集約化的運作提供金融的支持和資金支持；第二，可以降低整個財務費用和運營成本；第三，可以為企業經濟運行提供更多商業模式的支持。第四，集團的資金運用效率大大提高。

北京市兩高律師事務所律師董正偉告訴《國企》記者：“對規模較大的企業集團公司來說，財務公司能夠便捷地將成員企業流動資金存放在集團財務公司，方便集中統一管理和使用，省去了商業銀行成員單位分散存款和貸款的繁瑣復雜程序；提高了集團成員企業資金集中管理使用效率，容易積聚企業資金集中財力做大項目，節省了資金使用成本。”

董正偉認為，這些年企業集團財務公司不斷壯大背景是房地產泡沫嚴重擠壓實體經濟，企業普遍存在融資困難，民間借貸市場悄悄興起，企業不得不采取各種措施自救。這也是我國市場經濟制度不斷成熟的一種表現，是投融資體制改革和金融市場多元化發展的結果。由于企業集團本身規模越來越大，企業集團獨立自主經營權得到充分發揮，企業集團投資多元化。企業集團財務公司更好的發揮了集中企業集團成員資金、籌措資金、發行企業債券和財務公司債券、對金融機構股權投資、為成員企業融資擔保，辦理票據承兌和貼現等智能，適應了企業集團市場競爭法則的需要。

投資創收平臺

除了吸收成員單位存款外，財務公司也具備投資的功能。

“當初剛成立時，領導問我能不能實現兩三億的利潤，我說可能比較困難。但是七年過去了，大唐財務公司的效益超過了我們的預期，實現了8億元的利潤。”栗寶卿告訴記者。

2012年1月，中國大唐集團財務有限公司出資14.1億元，通過定向增發入股富滇銀行6億股，持有富滇銀行19.5%的股份。

“該筆投資回報率達到15%以上，大大解決了資本投入邊際收益遞減的問題。但這種投資最大的回報不僅僅體現在效益上，更體現在信息人才渠道的建立上。”栗寶卿向記者介紹，“由于財務公司扮演著‘內部銀行’的角色，但與真正的金融機構相比，我們自身對金融機構的運作知識度有限。與富滇銀行合作后，我們隨時可以進行人才交流，我們將公司的人派遣到銀行去工作和學習，這對我們熟悉商業銀行體系的運作和促進財務公司管理提升起到了積極的作用。此外，由于信息渠道拓寬，為大唐集團在當地其他項目合作起到極大促進作用。”

據栗寶卿介紹，大唐財務公司2012年凈利潤、歸母利、EVA均達到2009年的3.7倍，接近翻了兩番。同業對標中，財務公司在資本收益率、成本收入比率等指標上處于先進水平。

不僅僅是大唐財務公司，其他央企財務公司亦在投資領域獲益匪淺。

成立較早的兵工財務公司，截至2011年年末，公司資產規模已從成立之初的4.31億元增長到434.62億元，實現連續14年盈利，累計實現利潤39.57億元，不良資產率長期保持在1%以下。

據了解，至2011年底，公司順利完成增資擴股工作，使注冊資本由6.411億元增加到31.7億元。如今，兵工財務公司已經具備了《企業集團財務公司管理辦法》允許財務公司開展的全部業務范圍，成為財務公司行業里為數不多的具備全牌照經營資質的機構之一，各項業務全面發展，建立了一套具有兵器金融特點的、完整的業務體系。

而一些體量較大的央企財務公司，由于本身規模較大，資金充足，投資業務范圍更廣泛，收益也明顯增加。如中石油集團旗下中油財務公司總資產達到5000多億元，凈利潤達到數十億元。這一規模，已經達到我國中型商業銀行水平。

風險管控幫手

按照《企業集團財務公司管理辦法》規定，財務公司與一般金融機構的最大區別在于企業集團財務公司服務對象是集團公司成員單位和企業，金融機構服務對象是社會公眾。

也正是因為行業不同，面對的風險問題亦有區別。把控風險，是央企財務公司發揮的另一項重要功能。

“外運長航成立財務公司最核心的目的除了提高資源配置效率，實現較好收益，提升企業競爭力外，外運長航需要這樣的平臺實現專業化運作，促進集團資金集中管理，提升集團的資金風險控制管理能力。”中外運長航財務有限公司（以下簡稱“外運長航財務公司”）總經理張少軍向《國企》記者舉了一個例子，“中外運長航納入合并報表的企業為796家，迫切需要財務公司來提高內部金融資源的調配能力，更好地增強資本管控能力。當大家的錢由原來的各個子公司存在銀行，變成存在財務公司后，不僅可以對資金進行更加專業的管理，提升收益，避免資金的低效閑置，還能統一調配、優化配置，降低財務風險。”

中外運長航是中國最大的綜合物流服務供應商。中外運長航一位高層表示，成立財務公司能解決集團的部分融資需求，其余的資金缺口將通過銀行貸款、資本市場融資等各種方式解決。

在提升集團競爭力的基礎上，外運長航更希望把財務公司做成一個促進集團產融結合的平臺。由于行業特殊性，外運長航擁有優秀專業的行業人才，對行業的把控能力較強。而商業銀行則具備資金優勢和風險管理優勢。“如果外運長航能夠通過相關的合作來彌補資金資源不足和提升風險把控能力，將為我們在供應鏈金融、船舶融資、融資租賃等服務方面創造更好的條件。”張少軍說。

外運長航一個較為成功的案例就是與交通銀行在資金信息系統方面的合作。2010年8月，外運長航與交通銀行簽署全面合作框架協議。根據協議，交行給予中國外運長航集團人民幣300億元意向性授信額度，并提供包括授信、現金管理及結算、資金管理系統服務和財務公司籌建服務、理財、中間業務、金融顧問等境內外全方位金融服務。幾年下來，交通銀行提供了專業、優質的信息化建設服務，協助外運長航全面提升了資金信息系統的建設水平。

質疑篇

“雙刃劍”的另一面：風險倍增

然而，凡事都是有利有弊。正當國內企業紛紛扎堆財務公司的同時，業界的質疑之聲也隨之而來。

“財務公司是一柄雙刃劍，央企的收益和風險都容易被其擴大化，要看怎么使用它。”一位從事大型央企審計工作的人士，在接受記者采訪時指出，“財務公司有利于企業加強資金管理，但是如果不能監控到位，很容易引發系統性風險，甚至為集團公司某些高管違規使用資金帶來便利。”

去年以來，部分央企利潤大幅下滑乃至巨額虧損。從企業財務和經營方面看，央企凸現的主要是經營風險控制和重大投資決策問題。顯然，必須對央企內部財務管理問題予以高度重視。

關聯交易受質疑

部分大型央企財務公司由上市公司發起成立，上市公司的資金進入財務公司。集團公司擁有資金調配權，上市公司就喪失了財務獨立性。這樣一來，財務公司設立之后的關聯交易及資金使用透明度情況受到了眾多業內人士的關注。

幾年前的中海油小股東否決與母公司財務交易的事件，曾在業界頗受關注。2004年4月28日，中海油與中海石油財務有限責任公司的關聯交易獲得獨立股東批準，為期三年，至2007年4月28日期滿。

三年后，中海油希望與中海石油財務公司的關聯交易能夠繼續。中海油董事會提出了在接下來三年里將最多不超過68億元存款存放至中海石油財務的議案。不料，此次議案卻受挫于小股東。2007年3月30日在香港舉行的特別股東獨立大會上，48%表示贊成，52%反對該關聯交易。中海油與財務公司關聯交易延期未獲獨立股東批準。

最近的一個案例則發生在2013年2月。中國交通建設股份有限公司一項關于提高所設立財務公司注冊資本至50億元的議案，由于73.79%的H股股東反對，導致因同意票數未到50%而未被通過。

董正偉認為，關聯交易是客觀存在的事實，企業集團財務公司本身就是附屬于企業集團而存在。雖然依據《企業集團財務公司管理辦法》規定，央企財務公司是獨立法人。但是其資金來源是企業集團和成員企業。長期以來，國有企業存在行政化問題，央企的企業法定代表人都是行業主管機關任命或者母公司任命的。央企財務公司負責人往往由集團公司任命。在財務公司資金使用和調配方面，集團總公司有先天優勢，這就會損害子公司或者成員企業的利益。尤其是企業集團作為上市公司情況下，上市公司資金存放財務公司關聯交易問題客觀存在，而財務公司不是上市企業，資金使用情況難以公開透明，這樣就存在集團上市企業資金使用信息披露不夠問題。目前的證券市場監管法律法規，僅僅是對上市公司關聯交易信息披露做了規定，實踐中很多上市公司對關聯交易的信息披露是模糊性的。

也有專家認為，上市公司是否應參與財務公司，關鍵要看企業。如果集團實力雄厚、風險可控，且財務公司本身運營規范慎重，相互間的公平、公正、透明，上市公司與母公司關系清晰，規范的履行決策程序，上市公司做好信息披露義務，當地證監局也沒理由不同意。但是對于一些接近整體上市的集團，其上市公司業務份額在集團中占有壓倒性優勢，讓這樣的上市公司參股集團財務公司，卻又不讓其控股，集團占用上市公司大量富裕資金支持其他產業發展的動機非常明顯，新的控股股東及其他關聯方資金占用問題必然出現。

對于關聯交易是否能透明運作，中投顧問金融行業研究員邊曉瑜認為，財務公司的監管能力屬于企業內控問題，從目前能夠推測的財務公司風險來看，主要集中在企業內部上市企業與未上市企業的關聯交易以及內部虧損牽連問題。從目前中國人民銀行對集團財務公司的監管措施來看，在合規性、風險性方面都有著細致的規定。按照規定，根據財務公司的業務界限進行規范操作，這將有效降低系統風險的產生。另外由于銀監部門對相關財務公司審計力度日趨嚴厲，預計此類風險將逐漸被消除。

但身處企業的人，對關聯交易則有著不同的體會和看法。

張少軍認為，香港的做法值得借鑒。香港的財務公司和上市公司的合作通過兩個合理的管理決策程序完成。一是董事會的審批，獨立董事對財務公司和上市公司的合作進行判斷。二是獨立股東會的審批。以獨立股東投票的形式來決定是否合作、如何合作、合作到什么程度等。也就是說，整個過程完全是由市場和利益參與方來決定，這樣的決議充分保證了股東的利益。同時，上市公司利用財務公司這個集約化平臺，實現了資金集中管理，對于提高收益、防范風險不無裨益。

栗寶卿亦表示，關聯交易不可避免，但是關鍵不是在于杜絕關聯交易，而是讓交易公開公平、符合市場規則，保證股東的利益。

容易出現決策失誤和腐敗

值得注意的是，金融投資是風險與效益并存。企業財務公司也不例外。如果不能監控到位，將引發系統性風險。

企業財務公司的風險分為兩類，一是企業外部風險，二是企業內部風險。企業外部風險主要就是財務公司放出貸款不能按時收回，對外投資遭遇失敗等。內部風險主要是企業管理制度不完善，工作效率低下、對成員企業不誠信、出現腐敗和對外投資失敗。

集團財務公司對外投資一旦失誤，將給集團公司帶來重大損失。曾擔任國資委研究中心“國有大型集團企業資金管理和風險監控”課題組專家的解洪波舉了一個簡單的例子。“如果之前集團想做一個1億元的投資，但自己手里只有500萬元，那這個投資就無法進行。資金集中到集團后，就可以做這筆投資。但如果這個決策是錯誤的，集團的損失就是1個億。”

曾經喧囂一時的央企海外投資虧損事件就是典型的決策失誤帶來的風險，中國鐵建、中化集團、中國中鐵都曾“榜上有名”。中鋼集團被套40億元，也與財務管理脫不了干系。近兩年的中遠巨虧，除了經濟處于下行風險和航運行業持續低迷的大環境因素外，企業的經營思路亦是重要原因。而沒有相關的法律條文，上述財務管理和投資業務銀監會也無從監管。

另外，各央企與政府各部門的聯系緊密，甚至政府成為央企的后花園，許多項目都可以先斬后奏。這些項目的投資是否正確及由誰監管，將成為一個大問題。

一位在央企從事審計工作的高管表示，央企成立財務公司后，把資金都集中到集團后，所有的資金都由集團高層調撥，內部監管很難起到作用。他舉例說，成立財務公司后，集團公司的貸款和自有資金都會集中在財務公司，由于是同一個進口和出口，監管機構根本無法判斷企業做投資時用的是自有資金還是貸款，這就為企業舞弊提供了一條新的渠道。

比如成員企業資金存放到財務公司，使用過程中被刁難，或者被索要回扣。或者財務公司業務人員在對外投資過程中收受商業回扣，簽訂合同不負責任導致投資失敗等。

治理篇

防范風險需要規范化管理

規范管理是前提

據了解，2008年金融風暴以后，國資委和銀監會曾做過相關調查，在應對金融風暴的過程中，設立了財務公司的企業集團。其把握風險的能力要強于沒有設立財務公司的企業。

“如果把它作為一個規范化的金融機構去建設，財務公司本身及集團資金管理防范風險的能力將大大提高。”張少軍表示，規范的管理是最重要的前提。

張少軍認為，財務公司應不僅僅有風險管理技術能力，更要把握集團的戰略、發展方向、重點企業的發展趨勢等。這需要一個良好的體制來匹配。例如，董事會權責分明，董事具備獨立性和專業性等。其次，業務和管理嚴格分離，如：風險管理和審計稽核嚴格分離；再次，發揮制度化和信息化的作用。最后，良好的企業文化亦是控制風險的重要條件。

栗寶卿則認為，財務公司的服務功能和人才必須相匹配。另一方面則是崗位流程相互牽制，防范操作風險。現在的大唐財務任何業務都是雙部門、部門雙崗控制。此外，大唐財務公司頗具特色的是資金計劃管理，做到先知，提前預案。

據了解，近年來，大唐財務公司構建了“隨時提供20億元應急融資保障”即時服務機制，高效運用資金，為成員單位提供個性化的融資服務，供應鏈金融服務項目成為行業內標桿。

劉海濤表示，風險的管控主要分為兩個方面。從外部來看，是銀監會和其他監管部門宏觀上的把控。如對財務公司負債率的要求等。從內部來看，要求企業有一系列的風險防范制度和管理章程。所有的操作過程，一方面必須得到監管部門的認可，另一方面還需得到股東的認可。內外雙重監管，可以嚴格把握關聯的合規性、合法性和規范性。

“財務公司不是企業主渠道，而是一個支撐的渠道；不是生產產品的工廠，而是企業整個經營活動中重要的支撐環節。如果企業運營良好，財務公司支撐平臺一定發揮了良性作用。反之亦然。”劉海濤表示。

企業法務工作體制需重建

對于如何防范風險，董正偉建議，現代企業制度必不可少的是法律制度體系和監察審計體系的建立以及效力發揮。企業不僅僅要建立內部的法務審計監察機構，還要專門聘請外部的律師作為顧問機構定期不定期的對企業開展法律審查監督。但很多企業僅僅是形式上建立了企業法律部門，僅在企業發生糾紛時啟動，平常很少對企業經營狀況開展審查監督。這樣的企業法務監督機構形同虛設。

現代企業管理要建立風險管理體系，首要任務就是重新建立企業法務工作體制。這種法務工作體制應當是內外有別獨立運行。

其次，企業管理制度要法律化、公開化，便于企業員工相互監督。現在的國有企業傳統的官本位思想嚴重，員工和高管之間是上下級官民關系。這就難以發揮監督制約作用。國有企業必須建立有效途徑和渠道讓員工發揮監督作用，讓企業各類潛規則無處藏身。

董正偉認為，美國的司法機關經常對美國海外投資企業的商業賄賂行為展開司法調查，這說明商業賄賂和腐敗已經成為市場經濟過程中全球型問題。健全企業法律風險防控體系，加強企業內部監督制約機制和激勵機制，杜絕腐敗，是防范財務公司風險的必然選擇。

中國財務公司協會會長張華表示，近來一些財務公司不規范的經營運作積聚了大量金融風險，信貸放款、投資規模、期限結構和經濟周期波動等都有可能成為影響財務公司經營的風險因素。他表示，財務公司面臨著市場風險、經營風險和操作風險等多種風險，完善的風險管理體系是保障財務公司安全運行的關鍵。 另外，信托責任不清的企業，可以在集團內部集中結算、匯兌、轉賬，但拆借、投資等外部性質的業務，應當讓專業人士管理，這樣可以避免央企貿然介入不熟悉的行業帶來未知的風險。

趨勢篇

產融結合是大勢

上世紀末到本世紀初，產融結合風潮席卷而來，2002年全球500強企業中三分之二以上均有自己的財務公司。

2009年開始，國務院國資委尤其重視企業財務公司的作用，不僅成立財務公司的企業在增多，央企的資金掌控、成員企業的存款、貸款和投融資都集中到了財務公司。早在前兩年，國務院國資委副主任邵寧就對此表示，“幾年產融結合，很多專家學者認為是企業經營的方向，我們認為某種程度上是有這個必要的。”

邵寧表示，比如說大型企業集團有一個財務公司，有利于集團內部資金的集中管理和資金的有效運用，但是這個大型企業集團辦財務公司是產融結合最淺的一個層面，往下走還有不同的深度。比如說有些大企業集團參股金融結構；一些企業集團做金融，但是為主業服務；還有一些企業集團是真正開始做金融的。

在后金融危機時代，越來越多的銀行把眼光投向了央企和大型企業。不過2009年開始，在國務院國資委的指導和建議下，大型企業普遍加強了成本控制意識，提前還貸，利用財務公司貸款降低成員企業融資成本等。“建立財務公司將是國際大型集團的趨勢。”中油財務公司某人士告訴記者。

曾有人總結稱，財務公司幫企業圈錢（拆借、發債、銀團貸款等）、賺錢（投資、放貸）、管錢（現金融通）、省錢（集中結算、匯兌、轉賬、存貸款等）、玩錢（投行業務）。按照擴張本性，從財務公司必然邁向內部銀行，從而成為全能型金融機構。北京仁達方略管理咨詢公司董事長王吉鵬告訴《國企》記者，產融結合本來應該是一種商業模式，但是企業把它做成業務組合。更多地是看到了金融行業的發展潛力和產融結合帶來的協同效應，對金融行業的負面效應缺乏認識。

央企財務公司是金融市場多元化一種表現形式。需要進一步規范化，加強監管，引導其發揮積極的作用，避免消極作用。董正偉認為，從資本市場法治化大前提來看，央企財務公司是中國特色市場經濟的一種形式，畢竟不是所有企業的普遍選擇，將來是去是留，取決于其他金融市場工具的發展情況。但短期內，央企財務公司肯定會有一定發展。

如今，越來越多的央企正在組建財務公司。據劉海濤介紹，中國恒天涉足六大業務版塊，包括金融業務，需要這樣一個平臺來實現集約化管理和運作。中國恒天已于去年開始籌備申請成立財務公司，并向中國銀監會提交了報告。

中國鋼研總經理白忠泉告訴記者，今年初，中國鋼研也邁開了組建財務公司的步伐。

采訪中，不少央企人士表示，央企這些年的發展很快，也取得了很好的成效。在這種狀態下，當這些企業集團的實業做到一定規模時，必然需要財務公司這樣的組織形態去提升管理，去調配資源，去促進產融結合，這是內生性的需求。

張華認為，未來財務公司在數量上還將繼續增加，但應適度控制發展速度。

“央企資金充裕，而我國的金融領域開放程度較低，發展空間較大，這些都促使央企向金融領域發展。”國務院發展研究中心企業所副所長張文魁認為，從產融結合的角度來看，在趕超時期，大企業通過進入金融領域來籌集資金，這種方式容易將產業領域風險傳導至金融領域，他建議，國資委應當密切關注央企的產融結合，并進行全面的評估。