歐債危機與歐洲實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間的關(guān)系

摘要：2009年之后，債務(wù)危機席卷歐洲，從希臘擴(kuò)散到“歐豬五國”①，又?jǐn)U散到整個歐洲。引發(fā)歐債危機的原因既有外因又有內(nèi)因。然而，通過理論分析和實證檢驗，文章發(fā)現(xiàn)：歐債危機的根本原因是歐洲邊緣小國的經(jīng)濟(jì)增長乏力、經(jīng)濟(jì)實力差；而歐洲小國經(jīng)濟(jì)實力差的根源是這些國家的實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不力。鑒于此，文章認(rèn)為歐洲要走出債務(wù)危機的泥潭，其長期經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)該是大力發(fā)展本國實體經(jīng)濟(jì)。

關(guān)鍵詞：歐債危機；實體經(jīng)濟(jì)；虛擬經(jīng)濟(jì)；面板模型

一、 歐債危機概述

爆發(fā)于2008年的美國金融危機造成了全球經(jīng)濟(jì)下滑，世界各經(jīng)濟(jì)體紛紛采取積極的經(jīng)濟(jì)政策刺激本國經(jīng)濟(jì)。這使得本來就已財政支出過高的歐洲國家面臨了前所未有的債務(wù)危機。2009年，希臘財政赤字和公共債務(wù)占GDP的比例分別達(dá)到12.7%和113%，遠(yuǎn)超歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%和60%上限。12月，全球三大信用評級公司惠譽、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪幾乎同時下調(diào)了希臘主權(quán)信用評級，希臘市場融資出現(xiàn)困難，同時也拉開了歐債危機的帷幕。之后，愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利四國也紛紛爆發(fā)了嚴(yán)重的債務(wù)危機，遭受了主權(quán)信用評級下調(diào)和市場融資困難。尤其是意大利，其公債總額有1.9萬億歐元。

然而，歐債危機并沒有止步于“歐豬五國”。2011下半年，歐債危機有了向歐元區(qū)核心國家蔓延的勢頭。歐盟和IMF的兩輪援助計劃不但沒使“歐豬五國”從根本上擺脫困境，還把核心國家拖下泥潭。2011年9月，穆迪下調(diào)了法國兩家主要商業(yè)銀行的信用評級。……