國泰金龍行業投資風格頻換 劉夫高位“狂飲”白酒

《投資者報》基金經理檔案專欄，目的是為投資者介紹基金經理投資之所思、所悟、所做，進而讓投資者認識基金產品和基金經理。這一期也不例外，所不同的是本期介紹的是業績墊底產品的兩位相關的基金經理。

國泰金龍行業精選，這曾是國泰基金公司旗下的明星基金之一，但今年以來該產品業績卻墊了底。

據國泰基金人士稱，業績不好的原因是原基金經理王航離任，新任基金經理周廣山經驗比較少。為扭轉業績，國泰又為該基金配了一位有經驗的基金經理，即今年8月份上任的劉夫。

劉夫上任后，對該基金徹底做了調整。前十大重倉股全部撤換，并高價位買入爭議比較大的白酒行股。從9月底至今的短期業績表現中，還很難判斷其是否又犯了另外一個錯誤。

業績墊底

周廣山今年一月起擔任國泰金龍行業基金經理。之前，2011年4月起，擔任封閉式基金國泰估值優勢可分離基金經理，這只基金近兩年來業績并不好，Wind數據，今年以來、最近兩年的業績均排在同類基金墊底位置。

公開資料顯示，周廣山2007年加盟國泰基金公司，歷任行業研究員、基金經理助理。接任國泰金龍行業基金經理后，對基金重倉股做了比較大的調整。

在一季報中，周表示，更換基金經理之后，根據宏觀經濟環境的變化對原有投資組合做了調整，投資標的注重上市公司的中長期投資價值和股權文化，對公司治理結構完善、管理層專業進取的上市公司做了重點布局。

“結構上，重點配置消費行業中的績優成長股，并增加早周期行業房地產和汽車的配置，同時對部分有資源優勢的有色金屬企業也做了布局。”

當季度，基金業績跑輸業績比較基準8%以上。

在基金經理中，周廣山的換手率比較高，據《投資者報》數據研究部數據，今年上半年，國泰金龍行業的換手率達251%，這意味著，每個季度持股更換一次以上。

二季度，國泰金龍行業二季度取得1%的正收益，小幅跑贏業績比較基準。操作上，該基金提高股票的倉位，由一季度的65%提高到75%，這是該基金的最高倉位。配置上減持了前期漲幅較好的信息設備、醫藥公司等，并提高了采掘、地產行業配置。

很顯然，周廣山對后市太樂觀才有了大幅加倉和提高早周期類行業的配置。國泰基金公司人士透露由于業績不理想，公司任命資歷比較豐富的劉夫與周廣山共同管理基金。然而，這不一定是好事。

高位喝酒

白酒的逆市行情遭到不少人的質疑，上半年，白酒個股也出現業績分化行情，其中酒鬼酒、貴州茅臺、洋河股份等股價創出歷史新高。

值得一提的是，劉夫8月上任后，一改周廣山樂觀的判斷，幾乎砍掉在二季度才加倉的采掘業、房地產行業，超配食品飲料行業，這其中，白酒是最大的手筆。

國泰金龍行業精選近期公布的三季報顯示，劉夫基本上徹底否定了周廣山的配置，房地產板塊由二季度的7.7%降至0，采掘業由19.4%降至2.5%。增加的是食品飲料，由二季度末的9.7%增至32%。

前十大重倉股徹底更換，并“猛飲”白酒。前兩只重倉股分別是貴州茅臺、五糧液，分別占基金凈資產的9.3%、5%，另外洋河股份、酒鬼酒也在其中。

在白酒行股今年以來已經大幅上漲的情況下，大幅配置白酒行業是否是明智的舉動，這有待市場的驗證，但我們看到的是，該基金目前依然排在同類基金墊底位置。

Wind數據，截至10月17日，偏股混合型基金今年業績最好的收益是15%，而國泰金龍行業卻虧了13%。

公開資料顯示，劉夫有17年證券基金從業經歷，先后在中創證券、平安保險、寶盈基金、嘉實基金從事固定收益類的投資和交易，2008年加入國泰基金公司，目前但任公司投資副總監，其2011年3月起任金鑫證券投資基金的基金經理，該基金近一年來業績排在同類基金中游，今年以來的收益率為3%。

從長期從事債券投資的劉夫和有較短投資經驗的周廣山現有的操作記錄上，尚無風格可言，國泰金龍行業精選也由于人員變更而導致風格飄忽不定，投資者當回避為好。