IPO媒體腐敗

人們歷來期盼媒體能夠報道真相、監督社會，然而在從來不缺乏腐敗案的中國企業IPO市場上，部分媒體本身成為腐敗利益鏈條上的重要環節。這對媒體來說實在簡單而富有吸引力，只要保持沉默，便催生了一條達到每年數十億元規模的灰色產業鏈。

對很多謀求IPO的公司的高管們來說，從招股說明書申報稿預披露、發審會公告掛出之日起到上市掛牌前的一個多月，是最緊張的一段時間。

“當時我整天提心吊膽，從上會公告之日起，媒體的電話就來了。有的是約采訪，我們歡迎。但有的就是以刊發負面報道來敲詐。”一家制造業公司的董秘說。

根據證監會規定，上市前需要在一家指定的信息披露媒體上刊發IPO期間的各類公告。目前指定的信息披露媒體主要包括《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》和《證券日報》，網絡媒體包括巨潮網。雖然規定在一家媒體刊登公告即可，但現在的行規已經變成了四家證券報全都要投放廣告。

“如果只投其中兩家，另外兩家就會寫你的負面報道。”一位證券事務代表說，“在投放金額上也需要平衡，各報負責這項業務的指定信息披露記者會認真數你在其他三家報紙上作的公告和報眼廣告版面大小，如果發現自己家版面沒別人多，就會有麻煩。不過，在這類指定信息披露媒體投了廣告之后，他們一般不作負面報道，也算省心。”

對于那些除四家指定信息披露媒體之外的媒體，分成兩類：一類是正常聯系廣告，另一類是威脅不給廣告就會刊登負面報道。這種用負面報道換廣告的事非常棘手。公司必須要錄音，派專人負責，摸清對方職務，分析負面材料的真實性等。如果媒體真的掌握了公司的負面材料，企業只有花錢買沉默。

生意興隆的財經公關公司

為了讓媒體封口，財經公關應運而生，成為重要一環。

在IPO掛牌前的一個月，財經公關最重要的任務變成了幫助擬上市企業減少、消滅媒體負面報道。一位財經公關人士說：“我們干的全是臟活、累活，幫助客戶做一些他們不能做的事情，以使他們隔離風險。”目前幾乎所有擬上市公司都會選擇一家財經公關公司。

確定了一家財經公關公司之后，擬上市公司一般會向其支付15萬～40萬元左右不等的顧問費，主要是培訓如何應對媒體提問。之后就進入媒體覆蓋規劃，一般分為第一輪覆蓋和第二輪覆蓋，有時甚至需要第三輪，這些費用十分昂貴，且去向模糊不清。

一家剛剛上市的創業板公司董秘嚴重質疑一些財經公關公司的誠信。“財經公關第一輪媒體覆蓋費用就近400萬元，稱在已圈定好的20家媒體中選擇幾家來投放。最終投放哪幾家媒體以及什么時間投放完全由財經公關說了算，稱這是因為財經公關更能實時掌握媒體的動向。但項目結束后，如果這20家媒體里有8家寫了我們負面報道，12家沒寫，財經公關就會說他們投了這12家媒體，工作到位。”

另外，財經公關和媒體之間存在某種“協議”，既包括財經公關可以簽到優惠價格，還包括二者之間的默契。比如，同期過會的有四家企業，財經公關會跟媒體說好，四家企業只給投放兩家企業廣告，但要保證四家都不出負面報道，那些名氣不大的小媒體立刻會答應這一條件。財經公關公司也就此“黑”下了另外兩家企業的錢。

財經公關良莠不齊。有些財經公關公司既當“媒體”，又當“公關”。比如，某財經公關公司用新注冊的公司拿到了若干家媒體的廣告代理權和運營權，并影響采編內容，之后就與媒體配合要求客戶投廣告。如果企業不同意，則媒體刊登負面報道，企業只好付出更高的價錢來“滅火”。

與投行、會計師所相比，財經公關被認為賺錢更容易。一家小企業IPO給會計師所支付總共不過200萬元，而一家財經公關在一家IPO企業的利潤就至少有這么多。

大陸特色的舉報監督

媒體監督是上市公司監督體系重要的一部分。一位證監會高級官員認為，媒體報道揭露了真相或部分真相，幫助監管者和投資者看到上市公司隱瞞的違法違規行為，有利于信息透明。但是這種權力也被一些人當做發財的機會，目前還很難形成懲罰機制。因為有關上市公司受到敲詐，一般不愿公開指認。一位公司高管形容說：“就像遭到強暴，寧愿忍氣吞聲，息事寧人。”

“按照香港發行上市的例行規范，我們聘請了公關公司，但從來沒有這種付費報道或付費不報道。”在香港交易所發行上市的紛美包裝有限公司（00468.HK）總經理畢樺說，“媒體的作用是發出公正的聲音，要作獨立判斷，大膽假設、小心求證，撥開云霧看見事實。”

一位審理過多家公司發審材料的證監官員說：“發審過程中要求舉報必查，尤其是實名舉報必查。”

他也介紹，IPO過程中舉報很多，有的律師事務所以此為生，形成了舉報信流水線。一有招股說明書申報稿掛出來，這類律所就按照模板分析企業可能存在的問題和風險，發傳真給企業，以舉報相脅，要求擔任常年法律顧問。

有價值的舉報往往有三類來源，第一類來自競爭對手，畢竟對手最熟悉對手的情況；第二類來自心存不滿的前員工，比如了解財務數據的財務工作人員；第三類來自前中介機構，如投行做了一年輔導，對內部情況比較了解，卻臨時被換。

這些舉報信在發給證監會的同時，也會選擇性地發給相關媒體記者，這成為媒體報道的重要線索，但也成為一些不良媒體據此敲詐企業的工具。

舉報信經過調查報道之后，作用會放大，影響監管部門、發審委員作出對企業的最終判斷。

發審會之前的五天，發行部門把最終封卷的材料給發審委員。各發審委員一般日常事務繁忙，只有兩個多小時看材料。每個委員不可能看完全部材料，只是從自己的專業角度，比如會計風險、法律風險方面來關注一下。媒體是否報道過這家公司，輿論是否關注，如果有的話，發審委員壓力就會很大。

“應當發揮媒體正當的輿論監督作用。現在有一個月的預披露期，這段時間媒體可以質疑，我們也可以有機會把事情說得更清楚，這是倒逼機制，倒逼保薦代表人和我們自己提前發現問題，提升管理水平，被動說不如主動說，晚說不如早說。”一位公司人士說，“但募集資金應該讓企業都花在所投項目上，不應該花費冤枉錢，否則最終仍然是股民埋單。”

韓林根據《新世紀周刊》、《福布斯》綜合編譯。